【行情复盘】1月18日，沪铝主力合约AL2303高开高走，跟随商品普涨一起震荡上行，报收于19010元/吨，环比上涨2.12%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨120元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨110元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-90元/吨。
　　【重要资讯】上游方面，据SMM数据显示，2022年12月份国内电解铝行业加权完全平均成本约为17542元/吨，较10月份下降53元/吨，同比增长4.91%。2022年12月份SMMA00铝现货均价录得19009.6元/吨，行业平均盈利较10月份上涨582元/吨至1467.5元/吨。12月份国内铝价重心上移，行业亏损产能下降，仅有30万吨运行产能完全成本高于19000元/吨。下游方面，据SMM调研统计，2022年12月再生铝合金开工率为49.0%，环比11月下跌4.2个百分点，开工率连续三个月走低；全国铝型材企业开工率为36.5%，环比下降1.4%，同比下降14%。进入1月份，部分企业工人阳康后返岗复工，生产逐渐恢复正常，但受春节假期影响，开工率预计继续走弱。库存方面，2023年1月16日，SMM统计国内电解铝社会库存69万吨，较上周四的库存增加4.8万吨，较12月底库存增加19.7万吨，较去年同期库存下降3.3万吨。
　　【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多，国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，贵州铝厂目前限电停产进一步加剧，预计规模或将达90余万吨。需求方面，下游加工企业开工情况环比继续下降。库存方面，国内社会库存大幅累库，伦铝库存有所下降。目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱，宏观面推动盘走出反弹行情，假日临近建议轻仓观望为主。需关注限电、美元指数的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。
　　

研究报告全文：沪铝期货期权日报AluminumDailyReportt摘要投资咨询业务资格京证监许可201275号行情复盘1月18日沪铝主力合约AL2303高开高走跟随商品普涨一作者有色与新能源金属研究中心胡彬起震荡上行报收于19010元吨环比上涨212长江有色A00铝锭现货价格环比上涨120元吨南通A00铝锭现货价格环比上涨110元吨执业编号F0289497从业Z0011019投资咨询A00铝锭现货平均升贴水-90元吨联系方式010-68576697hubin1foundersccom重要资讯上游方面据SMM数据显示2022年12月份国内电解铝行成文时间2023年1月18日星期三业加权完全平均成本约为17542元吨较10月份下降53元吨同比增长4912022年12月份SMMA00铝现货均价录得190096元吨行业平均盈利较10月份上涨582元吨至14675元吨12月份国内铝价重心上移行业亏损产能下降仅有30万吨运行产能完全成本高于19000元吨下游方面据SMM调研统计2022年12月再生铝合金开工率为490环比11月下跌42个百分点开工率连续三个月走低全国铝型材企业开工率为365环比下降14同比下降14进入1月份部分企业工人阳康后返岗复工生产逐渐恢复正常但受春节假期影响开工率预计继续走弱库存方面2023年1月16日SMM统计国内电解铝社会库存69万吨较上周四的库存增加48万吨较12月底库存增加197万吨较去年同期库存下降33万吨交易策略从盘面上看资金呈小幅流入态势主力多头增仓较多国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产而山西河南地区产能小幅下降内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放贵州铝厂目前限电停产进一步加剧预计规模或将达90余万吨需求方面下游加工企业开工情况环比继续下降库存方面国内社会库存大幅累库伦铝库存有所下降目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱宏观面推动盘走出反弹行情假日临近建议轻仓观望为主需关注限电美元指数的进一步发展主力合约上方压力位20000下方支撑位17000更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页1基本面及操作策略1月18日沪铝主力合约AL2303高开高走跟随商品普涨一起震荡上行报收于19010元吨环比上涨212长江有色A00铝锭现货价格环比上涨120元吨南通A00铝锭现货价格环比上涨110元吨A00铝锭现货平均升贴水-90元吨上游方面据SMM数据显示2022年12月份国内电解铝行业加权完全平均成本约为17542元吨较10月份下降53元吨同比增长4912022年12月份SMMA00铝现货均价录得190096元吨行业平均盈利较10月份上涨582元吨至14675元吨12月份国内铝价重心上移行业亏损产能下降仅有30万吨运行产能完全成本高于19000元吨下游方面据SMM调研统计2022年12月再生铝合金开工率为490环比11月下跌42个百分点开工率连续三个月走低全国铝型材企业开工率为365环比下降14同比下降14进入1月份部分企业工人阳康后返岗复工生产逐渐恢复正常但受春节假期影响开工率预计继续走弱库存方面2023年1月16日SMM统计国内电解铝社会库存69万吨较上周四的库存增加48万吨较12月底库存增加197万吨较去年同期库存下降33万吨从盘面上看资金呈小幅流入态势主力多头增仓较多国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产而山西河南地区产能小幅下降内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放贵州铝厂目前限电停产进一步加剧预计规模或将达90余万吨需求方面下游加工企业开工情况环比继续下降库存方面国内社会库存大幅累库伦铝库存有所下降目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱宏观面推动盘走出反弹行情假日临近建议轻仓观望为主需关注限电美元指数的进一步发展主力合约上方压力位20000下方支撑位17000请务必阅读最后重要事项