板块市场回顾
　　上周（1/16-1/20）交运指数上涨1.5%，沪深300指数上涨2.6%，跑输大盘1.1%，排名16/29。交运子板块中机场板块涨幅最大（+4.3%），铁路板块跌幅最大（-0.1%）。
　　行业观点
　　快递：春节假期快递量实现同比增长，12月快递单票价格上涨7.4%。自“新十条”发布以来，物流更加畅通，叠加消费需求将回暖，快递件量保持回升态势。春节长假期间（1月21日至27日），全国邮政快递业揽收快递包裹约4.1亿件，同比增长5.1%，较2019年同期增长192.9%；投递快递包裹3.3亿件，同比增长10.0%，较2019年同期增长254.8%。2022年12月全国快递服务企业业务量完成103.7亿件，同比上升1.2%；业务收入完成996.9亿元，同比上升8.6%；快递单票收入9.62元，同比上升7.4%。同期顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+23.2%、-18.5%、+0.7%、+0.7%，市场份额分别为11.15%、14.44%、15.37%、11.20%，环比分别+0.9%、+0.1%、-0.4%、-0.5%。伴随全国多地优化疫情防控措施，消费潜力释放，将刺激快递业务量的强劲复苏。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。推荐顺丰控股，德邦股份。
　　物流：化工物流龙头业绩增长确定性强，ToB供应链需求广阔。化工物流具有高门槛，监管趋严供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。1月12日兴通股份公告以支付现金的方式竞得中船万邦51%股权及中船万邦15,400万元债权，交易对价为29,281.06万元。通过本次交易，公司船舶数量将达到31艘，运力规模将达到37.84万载重吨，其中可以从事国内沿海散装化学品船运输的船舶为20艘，运力规模为20.86万载重吨，约占国内沿海化学品船舶市场运力规模的15.66%，资产规模、市场份额进一步上升，有效增强公司的持续盈利能力。推荐宏川智慧、盛航股份。
　　航空机场：春运民航旅客量达2019年70%，恢复速度加快。2023年春运自1月7日开始至2月15日结束，共计40天。1月7日-1月27日（春运前21天），全国累计发送旅客7.9亿人次，同比2022年农历同期+54.0%，较2019年农历同期-46.9%，尚未达到交通运输部恢复至2019年70.3%的研判。按交通工具看，春运前21天，铁路、民航累计客流恢复较为领先，分别恢复到2019年78%和70%，公路、水路较为落后，分别恢复到2019年49%和46%，公路占比高影响整体恢复。其中，春运前21天民航累计发送旅客量2636万人次，约为2019年农历同期的70.4%。临近假期结束，民航客流较2019年的恢复程度加快，初六恢复至2019年的84.9%。春运前21天估算国内航线出行日经济舱平均票价为747元，较2022年农历同期增加24%，较2019年农历同期下降10%。1月13日737MAX商业航班复飞，此前2019年3月11日中国民航局宣布停飞737MAX，截至商业航班复飞共1404天，目前停飞的737MAX飞机约97架，若全部复飞将边际增加2+%的运力，预计供给冲击有限。中长期航空需求终将恢复增长，且航空业将出现供需增速差，叠加票价市场化业绩将大幅反弹；国际客流恢复后，国际枢纽机场投资价值将凸显。推荐春秋航空。
　　航运：油运长期供需好转逻辑不改。集运：上周CCFI环比下降3.41%，同比下降66.2%；SCFI环比下降0.16%，同比下降79.85%。油运：本周BDTI环比下降6.5%，同比上升91.5%；BCTI环比下降7.8%，同比上升21.4%。干散货运输：本周BDI环比下降11.4%，同比下降28.3%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。
　　风险提示
　　疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险

研究报告全文：板块市场回顾上周116-120交运指数上涨15沪深300指数上涨26跑输大盘11排名1629交运子板块中机场板块涨幅最大43铁路板块跌幅最大-01行业观点快递春节假期快递量实现同比增长12月快递单票价格上涨74自新十条发布以来物流更加畅通叠加消费需求将回暖快递件量保持回升态势春节长假期间1月21日至27日全国邮政快递业揽收快递包裹约41亿件同比增长51较2019年同期增长1929投递快递包裹33亿件同比增长100较2019年同期增长25482022年12月全国快递服务企业业务量完成1037亿件同比上升12业务收入完成9969亿元同比上升86快递单票收入962元同比上升74同期顺丰韵达圆通申通快递业务量同比分别232-1850707市场份额分别为1115144415371120环比分别0901-04-05伴随全国多地优化疫情防控措施消费潜力释放将刺激快递业务量的强劲复苏价格战监管持续叠加资本开支高峰或已过去产能跟业务量更加匹配盈利有望持续释放推荐顺丰控股德邦股份物流化工物流龙头业绩增长确定性强ToB供应链需求广阔化工物流具有高门槛监管趋严供给受限需求端稳定增长龙头业绩增长确定性强制造业升级对ToB生产性供应链物流需求增加重视系统投入强管理的企业将胜出1月12日兴通股份公告以支付现金的方式竞得中船万邦51股权及中船万邦15400万元债权交易对价为2928106万元通过本次交易公司船舶数量将达到31艘运力规模将达到3784万载重吨其中可以从事国内沿海散装化学品船运输的船舶为20艘运力规模为2086万载重吨约占国内沿海化学品船舶市场运力规模的1566资产规模市场份额进一步上升有效增强公司的持续盈利能力推荐宏川智慧盛航股份航空机场春运民航旅客量达2019年70恢复速度加快2023年春运自1月7日开始至2月15日结束共计40天1月7日-1月27日春运前21天全国累计发送旅客79亿人次同比2022年农历同期540