事件：1月13日，公司发布2022年业绩预减公告，2022年归母净利润8.0-12.0亿元，同比下降73.19%-82.13%；扣非归母净利润0.9-1.35亿元，同比下降96.63%-97.75%。
　　22年Q4库存水位明显回落，消费IC拐点已至。四季度消费电子市场持续疲软、竞争加剧，产品销售价格承压，对公司主营业务产生冲击，营收规模及毛利率均有所下滑，归母净利润同比减少73.19%-82.13%。针对手机等消费电子终端低迷，公司采取积极去库存策略，Q4库存水位明显回落，收入环比改善。我们预计手机CIS的库存有望下半年开始回归到正常水位。
　　产品价格竞争加剧，全年计提减值13.4-14.9亿。四季度供应链企业去库存压力进一步加大，部分产品降价超预期，针对可变现净值低于成本及库龄较长产品，公司计提大额减值，亦为公司归母净利润同比大幅下降重要原因。但区别于消费电子模组，芯片属于标准产品，尤其是未封装晶圆，不排除行业趋势回暖，后续产品价格回升，财务会计角度存在计提冲回的可能性。
　　多方领域布局新品，下游复苏峰回路转。2023年新品发布加速，手机CIS有望推出大底高像素产品，汽车CIS产品持续迭代，争夺索尼市场份额，汽车工业serdes，MCU，LCOS积极拓展布局，DDIC逐步导入品牌客户，PMIC业务盈利能力改善。
　　盈利预测：预计公司2022-2024年实现营收203.0/234.3/295.3亿元，归母净利润10.5/22.9/29.2亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）下游需求不及预期（2）市场竞争加剧（3）行业周期下行
　　

研究报告全文：TableSummary消费IC拐点已至韦尔股份603501公司研究方正证券研究所证券研究报告电子行业公司事件点评报告20230120推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO吴文吉事件1月13日公司发布2022年业绩预减公告2022年归登记编号S1220521120003母净利润80-120亿元同比下降7319-8213扣非归母净利润09-135亿元同比下降9663-9775TableAuthor历史表现TABLEQUOTEINFO22年Q4库存水位明显回落消费IC拐点已至四季度消费电-1子市场持续疲软竞争加剧产品销售价格承压对公司主营-14业务产生冲击营收规模及毛利率均有所下滑归母净利润同-27比减少7319-8213针对手机等消费电子终端低迷公司-40采取积极去库存策略Q4库存水位明显回落收入环比改善-53我们预计手机CIS的库存有望下半年开始回归到正常水位-66202212022420227产品价格竞争加剧全年计提减值亿四季度供应链202210134-149韦尔股份沪深300企业去库存压力进一步加大部分产品降价超预期针对可变现净值低于成本及库龄较长产品公司计提大额减值亦为公数据来源wind方正证券研究所司归母净利润同比大幅下降重要原因但区别于消费电子模组芯片属于标准产品尤其是未封装晶圆不排除行业趋势回暖相关研究后续产品价格回升财务会计角度存在计提冲回的可能性TABL韦尔EREPORTINFO股份非手机IC迅猛发展20220316韦尔股份模拟IC平台型公司业绩持续多方领域布局新品下游复苏峰回路转2023年新品发布加速高增长20220128手机CIS有望推出大底高像素产品汽车CIS产品持续迭代韦尔股份推出2亿像素产品积极满足行业像素升级趋势20220110争夺索尼市场份额汽车工业serdesMCULCOS积极拓展韦尔股份汽车CIS全球领先LVDS新品布局DDIC逐步导入品牌客户PMIC业务盈利能力改善逐步布局20211102盈利预测预计公司2022-2024年实现营收203023432953亿元归母净利润105229292亿元维持推荐评级风险提示1下游需求不及预期2市场竞争加剧3行业周期下行盈利预测TableFinanceInfo单位百万20212022E2023E2024E营业总收入24104203012342729526-2159-157815402603归母净利润4476104522942917-6541-7665119542716EPS元516088194247ROE276359511551281PE14941103550273953PB417656581506数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage韦尔股份603501-公司事件点评报告附录公司财务预测表单位百万元资产Tabl负债eFinance表20212022E2023E2024E利润表20212022E2023E2024E流动资产20296190302168425725营业总收入24104203012342729526货币资金767193301075912115营业成本15790165541812622686应收票据51313040税金及附加23202330应收账款2878242727753477销售费用515508562738其它应收款100475774管理费用685568656827预付账款220267263339研发费用2110182719912510存货8781633572059086财务费用356000其他645625624634资产减值损失-178000非流动资产11784115701168411725公允价值变动收益-81000长期投资3591390843744766投资收益614318466392固定资产2045209419931860营业利润5000117525723164无形资产5483490246514433营业外收入5000其他666666666666营业外支出3000资产总计32080306003336837450利润总额5002117525723164流动负债8700583562727493所得税456114242303短期借款2387000净利润4546106123302861应付账款2574206822972877少数股东损益701636-56其他3739376739754616归属母公司净利润4476104522942917非流动负债7076707670767076EBITDA5859170128393447长期借款3448344834483448EPS元516088194247其他3628362836283628负债合计15776129101334814568主要财务比率20212022E2023E2024E少数股东权益106122158102成长能力股本876118311831183营业总收入2159-157815402603资本公积8434845184518451营业利润6912-7649118832300留存收益816592101150414422归属母公司净利润6541-7665119542716归属母公司股东权益16198175671986222779获利能力负债和股东权益32080306003336837450毛利率3449184622632317净利率1857515979988现金流量表20212022E2023E2024EROE276359511551281经营活动现金流2122406718481716ROIC306363015321854净利润4546106123302861偿债能力折旧摊销879877771711资产负债率4918421940003890财务费用379000净负债比率5830401735533098投资损失-614-318-466-392流动比率233326346343营运资金变动-33332446-787-1464速动比率132218231222其他265000营运能力投资活动现金流-2899-346-419-360总资产周转率088065073083资本支出-1120-346-419-360应收账款周转率892765901945长期投资-1873000应付账款周转率116687510731141其他94000每股指标元筹资活动现金流2932-206300每股收益516088194247短期借款0-238700每股经营现金242344156145长期借款0000每股净资产1850148516791925普通股增加120332400估值比率资本公积增加11871700PE14941103550273953其他543-1600PB417656581506现金净增加额2155165914291356EVEBITDA1183664539313199数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage韦尔股份603501-公司事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层3