第2页2今日现货市场情况长江有色A00铝平均价南储宁波A00铝锭平均价南海灵通佛山A00铝锭含票平均价电解铝现货报价18640涨跌12018630涨跌12018980涨跌110一级氧化铝河南一级氧化铝山西一级氧化铝贵阳氧化铝现货报价299029702850A00铝锭升贴水最小值A00铝锭升贴水最大值平均值LME铝升贴水0-3美元铝锭升贴水-110-70-90-2475上海电解铝保税库仓单最高溢价10000最低溢价8000平均溢价90贸易升水美元上海电解铝CIF提单最高溢价13000最低溢价9000平均溢价110库存上期所铝期货库存166741LME铝期货库存395150今日长江有色A00铝平均价1864000元吨氧化铝三地均价在29367元吨A00铝锭的升贴水最大值-7000元吨最小值-11000元吨平均值-90元吨上海保税区电解铝仓单最高溢价10000美元吨最低溢价8000美元吨平均溢价7000美元吨上海电解铝CIF提单最高溢价13000美元吨最低溢价9000美元吨平均溢价11000美元吨3今日期货市场情况开盘价18620最高价19020最低价18580收盘价19010成交量180537期货报价涨跌395涨跌幅212成交量180537持仓量193481持仓量变化8765现货-近月基差连二-连一连三-连二连四-连三连五-连四价差-9520-10-25-102023-01-18沪铝主力2301合约开盘于18620元吨最高价19020元吨最低价18580元吨报收于19010元吨成交量180537手持仓量193481手请务必阅读最后重要事项第3页4持仓情况分析多头持仓前五名空头持仓前五名250002000018000200001600014000150001200010000100008000600050004000200000中信期货国泰君安东亚期货中粮期货华泰期货中信期货国泰君安东证期货建信期货华泰期货主力合约多单持仓比例19中信期货国泰君安东亚期货499中粮期货8华泰期货其他87主力合约空单持仓比例15中信期货国泰君安1248东证期货建信期货10华泰期货其他87请务必阅读最后重要事项第4页5铝价升贴水及基差走势长江有色金属市场A00铝现货均价走势A00铝锭升贴水平均值260000050024000004003002200000200100200000001800000-100-2001600000-300-4001400000-500120000010000002020-01-082020-03-082020-05-082020-07-082020-09-082020-11-082021-01-082021-03-082021-05-082021-07-082021-09-082021-11-082022-01-082022-03-082022-05-082022-07-082022-09-082022-11-082023-01-08A00铝锭升贴水平均值图1长江有色A00铝现货报价走势图2A00铝锭升贴水平均值资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理60002600080025000400024000600230002200040020002100020000200吨19000000吨18000吨0美元17000元元16000-2000-2001500014000-400013000-4001200011000-600-6000100009000-800LME现货铝较三个月期铝升贴水基差右轴长江有色市场A00铝平均价期货收盘价铝活跃合约图3伦铝现货升贴水走势图4铝期现价差走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理昨日华东现货较02合约贴水70元吨与上一交易日相比贴水扩大60元吨早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水30元吨左右成交因市场接货偏少贴水有扩大的趋势巩义地区昨日现货较SMMA00铝价贴水160元吨左右较上一交易日贴水扩大10元吨春节假期临近市场日渐清淡持货商报价积极但接货较少现货升贴水被压低预计年前贴水会持续走扩请务必阅读最后重要事项第5页6铝锭库存情况450000002600000250000000400000400000002400000200000000350000350000002200000300000002000000300000150000000250000001800000吨250000吨200000001600000吨100000000200000美元150000001400000元吨10000000120000050000000150000500000010000000008000000001000002021-01-132021-03-132021-05-132021-09-132021-11-132022-01-132022-03-132022-07-132022-09-132023-01-132021-07-132022-05-132022-11-132021-01-132021-03-132021-05-132021-07-132021-09-132022-01-132022-03-132022-07-132022-09-132022-11-132023-01-132021-11-132022-05-13上期所铝库存沪铝期价LME铝库存LME三月铝收盘价图5上期所库存及沪铝价格比较图6伦铝库存及伦铝价格比较资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理18025180002500160201600020001401514000120150012000100101000010008058000500万吨万吨60万吨06000万吨4000020-54000-5000-102000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日000-100024242424242424242424242424242424242424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月26828244466810101210121012年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2020-05-132020-07-132020-11-132021-01-132021-03-132021-05-132