本周油脂延续下跌，菜油05合约跌幅最大，欧洲油菜籽下跌，加拿大油菜籽出口下滑，印度油菜籽产量上调，对油菜籽构成压力。棕榈油跌幅05其次，豆油表现较强。菜油与其他油脂价差大幅缩窄，豆棕价差延续扩大。
　　CBOT大豆上涨，由于美国农业部供需数据利多，阿根廷大豆产量预期下调。不过巴西大豆产量庞大，美豆出口销售疲软，继续制约大豆价格的上行空间。美国农业部在周四发布的供需报告里出人意料将2022/23年度美国大豆产量调低189万吨，此外还将阿根廷大豆产量调低400万吨，阿根廷天气担忧犹存，但拉尼娜预计在2月份结束，南美大豆大丰收或是大概率。
　　马来西亚棕榈油局于周二发布MPOB最新报告，报告数据相对符合预期。12月底棕榈油库存仍高于200万吨，这是三年高位，以及1月出口下降的打压，因此马来西亚棕榈油的买盘动能减弱。印度政府表示将从4月1日起停止免税进口毛豆油，对豆油构成利空压力。停止免税进口豆油将使棕榈油和葵花籽油变得更有吸引力。预计2月份马来西亚延续减产减库存趋势，支撑期价。
　　国内方面，市场预期节后消费会转好令基差受到支撑。近期豆油节后采购合约大增。菜油现货报价仍不多，现货菜油极少导致现货基差处于历史同期高位。受春节前市场需求逐步结束的担忧影响以及市场避险减仓打压，油脂期货估计维持底部震荡。临近春节长假，建议做好仓位管理。

研究报告全文：行业日期农产品2023年1月13日农产品研究团队研究员余兰兰021-60635732yullccbfuturescom期货从业资格号F0301101研究员林贞磊021-60635740linzlccbfuturescom期货从业资格号F3055047研究员王海峰021-60635727wanghfccbfuturescom期货从业资格号F0230741研究员洪辰亮021-60635572hongclccbfuturescom期货从业资格号F3076808研究员刘悠然021-60635570liuyrccbfuturescom期货从业资格号F03094925请阅读正文后的声明summary周度报告目录contents油脂-3-生猪-10-玉米-19-豆粕-30-鸡蛋-37-白糖-43-棉花-48-请阅读正文后的声明-2-周度报告油脂一行情回顾与操作建议表1行情回顾数据来源Wind建信期货研究发展部本周油脂延续下跌菜油05合约跌幅最大欧洲油菜籽下跌加拿大油菜籽出口下滑印度油菜籽产量上调对油菜籽构成压力棕榈油跌幅05其次豆油表现较强菜油与其他油脂价差大幅缩窄豆棕价差延续扩大CBOT大豆上涨由于美国农业部供需数据利多阿根廷大豆产量预期下调不过巴西大豆产量庞大美豆出口销售疲软继续制约大豆价格的上行空间美国农业部在周四发布的供需报告里出人意料将202223年度美国大豆产量调低189万吨此外还将阿根廷大豆产量调低400万吨阿根廷天气担忧犹存但拉尼娜预计在2月份结束南美大豆大丰收或是大概率马来西亚棕榈油局于周二发布MPOB最新报告报告数据相对符合预期12月底棕榈油库存仍高于200万吨这是三年高位以及1月出口下降的打压因此马来西亚棕榈油的买盘动能减弱印度政府表示将从4月1日起停止免税进口毛豆油对豆油构成利空压力停止免税进口豆油将使棕榈油和葵花籽油变得更有吸引力预计2月份马来西亚延续减产减库存趋势支撑期价国内方面市场预期节后消费会转好令基差受到支撑近期豆油节后采购合约大增菜油现货报价仍不多现货菜油极少导致现货基差处于历史同期高位受春节前市场需求逐步结束的担忧影响以及市场避险减仓打压油脂期货估计维持底部震荡临近春节长假建议做好仓位管理二核心要点21国内现货变动情况截至2023年1月13日华东一级豆油9460元吨较上周五下跌90元吨基差上涨124元吨华东三级菜油11570元吨较上周五下跌840元吨基差下跌338元吨华南24度棕榈油7660元吨较上周下跌300元吨基差周度请阅读正文后的声明-3-周度报告上涨110元吨图1华东三级菜油现货价格元吨图2华东一级豆油现货价格元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图3华南24度棕榈油现货价格元吨图4华南棕榈油基差变动元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图5华东豆油基差变动元吨图6华东菜油基差变动元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-周度报告22国内三大油脂库存截止到2023年第1周末国内三大食用油库存总量为18461万吨周度下降305万吨环