研究报告全文：金融工金融工程程TableMainInfoTableTitle金融工程团队20230115陈奥林分析师期货投资者情绪渐好尾部风险预期较低电话021-38674835邮箱chenaolingtjascom衍证书编号S0880516100001生陈奥林分析师殷钦怡分析师张烨垲研究助理殷钦怡分析师品021-38674835021-38675855021-38038427电话021-38675855周chenaolingtjascomyinqinyigtjascomzhangyekaigtjascom邮箱yinqinyigtjascom证书编号S0880516100001S0880519080013S0880121070118证书编号S0880519080013报本报告导读上周各大股指期货均继续延续反弹期货投资者整体情绪徐忠亚分析师整体渐好海外投资者风险预期显著缓和国内投资者风险预期未发生电话021-38032692显著波动未来发生尾部风险的概率较低邮箱xuzhongyagtjascom证书编号S0880519090002张烨垲研究助理摘要电话021-38038427邮箱TableSummary股指期货zhangyekaigtjascom证书编号S0880121070118上周各大股指期货均继续延续反弹大盘指数反弹力度较强小盘指徐浩天研究助理数反弹力度偏弱上证50期货及指数涨跌幅分别282272沪深300期货及指数涨跌幅分别为251235中证500期货及指电话021-38038430邮箱数涨跌幅096075中证1000期货及指数涨跌幅057026xuhaotiangtjascom证书编号S0880121070119股指期货收益均包含展期收益卢开庆研究助理证上周IC期货价差当月-次月出现上升IHIFIM价差降低表明期货投资者整体情绪整体渐好电话021-38038674券邮箱lukaiqing026727gtjascom研上周各大股指期货持仓量变化不一成交量均降低其中ICIF证书编号S0880122080144IHIM周度平均持仓量较上上周分别变动-46075941349-1732究梁誉耀研究助理手日均成交量较上上周分别变动-484-9246-1987-2894手电话报期货整体交易活跃度比上上周有所降低021-38038665邮箱liangyuyao026735gtjascom告期权证书编号S0880122070051上周上证50ETF上涨272成交量为249438万手上证50ETF期权合约成交量共成交8945791张其中认购期权成交4607704张TableReport相关报告认沽期权成交4338087张认沽认购比率为094期市情绪小幅走弱但仍处于乐观区间20230109上周VIX收于1761较上上周微幅回升上周CBOEVIX收于1835期市情绪回暖预期风险降低20230103较上上周显著下降期市交易数据显示海外投资者风险预期显著缓衍生品市场情绪降温尾部风险担忧提升和国内投资者风险预期未发生显著波动上周黑天鹅指数较前一周20221225衍生品市场情绪提升尾部风险维持低位基本持平收于9990仍处于100以下投资者对于未来发生尾部20221220风险的担忧趋于边界值但整体可控未来发生尾部风险的概率较低期市情绪走强风险预期维持低位20221212融资融券上周两融市场所呈现的特征为上周融资融券整体规模与上上周相比基本持平前值2023-01-12融资融券余额为154283亿元两融余额相对A股流通市值为226从整体规模和交易额来看两融市场整体活力较上上周持平上周两融净流入的行业数量相比上上周大幅增加其中净流入金额最高的行业为国防军工汽车交通运输流出金额最高的行业为医药食品饮料有色金属等风险提示本结论仅由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分衍生品周报目录1股指期货311收益表现312年化价差当月-次月413成交量与持仓量42期权52150ETF期权当日合约交易情况522隐含波动率微笑曲线VolatilitySmile62350ETF构造波动率指数与黑天鹅指数73融资融券8请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10衍生品周报1股指期货11收益表现上周各大股指期货均继续延续反弹大盘指数反弹力度较强小盘指数反弹力度偏弱上证50期货及指数涨跌幅分别282272沪深300期货及指数涨跌幅分别为251235中证500期货及指数涨跌幅096075中证1000期货及指数涨跌幅057026股指期货收益均包含展期收益各指数自近1个季度以来走势如下图所示图1上证50期货展期成本上升114109104099094089084079IH000016SH数据来源Wind国泰君安证券研究图2沪深300期货展期成本上升111106101096091086081IF000300SH数据来源Wind国泰君安证券研究图3中证500期货展期成本上升106101096091086IC000905SH请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10衍生品周报数据来源Wind国泰君安证券研究图4中证1000期货展期成本上升11105109509085IM000852SH数据来源Wind国泰君安证券研究12年化价差当月-次月上周IC期货价差当月-次月出现上升IHIFIM价差降低表明期货投资者整体情绪整体渐好图5上周IC期货价差当月-次月出现上升IHIFIM价差降低20151050-5-101161333ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究13成交量与持仓量上周各大股指期货持仓量变化不一成交量均降低其中ICIFIHIM周度平均持仓量较上上周分别变动-46075941349-1732手日均成交量较上上周分别变动-484-9246-1987-2894手期货整体交易活跃度比上上周有所降低各股指期货持仓量成交量近1个季度以来走势如下图所示请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10衍生品周报图6上周各大股指期货持仓量变化不一4000003500003000002500002000001500001000005000002022-10-172