宏观市场方面，CPI报告显示美国12月通胀温和回落，市场正评估该数据对美联储未来政策可能产生何种影响，这可能使美联储有理由继续放慢加息步伐，以防止经济进一步下滑。美联储布拉德称应尽快将利率水平提高至5%以上，以确保物价压力得到缓解。世界银行下调2023年全球与美国经济增长预期。国内方面，人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持刚性住房需求，形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制。12月社融规模增量1.31万亿元，低于市场预期。央行、银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力。保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持。商务部、央行表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用鼓励银行开展境外人民币贷款。
　　短线市场风险偏好回升，但未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA、螺纹等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、油脂等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
　　

研究报告全文：商品期权市场策略周报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐宏观市场方面CPI报告显示美国12月通胀温和回落市场正执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询评估该数据对美联储未来政策可能产生何种影响这可能使美联储有理由继续放慢加息步伐以防止经济进一步下滑美联储布联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom拉德称应尽快将利率水平提高至5以上以确保物价压力得到缓解世界银行下调2023年全球与美国经济增长预期国内方面人民银行银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制作者金融衍生品研究中心彭博因城施策用足用好政策工具箱更好地支持刚性住房需求执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制12月社融规模增量131万亿元低于市场预期央行银保监会称各主要银行要联系方式010-68578617pengbo1foundersccom合理把握信贷投放节奏适度靠前发力保持对实体经济的信贷支持力度加大金融对国内需求和供给体系的支持商务部央行表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用鼓励银行开展境作者金融衍生品研究中心冯世佃外人民币贷款执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询短线市场风险偏好回升但未来海外衰退风险仍存中长期联系方式fengshidianfoundersccom还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注原油棕榈油两粕铜PTA螺纹等品种参与波动率交易投资者短线可把握日间日内Gamma机会可关注成文时间2023年1月15星期日原油铁矿PTA油脂等高波动的期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU9四玉米期权C13五棉花期权CF17六橡胶期权RU20七铁矿石期权I23八PTA期权TA27九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG43十三聚丙烯期权PP47十四塑料期权L51十五PVC期权V55十六铝期权AL59十七锌期权ZN63十八棕榈油期权P66十九原油期权SC70二十豆一期权A74二十一豆二期权B78二十二豆油期权Y82二十三花生期权PK86请务必阅读最后重要事项第1页二十四菜油期权OI90二十五工业硅期权SI94二十六白银期权AG98二十七螺纹期权RB101一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕本周美豆主力03合约先抑后扬最终站稳1500美分支撑位后连续上涨周五午后暂收于15235美分蒲附近M2305合约周五午后收于3916元吨上涨119元吨涨幅313现货方面豆粕现货价格上涨南通4600元吨涨70天津4620元吨涨100日照4630元吨涨110防城4700元吨涨60湛江4660元吨涨4005合约基差收敛至684元吨1月USDA报告主要表现为大幅下调新作美国大豆及阿根廷大豆产量小幅上调巴西大豆产量全球大豆产量共下调509万吨同时上调旧作巴西大豆产量及新作全球大豆期初库存报告整体利多国际豆价报告出炉后的15分钟美豆期价涨幅达139并再度站稳1500美分蒲关键位置报告显示202223年美国油籽产量为126亿吨其中大豆葵花籽菜籽和花生作物产量共减少200万吨由于密苏里州印第安纳州伊利诺伊州和堪萨斯州的减产大豆产量预计下降了6900万蒲式耳至4276亿蒲式耳大豆收获面积下调30万英亩至8630万英亩美豆单产下调06蒲英亩至495蒲英亩美国新作大豆出口下调5500万蒲式耳至20亿蒲式耳主要在于美国供应减少且中国进口需求部分转向巴西由于地势较低且天气炎热2223年度新季阿根廷的大豆产量减少了400万吨至4550万吨尽管阿根廷大豆产量有所下调但巴西大豆丰产预期较强南美大豆大概率恢复性增产拉尼娜影响正在逐步减弱2223年度大豆产量较2122年度增加2991万吨消费仅增加1633万吨期末库存预计增加至1035亿吨2223年度预计全球大豆供需表现为先紧后松美豆价格预计也将表现为前高后低随着国内大豆及豆粕库存的回升国内热点炒作题材较少后期主要跟随美豆波动为主豆粕节前预计走势坚挺节后随着南美大豆出口量的增加国内豆粕价格预计偏弱走势豆粕05合约上方空间看到4100元吨下方空间看到3500-3600元吨2023-01-13合约推荐1合约推荐2买入M2303-C-4300大涨买入M2303-C-4350卖出M2303-P-4250买入M2303-C-4300小涨或不跌卖出M2303-P-4200卖出M2303-C-4400请务必阅读最后重要事项第5页多单卖出M2303-C-4400或卖出M2303-C-4350震荡空单卖出M2303-P-4200卖出M2303-P-4250买入M2303-P-4300小跌或不涨卖出M2303-C-4400卖出M2303-P-4200买入M2303-P-4300大跌买入M2303-P-4250卖出M2303-C-4350二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第6页图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表22白糖期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第7页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第8页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场本周郑糖继续