事件：2023年1月19日，公司发布2022年年度业绩预增公告。公司预计2022年将实现归母净利润1450~1550亿元，与上年同期相比增加528~628亿元，同比增长约57%~68%；实现扣非归母净利润1670~1770亿元，与上年同期相比增加675~775亿元，同比增长约68%~78%。
　　 22Q4归母净利润同比增长45.16%~103.85%。据公告测算，2022年第四季度，公司将实现归母净利润247.34~347.34亿元，同比增长45.16%~103.85%，环比三季度下降8.30%~34.70%；实现扣非归母净利润约373.93~473.93亿元，同比增长19.52%~51.48%，环比变化-6.44%~18.58%。
　　油价上涨，提质增效，公司经营效益大幅增长。2022年因俄乌冲突影响，油气价格加速上涨，全年来看，布伦特原油均价为98.60美元/桶，较2021年上涨39.25%；亨利中心交割天然气现货价均价为6.45美元/百万英热单位，较2021年上涨65.54%。在此背景下，公司坚持高效勘探、效益开发，加大勘探开发力度，积极推动油气增储上产。考虑到公司的业务结构，预计2022年油气勘探业务是公司主要的业绩来源。
　　全球上游资本支出不足，油气价格有望维持高位。据OPEC数据，全球上游的资本开支在2015年呈现阶梯式下滑，2020年因疫情影响再度大幅下降。随着疫后经济的复苏，预计2022年同比增长将超20%，但仍低于疫前水平。长期来看，上游资本开支将在2025年达到顶峰，但峰值远低于2014年的水平。随着在产井逐步枯竭，较低的资本开支意味着供给端增长将越发乏力。然而，油气消费量仍处于稳步增长的态势，预计中长期内，油气价格有望维持高位，公司盈利能力得以维持。
　　深入推进炼化业务升级，坚持绿色低碳转型。公司陆续成立了上海新材料研究院和日本新材料研究院，不断加大化工新材料的研发力度，深入推进炼化转型升级。同时，公司大力加强市场营销，全力保障市场供应，国内柴油、和化工产品的销量均同比实现增长。此外，公司坚持绿色低碳转型，风光发电、地热等新能源业务稳步拓展；推进油气和新能源融合发展，着力打造“油气热电氢”综合能源公司。
　　投资建议：公司是国内油气龙头企业，油气上游资源丰富，下游产业链完整。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1497.73/1528.23/1542.15亿元，EPS分别为0.82/0.84/0.84元/股，对应2023年1月19日的PE均为6倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原油价格大幅波动的风险，化工品所需原材料价格上涨的风险，疫情反复导致需求不及预期的风险。
　　

研究报告全文：中国石油601857SH2022年业绩预增公告点评受益于国际油价上涨22年业绩增长50以上2023年01月20日事件2023年1月19日公司发布2022年年度业绩预增公告公司预计推荐维持评级2022年将实现归母净利润14501550亿元与上年同期相比增加528628亿当前价格510元元同比增长约5768实现扣非归母净利润16701770亿元与上年同期相比增加675775亿元同比增长约687822Q4归母净利润同比增长451610385据公告测算2022年第TableAuthor四季度公司将实现归母净利润2473434734亿元同比增长451610385环比三季度下降8303470实现扣非归母净利润约3739347393亿元同比增长19525148环比变化-6441858油价上涨提质增效公司经营效益大幅增长2022年因俄乌冲突影响油气价格加速上涨全年来看布伦特原油均价为9860美元桶较2021年上涨3925亨利中心交割天然气现货价均价为645美元百万英热单位较2021分析师周泰年上涨6554在此背景下公司坚持高效勘探效益开发加大勘探开发力执业证书S0100521110009度积极推动油气增储上产考虑到公司的业务结构预计2022年油气勘探业邮箱zhoutaimszqcom务是公司主要的业绩来源研究助理王姗姗执业证书S0100122070013全球上游资本支出不足油气价格有望维持高位据OPEC数据全球上游邮箱wangshanshanyjmszqcom的资本开支在2015年呈现阶梯式下滑2020年因疫情影响再度大幅下降随着疫后经济的复苏预计2022年同比增长将超20但仍低于疫前水平长期相关研究来看上游资本开支将在2025年达到顶峰但峰值远低于2014年的水平随1中国石油601857SH深度报告源浚流着在产井逐步枯竭较低的资本开支意味着供给端增长将越发乏力然而油气长根深叶茂-20221228消费量仍处于稳步增长的态势预计中长期内油气价格有望维持高位公司盈2中国石油601857SH2022年三季报点利能力得以维持评油气勘探业绩高增炼油化工短期承压-20221029深入推进炼化业务升级坚持绿色低碳转型公司陆续成立了上海新材料研3中国石油601857SH2022年半年报点究院和日本新材料研究院不断加大化工新材料的研发力度深入推进炼化转型评油气高景气时代上游龙头业绩高增-20升级同时公司大力加强市场营销全力保障市场供应国内柴油和化工产220827品的销量均同比实现增长此外公司坚持绿色低碳转型风光发电地热等新4中国石油601857SH2021年度业绩预增能源业务稳步拓展推进油气和新能源融合发展着力打造油气热电氢综合公告点评受益于油价上涨公司2021年业能源公司绩创七年最佳-202201145中国石油601857营收稳步增长净利大投资建议公司是国内油气龙头企业油气上游资源丰富下游产业链完整幅提升-20210827我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为149773152823154215亿元EPS分别为082084084元股对