事件
　　央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，为维护银行体系流动性合理充裕，2023年1月16日人民银行开展7790亿元中期借贷便利（MLF）操作和1560亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。
　　简评
　　本月MLF“小幅加量平价”续作，略不及预期。
　　价格方面，1月MLF利率继续维持不变，市场降息预期落空。
　　受多重因素影响，当前降息的必要性不高。
　　首先，去年12月刚实施全面降准，且11月以来疫情防控优化、地产放松加码等一系列政策持续推出，稳增长政策频繁，当前仍处于新政策的观察期。
　　其次，1月初央行建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，房价连续下行的城市按揭贷款利率下限可以阶段性突破或取消，房贷利率与LPR的锚定关系弱化，房贷利率下行空间扩大，下调LPR的急切性下降。
　　再次，年初信贷投放节奏较快，1月信贷开门红可期，而贷款重定价效应也实际起到了一定的降息效果，需要继续观察经济修复和实体融资需求情况。
　　此外，临近春节假期，当前降息的政策效果不强。
　　国内稳增长政策需要适度加力，未来降息降准仍可期。当前国内有效需求不足，且外需预期走弱，国内货币政策仍需要配合宏观调控适时发力，尤其为缓解房地产市场下行压力，后续仍有较大可能降息以带动LPR下调。同时，为保持信贷总量有效增长、缓解银行负债端压力，仍需要央行降准提供中长期流动性。
　　数量方面，MLF加量呵护节前流动性，助力信贷靠前发力。
　　首先，受春节前居民提现需求增多、缴税缴准高峰影响，节前流动性出现边际收紧，央行小幅加量续作MLF，叠加OMO的投放，16日实现净投放9330亿元，体现呵护流动性的态度，有助于稳定市场预期。
　　其次，近期监管层多次表态强调“合理把握信贷投放力度和节奏，适时靠前发力”，信贷开门红可期，央行加量续作MLF可以减轻银行负债端压力，助力银行加大信贷投放稳增长。
　　此外，当前同业存单与MLF的利差持续收窄，银行对于MLF操作的主动需求增强，加量续作MLF有助于缓解同业存单一级市场提价压力。
　　后续展望：债市弱势震荡，利率上行风险可控。
　　对债市而言，降息窗口期的延后，为后续债市提供了更多的博弈和波段交易机会。由于年内降息空间有限，且前期降息预期已充分反应，若1月降息落地，债市大概率走出“利多出尽”行情。本次降息预期的落空，信贷开门红的利空强化，导致短期债市情绪偏弱，但只要支撑降息的基本面逻辑仍然存在，市场降息预期也将继续支撑债市，利率上行风险可控，且为后续债市提供更多博弈和波段交易的机会。
　　风险因素：货币政策宽松不及预期；宽信用及经济修复进展超预期；增量政策超预期；疫情较大不确定性
　　

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