市场动态
　　今日股指主力期货中金沪深300涨1.91%,中证1000涨1.25%。商品期货主力合约午盘收盘涨跌不一,其中各板块里豆一涨0.34%,原油涨1.21%,锌涨1.31%,铁矿石跌4.31%,菜籽粕跌0.43%,甲醇跌0.91%,铜跌0.29%,金融股指期权方面，中金沪深300股指期权成交量增加51096,持仓量减少7288;中证1000股指期权成交量增加24664,持仓量减少1719。当日商品期权成交量大面积增加,其中值得注意的是铁矿石成交量增加18712,橡胶成交量增加6981,玉米成交量减少30828,铝成交量减少24984。当日期权持仓量大面积增加,其中,值得注意的是豆粕持仓量增加8287, PTA持仓量增加7174,铁矿石持仓量减少4263,玉米持仓量减少1353。
　　

研究报告全文：行业日期期权日报2023年1月17日宏观金融团队研究员王天乐期权量化021-60635568wangtlccbfuturescom期货从业资格号F03107564研究员何卓乔宏观贵金属18665641296hezqccbfuturescom期货从业资格号F3008762研究员黄雯昕宏观国债021-60635739huangwxccbfuturescom期货从业资格号F3051589研究员董彬股指外汇021-60635731dongbccbfuturescom期货从业资格号F3054198请阅读正文后的声明目录contents股指错误未定义书签一市场回顾错误未定义书签11市场行情回顾错误未定义书签12全球大类资产表现错误未定义书签13股市展望错误未定义书签二成交持仓分析错误未定义书签21成交量与持仓量概览错误未定义书签22主力合约持仓状况错误未定义书签三基差跨期价差及跨品种价差分析错误未定义书签31基差走势错误未定义书签32跨期价差走势错误未定义书签33跨品种价差走势错误未定义书签四细分板块走势分析错误未定义书签41沪深300中证500分行业走势错误未定义书签42细分行业涨跌幅错误未定义书签五估值及资金流向走势错误未定义书签国债错误未定义书签一本周市场回顾错误未定义书签1国债期货市场错误未定义书签2债券现货市场错误未定义书签3资金面错误未定义书签4利率衍生品错误未定义书签二市场分析错误未定义书签1近期市场逻辑错误未定义书签2本周基本面情况错误未定义书签3下周债市展望错误未定义书签三下周公开市场到期与重要经济日历一览错误未定义书签观点摘要贸易战落地基建发力summary市场情绪短期缓解9月17日特朗普宣布将对价值2000亿美元中国进口商品征收10关税中国随即宣布对美国600亿美元商品征税作为回击1-8月电网基本建设投资完成额累计为2803亿元同比虽然下降137但是环比降速缩窄29个百分点目前地方政府发债速度明显加快各地基建项目争相上马基建托底经济意图明显投资者情绪明显缓解未来市场关注点将回归铜供需基本面废铜消费复苏去库存将缓解截止2018年9月25日全球三大交易所显性库存4122万吨比上月底大幅减少78万吨其中SHFE从447万吨减少至384万吨保税区库存方面因进口盈利窗口持续打开上海地区库存总量在396万吨左右比8月底相比减少8万吨7-8月传统消费淡季全球库存却逆季节性大幅去库四季度随着新增冶炼产能投产以及精废价差扩大废铜消费复苏铜去库存将有所缓解电网投资回升电线电缆企业开工率维持高位SMM统计9月份全国电线电缆企业整体开工率为8885比上月环比小幅上升041个百分点维持较高的开工率首先进入10月传统消费旺季线缆需求会有所改善企业开始逐步恢复开工生产其次来自基建及国家电网工程的大力投资扩大线缆需求企业订单增加对后市保持乐观心态预计10月份线缆企业开工率将继续上升每日报告目录Contents一期权市场综述-3-1市场动态-3-2市场统计-4-二期权数据观察-6-1主要分析指标-6-2各商品期货期权隐含波动率-7-3中金沪深300股指期权其他指标-9-4中金中证1000股指期权其他指标-10-三期权指标注释-11-图表目录图表1期权市场统计-3-图表2期权波动率观察-4-图表3各波动率模型日度股指波动率预测值-4-图表4场内期权当前隐含波动率历史分位数-5-图表5期权平值隐含波动率IV每日变化-5-图表6期权30日历史波动率毎日変化-5-图表7场内期权成交量期货成交量5日滚动主力合约-6-图表8期权持仓量PCR每日变化主力合约-6-图表9期权成交量量PCR每日变化主力合约-6-图表10金融期权隐含波动率-7-图表11农产品板块各商品期权隐含波动率-7-图表12能源化工板块各商品期权隐含波动率-8-图表13金属板块和黑色板块各商品期权隐含波动率-8-请阅读正文后的声明-2-每日报告一期权市场综述1市场动态今日股指主力期货中金沪深300涨191中证1000涨125商品期货主力合约午盘收盘涨跌不一其中各板