比下降163同比增加487其中豆油库存为8771万吨周度增加300万吨环比增加354同比下降584食用棕油库存为8518万吨周度下降456万吨环比下降508同比增加6995菜油库存为1173万吨周度下降148万吨环比下降1120同比下降6421图7国内棕榈油港口库存万吨图8国内豆油商业库存万吨数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部图9菜油库存图10豆棕菜总库存数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部24国内油脂油料供应情况国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长整体上处于较高水平国内油厂平均开机率为5891较上周的5771开机率增长121本周全国油厂大豆压榨总量为22213万吨较上周的21758万吨增加了454万吨其中国产大豆压榨量为105万吨进口大豆压榨量为22108万吨请阅读正文后的声明-5-周度报告截止到本周末1月当月大豆累计压榨43971万吨其中国产大豆19万吨进口大豆43781万吨豆粕产量34582万吨豆油产量8240万吨2223年度109月作物年度累计大豆压榨总量为289457万吨而去年同期累计压榨量为281920万吨2023年自然年度累计大豆压榨总量为43971万吨去年同期累计压榨量为35886万吨国内港口的进口大豆库存总量约为63014万吨上周库存为62105万吨过去5年平均周同期库存量70014万吨这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为21天而安全大豆压榨天数为12天预计到下周末时港口大豆理论库存为50400万吨大豆到港约53049万吨根据海关数据显示2022年12月大豆到港105550万吨同比增加了1905环比增加了4361截止到2022年12月20222023年度大豆累计到港量为220410万吨上一年度同期为22545万吨减少了2242022年大豆累计到港量为911010万吨上一年度同期为965373万吨减少了563根据船期统计数据显示1月到港量预估在78310万吨左右本周工厂豆油成交增加不过市场多采购春节后的合同因为市场预计春节后的需求较好本周总成交230万吨左右较上周增加30万吨近较上月同期增加74万吨较去年同期增加177万吨1月累计成交430万吨港口菜籽库存小幅增加工厂加工量少于到港量统计数据显示1周周末进口菜籽库存量为39万吨环比增加3万吨同比增加18万吨跟踪数据显示上周工厂开机率在25左右低于前一周的28附近近期工厂开机率下滑导致菜籽累库本周工厂菜油基本没有成交目前工厂基本上无现货可卖并且备货进入尾声市场采购清淡市场成交均价下跌本周成交均价为11959元环比下跌398元本周国内棕榈油成交价格受期货市场下跌的拖累而全线趋弱截止到周五时主要港口成交均价为7738元周度下跌378元本周五个交易日成交平均价为7803元周度下跌337元本周累计成交137万吨较此前一周的135万吨增加了003万吨监测数据显示本周现货成交034万吨基差成交103万吨较此前一周的018万吨和117万吨增减不一图11国内大豆库存图12国内大豆开机率请阅读正文后的声明-6-周度报告数据来源中国粮油商务网建信期货研投中心数据来源中国粮油商务网建信期货研投中心图13广东进口大豆盘面榨利图14大豆月度进口量数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部25棕榈油动态情况印尼棕榈油协会Gapki秘书长艾迪称2023年印尼毛棕榈油和棕榈仁油产量可能降至大约4900万吨作为对比过去三年平均产量为5200万吨由于化肥成本提高加上补种计划降低了油棕单产因此预计2023年度棕榈油产量同比降低马来西亚棕榈油局MPOB周二公布供需数据显示2022年12月棕榈油期末库存较上月减409至219万吨但高于市场预计的217万吨为8月以来最低因为2022年底出现大范围洪灾导致产量下降产量较上月减368至162万吨低于市场预计的163万吨为7月以来最低产量出口环比减348至147万吨进口环比增014至471万吨消费环比减1076至2912万吨印尼经济事务部周三表示印尼计划将1月下半月毛棕榈油参考价格定为92057美元吨高于上半月的85896美元吨按印尼棕榈油参考价格和出口请阅读正文后的声明-7-周度报告税费对应表1月下半月棕榈油出口税费合计为169美元吨比上半月高27美元吨或19其中出口税从52