公司发布2022年度业绩预增公告。公司预计2022年实现归母净利润1450-1550亿元，同比增加528-628亿元，增幅57%-68%。单季度看，预计公司4Q22实现归母净利润247-347亿元，同比增长45%-104%，维持较好盈利。
　　高油价下公司整体盈利维持高位。1Q22-4Q22，布伦特原油均价分别为97.61、112.09、97.98、88.66美元/桶；4Q22虽然油价环比有所回落，但同比增长11%，仍处高位。我们认为油价持续高位，有助于公司整体盈利继续保持高位。
　　油气与新能源业务：坚持低成本发展，油气产量增长。2022年，公司加大勘探开发力度，积极推动油气增储上产，油气产量保持增长；坚持低成本发展，主要成本费用指标得到有效控制。此外，公司坚持绿色低碳转型，推进油气和新能源融合发展，着力打造“油气热电氢”综合能源公司，风光发电、地热等新能源业务稳步拓展。2022年前三季度，油气和新能源业务实现经营利润1389.33亿元，同比+138%。
　　炼油化工与新材料业务：2022年前三季度化工出现亏损。公司坚持以市场为导向，深入推进炼化转型升级，持续优化产品结构，国内柴油、化工产品销量同比增长。2022年前三季度，公司炼油与化工业务实现经营利润263.66亿元，同比-18%。其中，炼油业务经营利润265.87亿元，同比+32%；化工业务经营亏损2.21亿元，同比减利120.78亿元。
　　天然气销售业务：进口成本提升，2022年前三季度盈利下降。2022年前三季度，公司天然气销售业务实现营业额3700.62亿元，同比增长29.8%；实现经营收益156.44亿元，剔除2021年管道重组受益影响后，同比-15.0%，主要由于进口天然气成本上升。
　　销售业务板块：2022年前三季度盈利下降。2022年前三季度，公司销售业务板块实现营业额2.11万亿元，同比增长35.4%；实现经营收益72.42亿元，同比-17.5%，主要由于成品油毛利收窄、销量下滑。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.82、0.60、0.54元，2022年BPS为7.50元。参考可比公司估值水平，给予其2022年0.8-1.0倍PB，对应合理价值区间6.00-7.50元，维持“优于大市”投资评级。
　　风险提示：原油、天然气价格回落将影响上游业务盈利；炼化行业景气度下降将影响公司炼油与化工业务板块盈利。

研究报告全文：TableMainInfo公司研究石油天然气石油天然气证券研究报告中国石油601857公司公告点评2023年01月20日TableInvestInfo投资评级优于大市维持预计2022年归母净利润同比大增股票数据TableSummary01TableStockInfo月19日收盘价元510投资要点52周股价波动元476-632总股本流通A股百万股183021161922公司发布2022年度业绩预增公告公司预计2022年实现归母净利润总市值流通市值百万元9334079334071450-1550亿元同比增加528-628亿元增幅57-68单季度看预相关研究计公司4Q22实现归母净利润247-347亿元同比增长45-104维持较油价高位盈利稳定TableReportInfo20221028好盈利上半年净利润同比大增553202208261Q22净利接近历史同期最佳20220430高油价下公司整体盈利维持高位1Q22-4Q22布伦特原油均价分别为市场表现97611120997988866美元桶4Q22虽然油价环比有所回落但同TableQuoteInfo比增长11仍处高位我们认为油价持续高位有助于公司整体盈利继续中国石油海通综指保持高位1113油气与新能源业务坚持低成本发展油气产量增长2022年公司加大勘613探开发力度积极推动油气增储上产油气产量保持增长坚持低成本发展113主要成本费用指标得到有效控制此外公司坚持绿色低碳转型推进油气-387和新能源融合发展着力打造油气热电氢综合能源公司风光发电地-887热等新能源业务稳步拓展2022年前三季度油气和新能源业务实现经营利202212022420227202210润138933亿元同比138沪深300对比1M2M3M炼油化工与新材料业务2022年前三季度化工出现亏损公司坚持以市场为绝对涨幅1620-02导向深入推进炼化转型升级持续优化产品结构国内柴油化工产品销相对涨幅-52-73-102量同比增长2022年前三季度公司炼油与化工业务实现经营利润26366资料来源海通证券研究所亿元同比-18其中炼油业务经营利润26587亿元同比32化工TableAuthorInfo业务经营亏损221亿元同比减利12078亿元天然气销售业务进口成本提升2022年前三季度盈利下降2022年前三季度公司天然气销售业务实现营业额370062亿元同比增长298实现经营收益15644亿元剔除2021年管道重组受益影响后同比-150主要由于进口天然气成本上升分析师邓勇销售业务板块2022年前三季度盈利下降2022年前三季度公司销售业Tel02123219404务板块实现营业额211万亿元同比增长354实现经营收益7242亿元Emaildengyonghaitongcom同比-175主要由于成品油毛利收窄销量下滑证书S0850511010010盈利预测与投资建议我们预计公司2022-2024年EPS分别为082060分析师朱军军054元2022年BPS为750元参考可比公司估值水平给予其2022年Tel0212315414308-10倍PB对应合理价值区间600-750元维持优于大市投资评级Emailzjj10419haitongcom证书S0850517070005风险提示原油天然气价格回落将影响上游业务盈利炼化行业景气度下降将影响公司炼油与化工业务板块盈利分析师胡歆Tel02123154505Emailhx11853haitongcom证书S0850519080001主要财务数据及预测分析师刘威TableFinanceInfo202020212022E2023E2024ETel075582764281营业收入百万元19338362614349334179631118443063948Emaillw10053haitongcom-YoY-232352278-69-15证书S0850515040001净利润百万元190029216114946611055598340联系人张海榕-YoY-5843850622-260-110Tel02123219635全面摊薄EPS元010050082060054Emailzhr14674haitongcom毛利率200208206188181净资产收益率16731097766资料来源公司年报2020-2021海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究中国石油6018572表1中国石油各板块业务盈利预测20212022E2023E2024E油气和新能源营业收入百万元669537964317813974793532营业成本百万元490797636449577921587214毛利率2670