021-09-132021-11-132022-03-132022-07-132022-09-132023-01-132020-01-132020-03-132020-09-132021-07-132022-01-132022-05-132022-11-132020202020202021202120222022202020212021202220222019202020202021202120222019变化右轴百川十二地铝锭库存变化右轴上海有色库存电解铝总计图7百川十二地铝锭库存走势图8上海有色电解铝库存走势资料来源百川资讯方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理上期所2023-01-13铝锭库存16674100吨环比上期4829200吨LME2023-01-17铝库存39515000吨环比上期减少4500吨据百川资讯统计最新百川十二地铝锭库存64810000吨周环比5790000吨据上海有色统计最新一期铝锭库存6900万吨周环比680万吨请务必阅读最后重要事项第6页7铝棒加工费情况今日SMMA00铝价较昨日上涨130元吨报18640元吨佛山A00铝报18690元吨基价上涨早间佛山市场少数贸易商报价但成交清淡整体出货接货意愿均较淡调价行为也有所减少春节前继续维持有价无市的情况临近午间市场成交价集中于90棒加工费280元吨120178铝棒160元吨较昨日基本持平今日整体成交冰冷节前铝棒累库形势未变贸易商报价仍然出现较大分歧一月中旬以来贸易商和下游大部分已经放假需求进一步萎缩继续维持供大于求的年底收尾形势广东加工费价格目前主要受需求侧影响但仍需密切关注铝价的近期走势和铝棒的累库情况华东市场无锡地区今日早间成交清淡下游加工厂基本均已放假采购大幅收缩市场成交以贸易商间流转为主今日小幅上涨铝棒加工费小幅下调临近午间市场成交价基本集中大棒280元吨为主小棒集中180元吨较昨日下调20元吨南昌地区今日成交同样清淡鲜有成交下游需求基本暂停市场货源也较少持货商挺价为主少量集中200-300元吨山东地区由于当地大量下游型材企业停产需求转弱迅速临沂地区加工费由于上周铝均价大幅下跌本周加工费维持270元吨今日盘面震荡上行待下午开盘后根据期铝走势各厂商持货商再调整报价和交易策略8铝行业资讯伦敦金属交易所LME铝库存减少4500吨铜库存减少275吨镍库存减少630吨铅库存持平锡库存减少80吨锌库存减少500吨12月9日消息海德鲁公司耗资6030万欧元收购了德国建筑系统和铝挤压产品生产企业Hueck公司此举将提升海德鲁在德国乃至欧洲地区的市场份额并促进其在相关领域的专长德国和奥地利相关政府机构可能会对这项交易进行审核预计收购将在2023年1季度完成美国铝业周一表示由于天然气供应短缺预计其旗下西澳大利亚州Kwinana氧化铝精炼厂的产量将削减约30这家铝生产商在一份声明中表示该精炼厂的一个部门已停产工艺流量将减少该精炼厂由美国铝业在与AluminaLtd的合资企业中持有多数股权美国铝业公司没有给出何时恢复全面生产的时间表1月5日贵州电网发布通知称受贵州省气温大幅降低取暖负荷激增全省用电负荷持续高位运行在省内电解铝企业实施两轮负荷管理1066万千瓦的基础上仍无法覆盖电力缺口水电蓄能仍然呈现快速下滑趋势的情况下对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷50万千瓦1月5日启动停槽减负荷通过5日执行到位广西潮力精密年产30万吨铝板带及20万吨电池铝箔项目一期投产请务必阅读最后重要事项第7页9铝期权成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨457441399212336-16220--看跌446921170316932-17280--铝期权904362569529268-33500977013726铝期权日成交量与持仓量铝期权成交与持仓认沽认购比1000002590000800002700006000015500004000030000120000100000500品种成交量品种持仓量单位张单位张成交量PCR持仓量PCR图9铝期权日成交量与持仓量图10铝期权成交与持仓认购认沽比资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理070250000000历史波动率锥2300000000602100000000700501900000000601700000000400501500000000400301300000000300201100000009000000002001070000000010000500000000005日10日20日60日min1030507090maxHV5日10日20日60日close图11铝历史波动率图12铝历史波动率锥资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理期权策略沪铝2303合约近期沪铝盘面宽幅震荡在基本面缺乏突出矛盾前盘面难以形成趋势性行情可以考虑双卖策略以赚取额外权利金收益请务必阅读最后重要事项第8页10铝套利一期现价差分析2600080025000240006002300022000400210002000020019000吨18000吨017000元元16000-200150001400013000-4001200011000-600100009000-800基差右轴长江有色市场A00铝平均价期货收盘价铝活跃合约图10-1原铝期现价差分析资料来源Wind资讯方正中期研究院整理本周沪铝期货现货走势基本一致只是幅度略有区别基差也呈现持续为负的态势现阶段基差绝对值有所扩大因此可以考虑短线逢高做空基差或者观望为主请务必阅读最后重要事项第9页二跨期套利分析近月-连三6005004003002001000-100-200-300近月-连三图7-2沪铝跨期价差走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理目前沪铝大体上呈现出contango结构0-3价差持续收窄且已经小于0可以等待低位做多价差的时机三沪伦比走势分析沪伦比950900850800750700650600550500沪伦比图7-3沪铝比值走势分析资料来源Wind资讯方正中期研究院整理目前内外盘沪伦比较前期显著回落所以原铝进口窗口逐渐关闭请务必阅读最后重要事项第10页联系我们请务必阅读最后重要事项第11页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第12页