美元吨上调至74美元吨出口费从90美元吨上调至95美元吨印度政府周三表示将从2023年4月1日起停止免税进口毛豆油以支持本国油籽种植户2022年5月印度政府允许202223年度43月免税进口200万吨豆油并且曾经计划202324年度再次延续该政策202223和202324年度印度将继续每年免税进口200万吨毛葵花籽油停止免税进口豆油将使棕榈油和葵花籽油变得更有吸引力1月12日美国农业部发布1月供需报告预计202223年度全球大豆产量388亿吨较上月下调316万吨比上年度的358亿吨增加2991万吨全球大豆需求量379亿吨较上月下调139万吨比上年度的363亿吨增加1633万吨全球大豆期末库存104亿吨较上月上调81万吨比上年度的9822万吨增加530万吨USDA最终预估202223年度美国大豆产量4276亿蒲低于12月预估的4346亿蒲也低于上年度的4465亿蒲大豆平均单产从502蒲英亩降至495蒲英亩低于上年度的517蒲英亩收获面积调低30万英亩至8630万英亩和上年度持平出口调低至1990亿蒲低于上月预测的2045亿蒲和上年的2158亿蒲大豆期末库存调低1000万蒲至210亿蒲低于上年的274亿蒲美国大豆库存消费比从498降至482USDA预计202223年度阿根廷大豆产量4550万吨比12月份的4950万吨调低400万吨预计202223年度巴西大豆产量153亿吨比12月份的152亿吨提高100万吨印度炼油协会SEA周四发布的月度统计数据显示2022年12月份印度植物油进口1566万吨高于11月份的1546万吨同比提高277其中食用油进口1556万吨高于11月份的1529万吨同比提高27912月份印度棕榈油进口110万吨创历史同期最高水平同比激增96豆油进口253万吨同比下降36葵花籽油进口194万吨同比降低25马来西亚棕榈油局MPOB周四表示预计2023年马来西亚棕榈油产量1900万吨高于2022年的1845万吨预计2023年底棕榈油库存降至200万吨左右低于2022年底的219万吨预计2023年基准毛棕榈油价格的波动范围为40004200令吉吨马来西亚的海外劳工状况在2022年下半年有所改善有助于提升棕榈油产量预计2023年劳动力状况继续改善但是供应担忧仍然存在请阅读正文后的声明-8-周度报告图15马来西亚棕榈油月度产量图16马来西亚棕榈油月度出口数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图17马来西亚棕榈油月度进口图18马来西亚棕榈油月度库存数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部26CFTC持仓截止到2023年1月10日当周商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有138515手净多单比一周前减少了8231手其中多单数量为185702手比一周前减少了8783手空单47187手比一周前减少了552手套利单161147手比一周前增加了11082手商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有58030手净多单比一周前减少了10478手其中多单数量为86990手比一周前减少了9667手空单28960手比一周前增加了811手套利单90518手比一周前增加了4038手商品基金在CBOT豆粕期货及期权上持有155259手净多单比一周前增加了1410手其中多单数量为169144手比一周前增加了2415手空单13885手比一周前增加了1005手套利单87895手比一周前增加了9740手请阅读正文后的声明-9-周度报告图19CBOT大豆基金净持仓图20CBOT豆油基金净持仓数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-10-周度报告生猪一期现价格生猪价格方面据涌益数据显示本周全国生猪周度出栏均价1476元公斤周环比降幅452月环比降幅2372年同比涨幅431本周猪价呈震荡走弱趋势周初期终端有不同程度备货需求屠企白条订单增加明显支撑猪价窄幅上行周中期猪价上涨后市场交易情绪增强散户出栏积极性明显提升但终端白条走货略显疲软屠企拿货较为谨慎制约猪价小幅回落周后期需求相对平稳养企屠企开始相互博弈拉扯散户情绪受此带动周后期猪价宽幅震荡1月13日河南外三元生猪均价为1477元公斤较前一周下跌063元公斤跌幅409基差方面截至1月12日生猪基差305元吨图1全国生猪出栏价元公斤图2河南生猪均价元公