过去半个月内，A股权益资产普涨，成长风格表现亮眼，区间涨幅约为5.7%。目前各指数估值仍然偏低，在中长期视角下具备一定赔率优势，但短期仍需警惕投资者预期反复所可能造成的冲击。债券端，全市场纯债基金久期上升，YTM下降，其中机构久期的标准差分歧持续攀升至1.68，来到22Q4以来高点。可转债跟正股端上涨，当前处于价格和估值均相对适中的状态，未来的市场表现或主要受到正股端上行周期的影响，短期看可适当关注基本面较好，且攻守兼备的平衡类标的。
　　最近半个月内，A股权益资产普涨，全A指数上涨约4.2%，同期表现弱于港股，与美股基本持平。从A股内部结构看，本轮成长风格表现最为亮眼，区间涨幅约为5.7%。从各指数当前的持有期收益情况看，自去年12月最后一周以来的连续修复之后，目前A股多数指数的1M短期收益点位回到历史中位数附近，而3M收益点位则大多来到了历史75分位左右的中高点位。
　　权益资产维度，盈利层面，截至去年12月底，中证800指数的2022年一致预期值为5.74%，2023年一致预期值为20.96%，近一财年的盈利预期逐步企稳，而次一财年的盈利预期持续升温，在防疫政策的优化的背景下，预期经济的企稳和盈利增速的修复在一定程度上驱动了近期的市场行情演绎。
　　估值层面，PE指标看，过去半个月内，A股市场估值整体上行，全A指数的PE分位数上升约6个百分位至34.61分位，其余各板块、风格指数的估值也都有不同程度提升。目前A股的整体估值仍然普遍低于历史30分位数，市场在中长期视角下具备一定的赔率优势，而短期看，仍需要警惕经济数据真空期，投资者预期反复所可能造成的冲击。
　　纯债维度，全市场纯债基金的久期（利率敏感性）升高、到期收益率（YTM）下降，其中，计入杠杆后的市场久期中位数从2.5年上升至2.77年，标准差分歧从1.54升高至1.68，机构利率观点的分化进一步加剧，已来到22Q4以来的最高点；计入杠杆后的市场YTM中位数读数则自12月末的3.67下降至3.6，标准差分歧从0.85升高至0.95。
　　可转债维度，全市场转债的价格中位数为120元，较12月末上升约3.8元，估值视角，当前平价80以下、80到120、以及120以上转债的转股溢价率读数分别为65%、28%和9%。转债当前处于价格和估值均相对适中的状态，未来的市场表现或主要受到正股端上行周期的影响，而结合当前权益短期择时模型给出的中性评分、以及业绩预告披露期对中小盘股的波动影响，短期内可适当关注基本面较好，且攻守兼备的平衡类标的。
　　风险提示：本报告基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在失效风险。
　　

研究报告全文：