家居：春节假期消费增势较好，看好2-3月营销旺季订单弹性
　　假期家居卖场线下客流迎来显著恢复，2-3月多节点活动助推销售。家居消费高度依赖线下出行，春节期间家居卖场、门店客流较旺，国家税务总局增值税发票数据显示：春节假期家具销售收入同比增长15.2%，比2019年春节假期年均增长9.9%，线下客流复苏&零售销售数据均有较好表现。2月展望：各龙头品牌“开门红”营销活动即将陆续推出，结合前期12月-1月因感染高峰积压的需求得到释放，2月订单有望呈现反弹式增长。3月展望：315主题营销活动（基本贯穿3.1-3.20）蓄水全年客流，3.19-3.22北京建博会将重新举办（2022年因疫情取消），看好零售家居龙头订单增长逐月提速。
　　推荐标的：欧派家居（对应23年24X，Q4业绩展现韧性）、顾家家居（对应23年17X，低估白马）、喜临门（对应23年17X，库存水位相对较低）、敏华控股（对应23年13X，关注经营拐点）、志邦家居（对应23年15X，客单值提升可期）、索菲亚（对应23年13X，估值优势明显）等。
　　造纸：浆价下行叠加需求复苏，看好纸企盈利底部回升
　　纸浆系原料阶梯式走弱，阔叶浆预计2月跌幅扩大。23年1月浆价阶梯式下跌趋势延续，22年12月末Arauco的156万吨漂阔浆开工投产，考虑产能爬坡需一段时间，预计23年2-3月对国内报价，2月阔叶浆报价跌幅有望进一步扩大，预计23Q1末低价纸浆产能陆续到港，带来中游纸企成本压力缓释、盈利空间真实改善。
　　特种纸供需格局良好、渠道黏性强，成本下调仍具提价能力。22年12月，阔叶浆报价呈现下跌趋势，仙鹤股份、五洲特纸格拉辛纸种提价500元/吨，主要由于格拉辛下游需求较为旺盛。我们预计2-3月阔叶浆跌幅走宽，特种纸龙头企业供需格局良好，仍能在成本下调期间具备良好控价能力，吨盈利弹性较大。
　　箱板瓦楞价格或有支撑，持续关注新增进口量影响。国内春节消费复苏良好，预计进口纸到港前，2月国内箱板瓦楞纸价格可能小幅上探。成品纸零关税政策实施，预计23Q1中下旬进口纸（以箱板瓦楞纸为主）新增供给陆续到港，利好在海外布局的国内龙头，短期进口增量或以国内龙头的海外产能为主，当前不宜对进口冲击过于悲观。
　　短期首选推荐确定性高的特种纸，左侧关注大宗纸布局。23Q1-Q2浆价下行幅度有望扩大，推荐成本压力缓释、盈利弹性释放最为确定的特种纸龙头仙鹤股份（23年17X）、华旺科技（23年14X），生活纸龙头中顺洁柔、维达国际；中期国内消费复苏，左侧布局太阳纸业、玖龙纸业、山鹰国际，博汇纸业等。
　　必选：春节假期消费平稳增长，维达国际披露22A经营业绩
　　春节假期消费平稳增长。根据国家税务总局最新发布的增值税发票数据，今年春节假期全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%，较2019年春节假期年均增长12.4%，保持平稳增长态势。考虑小学汛将近叠加节后开门红，看好晨光股份传统业务于23Q1迎来修复。此外，我们的重点推荐百亚股份预计1月线下分销在过年较早的情况下实现正增长，线上电商渠道也有望持续高增，维持推荐。此外，疫情影响走弱叠加开学季为传统配镜小高峰，我们判断明月镜片离焦镜系列产品在22Q1销售额基数较低及需求旺季催化下迎来放量。公牛集团推出专业无主灯品牌“沐光”，品牌端公司对无主灯业务采取双品牌运营策略，“沐光”定位专业灯光系统品牌，产品端，　“沐光”产品光效达博物馆级，护眼防眩指数(UGR)控制在9以下，远超欧盟教育照明要求(UGR<19)，渠道端，“沐光”在渠道端采用品牌旗舰大店+体验店的双轨驱动模式。招商端，公司在营销资源、建店上样等方面为“沐光”经销商提供多重支持。
　　维达国际发布2022年业绩：2022A实现营业收入194.18亿港元，按照固定汇率计算同比+8.1%；实现净利润7.06亿港元，同比-56.9%。22Q4单季实现营业收入53.64亿港元，同比-2.2%（按照固定汇率计算同比+6.4%）；实现净利润0.19亿港元，同比95.24%。浆价预计于23Q1/Q2阶梯式回落，公司盈利弹性有望打开，同时公司高端化战略推行及新总部投入运营推动公司盈利能力及运营效率有望进一步提高。看好公司市占率持续提升及23年利润放量。
　　出口：海外仍处去库阶段，底部关注细分赛道补库节奏
　　长周期&全品类维度，本轮终端去库周期或延续至23H2。复盘看，除08年金融危机带来的去库周期持续了近2年外，2000-2001年、2004-2005年等三轮强去库周期均持续约1年时间（主要由于库存绝对值实际主要表现为环比小幅波动，随着基数逐步扩大一年后将迎来低基数）。考虑本轮去库周期从22Q3开始，我们预计本轮长周期&全品类维度的去库有望在23H2迎来转变，细分品类去库节奏具差异，承压较久的可选及去库较快的必选品类或率先修复。
　　龙头零售商去库较为顺利，预计23Q2或恢复常态。美国零售商库存22年普遍经历了累库阶段，其中Amazon、Target、BestBuy较为顺畅，Home Deopt、COSTCO、Walmart库存/销售仍处于历史较高位置，参考恢复较为顺畅的企业库存往往在2个季