斤数据来源涌益建信期货研究中心数据来源农业农村部建信期货研究中心图3生猪期现货价格图4生猪基差元吨请阅读正文后的声明-11-周度报告数据来源文华财经建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心二基本面概览21能繁母猪涌益咨询数据显示本周50KG二元母猪市场均价为1647元头较上周环比下跌249本周二元母猪价格较上周继续走低部分散户有意向抄底母猪但仍以观望为主实际成交情况一般预计春节后母猪补栏积极性或有增强短期母猪价格仍窄幅波动为主能繁母猪存栏方面首先据国家统计局数据截止9月底能繁殖母猪存栏4362万头环比一季度的4277万头增幅2连续两个季度环比增长分别增长22和2同比4459万头减少97万头降幅218相当于4100万头正常保有量的1064能繁母猪存栏从去年6月份最高存栏4564万头下滑到今年4月份累计下滑11个月累计下滑幅度85同比增幅均值74左右5月份开始随着猪价上涨生猪去产能已经接近尾声能繁母猪存栏结束自去年7月份以来的持续下滑开始环比增长截至9月累计增长5个月增幅43同比降幅均值45从官方能繁母猪存栏数据来推算11月-明年2月份生猪出栏继续环比小幅下滑在1以内明年3月份开始增长除了4月份增长接近2之外3-7月份出栏量环比增幅在05-1之间同比方面11月-次年2月同比降幅均值33-7月同比降幅均值45其次据涌益资讯数据显示截至今年12月份样本养殖场能繁母猪存栏量11424万头环比下滑110同比增长471从2021年6月份开始到今年的4月份能繁母猪存栏量连续下滑11个月累计下滑幅度1567自5月份至10月份连续6个月存栏回升累计环比增长765其中5-10月环比增幅分别为123071179163139和17311-12月连续两个月环比下滑下滑幅度分别为-005和110同比增幅分别为45和47从涌益能繁母猪存栏数据来推算生猪出栏量11月份继续环比小幅下滑在15左右12月环比小幅增加明年1-2月份继续降幅在1左右3-8月份出栏量恢复月增幅在1-15之间9-10月份出现环比小幅下滑同比方面11-次年4月同比降幅均值105月同比降幅66-7月同比开始转正8-10月份同比增速达45左右从官方和涌益的数据来看11月-明年2月份累计环比降幅基本相当3-7月份的出栏量涌益的月增幅相对更多同时在同比数据上分歧较大请阅读正文后的声明-12-周度报告图550公斤后备二元母猪价格头元图6能繁母猪存栏万头数据来源建信期货研究中心数据来源统计局建信期货研究中心图7样本养殖场能繁母猪存栏量头图8能繁母猪存栏同环比增速数据来源涌益建信期货研究中心数据来源农业农村部建信期货研究中心22仔猪仔猪方面涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为458元头较上周环比下跌966当前市场补栏仔猪积极性较差且毛猪价格下跌幅度较大仔猪报价随毛猪价格走低春节前补栏仔猪预期一般后期仔猪报价或仍偏低运行截止1月6日河南四川湖南广东出售仔猪毛利分别约为-51周环比减少34元头-139周环比减少25元头-423周环比减少28元头和2元头周环比减少25元头请阅读正文后的声明-13-周度报告图915公斤仔猪出栏价元头图10仔猪出售毛利元头数据来源涌益建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心23商品猪存出栏及屠宰生猪存栏方面据国家统计局数据截至三季度末全国生猪存栏44394万头同比增长14环比增长31连续两个季度环比增长较去年年底减少528万头降幅118生猪出栏方面据国家统计局发布前三季度全国生猪出栏52030万头比上年同期增长58分季度看截止9月底全国生猪第三季度出栏量15443万头环比二季度的17021万头减少1578万头降幅927连续两个季度出栏环比下滑第二三季度分别环比下滑13和927同比方面一季度生猪出栏同比增长141二季度增长25三季度持平略减2021年生猪出栏67128万头同比2020年全国生猪出栏52604万头增幅274较2017年出栏的70202万头减少3074万头降幅438接近18年的69382万头水平受生猪出栏增加带动猪肉产量也持续增加前三季度全国猪肉产量4150万吨同比增长59其中三季度猪肉产量1212万吨环比二季度的1377万吨降幅1198二季度猪肉产量环比一季度猪肉产量1561万吨减少184万吨降幅1179据涌益样本数据12月计划销量1794万头实际出栏1805万头1月计划销售量1528万头较12月实际销量预计下降-1535但是各区域