伟测科技发布2022年年度业绩预告：预计2022年实现归母净利润2.35-2.55亿元，同比增长77.79-92.93%，实现扣非后归母净利润1.98-2.12亿元，同比增长55.18-66.15%。
　　投资要点
　　▌业绩预告超预期，侧重高端测试带动业绩高增
　　根据测算，预计公司Q4实现归母净利润6900-8900万元，同比增长51.83-95.84%，环比增长32.46-70.85%，实现扣非后归母净利润4500-5900万元，总体表现超出市场预期。2022年公司持续扩大高端测试产能，不断提升测试品质及服务质量，同时加大对新客户的开发力度，高端测试订单的增长使得公司营收、净利润均保持较快的增长。
　　▌国内第三方集成电路测试龙头，优质客户资源+广阔增量空间+行业集中度提升
　　公司为国内知名第三方集成电路测试服务企业，主营业务包括晶圆测试CP以及芯片成品测试FT。公司测试的晶圆和成品芯片类型上涵盖CPU、MCU、FPGA、SoC、射频、存储、传感器、功率等，工艺上涵盖6nm、7nm、14nm等先进制程和28nm以上成熟制程，晶圆尺寸上涵盖12寸、8寸、6寸等，下游应用上包括通讯、计算机、汽车电子、工业控制、消费电子等。目前客户数量超过200家，涵盖芯片设计、制造、封装、IDM等类型企业，包括客户A、紫光展锐、中兴微电子、晶晨半导体、卓胜微、兆易创新、长电科技、中芯国际、北京君正、安路科技、复旦微电子等国内外知名厂商。
　　根据台湾地区工研院的统计，集成电路测试成本约占设计营收的6%-8%，据Gartner咨询和法国里昂证券预测，2021年中国大陆的测试服务市场规模约为300亿元，全球的市场规模为892亿元，预计2025年全球测试服务市场规模将达到1094亿元，其中中国测试服务市场规模将达到550亿元，占比50.3%，5年内存在超过250亿元的巨量增长空间。与此同时，2021年中国台湾地区行业龙头京元电子、欣铨、矽格合计营收为624亿新台币，在中国台湾地区测试市场的市占率接近30%，中国大陆最大三家独立第三方测试企业伟测科技、利扬芯片、华岭股份合计营收约为11.69亿元，占中国大陆的测试市场份额的3.70%，预计随着国内测试行业市场规模的快速扩张以及独立第三方测试厂商专业化优势进一步显现，产业整体将逐步趋向中国台湾地区成熟产业模式，独立第三方测试厂商未来发展空间巨大且头部厂商有望充分受益。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为7.96、11.62、16.23亿元，EPS分别为2.80、3.95、5.66元，当前股价对应PE分别为45、32、22倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。

研究报告全文：证券研2023年01月30日究报2022年业绩预告超预期优质客户资源广阔增告量空间行业集中度提升伟测科技688372SH公司事件点评报告买入维持事件分析师毛正S1050521120001maozhengcfsccomcn伟测科技发布2022年年度业绩预告预计2022年实现归母联系人刘煜S1050121110011净利润235-255亿元同比增长7779-9293实现扣非后归母净利润198-212亿元同比增长5518-6615liuycfsccomcn基本数据2023-01-30当前股价元12681投资要点总市值亿元111业绩预告超预期侧重高端测试带动业绩高增总股本百万股87流通股本百万股18根据测算预计公司Q4实现归母净利润6900-8900万元同52周价格范围元8998-12681比增长5183-9584环比增长3246-7085实现扣非后归母净利润4500-5900万元总体表现超出市场预期2022日均成交额百万元23746年公司持续扩大高端测试产能不断提升测试品质及服务质市场表现量同时加大对新客户的开发力度高端测试订单的增长使伟测科技沪深300得公司营收净利润均保持较快的增长120100国内第三方集成电路测试龙头优质客户资源8060广阔增量空间行业集中度提升4020公司为国内知名第三方集成电路测试服务企业主营业务包0括晶圆测试CP以及芯片成品测试FT公司测试的晶圆和成-20品芯片类型上涵盖CPUMCUFPGASoC射频存储传感器功率等工艺上涵盖6nm7nm14nm等先进制程和资料来源Wind华鑫证券研究28nm以上成熟制程晶圆尺寸上涵盖12寸8寸6寸等相关研究下游应用上包括通讯计算机汽车电子工业控制消费1伟测科技688372国内第三电子等目前客户数量超过200家涵盖芯片设计制造方集成电路测试龙头受益行业广阔封装IDM等类型企业包括客户A紫光展锐中兴微电增长空间及头部集中趋势2022-11-子晶晨半导体卓胜微兆易创新长电科技中芯国28际北京君正安路科技复旦微电子等国内外知名厂商根据台湾地区工研院的统计集成电路测试成本约占设计营公收的6-8据Gartner咨询和法国里昂证券预测2021年司中国大陆的测试服务市场规模约为300亿元全球的市场规研模为892亿元预计2025年全球测试服务市场规模将达到究1094亿元其中中国测试服务市场规模将达到550亿元占比5035年内存在超过250亿元的巨量增长空间与此同时2021年中国台湾地区行业龙头京元电子欣铨矽