较2019年农历同期-469尚未达到交通运输部恢复至2019年703的研判按交通工具看春运前21天铁路民航累计客流恢复较为领先分别恢复到2019年78和70公路水路较为落后分别恢复到2019年49和46公路占比高影响整体恢复其中春运前21天民航累计发送旅客量2636万人次约为2019年农历同期的704临近假期结束民航客流较2019年的恢复程度加快初六恢复至2019年的849春运前21天估算国内航线出行日经济舱平均票价为747元较2022年农历同期增加24较2019年农历同期下降101月13日737MAX商业航班复飞此前2019年3月11日中国民航局宣布停飞737MAX截至商业航班复飞共1404天目前停飞的737MAX飞机约97架若全部复飞将边际增加2的运力预计供给冲击有限中长期航空需求终将恢复增长且航空业将出现供需增速差叠加票价市场化业绩将大幅反弹国际客流恢复后国际枢纽机场投资价值将凸显推荐春秋航空航运油运长期供需好转逻辑不改集运上周CCFI环比下降341同比下降662SCFI环比下降016同比下降7985油运本周BDTI环比下降65同比上升915BCTI环比下降78同比上升214干散货运输本周BDI环比下降114同比下降283伴随全球经济复苏油运需求逐步恢复供给端受老旧船舶拆船环保政策新订单有限船台产能等影响受限建议关注油运复苏机会风险提示疫情影响超预期风险油价上涨风险汇率波动风险价格战超预期风险敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一本周交运板块行情回顾4二行业基本面状况跟踪521航运港口522航空机场823铁路公路1024快递物流11风险提示12图表目录图表1本周各行业涨跌幅4图表2本周交运子板块涨跌幅4图表3A股交运板块周涨幅排名前十公司5图表4A股交运板块周涨跌幅排名后十公司5图表5出口集运CCFI走势5图表6出口集运SCFI走势5图表7CCFI美东航线运价指数6图表8CCFI美西航线运价指数6图表9CCFI欧洲航线运价指数6图表10CCFI地中海航线运价指数6图表11内贸集运PDCI走势6图表12PDCI东北运价指数6图表13PDCI华北运价指数7图表14PDCI华南运价指数7图表15原油运输BDTI走势7图表16成品油运输BCTI走势7图表17波罗的海干散货BDI走势7图表18巴拿马型BPI走势7图表19好望角型BCI走势8图表20超级大灵便型BSI走势8图表21沿海主要港口货物吞吐量8图表22外贸货物吞吐量8图表23中国国内民航客运量8敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表24中国国际地区民航客运量8图表25上市航司客座率较2019年变化9图表26上市航司ASK较2019年增速9图表27布伦特原油期货结算价9图表28国内航空煤油出厂价9图表29美元兑人民币中间价9图表30人民币兑美元汇率季度环比变动9图表31主要上市机场北上广深旅客吞吐量较2019年增速10图表32主要上市机场飞机起降架次较2019年增速10图表33铁路旅客周转量11图表34铁路货物周转量11图表35公路旅客周转量11图表36公路货物周转量11图表37全国规模以上快递业务量11图表38全国规模以上快递业务收入11图表39A股上市快递企业月度数据12敬请参阅最后一页特别声明3行业周报一本周交运板块行情回顾上周116-120交运指数上涨15沪深300指数上涨26跑输大盘11排名1629交运子板块中机场板块涨幅最大43铁路板块跌幅最大-01图表1本周各行业涨跌幅98765426321510-1-2计电有军石通钢非机电化建沪煤医公交餐家零传纺建房综农银汽轻食算子色工化信铁银械力工筑深300炭药用运饮电售媒服材地合业行车工品机设事旅产备业游来源wind国金证券研究所注日期区间为2023年1月16日-2023年1月20日图表2本周交运子板块涨跌幅5543437374293272726322215210110-10000-01机航创物公港沪上交公快航铁场运业流路口深300证通交递空路板综指运指合数输来源wind国金证券研究所注日期区间为2023年1月16日-2023年1月20日交运板块涨幅前五的个股为山航B146连云港126保税科技112大众交通111万林物流89跌幅前五的个股为海汽集团-87ST德新-51德邦股份-48三羊马-47白云机场-39敬请参阅最后一页特别声明4行业周报图表3A股交运板块周涨幅排名前十公司图表4A股交运板块周涨跌幅排名后十公司05101520海汽集团-87山航B146ST德新-51连云港126德邦股份-48保税科技112三羊马-47大众交通111白云机场-39万林物流89-22上海机场69中国东航-09中远海能67富临运业-05盐田港67春秋航空-05中国外运58怡亚通-04厦门象屿56京沪高铁0-2-4-6-8-10来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所二行业基本面状况跟踪21航运港口集运上周中国出口集装箱运价指数CCFI为116059点环比下降341同比下降662上海出口集装箱运价指数SCFI为201975点环比下降016同比下降7985CCFI美东航线运价指数为123988点环比下降699同比下降5301CCFI美西航线运价指数为81848点环比下降050同比下降6862CCFI欧洲航线运价指数为150235点环比下降516同比下降7244CCFI地中海航线运价指数208883点环比下降432同比下降6671上上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1608点环比下降050同比下降1145PDCI东北指数为1592点环比下降239同比下降1625PDCI华北指数为1365点环比下降599同比下降1317PDCI华南指数为1851点环比上升1370同比下降107图表5出口集运CCFI走势图表6出口集运SCFI走势CCFI综合指数同比增速SCFI综合指数同比增速1350-56112011071