事件：
　　1月19日，公司发布2022年年度业绩预告，预计公司2022年实现归母净利润2.35-2.55亿元，同比增加77.79%-92.93%，扣非归母净利润1.98-2.12亿元，同比增加55.18%-66.15%。
　　点评：
　　归母净利润超预期，Q4环比稳定增长。公司22Q3实现归母净利润0.52亿元，扣非归母净利润0.43亿元，22Q4预计实现归母净利润中值为0.79亿元，同比增加85.36%，环比增加51.92%，扣非归母净利润中值为0.52亿元，同比增加60.67%，环比增加20.93%。公司22Q4非经常损益约0.27亿元，环比Q3增长较多。22Q4扣非归母净利润略高于预期。公司持续扩大高端测试产能，不断提升测试品质及服务质量，通过加大对新客户的开发力度降低行业需求下行带来的影响。受益于中高端测试订单的增长，公司2022年全年营收与净利润均保持较快的增长。
　　测试稼动率滞后于晶圆制造和封装制造，23H1需求承压。22Q3晶圆制造与封装的稼动率维持高位，对应22Q4测试需求稳定；晶圆制造与封装的稼动率从22Q4开始下降明显，传导到测试端则体现在23Q1测试需求下降。我们认为2023年上半年可能受限于晶圆厂和封测厂的稼动率下行，测试需求将承受一定压力，但下半年有望回暖。
　　高端客户需求稳定，产品突破带动公司业绩增长。公司的技术实力、服务品质以及产能规模在行业内具备较高认可度，同时积累了广泛的客户资源。公司客户涵盖芯片设计、制造、封装、IDM等类型的企业，其中不乏紫光展锐、比特大陆、晶晨股份等行业高端客户。高端客户的产品不断创新，带来具有较高确定性的测试需求，进而有效抵消行业需求下行的负面影响。与此同时，公司高端机台数不断扩充，测试产能充足，将满足高端客户的测试需求。
　　上调盈利预测，维持“买入”评级。我们看好公司高端客户2023年产品放量带动公司业绩稳定增长。预计公司2022-2024年实现营收8.02/11.33/15.37亿元，归母净利润2.4/3.43/5.16亿元，对应PE分别为44.85/31.42/20.85倍。
　　风险提示：下游需求不及预期，客户导入不及预期，盈利与估值不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate伟测科技688372半导体电子发布时间2023-01-28TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入盈利超预期高端测试带动业绩高增上次评级买入事件股票数据TableMarket202301201TableSummary月19日公司发布2022年年度业绩预告预计公司2022年实现归母6个月目标价元净利润235-255亿元同比增加7779-9293扣非归母净利润198-收盘价元1234812个月股价区间元899812348212亿元同比增加5518-6615总市值百万元1076878点评总股本百万股87股百万股归母净利润超预期Q4环比稳定增长公司22Q3实现归母净利润052A87B股H股百万股00亿元扣非归母净利润043亿元22Q4预计实现归母净利润中值为079日均成交量百万股1亿元同比增加8536环比增加5192扣非归母净利润中值为052亿元同比增加6067环比增加2093公司22Q4非经常损益约TablePicQuote历史收益率曲线027亿元环比Q3增长较多22Q4扣非归母净利润略高于预期公司伟测科技沪深300持续扩大高端测试产能不断提升测试品质及服务质量通过加大对新客户的开发力度降低行业需求下行带来的影响受益于中高端测试订单20的增长公司2022年全年营收与净利润均保持较快的增长10测试稼动率滞后于晶圆制造和封装制造23H1需求承压22Q3晶圆制0造与封装的稼动率维持高位对应22Q4测试需求稳定晶圆制造与封-10装的稼动率从22Q4开始下降明显传导到测试端则体现在23Q1测试需-20求下降我们认为2023年上半年可能受限于晶圆厂和封测厂的稼动率下-30202210202211202212行测试需求将承受一定压力但下半年有望回暖高端客户需求稳定产品突破带动公司业绩增长公司的技术实力服务品质以及产能规模在行业内具备较高认可度同时积累了广泛的客户TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益17资源公司客户涵盖芯片设计制造封装IDM等类型的企业其中相对收益8不乏紫光展锐比特大陆晶晨股份等行业高端客户高端客户的产品不断创新带来具有较高确定性的测试需求进而有效抵消行业需求下相关报告TableReport行的负面影响与此同时公司高端机台数不断扩充测试产能充足伟测科技688372兼CP与FT测试之长将满足高端客户的测试需求引领国内第三方测试上调盈利预测维持买入评级我们看好公司高端客户2023年产品--20221202放量带动公司业绩稳定增长预计公司2022-2024年实现营收华为产业链深度报告浴火经磨难涅槃起80211331537亿元归母净利润24343516亿元对应PE分别为创新448531422085倍--20230105风险提示下游需求不及预期客户导入不及预期盈利与估值不及预期正确认识大陆半导体各环节差距逐个击破财务摘要百万元TableFinance2020A2021A2022E2023E2024E--20221108营业收入16149380211331537TableAuthor-1068420593626641253561归属母公司净利润35132240343516证券分析师李玖-2089827931816742725071执业证书编号S0550522030001每股收益元06720927539359217796350403lijiu1nesccn市盈率000000448531422085证券分析师武芃睿市净率000000453396333执业证书编号S0550522110001净资产收益率12511804101012601596021-61002910wuprnesccn股息收益率000000000000000总股本百万股6565878787请务必