应2023年1月19日的PE均为6倍维持推荐评级风险提示原油价格大幅波动的风险化工品所需原材料价格上涨的风险疫情反复导致需求不及预期的风险盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元2614349340059134651343274771增长率35230119-55归属母公司股东净利润百万元92161149773152823154215增长率38506252009每股收益元050082084084PE10666PB07070606资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年1月19日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1中国石油601857能源开采公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入2614349340059134651343274771成长能力营业成本2071504268835327356042587254营业收入增长率35193007190-549营业税金及附加226664309454315327288180EBIT增长率270633755441-379销售费用71295816148212478595净利润增长率385016251204091管理费用51701578105717555671盈利能力研发费用16729197232009820304毛利率2076209421052099EBIT189712260952272464262133净利润率353440441471财务费用170431025764566324总资产收益率ROA368544543519资产减值损失-27611-6717-7983-8744净资产收益率ROE72910881045996投资收益35389340063465136022偿债能力营业利润182180278040292705283188流动比率093105118142营业外收支-23986-15002-20826-15778速动比率051068077100利润总额158194263037271879267410现金比率032051058081所得税43507710207340772201资产负债率4369431639793871净利润114687192017198472195209经营效率归属于母公司净利润92161149773152823154215应收账款周转天数791670700750EBITDA394455474000497346499290存货周转天数2535220023002400总资产周转率105129124113资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金163536329996350489481930每股收益050082084084应收账款及票据56659621106612266953每股净资产691752799846预付款项14598161301641418111每股经营现金流187251231223存货143848155556164623161615每股股利023037038038其他流动资产102197107678112293112607估值分析流动资产合计480838671470709942841216PE10666长期股权投资265884301890338541376564PB07070606固定资产418837450872475787500533EVEBITDA314226194176无形资产90587906929051090326股息收益率444722737744非流动资产合计2021695208114021060422131877资产合计2502533275261028159842973093短期借款40010330862724135241现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据257191282021296915300373净利润114687192017198472195209其他流动负债220957326498275138256757折旧和摊销204743213048224882237157流动负债合计518158641605599294592370营运资金变动-1681062739-5975-23599长期借款198005178005158005188005经营活动现金流341469460155423175409042其他长期负债377246368437363054370654资本开支-261783-226160-221591-227928非流动负债合计575251546442521059558659投资33641-2100-2100-2100负债合计1093409118804711203521151029投资活动现金流-213032-237835-223691-230028股本183021183021183021183021股权募资673000少数股东权益145309187553233201274195债务募资-26342-258-8740446000股东权益合计1409124156456316956311822064筹资活动现金流-107971-55860-178991-47572负债和股东权益合计2502533275261028159842973093现金净流量1815816646020493131441资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2中国石油601857能源开采分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3