108-761308-761300-5811001271-7712561080-771250-60106112021060-781200-62-781161103110401030-791150-641020-79-801100-661000-801050-68980-812022-12-232023-01-062023-01-202022-12-232023-01-062023-01-20来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明5行业周报图表7CCFI美东航线运价指数图表8CCFI美西航线运价指数CCFI美东航线同比增速CCFI美西航线同比增速1450-40920906-58139190014001377-42-601364880-4413501333-62860844-468381300840-64823-4881812408201250-66-508001200-68-527801150-54760-702022-12-232023-01-062023-01-202022-12-232023-01-062023-01-20来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表9CCFI欧洲航线运价指数图表10CCFI地中海航线运价指数CCFI欧洲航线同比增速CCFI地中海航线同比增速20001823-5822002188-6017661753218421831584-60218021701502-611500-622160-622140-642120-631000-6621002089-64-682080-65500-702060-66-7220400-742020-672022-12-232023-01-062023-01-202022-12-232023-01-062023-01-20来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表11内贸集运PDCI走势图表12PDCI东北运价指数PDCI综合同比增速PDCI东北同比增速1800177501800177301742-2175017501732-5-4170016721700-6-101650-81650163116161608-1015931592-1516001600-12-2015501550-141500-161500-252022-12-162022-12-302023-01-132022-12-162022-12-302023-01-13来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业周报图表13PDCI华北运价指数图表14PDCI华南运价指数PDCI华北同比增速PDCI华南同比增速165021900016031851160015631565018501825-215501788-218001773-415001452-417501450-6-6170014001365-8-8165016281350-101300-101600-121250-1215501200-141500-142022-12-162022-12-302023-01-132022-12-162022-12-302023-01-13来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所油运本周原油运输指数BDTI收于1323点环比下降65同比上升915成品油运输指数BCTI收于659点环比下降78同比上升214图表15原油运输BDTI走势图表16成品油运输BCTI走势BDTI同比增速BCTI同比增速20001887160250018021431601402000140139114451415150013231201201001500100106810008080100085760715659605004050040202000002022-12-222023-01-132023-01-272022-12-222023-01-132023-01-27来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所干散货运输本周BDI指数为676点环比下降114同比下降283分船型BPI为1054点环比下降06同比下降470BCI为534点环比下降321同比下降283BSI为650点环比下降03同比下降616图表17波罗的海干散货BDI走势图表18巴拿马型BPI走势BDI同比增速BPI同比增速18001650018000156316001600-10-101400140012991130-201200-20120010691060105494610001000-30763-30800676800-40600-40600-50400400-50-602002000-600-702022-12-222023-01-132023-01-272022-12-222023-01-132023-01-27来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明7行业周报图表19好望角型BCI走势图表20超级大灵便型BSI走势BCI同比增速BSI同比增速30000262612001083-502500-52-101000839-5420008006861512-20652650-5612991500600-58-30-601000787400534-40-62500200-640-500-662022-12-222023-01-132023-01-272022-12-222023-01-132023-01-27来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所港口2022年11月沿海主要港口货物吞吐量为871亿吨同比上升410外贸货物吞吐量为400亿吨同比上升24212月上旬沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