块里豆一涨034原油涨121锌涨131铁矿石跌431菜籽粕跌043甲醇跌091铜跌029金融股指期权方面中金沪深300股指期权成交量增加51096持仓量减少7288中证1000股指期权成交量增加24664持仓量减少1719当日商品期权成交量大面积增加其中值得注意的是铁矿石成交量增加18712橡胶成交量增加6981玉米成交量减少30828铝成交量减少24984当日期权持仓量大面积增加其中值得注意的是豆粕持仓量增加8287PTA持仓量增加7174铁矿石持仓量减少4263玉米持仓量减少13532市场统计图表1期权市场统计主力成交主力持仓成交量持仓量板块品种变化变化变化变化量量PCRPCR沪深3001374475109671289-72889203112712732441股指中证1000671652466433513-17191054712079434-1298玉米31875-30828165901-135311093-810611533001豆粕51609-28442221918287119623697193201829菜籽粕5312-20512982435417680-511910039023棕榈油13365-491032878127014723-602012626-484农白糖70900-5719460718394260-21675139-325产棉花26966-226191247065097024-23256153-186品豆一8389-4080225589924645-6577933-1540豆二44293012713000豆油2314-49441961731510503820183604017花生30880-176964025366510162-6259399557菜籽油4578-67079861245619315754685-567PTA48651-4737101752717447356002740396橡胶20434698141835206742749287083309能塑料10207-43691596010427421-43168177-1577源聚丙烯20011-10743188359435546-210310706-1183化甲醇20011-8602394818895127-18017801526工液化气00229019359000PVC21974-1236640611-1317269-16816059-135原油25692971186061187275-5945153991铁矿石9835318712151563-4263155172701168241981黑色动力煤0000金11507412315406414763120287786-146铜14379-21512652916715019188717561-1474金属锌64389-92742140210837722-1412154212195铝55673-2498436771-9999532168091001074数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-3-每日报告二期权数据观察1主要分析指标图表2期权波动率观察平值隐含板块品种IV变化平值HV30HV30变化隐历差VIX指数变化波动率IV沪深3001602-06713140232881853157股指中证100016100321431-0281791897164玉米1096-030905-0561911194062豆粕208202615440615382102101菜籽粕219401016430235512232084棕榈油31640112275-0478893076044农白糖845-123877005-032989048产棉花197804713020006762133069品豆一1385-0699670764181329048豆二185810713160215421981084豆油2130-0041669-0464612128050花生184001416010972391978109菜籽油220914917290254802263030PTA243306517871286462534072橡胶2254-0191536-0267182121059能塑料180900113000445091787-013源聚丙烯181302612890975241792-015化甲醇23580351433-0209252342046工液化气2794-203137203514222789003PVC2292-0021431-0168612342086原油3453-1563127-003326343053铁矿石3601-117215004614513697420黑色动力煤000000000000000金1272-011873-0093