022-11-172022-12-17ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究图7上周各大股指期货成交量均降低180000160000140000120000100000800006000040000200000ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究2期权2150ETF期权当日合约交易情况上周上证50ETF上涨287成交量为266864万手上证50ETF期权合约成交量共成交7353945张其中认购期权成交3810450张认沽期权成交3543495张认沽认购比率为093最活跃的期权合约分别为50ETF购1月26550ETF沽1月265上周期权隐含率算数平均值为2006表150ETF期权平值与上下两档合约涨跌幅周到期日认购期权认沽期权行权价20230125202302222023032220230628202301252023022220230322202306282707488511938542342-8266-5676-4265-3034请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10衍生品周报2758733531041792460-7214-5026-3919-27192809521677345732688-6309-4584-3601-25832857111779950762426-5074-4116-3305-23712903750717550002410-4286-3320-2814-2232数据来源国泰君安证券研究Wind表250ETF期权平值与上下两档合约隐含波动率最新到期日认购期权认沽期权行权价2023012520230222202303222023062820230125202302222023032220230628270198184185187209187185187275198178181184209188182184280197182181184197182180184285189188181184202178178184290189187178179173194182181数据来源国泰君安证券研究Wind表350ETF期权平值与上下两档合约成交量周到期日认购期权认沽期权行权价2023012520230222202303222023062820230125202302222023032220230628270588836369131662621966331311168582163628452758977179520526516357575237912230123344174528063061183600278992317434829330347767207228528780181961368023238159177111552842569290160590363589101472212349828281729195数据来源国泰君安证券研究Wind22隐含波动率微笑曲线VolatilitySmile图8期市认购认沽隐波差维持低位2023112500040003000200010000002425262728292452552652752812852952317236624162465251425642613266227112761认沽认购请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10衍生品周报20231136000500040003000200010000002425262728292452552652752812852952317236624162465251425642613266227112761认沽认购数据来源国泰君安证券研究Wind2350ETF构造波动率指数与黑天鹅指数VIX指数衡量的是标的期权的隐含波动率代表了市场对未来30天的标的波动率的预期当VIX指数越高时显示投资者预期未来股价的波动性越剧烈当VIX指数越低时代表投资者认为未来的股价波动将趋于缓和上证50ETF波动率指数指数简称中国波指指数代码000188于2016年11月28日由上海证券交易所正式发布用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动该指数是根据方差互换的原理结合50ETF期权的实际运作特点并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算编制而得自2018年2月22日起中证指数公司宣布暂停发布上证50ETF波动率指数最后一个有效报价日为春节前最后一个交易日2月14日恢复日期尚未宣布我们将采用我们自己编制的VIX指数图9上证50ETF的VIX微幅回升VIX50403020100数据来源Wind国泰君安证券研究上周VIX收于1761较上上周微幅回升上周CBOEVIX收于1835较上上周显著下降期市交易数据显示海外投资者风险预期显著缓和国内投资者风险预期未发生显著波动我们同样根据芝加哥期权交易所CBOE推出的黑天鹅指数SKEWINDEX的编制规则利用上证50ETF期权的日间数据编制了中国的黑天鹅指请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10衍生品周报数用于反应上证50ETF未来发生极端情况的概率当该指数越接近100时表示未来发生极端尾部风险的概率越小反之越偏离100时表示未来发生极端尾部风险的概率越大图10上周黑天鹅指数基本收平102101510110051009959998598975972020-8-42022-7-72023-1-62020-1-92020-3-52021-1-42021-6-82021-7-22022-8-82020-2-112020-3-302020-6-152020-9-212021-1-272021-3-232021-5-142021-7-272021-9-132021-11-92022-3-162022-5-122022-8-312020-4-232020-5-212020-7-102020-8-272020-12-9202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