加307其中外贸同比下降196沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比58其中外贸内贸箱吞吐量同比5568图表21沿海主要港口货物吞吐量图表22外贸货物吞吐量沿海主要港口货物吞吐量当月值沿海主要港口外贸货物吞吐量当月值外贸货物吞吐量当月同比亿吨沿海主要港口货物吞吐量当月同比亿吨52510209208154157106310554253020-511-50-100-102019-042020-012021-012021-102022-072022-102019-012019-072019-102020-042020-072020-102021-042021-072022-012022-042019-012019-072020-102021-042021-102022-042019-102020-012020-042020-072021-012021-072022-012022-072022-102019-04来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所22航空机场民航业2022年12月民航国内客运量为1831万人次约为2019年40国际地区客运量为40万人次约为2019年62022年民航国内客运量为25亿人次约为2019年43国际地区客运量为233万人次约为2019年3图表23中国国内民航客运量图表24中国国际地区民航客运量20192020202120222019202020212022万人次万人次月6000月90080050007004000600500300040020003002001000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8行业周报航空公司2022年12月ASK较2019年国航-67东航-67南航-61春秋-39吉祥-37客座率较2019年国航-17pct东航-17pct南航-15pct春秋-13pct吉祥-18pct图表25上市航司客座率较2019年变化图表26上市航司ASK较2019年增速中国国航东方航空南方航空春秋航空吉祥航空中国国航东方航空南方航空pct0春秋航空吉祥航空-540-10200-15-20-40-20-60-25-80-100-30-352020-092020-112021-112022-012022-112020-032020-052020-072021-012021-032021-052021-072021-092022-032022-052022-072022-092020-012021-032021-072021-112022-092021-052021-092022-012022-032022-052022-072022-112021-01来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所油价本周布伦特原油期货结算价为8666美元桶环比下降111同比下降1752023年1月国内航空煤油出厂价含税为6991元吨环比下降12同比上升44图表27布伦特原油期货结算价图表28国内航空煤油出厂价期货结算价连续布伦特原油同比增速国内航空煤油出厂价美元桶元吨90512000888887410000868538000842826000821400080079200078-1076-274-32019-042019-072020-102021-012021-042022-072022-102023-012019-102020-012020-042020-072021-072021-102022-012022-042022-12-292023-01-132023-01-272019-01来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所汇率上周美元兑人民币中间价为67702环比上升061同比上升66截至上周2023Q1人民币兑美元汇率环比上升3图表29美元兑人民币中间价图表30人民币兑美元汇率季度环比变动中间价美元兑人民币同比变动698107000069646120695006891210069000806850068000677026067500672924067000206650066000002022-12-232023-01-062023-01-20来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所备注23Q1区间为2023年1月16日-1月20日敬请参阅最后一页特别声明9行业周报机场2022年12月旅客吞吐量较2019年上海机场浦东-78首都机场-88白云机场-77深圳机场-60厦门机场-64美兰空港-53飞机起降架次较2019年上海机场浦东-59首都机场-77白云机场-63深圳机场-40厦门机场-52美兰空港-38图表31主要上市机场北上广深旅客吞吐量较2019年增速上海机场首都机场白云机场20深圳机场厦门机场美兰机场0-20-40-60-80-1002020-032020-042020-092020-102021-032021-042021-092021-102022-032022-042022-092022-102020-012020-022020-052020-062020-072020-082020-112020-122021-012021-022021-052021-062021-072021-082021-112021-122022-012022-022022-052022-062022-072022-082022-112022-12来源wind国金证券研究所备注上海机场仅包含浦东机场数据图表32主要上市机场飞机起降架次较2019年增速上海机场首都机场白云机场20深圳机场厦门机场美兰机场0-20-40-60-80-1002020-022020-052020-082