本报告导读：上周各大股指期货均延续反弹。期货投资者整体情绪有所走弱。投资者对于未来发生尾部风险的担忧虽小幅上行，但整体仍处于乐观区间内。
　　摘要：
　　股指期货
　　上周各大股指期货均延续反弹。上证50期货及指数涨跌幅分别2.76%，2.97%。沪深300期货及指数涨跌幅分别为2.87%，2.82%。中证500期货及指数涨跌幅2.61%，2.53%。中证1000期货及指数涨跌幅3.49%，3.48%（股指期货收益均包含展期收益）。
　　上周IH、IF、IC、IM期货价差（当月-次月）均出现上升，表明期货投资者整体情绪有所走弱。
　　上周各大股指期货持仓量、成交量整体上升。其中IC、IF、IH、IM周度平均持仓量较上上周分别变动-868，7530，1824，820手，日均成交量较上上周分别变动6619，21773，8211，-437手，期货整体交易活跃度比上上周有所降低。
　　期权
　　上周上证50ETF上涨2.87%，成交量为2668.64万手。上证50ETF期权合约成交量共成交7353945张，其中认购期权成交3810450张，认沽期权成交3543495张，认沽认购比率为0.93。
　　上周VIX收于17.27，较上上周小幅回升。上周CBOEVIX收于21.13，较上上周微幅下降。期市交易数据显示投资者预期风险小幅抬升，但整体可控。上周黑天鹅指数较前一周小幅上升，收于99.97，仍处于100以下。投资者对于未来发生尾部风险的担忧虽小幅上行，但整体仍处于乐观区间内。
　　融资融券
　　上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模与上上周相比基本持平，前值（2023-01-05融资融券余额）为15470.8亿元，两融余额相对A股流通市值为2.28%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周持平。
　　上周两融净流入的行业数量相比上上周大幅增加，其中净流入金额最高的行业为电力设备及新能源、基础化工、电子，流出金额最高的行业为食品饮料、医药、电力及公用事业等。
　　风险提示
　　本结论仅由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告
　　
　　

研究报告全文：金融工金融工程程TableMainInfoTableTitle金融工程团队20230109陈奥林分析师期市情绪小幅走弱但仍处于乐观区间电话021-38674835邮箱chenaolingtjascom衍证书编号S0880516100001生陈奥林分析师殷钦怡分析师张烨垲研究助理殷钦怡分析师品021-38674835021-38675855021-38038427电话021-38675855周chenaolingtjascomyinqinyigtjascomzhangyekaigtjascom邮箱yinqinyigtjascom证书编号S0880516100001S0880519080013S0880121070118证书编号S0880519080013报本报告导读上周各大股指期货均延续反弹期货投资者整体情绪有所徐忠亚分析师走弱投资者对于未来发生尾部风险的担忧虽小幅上行但整体仍处于电话021-38032692乐观区间内邮箱xuzhongyagtjascom证书编号S0880519090002张烨垲研究助理摘要电话021-38038427邮箱TableSummary股指期货zhangyekaigtjascom证书编号S0880121070118上周各大股指期货均延续反弹上证50期货及指数涨跌幅分别徐浩天研究助理276297沪深300期货及指数涨跌幅分别为287282中证500期货及指数涨跌幅261253中证1000期货及指数涨电话021-38038430邮箱跌幅349348股指期货收益均包含展期收益xuhaotiangtjascom证书编号S0880121070119上周IHIFICIM期货价差当月-次月均出现上升表明期货卢开庆研究助理证投资者整体情绪有所走弱电话021-38038674券上周各大股指期货持仓量成交量整体上升其中ICIFIHIM邮箱lukaiqing026727gtjascom研周度平均持仓量较上上周分别变动-86875301824820手日均证书编号S0880122080144成交量较上上周分别变动6619217738211-437手期货整体交究梁誉耀研究助理易活跃度比上上周有所降低报电话021-38038665期权邮箱liangyuyao026735gtjascom告上周上证50ETF上涨287成交量为266864万手上证50ETF证书编号S0880122070051期权合约成交量共成交7353945张其中认购期权成交3810450张认沽期权成交3543495张认沽认购比率为093TableReport相关报告期市情绪回暖预期风险降低20230103上周VIX收于1727较上上周小幅回升上周CBOEVIX收于2113衍生品市场情绪降温尾部风险担忧提升较上上周微幅下降期市交易数据显示投资者预期风险小幅抬升但20221225整体可控上周黑天鹅指数较前一周小幅上升收于9997仍处于衍生品市场情绪提升尾部风险维持低位100以下投资者对于未来发生尾部风险的担忧虽小幅上行但整体20221220期市情绪走强风险预期维持低位仍处于乐观区间内20221212融资融券期市情绪走弱两融活跃度降低20221205上周两融市场所呈现的特征为上周融资融券整体规模与上上周相比基本持平前值2023-01-05融资融券余额为154708亿元两融余额相对A股流通市值为228从整体规模和交易额来看两融市场整体活力较上上周持平上周两融净流入的行业数量相比上上周大幅增加其中净流入金额最高的行业为电力设备及新能源基础化工电子流出金额最高的行业为食品饮料医药电力及公用事业等风险提示本结论仅由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分衍生品周报目录1股指期货311收益表现312年化价差当月-次月413成交量与持仓量42期权52150ETF期权当日合约交易情况522隐含波动率微笑曲线VolatilitySmile62350ETF构造波动率指数与黑天鹅指数73融资融券8请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10衍生品周报1股指期货11收益表现上周各大股指期货均延续反弹上证50期货及指数涨跌幅分别276297沪深300期货及指数涨跌幅分别为287282中证500期货及指数涨跌幅261253中证1000期货及指数涨跌幅349348股指期货收益均包含展期收益各指数自2022Q4以来走势如下图所示图1上证50期货展期成本小幅降低1110510950908508IH000016SH数据来源Wind国泰君安证券研究图2沪深300期货展期成本上升109104099094089084IF000300SH数据来源Wind国泰君安证券研究图3中证500期货展期成本上升11511105109509IC000905SH请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10衍生品周报数据来源Wind国泰君安证券研究图4中证1000期货展期成本与上上周持平1211511105109509IM000852SH数据来源Wind国泰君安证券研究12年化价差当月-次月上周IHIFICIM期货价差当月-次月均出现上