事件：
　　1月15日，公司发布业绩预告，2022年全年预计实现归属于上市公司股东净利润3.60亿—3.90亿元，同比增长63.36% - 76.97%；扣非后净利润3.01亿—3.23亿元，同比增长44.77% - 55.35%。
　　投资要点：
　　新能源车热管理与民用换热业务高速增长，商用车非道路跑赢行业
　　受益于我国新能源车渗透率快速提升与国内新能源车热管理行业龙头地位，公司新能源车热管理业务保持高速增长势头，根据公司在手订单情况及产能规划，我们预计公司2023年新能源乘用车热管理营收将达31.57亿元，成为业绩增长核心动力；2022年公司民用换热主力产品家用热泵空调换热器业务同比增幅显著。2023年，随着储能/数据中心/特高压变电器等工业换热业务开启放量，工业及民用换热板块将成为公司除新能源之外第二增长极；商用车非道路克服行业大幅下滑的不利影响，据中汽协预测，2022年商用车市场总销量为330万辆，同比下降35.3%。公司不断提升国内市场份额，同时实现外销业务良好增长，整体表现跑赢行业平均水平。
　　降本控费成效“立竿见影”，利润率拐点已至。
　　受海外子公司盈利不达预期、2021年大宗材料与海运费快速上涨等因素拖累，公司2021年盈利能力降至近年来最低点。2022年，公司重点围绕“变革创新、降本增效、开源创收”开展经营管理改善，通过调整考核重点和考核方式、经营数据跟踪管理、经营体变革创新、严格执行全面预算管理等措施，各项成本费用得到有效控制。同时受益于大宗材料与海运费高位回落、人民币汇率贬值、规模效应逐渐显现等多方面因素，公司2022年综合盈利能力明显提升。未来，公司将继续全力推进“五抓五促”，坚持以利润为导向，全面提升公司经营绩效。
　　投资建议与盈利预测
　　受益于我国新能源汽车渗透率快速提升，公司新能源热管理业务在手订单充足，叠加公司工业及民用换热业务的快速放量，我们上调公司2022-2024年归属母公司股东净利润分别为3.76\5.92\8.44亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为0.47\0.75\1.07元，按照最新股价测算，对应PE32.78\20.83\14.60倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　汽车行业及新能源汽车行业发展不及预期风险、市场竞争风险、上游成本下降不及预期风险、汇率波动风险。

研究报告全文：TableMain公司研究可选消费汽车与汽车零部件证券研究报告银轮股份002126公司点评报告2023年01月16日TableInvestTableTitle换热业务保持高增降本增效成果显著买入维持银轮股份002126SZ公司点评报告事件TableSummary当前价Table目标价TargetPrice1511元1972元月日公司发布业绩预告年全年预计实现归属于上市公司股东目标期限6个月1152022净利润360亿390亿元同比增长6336-7697扣非后净利润301基本数据TableBase亿323亿元同比增长4477-553552周最高最低价元164753投资要点A股流通股百万股74497新能源车热管理与民用换热业务高速增长商用车非道路跑赢行业A股总股本百万股79214受益于我国新能源车渗透率快速提升与国内新能源车热管理行业龙头地位流通市值百万元1125651公司新能源车热管理业务保持高速增长势头根据公司在手订单情况及产能总市值百万元1196923规划我们预计公司年新能源乘用车热管理营收将达亿元成为20233157过去一年股价走势TablePicQuote业绩增长核心动力2022年公司民用换热主力产品家用热泵空调换热器业务25同比增幅显著2023年随着储能数据中心特高压变电器等工业换热业务8开启放量工业及民用换热板块将成为公司除新能源之外第二增长极商用-9车非道路克服行业大幅下滑的不利影响据中汽协预测2022年商用车市场-26总销量为330万辆同比下降353公司不断提升国内市场份额同时实-43现外销业务良好增长整体表现跑赢行业平均水平1174187181017116银轮股份沪深300降本控费成效立竿见影利润率拐点已至资料来源Wind受海外子公司盈利不达预期2021年大宗材料与海运费快速上涨等因素拖相关研究报告TableDocReport累公司2021年盈利能力降至近年来最低点2022年公司重点围绕变革创新降本增效开源创收开展经营管理改善通过调整考核重点和考核国元证券公司研究-银轮股份002126首次覆盖报方式经营数据跟踪管理经营体变革创新严格执行全面预算管理等措施告三大业务板块齐发力热管理龙头未来可期各项成本费用得到有效控制同时受益于大宗材料与海运费高位回落人民国元证券行业研究-2023年汽车行业投资策略把握币汇率贬值规模效应逐渐显现等多方面因素公司2022年综合盈利能力明熊彼特创新决胜结构化市场显提升未来公司将继续全力推进五抓五促坚持以利润为导向全面提升公司经营绩效报告作者TableAuthor投资建议与盈利预测分析师杨为敩受益于我国新能源汽车渗透率快速提升公司新能源热管理业务在手订单充执业证书编号S0020521060001足叠加公司工业及民用换热业务的快速放量我们上调公司2022-2024年电话021-5109-7188归属母公司股东净利润分别为376592844亿元按照当前最新股本测算邮箱yangweixuegyzqcomcn对应基本每股收益分别为047075107元按照最新股价测算对应PE327820831460倍维持买入评级联系人刘乐风险提示电话汽车行业及新能源汽车行业发展不及预期风险市场竞争风险上游成本下021-5109-7188邮箱liulegyzqcomcn降不及预期风险汇率波动风险附表盈利预测TableFinance财务数据和估值202020212022E2023E2024E营业收入百万元63241978164283353310706121359451收入同比1455236066428442698归母净利润百万元3215822037376035917284417归母净利润同比123-3147706357364266ROE81750180710031279每股收益元041028047075107市盈率PE38335593327820831460资料来源国元证券研究所Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分13财务预测表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度202020212022E2023E2024E会计年度202020212022E2023E2024E流动资产596477722275734802852242991131营业收入63241978164283353310706121359451现金797959341495000110000132619营业成本4811606223976584068408291059342应收账款199052237799240893289662342682营业税金及附加36693645388749926339其他应收款32203231425945636633营业费用3046534141275073211839424预付账款412273166500846211190管理费用4106945310475115567267973存货104523148135150561176435202252研发费用2692732633395935192567293其他流动资产205765232380237589263119295755财务费用84048336710472756604非流动资产389147476613563190632296710789资产减值损失-6922-7515-3563-4632-5559长期投资3663744060440604406044060公允价值变动收益-3223-3806-2000000000固定资产216539240126296189352827411814投资净收益92282391214623602575无形资产4853547138721387163875638营业利润42965291065189080882114306其他非流动资产87436145289150803163772179277营业外收入202313281266287资产总计9856251198888129799214845381701920营业外支出12859878901054977流动负债511674602745657409774104900983利润总额41883284325128280094113616短期借款140671150430170760158615146770所得税529719856246931312733应付账款203685231129263027334696412754净利润36586264474503570780100883其他流动负债167318221187223623280793341458少数股东损益4428441074321160816466非流动负债377821087441199435422358266归属母公司净利润3215822037376035917284417长期借款2024324608263382938631775EBITDA801527122095450135065179711其他非流动负债1753884136936052483826491EPS元038026044070100负债合计549456711489777352828327959249少数股东权益4239047384548166642482890主要财务比率股本7921079211792168459784597会计年度202020212022E2023E2024E资本公积98231100594100637165208165208成长能力留存收益230072245363276630327888399258营业收入1455236066428442698归属母公司股东权益393779440015465824589787659780营业利润729-3226782855874132负债和股东权益9856251198888129799214845381701920归属母公司净利润123-3147706357364266获利能力现金流量表单位百万元毛利率23922037210121462208会计年度202020212022E2023E2024E净利率508282451553621经营活动现金流4561737464110776140793180721ROE81750180710031279净利润36586264474503570780100883ROIC1252847109515251921折旧摊销2878233778364564690958801偿债能力财务费用84048336710472756604资产负债率55755935598955805636投资损失-9228-2391-2146-2360-2575净负债比率29292541261023391921营运资金变动-30427-47801250372076318892流动比率117120112110110其他经营现金流1150019096-710-2573-1884速动比率096095089087088投资活动现金流-33001-119429-120663-105959-126745营运能力资本支出426157847890000105000120000总资产周转率069072067077085长期投资-519942813020-010005应收账款周转率300334325376401其他投资现金流44151862-30643-969-6740应付账款周转率258286266281283筹资活动现金流38048583711472-19833-31357每股指标元短期借款25075975820330-12145-11845每股收益最新摊薄038026044070100长期借款-9044365173030472389每股经营现金流最新摊薄054044131166214普通股增加0000020045381000每股净资产最新摊薄465520551697780资本公积增加-014236304364571000估值比率其他筹资现金流-2035469350-10636-80688-21901PE38335593327820831460现金净增加额16213290015861500022619PB313280265209187EVEBITDA146916531233872655请务必阅读正文之后的免责条款部分23