格合计营收为624亿新台币在中国台湾地区测试市场的市占率接近30中国大陆最大三家独立第三方测试企业伟测科技利扬芯片华岭股份合计营收约为1169亿元占中国证券研究报告大陆的测试市场份额的370预计随着国内测试行业市场规模的快速扩张以及独立第三方测试厂商专业化优势进一步显现产业整体将逐步趋向中国台湾地区成熟产业模式独立第三方测试厂商未来发展空间巨大且头部厂商有望充分受益盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为79611621623亿元EPS分别为280395566元当前股价对应PE分别为453222倍维持买入投资评级风险提示行业景气度下行风险产品研发进度不及预期风险行业竞争加剧风险海外政策变化的风险等预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元49379611621623增长率2059615459396归母净利润百万元132244344493增长率2793844412434摊薄每股收益元202280395566ROE147103128157资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入49379611621623现金及现金等价物150187221292492营业成本244400585810应收款135218317443营业税金及附加1123存货6101521销售费用11172434其他流动资产102165241337管理费用22334967流动资产合计393226527033293财务费用15202019非流动资产研发费用486899136金融类资产0000费用合计96138192256固定资产710729706670资产减值损失-5-3-20在建工程11044187公允价值变动0000无形资产101099投资收益0000长期股权投资0000营业利润152260386557其他非流动资产346346346346加营业外收入0201010非流动资产合计1176112810791032减营业外支出0000资产总计1569339437824325利润总额152280396567流动负债所得税费用20365174短期借款103171171171净利润132244344493应付账款票据89145213295少数股东损益0000其他流动负债204204204204归母净利润132244344493流动负债合计395520587670非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款167402402402成长性其他非流动负债108108108108营业收入增长率2059615459396非流动负债合计275510510510归母净利润增长率2793844412434负债合计670103010981180盈利能力所有者权益毛利率505498497501股本65878787四项费用营收194174165158股东权益899236426853145净利率268306296304负债和所有者权益1569339437824325ROE147103128157偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率427304290273净利润132244344493营运能力少数股东权益0000总资产周转率03020304折旧摊销60484948应收账款周转率37373737公允价值变动0000存货周转率386386386386营运资金变动60-93-113-145每股数据元股经营活动现金净流量252199280396EPS202280395566投资活动现金净流量-641474947PE628454321224筹资活动现金净流量21121524-23-33PS1681399568现金流量净额17221770306410PB92474135资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告电子组介绍毛正复旦大学材料学硕士三年美国半导体上市公司工作经验曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目五年商品证券投研经验2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师内核组科技行业专家2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师iFind2020行业最具人气分析师东方财富2021最佳分析师第二名2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师刘煜新加坡南洋理工大学集成电路设计专业硕士曾于中科寒武纪任芯片设计工程师2021年加入华鑫证券研究所从事电子行业研究赵心怡香港中文大学电子工程学士香港科技大学硕士电子与金融复合背景2022年加入华鑫证券研究所从事电子行业研究证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编号HX-230130190457