事件：公司公告调整管理层职能分工，丁世忠先生卸任首席执行官并留任董事会主席，直接管理集团内部审计与监察职能及并购事宜，并继续在本集团的企业战略、人才建设、企业文化、经营监督等方面发挥领导作用；丁世家先生负责管理生产职能，不再负责供应链管理；郑捷先生卸任集团总裁及户外运动品牌群CEO，留任执行董事及亚玛芬首席执行官负责亚玛芬相关业务；赖世贤先生担任联系首席执行官并卸任首席财务官，分管安踏品牌、除FILA以外的其他品牌、集团采购以及本集团若干职能（如人力、法务、投资者关系、行政管理等）；吴永华先生担任联系首席执行官并卸任专业运动群CEO，分管FILA、本集团国际业务及若干职能（如零售渠道管理及公共关系等）；毕明伟先生将担任首席财务官，负责集团财务管理职能及若干中后台职能（如业务流程管理及物流管理等）。本次调整将于2023年2月1日起生效。
　　点评：
　　职能调整优化管理水平，实现高层人才轮岗。公司通过管理层职能调整，将实现董事会主席及首席执行官由不同高管担任、完善现代化企业管理，并更好地适应集团多品牌、全球化管理战略，实现品牌精细化管理，推动集团进一步发展。此外公司将通过职能调整强化人才梯队建设，实现高层人才的轮岗，提升集团管理效率。
　　动态管理凸显韧性，期待23年消费复苏后优质增长延续。2023年疫情管控优化，运动消费有望快速复苏，居民将更加重视体育锻炼、提高免疫力应对疫情反复。公司为国内运动鞋服龙头，在2022年国内疫情反复和高基数背景下，安踏主品牌与其他品牌仍保持稳健增长，表现优于行业主要竞争对手。2023Q1国内疫情影响逐步改善，且春节等节假日有望刺激消费，公司不断提升研发、营销、渠道等投入，主要品牌收入预计将恢复同比增长。
　　投资建议：我们维持2022-24年EPS预测为2.82/3.44/4.11元，目前公司股价对应23年30.45倍PE，未来公司强化多品牌布局，运动赛道成长空间较大，且公司管理水平不断提升，疫情管控调整后业绩增长确定性较强，重点推荐，维持“买入”评级。
　　风险因素：行业竞争加剧、疫情影响超预期、终端库存积压等。
　　
　　

研究报告全文：TableTitle证券研究报告高管职能优化助力集团成长公司研究TableReportDate2023年1月19日TableReportType点评报告TableS事件公司ummar公告调整管理层职能y分工丁世忠先生卸任首席执行官并留任董TableStockAndRank安踏体育2020HK事会主席直接管理集团内部审计与监察职能及并购事宜并继续在本集团投资评级买入的企业战略人才建设企业文化经营监督等方面发挥领导作用丁世家先生负责管理生产职能不再负责供应链管理郑捷先生卸任集团总裁及户上次评级买入外运动品牌群CEO留任执行董事及亚玛芬首席执行官负责亚玛芬相关业务赖世贤先生担任联系首席执行官并卸任首席财务官分管安踏品牌除TableA汲肖飞uthor纺织服装行业分析师FILA以外的其他品牌集团采购以及本集团若干职能如人力法务投资执业编号S1500520080003者关系行政管理等吴永华先生担任联系首席执行官并卸任专业运动群邮箱jixiaofeicindasccomCEO分管FILA本集团国际业务及若干职能如零售渠道管理及公共关系等毕明伟先生将担任首席财务官负责集团财务管理职能及若干中后台职能如业务流程管理及物流管理等本次调整将于2023年2月1日刘嘉仁社零美护行业首席分析师起生效执业编号S1500522110002点评邮箱liujiarencindasccom职能调整优化管理水平实现高层人才轮岗公司通过管理层职能调整李媛媛纺织服装化妆品分析师将实现董事会主席及首席执行官由不同高管担任完善现代化企业管执业编号S1500522100001理并更好地适应集团多品牌全球化管理战略实现品牌精细化管理邮箱liyuanyuancindasccom推动集团进一步发展此外公司将通过职能调整强化人才梯队建设实现高层人才的轮岗提升集团管理效率动态管理凸显韧性期待23年消费复苏后优质增长延续2023年疫情管控优化运动消费有望快速复苏居民将更加重视体育锻炼提高免疫力应对疫情反复公司为国内运动鞋服龙头在2022年国内疫情反复和高基数背景下安踏主品牌与其他品牌仍保持稳健增长表现优于行业主要竞争对手2023Q1国内疫情影响逐步改善且春节等节假日有望刺激消费公司不断提升研发营销渠道等投入主要品牌收入预计将恢复同比增长投资建议我们维持2022-24年EPS预测为282344411元目前公司股价对应23年3045倍PE未来公司强化多品牌布局运动赛道成长空间较大且公司管理水平不断提升疫情管控调整后业绩增长确定性较强重点推荐维持买入评级TableO短期疫情影响见底基本面改善可therReport期202301风险因素行业竞争加剧疫情影响超预期终端库存积压等重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元3560649435535216305274128增长率YoY58181839归属母公司净利润百万元516277207642932911142增长率YoY-350-12219毛利率58156164616362906369净资产收益率ROE2150信达证券股份有限公司2669209020331953EPS摊薄元191286282344411CINDASECURITIESCOLTD市盈率PE倍64363672371830452550北京市西城区闹市口大街9号院1号楼市净率PB倍1287895714571461邮编100031资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年1月18日收盘价港元兑人民币汇率为08971TableIntroduction请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3研究团队简介汲肖飞北京大学金融学硕士六年证券研究经验2016年9月入职光大证券研究所纺织服装团队作为团队核心成员获得20161719年新财富纺织服装行业最佳分析师第3名第2名第5名并多次获得水晶球金牛奖等最佳分析师奖项2020年8月加入信达证券2020年获得财经研究今榜行业盈利预测最准确分析师行业最佳选股分析师等称号机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijingcindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5