991249146铜226517513640499012153042金属锌1901-0751387-1115142027075铝17700121330-0744401652014数据来源Wind建信期货研究发展部图表3各波动率模型日度股指波动率预测变动值沪深300股上证50股上证180股中证500股港创业板恒生综合SP500股指模型名称指波动率指波动率指波动率指波动率股指波动股指波动波动率率率广义自回归条件异方差064-045-039016-088-1064GJR变形06-044-038007-082-0706指数变形081-071-057022-091-107081非对称指数变形063-049-03902-088-088063非对称变形072-048-039-017-068-089072Spline变形034零斜率Spline变形017乘法误差模型025-048-042-026177025非对称乘法误差模型017-049-043-034162017AP变形-069广义自回归分数变形095-063-051059-109-125095乘法因子多频率变形-001-056-045-003-022-001各模型预测值等权平均053-053-044002-023-086053波动率短期走势判断上升下降下降上升下降下降上升数据来源建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-每日报告图表4场内期权当前隐含波动率历史分位数6050534940393830333427201710111212766650P43P沪玉豆菜棕白棉T橡塑聚甲液V3原铁中1AC1金铜锌铝3深证1米粕籽榈糖花胶料丙醇化油矿000粕油烯气石00股指农产品能源化工黑色金属农产品商品期权黑色商品期权金属商品期权股指期权能源化工商品期权50历史分位数线数据来源Wind建信期货研究发展部图表5期权平值隐含波动率IV每日变化21752107106504710320260260350100110010000120-004-002-011-1-030-019-1-067-069-075-2-123-2-156-203-3PP沪玉豆菜棕白棉豆豆豆T橡塑聚甲液V原铁中AC金铜锌铝3深证1米粕籽榈糖花一二油胶料丙醇化油矿000粕油烯气石00股指农产品能源化工黑色金属数据来源Wind建信期货研究发展部图表6期权30日历史波动率每日变化2128097107606104904403504610230230210050000-003-016-009-1-028-026-020-056-047-046-1-074-111-2PP沪玉豆菜棕白棉豆豆豆T橡塑聚甲液V原铁中AC金铜锌铝3深证1米粕籽榈糖花一二油胶料丙醇化油矿000粕油烯气石00股指农产品能源化工黑色金属数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-5-每日报告图表7场内期权成交量期货成交量5日滚动主力合约504645403935313025191920151299981066352232201100PPTV玉豆菜棕白棉豆豆豆A橡塑聚甲液C原铁金铜锌铝米粕籽榈糖花一二油胶料丙醇化油矿粕油烯气石农产品能源化工黑色金属数据来源Wind建信期货研究发展部表图8期权持仓量PCR每日变化05040170400302195198102018299911074010526441396309001023000000000-135-325-186-146-010-484-1298-1183-020-1540P-1577P-1474TV沪中玉豆菜棕白棉豆豆豆A橡塑聚甲液C原铁金铜锌铝1深3证米粕籽榈糖花一二油胶料丙醇化油矿0000粕油烯气石0股指农产品能源化工黑色金属数据来源Wind建信期货研究发展部图表9期权成交量PCR每日变化0603697040270120281887168011271207020820600928000000000-020-657-594-1801-1681-1412-2167-2325-2103-040-4316-060-5119-6020-080-8106-100PP沪玉豆菜棕白棉豆豆豆T橡塑聚甲液V原铁中AC金铜锌铝3深证1米粕籽榈糖花一二油胶料丙醇化油矿000粕油烯气石00股指农产品能源化工黑色金属数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-6-每日报告2各板块期权隐含波动率图表10金融期权隐含波动率3834302622181410220119220309220422220609220721220901221021221202230116中金沪深300中金中证1000数据来源Wind建信期货研究发展部图表11农