340029002600炼油化工和新材料营业收入百万元967723124012912051411199637营业成本百万元698114967300940010935717毛利率2786220022002200销售营业收入百万元2143071260511725070342412645营业成本百万元2075302253738424418522349916毛利率316260260260天然气销售营业收入百万元410226602743507208546989营业成本百万元387041577428481848519640毛利率565420500500注表中各业务收入成本为内部抵消前的预测资料来源Wind海通证券研究所表2可比公司盈利预测与估值以2023119日价格作为收盘价收盘价BPS元2022EPB倍2022E中国石化449元668元067埃克森美孚11061美元4229美元262平均--164资料来源Wind一致预期海通证券研究所风险提示原油天然气价格回落将影响上游业务盈利炼化行业景气度下降将影响公司炼油与化工业务板块盈利请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究中国石油6018573财务报表分析和预测TableForec主要财务指标astInfo20212022E2023E2024E利润表百万元20212022E2023E2024E每股指标元营业总收入2614349334179631118443063948每股收益050082060054营业成本2071504265405325260882509692每股净资产691750788819毛利率208206188181每股经营现金流187136102099营业税金及附加226664300762270730260436每股股利023028028028营业税金率87908785价值评估倍营业费用71295768617157270471PE1013624844949营业费用率27232323PB074068065062管理费用51701568115290152087PS036028030030管理费用率20171717EVEBITDA316394485519EBIT176456235264173125153491股息率44555555财务费用17043172311773118231盈利能力指标财务费用率07050606毛利率208206188181资产减值损失-27611-10000-10000-10000净利润率35453632投资收益35389451144201041363净资产收益率731097766营业利润182180272701205612184551资产回报率37554035营业外收支-23986-15000-15000-15000投资回报率68835951利润总额158194257701190612169551盈利增长EBITDA381199295064232925213291营业收入增长率352278-69-15所得税43507708685241846627EBIT增长率2544333-264-113有效所得税率275275275275净利润增长率3850622-260-110少数股东损益22526373672763924585偿债能力指标归属母公司所有者净利润9216114946611055598340资产负债率437427402385流动比率093106114120速动比率062074081086资产负债表百万元20212022E2023E2024E现金比率032044050053货币资金163536260000265000270000经营效率指标应收账款及应收票据56659640895967958761应收帐款周转天数791700700700存货143848167242159178158145存货周转天数2535230023002300其它流动资产116795129124127072128301总资产周转率104123113109流动资产合计480838620455610930615206固定资产周转率624788726706长期股权投资265884315884365884415884固定资产418837423837428837433837在建工程223671228671233671238671无形资产90587907879098791187现金流量表百万元20212022E2023E2024E非流动资产合计2021695209550721511072206707净利润9216114946611055598340资产总计2502533271596227620372821913少数股东损益22526373672763924585短期借款40010583273201812756非现金支出232707698006980069800应付票据及应付账款257191276601263265261556非经营收益10885-14220-11024-10358预收账款0000营运资金变动-168106126-10284-2063其它流动负债220957250826239353238275经营活动现金流341469248539186685180304流动负债合计518158585754534635512587资产-261783-97175-79055-79074长期借款198005198005198005198005投资33641-50100-50100-50100其它长期负债377246377246377246377246其他15110451144201041363非流动负债合计575251575251575251575251投资活动现金流-213032-102161-87145-87811负债总计1093409116100511098861087838债权募资81009218317-26309-19262实收资本183021183021183021183021股权募资673000归属于母公司所有者权益1263815137228114418361499176其他-918736-68231-68231-68231少数股东权益145309182676210314234899融资活动现金流-107971-49914-94540-87492负债和所有者权益合计2502533271596227620372821913现金净流量181589646450005000备注1表中计算估值指标的收盘价日期为01月19日2以上各表均为简表资料来源公司年报2021海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究中国石油6018574信息披露分析师声明邓勇TableAnalyst石油化工行业s朱军军石油化工行业胡歆石油化工行业刘威基础化工行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableReports恒力石化卫星化学扬农化工滨化股份百傲化学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