1.当前市场观察
　　结合短期择时模型的数据来看，我们认为市场的强势表现主要来源于三方面因素的推动：第一，内部外部宽松流动性的助力。年初以来，一方面各期限shibor利率都出现了快速的下行，尤其是短端利率下降至历史低位，结合国内的通胀数据观察，CPI和PPI同比数据持续下行，也为内部流动性的宽松提供了基础，另一方面则来源于年初人民币的强势反弹，离岸美元兑人民币重归6.8水平，升值明显；第二，宽松流动性助力投资者风险偏好回暖。结合各宽基指数的换手率来看，相对12月份均有小幅回升，各指数换手率均呈现出触底反弹的态势；第三，A股市场的旬度效应。结合历史统计数据来看，上旬A股市场的胜率更高，而下旬市场的胜率则显著下降。
　　短期来看，虽然市场的择时评分有所回暖，但择时模型维持中性的观点，核心担忧仍在于基本面盈利偏弱的扰动，从最新PMI细分项数据反映出内需和外需均处于偏弱的状态，基本面拐点及后续修复的斜率仍有待观察，同时未来逐步发布的年度业绩预告也可能产生短期的扰动冲击。综合来看，我们维持市场中期赔率较佳、短期胜率中等的判断。
　　2.市场最新观点
　　对于中长期投资者，当前A股整体估值处于历史28%分位数，已相对充分定价较低的盈利增速水平，权益资产未来三年的复合预期收益中位数提升高于年化15%水平，当前A股仍处于可超配状态，但投资者需降低短期市场的预期收益，同时值得注意的是不同风格指数的预期收益存在显著差异。
　　对于灵活投资者，2022年全年市场下跌达到18%而择时模型下跌8%有效降低了回撤，在年初有效提示市场风险之后，当前模型评分择时模型对当前市场评分处于中等，未来将继续动态跟踪市场盈利预期、流动性和风险偏好的变化。
　　风格择时：中期维度，从估值差角度来看中小盘、价值风格仍具有较高赔率，值得持续超配；短期维度，结合各轮动模型的观察建议均衡配置大小盘风格，成长价值板块中超配价值。
　　风险提示：择时模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。
　　
　　

研究报告全文：