产品板块各商品期权隐含波动率31641096845652194197855453525155220119220309220422220609220721220901221021221202230116玉米C豆粕M菜籽粕RM棕榈油P白糖SR棉花CF数据来源Wind建信期货研究发展部当前农产品板块商品期权中有最高隐含波动率的是棕榈油PIV值为03164较前一交易日变动00004最低隐含波动率的是白糖SRIV值为00845较前一交易日变动-00062其余品种中玉米C的IV值为01096较前一交易日变动00038豆粕M的IV值为02082较前一交易日变动-00002菜籽粕RM的IV值为02191较前一交易日变动-00012棉花CF的IV值为02016较前一交易日变动00018请阅读正文后的声明-7-每日报告图表12能源化工板块各商品期权隐含波动率685848382818220119220309220422220609220721220901221021221202230116PTATA橡胶RU甲醇MAPVCV原油SC数据来源Wind建信期货研究发展部当前农产品板块商品期权中有最高隐含波动率的是原油SCIV值为03453较前一交易日变动-001最低隐含波动率的是塑料LIV值为01809较前一交易日变动0其余品种中PTATA的IV值为02438较前一交易日变动001橡胶RU的IV值为02254较前一交易日变动0聚丙烯PP的IV值为01813较前一交易日变动0甲醇MA的IV值为02358较前一交易日变动0液化气PG的IV值为02794较前一交易日变动0PVCV的IV值为02292较前一交易日变动0图表13金属板块和黑色板块各商品期权隐含波动率48908043703860335028403023201810130220119220309220422220609220721220901221021221202230116锌ZN铜CU铝AL金AU铁矿石I右轴数据来源Wind建信期货研究发展部当前金属与黑色板块商品期权中有最高隐含波动率的是铁矿石I右轴IV值为036较前一交易日变动00011最低隐含波动率的是金AUIV值为013较前一交易日变动00051其余品种中铜CU的IV值为023较前一交易日变动00085锌ZN的IV值为019较前一交易日变动-00092铝AL的IV值为018较前一交易日变动00095请阅读正文后的声明-8-每日报告三期权指标注释1期权历史波动率HistoricalVolatility简称HV采用对数价格变动法针对资产的对数收益率求其平均数然后根据公式得到历史波动率的估计值最后将日标准差转化为年标准差即乘以年化天数的平方根年化天数取250天2标的固定日波动率根据观察值的数量使用标的固定个交易日的对数收益率计算的年化标准差可以求出比如5日10日20日40日或60日历史波动率3商品期权隐含波动率算法ImpliedVolatility简称IV计算隐含波动率时先设定波动率上限和波动率下限使用美式期货期权二叉树模型计算波动率上限波动率下限对应的理论价格并与期权价格进行比较采用二分法BisectionMethod确定隐含波动率所处波动率区间逐步缩小区间范围循环往复直至得出足够精度的值为止4成交量PCR和持仓量PCRPut-Call-Ratio看跌期成交量持仓量与看涨期权成交量持仓量的比值5110IV90IV指标价值状态为110的实值期权对比价值状态为90的虚值期权6近月IV次月IV指标本月最近交易日价值状态100的1M平值期权对比次月30天前交易日1M平值期权7相关指标a隐含波动率期限结构将同品种同期限期权合约的隐含波动率根据成交量系数和距离系数加权得到综合隐含波动率提供不同期限的综合隐含波动率走势图和数据b隐含波动率偏度微笑隐含波动率随期权执行价的变化所表现出来的规律是用来描述期权隐含波动率与执行价函数关系的图形横坐轴为不同行权价格纵坐标为隐含波动率c历史波动率锥波动锥通过划分不同水平的历史波动率有利于立体地判断当前历史波动率在何水平进而分析当前隐含波动率在何水平以判断是否存在波动率交易机会i将各周期20日40日60日标的历史波动率数据分别进行统计分析即将标的20日40日60日历史波动率过去一年数据找出最小值最大值10分位数值25分位数值50分位数值75分位数值90分位数值请阅读正文后的声明-9-每日报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责申明本报告谨提供给建信期货有限责任公司以下简称本公司的特定客户及其他专业人士本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖愿意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-10-