行情数据：
　　春节期间国际债券市场收益率均小幅上行，债券普遍下跌。其中10Y美债收益率下行3.00BP，10Y日债收益率下行2.60BP，10Y英债下行0.54BP，10Y德债下行8.00BP，幅度相对较大。境外股市普遍上涨，其中纳斯达克综指、日经225和恒生指数涨幅居前。当下股债“跷跷板”效应较为明显。
　　评论：
　　海外消息方面，美国1月Markit制造业PMI录得46.8，前值46.2；Markit服务业PMI录得46.6，前值44.7。美国1月制造业和服务业PMI指数低于枯荣线，但较前值均有改善迹象，反映经济收缩程度放缓。美国12月核心PCE物价指数年率录得4.4%，较前值4.7%有所放缓。目前美联储官员态度有所缓和，2月加息幅度已形成共识；但对加息终点有分歧，下一阶段市场的焦点，将在2月会议是否会进一步讨论以及释放暂停加息的信号。日本央行12月货币政策会议纪要强调2022年调整YCC上限不是转向退出货币宽松的政策变化。日本央行在年初的1月会议维持货币政策不变，且并未调整收益率曲线控制。
　　国内来看，今年春节旅游和消费复苏迹象明显。经文化和旅游部数据中心测算，春节假期，全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23%，恢复至2019年的88.6%，对比2021/2022年为2019年的75%/74%；实现国内旅游收入3758亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%，对比2021/2022年为2019年的59%/56%。春节假期全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%，比2019年春节假期年均增长12.4%。今年春节档迎来观影潮，据猫眼专业版统计，今年春节档电影票房68亿元，对比19/21/22年为59/78/60亿元，高于2019年和2022年，低于2021年。
　　整体来看，需求复苏迹象初步显现，预计2月出炉的消费、社融等经济数据较前期有所好转，近期债市将受到一定的冲击，建议利率债多头离场观望，空头套保可关注基差回落后的建仓机会。
　　

研究报告全文：商品研究重大行情点评国际债券市场普遍下行国内债市近期压力较大2023年01月29日研究员王一凡行情数据0755-82548539wangyifancmschinacomcn春节期间国际债券市场收益率均小幅上行债券普遍下跌其中10Y美债收益率F3080307下行300BP10Y日债收益率下行260BP10Y英债下行054BP10Y德债下行Z0018423800BP幅度相对较大境外股市普遍上涨其中纳斯达克综指日经225和恒生指数涨幅居前当下股债跷跷板效应较为明显评论海外消息方面美国1月Markit制造业PMI录得468前值462Markit服务业PMI录得466前值447美国1月制造业和服务业PMI指数低于枯荣线但较前值均有改善迹象反映经济收缩程度放缓美国12月核心PCE物价指数年率录得44较前值47有所放缓目前美联储官员态度有所缓和2月加息幅度已形成共识但对加息终点有分歧下一阶段市场的焦点将在2月会议是否会进一步讨论以及释放暂停加息的信号日本央行12月货币政策会议纪要强调2022年调整YCC上限不是转向退出货币宽松的政策变化日本央行在年初的1月会议维持货币政策不变且并未调整收益率曲线控制国内来看今年春节旅游和消费复苏迹象明显经文化和旅游部数据中心测算春节假期全国国内旅游出游308亿人次同比增长23恢复至2019年的886对比20212022年为2019年的7574实现国内旅游收入3758亿元同比增长30恢复至2019年同期的731对比20212022年为2019年的5956春节假期全国消费相关行业销售收入同比增长122比2019年春节假期年均增长124今年春节档迎来观影潮据猫眼专业版统计今年春节档电影票房68亿元对比192122年为597860亿元高于2019年和2022年低于2021年整体来看需求复苏迹象初步显现预计2月出炉的消费社融等经济数据较前期有所好转近期债市将受到一定的冲击建议利率债多头离场观望空头套保可关注基差回落后的建仓机会敬请阅读末页的重要说明商品研究研究员简介王一凡招商期货研究所国债研究员美国布兰迪斯大学金融硕士具有海外工作经验注重宏观经济政策结合分析具有期货从业资格证证书编号F3080307期货投资咨询资格证证书编号Z0018423重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明Page2