阅读正文后的声明及说明伟测科技公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金150150617932505净利润132240343516交易性金融资产0000资产减值准备5000应收款项135208298408折旧及摊销90143162175存货6121922公允价值变动损失0000其他流动资产102124138163财务费用17202020流动资产合计393185022483098投资损失0000可供出售金融资产运营资本变动9-9-61127长期投资净额0000其他-1-4000固定资产710838902892经营活动净现金流量252354463839无形资产10864投资活动净现金流量-641-216-156-106商誉0000融资活动净现金流量4401217-20-20非流动资产合计1176128912831214企业自由现金流-393135261677资产总计1569313935314313短期借款103103103103应付款项89149169234财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债161161161161每股收益元209275393592流动负债合计395487537802每股净资产元1374272531183710长期借款167167167167每股经营性现金流量元386406531962其他长期负债108108108108成长性指标长期负债合计275275275275营业收入增长率2059627413356负债合计6707628121077净利润增长率2793817427507归属于母公司股东权益合计899237627193235盈利能力指标少数股东权益0000毛利率505493505519负债和股东权益总计1569313935314313净利润率268299302336运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数7116750078008000营业收入49380211331537存货周转天数73480010001000营业成本244407561740偿债能力指标营业税金及附加1223资产负债率427243230250资产减值损失0000流动比率099380419386销售费用11324346速动比率079361400374管理费用22486261费用率指标财务费用1515-29-38销售费用率23403830公允价值变动净收益0000管理费用率44605540投资净收益0000财务费用率3119-25-25营业利润152218368555分红指标营业外收支净额04000股息收益率00000000利润总额152258368555估值指标所得税20182639PE倍000448531422085净利润132240343516PB倍000453396333归属于母公司净利润132240343516PS倍0001343950701少数股东损益0000净资产收益率180101126160资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24伟测科技公司点评TablePageTop研究团队简介李玖北京大学光学博士北京大学国家发展研究院经济学学士双学位电子科技大学本科曾任华为海思高级工程师TableIntroduction光峰科技博士后研究员具有三年产业经验2019年加入东北证券现任电子行业首席分析师武芃睿英国南安普顿大学光电研究中心硕士华中科技大学光电信息本科武汉大学工商管理学士双学位曾任华为和上海微电子光电工程师具有三年产业经验年加入东北证券现任电子行业高级分析师2020重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34伟测科技公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508876liumannesccn王泉0755-3397586518516772531wangquannesccn王谷雨0755-3397586513641400353wanggynesccn张瀚波0755-3397586515906062728zhanghbnesccn王熙然0755-3397586513266512936wangxr7561nesccn阳晶晶0755-3397586518565707197yangjjnesccn张楠淇0755-3397586513823218716zhangnqnesccn钟云柯0755-3397586513923804000zhongyknesccn杨婧010-6321089218817867663yangjing2nesccn梁家潆0755-3397586513242061327liangjynesccn非公募销售华东地区机构销售李茵茵总监021-6100215118616369028liyinyinnesccn杜嘉琛021-6100213615618139803dujiachennesccn王天鸽021-6100215219512216027wangtgnesccn王家豪021-6100213518258963370wangjiahaonesccn白梅柯021-2036122918717982570baimknesccn刘刚021-6100215118817570273liugangnesccn曹李阳021-6100215113506279099caolynesccn曲林峰021-6100215118717828970qulfnesccn华北地区机构销售温中朝副总监010-5803455513701194494wenzcnesccn王动010-5803455518514201710wangdongnesccn闫琳010-5803455517862705380yanlinnesccn张煜苑010-5803455313701150680zhangyy2nesccn请务必阅读正文后的声明及说明44