过去半个月内，A股权益资产呈震荡下行格局，同期表现不及港股和美股。本月权益盈利一致预期值为5.74%，次年一致预期值继续上行至20.96%，结合目前偏低的估值点位，在中长期视角下可超配，但短期内继续磨低的概率较大。债券端，全市场纯债基金久期下行0.05年至2.5年，机构久期的标准差分歧持续攀升至1.54。可转债层面，市价中位数回落至116元，各风格转债估值齐降，目前整体处于价格中低、估值适中的状态，其中低价类转债受到收益非对称性保护，安全边际更高。
　　最近半个月内，A股权益资产呈震荡下行格局，全A指数下跌约3.3%，同期表现不及港股和美股。结构上看，大盘价值风格的表现相对占优，而中证1000等小盘指数调整明显。从各指数的持有期收益表现看，市场本轮调整后，目前A股多数指数的1M短期收益点位再次回落至历史中位数之下，而3M收益点位则来到历史75分位数附近及以下的偏低水平。
　　权益资产维度，盈利层面，截至12月底，中证800指数的2022年一致预期值为5.74%，读数微升0.07%，与上月基本持平，而2023年的一致预期值为20.96%，较11月提升了0.25%，延续上行态势。
　　估值层面，PE指标看，过去半个月内，全A指数的PE分位数下行约4个百分位至28.12分位，其余各板块、风格指数的估值也都有不同程度下降。目前A股的整体估值低于历史中位数，市场仍在中长期视角下具备一定的赔率优势，但短期看继续磨底的概率较大。
　　纯债维度，全市场纯债基金的久期（利率敏感性）和到期收益率（YTM）走出双降格局，其中，计入杠杆后的市场久期中位数从2.55年下降至2.5年，合计较11月末下降了0.07年，而标准差分歧则从1.37升高至1.54，当前机构利率观点的分化加剧；而计入杠杆后的市场YTM中位数读数则自12月中的3.87下降至3.67，在月内呈现出先升后降的表现。
　　可转债维度，截至最新，全市场转债的价格中位数为116元，较11月末下降约5元，目前分别处于2021、2020年以来的33分位和38分位，价格水平中性偏低。估值视角，当前平价80以下、80到120、以及120以上转债的转股溢价率读数分别为64%、27%和7%，各自位于去年以来的历史51、60和50分位。总的来看，可转债当前处于价格偏低而估值适中的状态，可适当超配，而其中低价类转债受到收益非对称性呵护，安全边际更高。
　　风险提示：本报告基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在失效风险。
　　

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