铁矿盘面本周持续走强，临近周末创本轮反弹新高。有色和贵金属板块继续走强，商品市场整体风险偏好上升，对铁矿价格有一定的提振作用。现货市场价格本周涨幅较为明显，低品矿溢价明显走强。节前钢厂对铁矿的补库仍在持续，产业链利润继续从成材向原料端传导。本周日均疏港量继续增加，港口资源进一步向钢厂厂内转移。钢厂厂内铁矿库存水平近期增幅明显，短期补库力度较强。但从绝对水平来看，当前钢厂厂内铁矿库存仍低于历史同期水平，节前最后一周仍有一定的采购需求，对铁矿现货价格形成支撑。铁矿自身基本面近期也有所走强。供应方面，外矿年底发运冲量结束，主动检修将增多，供应逐步进入全年淡季，国产矿供应仍受限，当前产量处于历史偏低水平。需求方面，本周成材表需继续回落，钢厂维持减产，但多集中在电炉，铁水产量出现企稳回升的迹象。下游补库需求释放，铁矿实际需求改善，港口库存出现累库主要是受前期外矿发运冲量到港的影响，累库持续性不强。但应注意的是，成材价格近期上涨出现乏力，主要受强预期支撑，下游冬储意愿不强，钢厂低利润限制炉料端价格进一步上行空间，焦炭价格已出现提降。螺矿比继续下降，盘面钢厂利润被进一步压缩。当前黑色系盘面对预期的计价已较为充分，铁矿远月合约基差水平降至历史同期低位，盘面短期上行动能减弱。
　　【交易策略】
　　经过近期的持续补库后，钢厂厂内铁矿库存可用天数已明显增加。钢厂利润水平仍处于低位，后续对铁矿价格上涨的接受度将下降。当前盘面对黑色系强预期的计价已较为充分，铁矿远月合约基差水平已降至历史同期低位，盘面短期上行动能减弱。
　　

研究报告全文：铁矿石周报IronOreWeeklyReport铁矿石周报IronOreWeeklyReport摘要作者黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询铁矿盘面本周持续走强临近周末创本轮反弹新高有色和贵金属板块继续走强商品市场整体风险偏好上升对联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom铁矿价格有一定的提振作用现货市场价格本周涨幅较为明投资咨询业务资格京证监许可201275号显低品矿溢价明显走强节前钢厂对铁矿的补库仍在持续成文时间2023年1月15日星期日产业链利润继续从成材向原料端传导本周日均疏港量继续增加港口资源进一步向钢厂厂内转移钢厂厂内铁矿库存水平近期增幅明显短期补库力度较强但从绝对水平来看当前钢厂厂内铁矿库存仍低于历史同期水平节前最后一周仍有一定的采购需求对铁矿现货价格形成支撑铁矿自身基本面近期也有所走强供应方面外矿年底发运冲量结束主动检修将增多供应逐步进入全年淡季国产矿供应仍受限当前产量处于历史偏低水平需求方面本周成材表需继续回落钢厂维持减产但多集中在电炉铁水产量出现企稳回升的迹象下游补库需求释放铁矿实际需求改善港口库存出现累库主要是受前期外矿发运冲量到港的影响累库持续性不强但应注意的是成材价格近期上涨出现乏力主要受强预期支撑下游冬储意愿不强钢厂低利润限制炉料端价格进一步上行空间焦炭价格已出现提降螺矿比继续下降盘面钢厂利润被进一步压缩当前黑色系盘面对预期的计价已较为充分铁矿远月合约基差水平降至历史同期低位盘面短期上行动能减弱交易策略更多精彩内容请关注方正中期官方微信经过近期的持续补库后钢厂厂内铁矿库存可用天数已明显增加钢厂利润水平仍处于低位后续对铁矿价格上涨的接受度将下降当前盘面对黑色系强预期的计价已较为充分铁矿远月合约基差水平已降至历史同期低位盘面短期请务必阅读最后重要事项上行动能减弱第1页目录一铁矿石期现货市场行情回顾3二基差和价差4三航运市场回顾5四供应端6五需求端7六铁矿石期权9一期权成交和持仓分析9二波动率分析10三期权策略12七套利策略13请务必阅读最后重要事项第2页一铁矿石期现货市场行情回顾本周铁矿现货市场价格集体上调低品矿溢价走强普氏62Fe截止1月12日报12365美金周环比上涨645美金本周钢厂利润小幅回升但仍处于低位水平节前补库仍主要集中在低品矿杨迪粉和超特粉本周价格涨幅继续居前期货方面本周铁矿各合约均出现上涨主力合约涨幅相对较窄成交方面本周主力合约和远月合约成交量增幅较为明显均在30以上持仓方面本周主力和远月合约集体增仓远月合约增仓更为明显整体来看本周铁矿石期货市场放量增仓上行市场风险偏好回升700600500400300200100000图进口矿价格周度走势图期货价格周度涨跌幅数据来源Mysteel方正中期期货数据来源wind方正中期期货进口矿价格元湿吨PB粉金布巴粉麦克粉纽曼粉BRBF卡拉加斯粉罗伊山粉卡拉拉精粉杨迪粉超特粉混合粉2023168498158298648799448299427497057742023113875842853888905971845977786747804周涨跌幅306331290278296286193372494596388表日照港进口矿价格周度走势数据来源Mysteel方正中期期货合约上周收盘价本周收盘价本周结算价周涨跌幅周成交量万手成交量变化周成交额万元持仓量万手持仓量变化I0982808540842503142753959224900201534037I05855088108700030438213588322680350953929表铁矿石期货周度数据变化数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第3页图铁矿石主力合约技术走势数据来源同花顺方正中期期货图铁矿石主力合约价格走势预测数据来源wind方正中期期货二基差和价差本周铁矿期货价格涨幅整体不及现货各合约基差均有所走扩但当前主力和远月合约基差处于历史同期低位水平限制盘面进一步上行空间从品种间价差来看卡粉与PB粉的价差本周为96元吨环比上周走扩1元吨PB粉与金布巴粉价差本周环比下降1元吨至33元吨PB粉与超特粉价差周度环比下降16元吨至128元吨合约间价差方面05-09价差本周维持在27元吨请务必阅读最后重