升表明期货投资者整体情绪有所走弱图5上周IHIFICIM期货价差当月-次月均出现上升20151050-52022-10-112022-10-252022-11-012022-11-082022-11-152022-11-222022-11-292022-12-062022-12-132022-12-202022-12-272023-01-03-102022-10-18ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究13成交量与持仓量上周各大股指期货持仓量成交量整体上升其中ICIFIHIM周度平均持仓量较上上周分别变动-86875301824820手日均成交量较上上周分别变动6619217738211-437手期货整体交易活跃度比上上周有所降低2022Q4以来走势如下图所示请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10衍生品周报图6上周各大股指期货持仓量整体上升4000003500003000002500002000001500001000005000002022-10-112022-11-112022-12-11ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究图7上周各大股指期货成交量整体上升1800001600001400001200001000008000060000400002000002022-10-112022-11-112022-12-11ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究2期权2150ETF期权当日合约交易情况上周上证50ETF上涨287成交量为266864万手上证50ETF期权合约成交量共成交7353945张其中认购期权成交3810450张认沽期权成交3543495张认沽认购比率为093最活跃的期权合约分别为50ETF购1月26550ETF沽1月265上周期权隐含率算数平均值为2006表150ETF期权平值与上下两档合约涨跌幅周到期日认购期权认沽期权行权价20230125202302222023032220230628202301252023022220230322202306282606211425230211901-6522-4688-3869-2315请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10衍生品周报2657835492629282184-6099-4364-3620-21692708991547537072216-5483-4231-3399-21192759945629538402476-4752-3669-3187-188028011364616640442441-4132-3253-2800-1943数据来源国泰君安证券研究Wind表250ETF期权平值与上下两档合约隐含波动率最新到期日认购期权认沽期权行权价2023012520230222202303222023062820230125202302222023032220230628260211192191191214197191194265203191190191206194189192270197186185190199188185191275195187183189195187183191280193182182188194185183188数据来源国泰君安证券研究Wind表350ETF期权平值与上下两档合约成交量周1170357到期日认购期权认沽期权行权价2023012520230222202303222023062820230125202302222023032220230628260309809893060789564895672638215070189426568871125838177132272690204370191913218712707303013440021483353553305138370150491861275445730334811636925522683121154556631004280204375242671421221947304028041374431数据来源国泰君安证券研究Wind22隐含波动率微笑曲线VolatilitySmile图8期市认购认沽隐波差维持低位20231320231430004000250030002000150020001000100050000000024252628292724252627282924525526527528528124525526527528128523662416251425642613266227112761231724652317236624162465251425642613266227112761认沽认购认沽认购请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10衍生品周报2023152023164000400030003000200020001000100000000024252627282425262728292924525526527528124525526527528128528523172366241624652514256426132662271127612317236624162465251425642613266227112761认沽认购认沽认购数据来源国泰君安证券研究Wind2350ETF构造波动率指数与黑天鹅指数VIX指数衡量的是标的期权的隐含波动率代表了市场对未来30天的标的波动率的预期当VIX指数越高时显示投资者预期未来股价的波动性越剧烈当VIX指数越低时代表投资者认为未来的股价波动将趋于缓和上证50ETF波动率指数指数简称中国波指指数代码000188于2016年11月28日由上海证券交易所正式发布用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动该指数是根据方差互换的原理结合50ETF期权的实际运作特点并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算编制而得自2018年2月22日起中证指数公司宣布暂停发布上证50ETF波动率指数最后一个有效报价日为春节前最后一个交易日2月14日恢复日期尚未宣布我们将采用我们自己编制的VIX指数图9上证50ETF的VIX小幅回升VIX50403020100数据来源Wind国泰君安证券研究上周VIX收于1727较上上周小幅回升上周CBOEVIX收于2113较上上周微幅下降期市交易数据显示投资者预期风险小幅抬升但整体可控我们同样根据芝加哥期权交易所CBOE推出的黑天鹅指数SKEWINDEX的编制规则利用上证50ETF期权的日间数据编制了中国的黑天鹅指请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10衍生品周报数用于反应上证50ETF未来发生极端情况的概率当该指数越接近100时表示未来发生极端尾部风险的概率越小反之越偏离100时表示未来发生极端尾部风险的概率越大图10上周黑天鹅指数上升1021015101100510099599985989759720201920207120216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