走低SR303在5591-5682元之间波动周度收盘下跌111近日国内糖价表现弱于国际糖价由于春节提前下游备货采购以去年12月为主今年1月食糖销量可能会较往年明显偏低还有根据目前产糖进度估算本年度食糖总产量或超过此前预期而且12月国内食糖工业库存同比上年增加约25万吨食糖供应相对充裕国际市场泰国印度产糖加速今年1月印度政府可能再发放200-300万吨食糖出口配额对于改善全球食糖供应会有帮助还有巴西燃料税收政策有利于刺激糖厂生产食糖甘蔗长势较好或许促使主产区在3月前后提前开榨多家机构预测2023年全球食糖预期过剩若糖价反弹制糖企业仍可逢高进行卖出保值2023-01-13合约推荐1合约推荐2买入SR303-C-5900大涨买入SR303-C-6000卖出SR303-P-5800买入SR303-C-5900小涨或不跌卖出SR303-P-5700卖出SR303-C-6100多单卖出SR303-C-6100或卖出SR303-C-6000震荡空单卖出SR303-P-5700卖出SR303-P-5800买入SR303-P-5900小跌或不涨卖出SR303-C-6100卖出SR303-P-5700买入SR303-P-5900大跌买入SR303-P-5800卖出SR303-C-6000三铜期权CU1成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第9页表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜本周沪铜强势上涨截至周五收盘主力合约CU2303收于68630元吨周度涨幅528现货方面1月13日上海有色1电解铜均价68720元吨较1月6日涨3550元吨洋山铜平均仓单溢价325美元吨周环比跌5美元吨最新公布的美国12月CPI数据继续透出通胀降温的迹象符合预期此前乐观的宏观情绪料在短期延续不过值得注意的是在当前现货交投已经冷清的背景下铜价的上涨主要受宏观情绪驱动未来仍需警惕宏观数据不及预期导致情绪反转的可能从基本面来看进入供需两淡的阶段在疫情和央企资金两控的背景下中游部分企业已经提前放假而上游方面短期仍受疫情扰动开工不及预期不过CSPT小组敲定2023年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元吨及93美分磅持平四季度高加工费料刺激冶炼生产后市关注库存累积情况从技术面来看沪铜也面临前高压力位不确定之下期货注意控制仓位回避风险不建议追高期权卖出虚值看涨期权赚取权利金2023-01-13合约推荐1合约推荐2请务必阅读最后重要事项第12页买入CU2302-C-67000大涨买入CU2302-C-68000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-C-67000小涨或不跌卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-C-69000多单卖出CU2302-C-69000或卖出CU2302-C-68000震荡空单卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-P-67000小跌或不涨卖出CU2302-C-69000卖出CU2302-P-65000买入CU2302-P-67000大跌买入CU2302-P-66000卖出CU2302-C-68000四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第13页图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表42玉米期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第14页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第15页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力03合约本周呈现震荡整理走势收于2877元吨周度跌幅031现货市场本周全国玉米现货价格以稳为主截至周五北方港口粮商自行集港为主二等收购2840-2850元吨较前一周五基本持平广东蛇口新粮散船3040-3060元吨较前一周五上涨30元吨集装箱一级玉米报价3070元吨以内较前一周五上涨20元吨黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元吨吉林深加工玉米主流收购2680-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2850元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨较前一周五持平山东收购价2850-3020元吨河南2800-2980元吨河北2800-2900元吨较前一周五持平中国汇易外盘市场来看市场焦点继续围绕美玉米出口与南美天气情况短期主要消化USDA报告利多影响中期目前维持高位区间判断国内玉米市场来看现货市场稳定随着春节临近下游备货逐步进入尾声市场购销变化有限对市场预期的影响有限主力03合约进入当前位置后市场分歧加大期价或进入震荡反复波动玉米03合约短期或震荡反复操作方面建议回归观望2023-01-13合约推荐1合约推荐2买入C2303-C-2840大涨买入C2303-C-2860卖出C2303-P-2820买入C2303-C-2840小涨或不跌卖出C2303-P-2800卖出C2303-C-2880多单卖出C2303-C-2880或卖出C2303-C-2860震荡空单卖出C2303-P-2800卖出C2303-P-2820买入C2303-P-2840小跌或不涨卖出C2303-C-2880卖出C2303-P-2800买入C2303-P-2840大跌买入C2303-P-2820卖出C2303-C-2860请务必阅读最后重要事项第16页五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第17页表52棉花期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53棉花期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第18页3波动率情况图53棉花期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图54棉花期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断棉花棉纱1月第二周棉花震荡棉花主力合约涨031报14405国内棉花现货略有下跌基差持稳临近年底棉企销售积极性仍较高部分中低等级皮棉资源略有下跌成交略有缩量当前停机放假的中小纺企增多大型企业开机正常整体市场购销放缓期货稳步回暖受春节前备货提振现货少量成交内地部分轧花厂坚持收购加工山东德州武城地区收购量有所提高市场购销正常运行籽棉收购价400-405元斤棉纱期货全线下跌伴随春节临近原料补库积极性略走低大型纺企与贸易商积极询价部分已签订年后发货的订单但中小型则不再采购部分大型纺企开机将在年前持续高位为年后的市场做准备棉花短期持续走强但上方依然存在压力产业可以短期逢高套保空单可在14400-14800区间入场投机者暂时观望为上棉花套利可以考虑5-9反套期权方面波动率维持偏高位置后期上行空间有限中期以做空波动率策略为主2023-01-13合约推荐1合约推荐2请务必阅读最后重要事项第19页