要事项第4页3500合约基差合约基差30000905250020001500100050000-500-1000-1500图日照港铁矿石现货超特粉57基差走势数据来源wind方正中期期货三航运市场回顾全球海运指数本周集体下行截止1月12日BCI报976周环比下降170或1483BDI本周累计下降155或1031至1349全球铁矿石海运费价格集体下跌截止1月12日图巴朗至青岛运费为178美元吨周度环比下跌07美元吨或363西澳至青岛的海运费本周末报71美元吨周度环比下跌01美元吨或153数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第5页四供应端近期国内矿山产量和开工率延续下降2022年12月30日-2023年1月13日全国126家矿山企业开工率为558环比下降025个百分点日均产量最近一期为3521万吨环比减少015万吨天当前国内精粉产量已降至近年来低位水平外矿方面最近一期澳巴19港铁矿发运量22674万吨环比减少5486万吨其中澳矿发运环比减少827万吨至18079万吨巴西矿发运量4595万吨环比减少4658万吨外矿年底发运冲量结束主动检修增多供应进入全年淡季后续到港压力有望减轻最近一周全国45港铁矿到港量24824万吨环比减少1999万吨47港到港量25867万吨环比减少240万吨本周下游对铁矿的补库意愿仍较强铁矿石日均疏港量环比增加1552万吨至32748万吨本周铁矿石港口库存止跌回升全国45港库存环比增加22839万吨至1335893万吨其中澳矿库存为617643万吨环比增7197万吨巴西矿库存为476268万吨环比增加4613万吨本周港口贸易矿库存共计795198万吨环比增加5176万吨球团库存为57378万吨环比增加1049万吨块矿库存为199192万吨环比增加6406万吨精粉库存为106944万吨环比增加135万吨粗粉库存为972379万吨环比增加15249万吨钢厂厂内铁矿累库速度有所放缓本周247家钢厂厂内进口矿库存环比增加28485万吨至1024119万吨当前钢厂厂内进口矿平均可用天数升至27天环比增加2天国内矿山产能利用率75国内矿山日均产量全国126家矿企266座矿山50全国266座矿山704565406035555030452540202017-07-062018-01-062018-07-062019-01-062019-07-062020-01-062020-07-062021-01-062021-07-062022-01-062022-07-062023-01-062017-01-06图国内矿山产能利用率图国内矿山日均产量数据来源Mysteel方正中期期货数据来源Mysteel方正中期期货主要国家铁矿石发货量18001700000巴西澳洲-中国16001600000140015000002017120010001400000201820198001300000600202012000004002021200110000020221000000666666666666-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-02019-04-062019-10-062020-01-062020-04-062020-07-062020-10-062021-01-062021-04-062021-10-062022-01-062022-07-062023-01-062019-07-062021-07-062022-04-062022-10-062019-01-06123456789012000000000111请务必阅读最后重要事项第6页图主要国家铁矿石发货量图铁矿石港口库存走势数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货钢厂进口烧结粉矿库存2600北方港口到港量总和万吨24001800220016002000140018001200160010001400800600120040010002008000图钢厂进口矿烧结粉总库存图北方港口到港量总和数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货五需求端本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为7568环比上升104个百分点日均铁水产量环比增加158万吨至22230万吨247家钢厂对进口矿的日均消耗量为27334万吨环比增加09万吨五大钢种产量本周继续下降主要集中在短流程长流程钢厂开工率出现企稳回升最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为5555环比持平球团烧结矿块矿最近一期的入炉配比分别为163372221145上期分别为163172451124本周钢厂利润水平小幅修复球团和块矿的入炉比例提升对烧结矿形成一定的挤出效应港口现货日均成交量本周为1109万吨环比下降183万吨港口日均疏港量250002017201820192020202120223502000033031015000290270100002502305000210190000170150图全国主要港口日均疏港量图全国主要港口现货周日均成交量数据来源wind方正中期期货数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第7页球团入炉配比块矿入炉配比烧结矿入炉配比右轴565钢厂进口烧结粉矿入炉品位200077001800760056160075005551400740012007300551000720054580071006007000544006900200680053500067002017-01-132017-07-132018-01-132019-01-132019-