020-102021-012021-042021-062021-092021-122022-032022-052022-082022-112020-012020-032020-042020-062020-072020-092020-112020-122021-022021-032021-052021-072021-082021-102021-112022-012022-022022-042022-062022-072022-092022-102022-12来源wind国金证券研究所备注上海机场仅包含浦东机场数据23铁路公路铁路2022年11月全国铁路客运量为074亿人次同比下降4878铁路旅客周转量为27725亿人公里同比下降4037全国铁路货运量为412亿吨同比下降165铁路货物周转量为309122亿吨公里同比上升112敬请参阅最后一页特别声明10行业周报图表33铁路旅客周转量图表34铁路货物周转量铁路旅客周转量当月值铁路旅客周转量当月同比铁路货物周转量当月值铁路货物周转量当月同比亿人公亿吨公1800200350030里1600里150300025140020250012001001510002000501080015005600001000400-5-50200500-100-1000-152019-072020-042020-102021-072022-042019-012019-042019-102020-012020-072021-012021-042021-102022-012022-072022-102019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102019-01来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所公路2022年11月全国公路客运量为241亿人次同比下降3389公路旅客周转量为16038亿人公里同比下降3621全国公路货运量为3124亿吨同比下降1048公路货物周转量为598891亿吨公里同比下降471图表35公路旅客周转量图表36公路货物周转量公路旅客周转量当月值亿人公里公路货物周转量当月值亿吨公里公路旅客周转量当月同比公路货物周转量当月同比9002008000140800700012015010070060008060010050006050050400040400300020300002000200-20-501001000-400-1000-602019-012019-072020-042021-012021-102022-042019-042019-102020-012020-072020-102021-042021-072022-012022-072022-102019-012019-042019-072020-102021-012021-042022-072022-102020-012020-042020-072021-072021-102022-012022-042019-10来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所24快递物流国家邮政局公布2022年12月快递行业运行情况全国快递服务企业业务量完成1037亿件同比上升12业务收入完成9969亿元同比上升86快递单票收入962元同比上升741-12月快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为845较1-11月下降01图表37全国规模以上快递业务量图表38全国规模以上快递业务收入规模以上快递业务量当月值规模以上快递业务收入当月值亿件规模以上快递业务量当月同比亿元规模以上快递业务收入当月同比1201401200801201001001000608080800406060600204040204000020200-20-200-400-402021-032021-052021-072021-092020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-012020-042020-072022-042022-072022-102021-012021-042021-072021-102022-012020-10敬请参阅最后一页特别声明11行业周报来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所2022年12月顺丰韵达圆通申通快递业务量分别为1156亿票1497亿票1593亿票1161亿票同比分别232-1850707市场份额分别为1115144415371120环比分别0901-04-05图表39A股上市快递企业月度数据经营指标行业顺丰韵达圆通申通快递业务收入亿元9969018358405943683050同比86191-6010583环比19168-48-13-36快递业务量亿票103661156149715931161同比12232-1850707环比029411-21-39快递业务单票收入元9621588271274263同比74-341539678环比1768-590704市占率1115144415371120同比20-35-01-01环比0901-04-05来源wind国金证券研究所风险提示疫情影响超预期风险疫情等突发性公共卫生事件对航空客运需求造成巨大冲击疫情的持续演变存在较大的不确定性对航空公司的正常运营将产生较大影响油价上涨风险运输类企业燃油成本占比较高若油价大幅上涨运输类企业成本将大幅提升汇率波动风险航空公司有较多美元敞口若人民币大幅贬值则航司汇兑损失将大幅增长价格战超预期风险各家快递企业由于市场份额策略若出现价格战激烈快递企业业绩承压敬请参阅最后一页特别声明12行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明13行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明14