07-132020-07-132021-01-132022-01-132022-07-132018-07-132020-01-132021-07-132023-01-13图钢厂铁矿石入炉配比图钢厂进口矿烧结粉入炉品位数据来源Mysteel方正中期期货数据来源Mysteel方正中期期货本周成材表需继续回落延续淡季特征今年下游冬储意愿不强但受强预期支撑成材价格本周仍小幅上涨焦炭价格出现提降长流程钢厂利润空间出现小幅修复对铁矿价格上涨的接受度提升经过持续补库后钢厂厂内铁矿库存水平近期增幅明显后续采购压力将有所减轻产业链内利润向炉料端的传导将暂告一段落考虑到钢厂绝对利润仍处于低位水平后续对铁矿价格进一步上涨的接受度将有所下降热轧吨钢毛利冷轧吨钢毛利螺纹吨钢毛利70000500003000010000-10000-30000-50000图主要钢种吨钢利润走势数据来源wind方正中期期货请务必阅读最后重要事项第8页图钢材社会库存季节性走势数据来源Mysteel方正中期期货六铁矿石期权一期权成交和持仓分析本周铁矿石期权合约日均成交量为215431张较上周均值环比减少12920张本周日均持仓量为299094张环比上周减少118636张本周期权成交量日均认沽认购比为169环比上周上升007持仓量日均认沽认购比为236环比上周下降004600000500000400000300000200000100000020220715201912092020012120200311202004232020060920200723202009032020102320201204202101182021030820210420202106042021071920210830202110202021120120220113202203032022041820220602202208262022101720221128总成交量总持仓量请务必阅读最后重要事项第9页545435325215105020200319202206272019120920200109202002182020042120200526202006292020072920200828202009292020110620201208202101082021020920210318202104202021052520210625202107272021082620210929202111052021120720220107202202152022031720220420202205252022072720220826成交量PCR持仓量PCR二波动率分析本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比上升184个百分点至3413当前处于上市以来的中位偏低水平近期将再度上行0870770670570470370270170072020012020200826202003092020042020200603202007162020101420201124202101052021022220210402202105192021063020210810202109222021110920211220202202072022031820220505202206162022072720220906202210252022120520191209图铁矿石期权隐含波动率走势请务必阅读最后重要事项第10页090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥12410408406404402400494050052054056058060062064066068070072074076078080082084086088090092096098010001040认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势请务必阅读最后重要事项第11页08070605040302010530490510550570590610630650670690710730750770790810830850870890910930950970990认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势三期权策略成材价格近期上涨出现乏力主要受强预期支撑下游冬储意愿不强钢厂低利润限制炉料端价格进一步上行空间焦炭价格已出现提降本周螺矿比继续下降盘面钢厂利润被进一步压缩当前黑色系盘面对预期的计价已较为充分铁矿远月合约基差水平降至历史同期低位盘面短期上行动能减弱期权策略上短期可尝试卖出看涨期权当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平后续波动率将上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率卖出看涨期权请务必阅读最后重要事项第12页买入跨式组合七套利策略本周成材表需继续回落延续淡季特征钢厂维持减产但对炉料端价格的接受度尚可铁矿现货价格仍维持坚挺节前钢厂对铁矿的补库仍在持续港口现货日均成交量持续处于高位产业链利润继续从成材向原料端传导螺矿比出现回落但经过近期的持续补库后钢厂厂内铁矿库存可用天请务必阅读最后重要事项第13页数已明显增加春节前补库已经临近尾声后续钢厂对铁矿价格上涨的接受度将下降可尝试逢低做多螺矿比中期来看二季度地产端后续的竣工和施工有望加快基建仍有望维持高增速上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年铁矿石5-9价差具备正套逻辑图螺矿主力合约比值走势请务必阅读最后重要事项第14页联系我们请务必阅读最后重要事项第15页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第16页