差距较大以华北及东北区域为例1月集团总销量下降幅度在20左右但是西南区域则下降幅度在5-7之间据厂家反馈主要为12月份全国各地大猪集中销往西南区域影响了当地集团销售进度导致被动销售滞缓至1月1月整体供给压力仍大总体来看虽集团销售总量较12月下滑明显但是因1月销售时间仅为20天左右因此日均销售请阅读正文后的声明-14-周度报告量基本稳定图11全国生猪存栏量万头图12全国生猪出栏量万头数据来源统计局建信期货研究中心数据来源统计局建信期货研究中心屠宰量方面据农业农村部数据显示11月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2269万头环比增幅82同比降幅1431-11月定点屠宰企业累计屠宰量25447万头同比23591万头增加7872021年全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量共计26486万头较2020年的1625959万头屠宰量增幅6289较17年的22182万头增加4304万头增幅194据涌益咨询数据显示本周统计样本屠宰企业平均屠宰量240749头日较上周环比上涨2563本周屠企宰量增幅明显进入腊月中旬消费需求增加年货备货情绪增强目前北方增量出现较强的态势增幅明显南方地区则因为返乡人员导致需求下滑宰量难有明显增幅虽然周中毛猪白条价格的大幅波动对订单有一定影响但消费旺季效应仍存在支撑屠企维持高位宰量下周来看进入春节前最后的开工时段屠宰量也将迎来一波高峰预计增幅仍较明显生猪出栏均重方面据涌益数据显示本周全国平均出栏体重为12454公斤周环比降幅121月环比降幅351年同比涨幅318周内养殖集团仍有序调低出栏体重同时大猪消费减弱散户出栏通道阻塞周内生猪交易体重小幅走低但同比仍处高位下周正值小年和春节集中备货但消费端喜好对大猪消化难有支撑同时周内养殖集团出栏压力较大适重猪源处于陆续消化过程尚不存在大幅调低体重可能故而预计下周生猪交易体重小幅走低图13屠宰量万头图14定点屠宰企业近10年屠宰均值环比增速请阅读正文后的声明-15-周度报告数据来源农业农村部建信期货研究中心数据来源农业农村部建信期货研究中心图15样本屠宰企业屠宰开工率图16生猪出栏均重公斤头数据来源涌益建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心24猪肉进口随着生猪产能维持高位美元升值以及关税的恢复性提高至12猪肉进口量维持低位据海关总署发布的数据显示11月份我国猪肉进口量18万吨环比增加2万吨增幅125同比降幅10今年111月我国鲜冷冻猪肉进口156万吨同比下降5593进口猪肉来自19个国家主要来自西班牙巴西丹麦美国荷兰加拿大智利英国和法国等国1-10月份累计进口量前四的分别为西班牙3791万吨巴西3266万吨丹麦1422万吨和美国10万吨分别占进口总量的275237103732021年我国猪肉进口量共计371万吨折算相当于进口了4600多万头的活体猪作为对比2020年猪肉累计进口43096万吨而非洲猪瘟前的2017年我国猪肉进口量仅为110万吨请阅读正文后的声明-16-周度报告图17我国猪肉进口量吨图18我国猪肉累计进口量吨数据来源海关总署建信期货研究中心数据来源海关总署建信期货研究中心25养殖利润截止1月6日河南自繁自养生猪头均利润-2406元头周环比减少140元头外购仔猪养殖利润-2851元头周环比减少103元头图19河南自繁自养生猪养殖利润元头图20河南外购仔猪养殖利润元头数据来源wind建信期货研究中心数据来源wind建信期货研究中心26收抛储政策据国家发展改革委1月9日消息据监测1月3日6日全国平均猪粮比请阅读正文后的声明-17-周度报告价为5931按照完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案规定进入过度下跌三级预警区间2022年上半年中央储备冻猪肉收储批次非常密集3-4月份共进行了六个批次的收储分别是4月2-3日14日22日和29日各收储4万吨以及3月3-4日收储的4万吨和3月10日的38万吨尤其自4月27日这周全国大中城市猪粮比已回升至5161区间退出了过度下跌一级预警当前处于过度下跌二级预警区间在酌情启动收储区间内仍然持续开展收储工作又进行了5月13日20日27日和6月2日10日各4万4万35万和4万4万吨的五个批次的收储上半年年内已经密集进行了十一批次的收储累计计划收储冻猪肉达433万吨到目前为止实际收储仅1005万吨收储成交率仅2329月份以来为应对猪价过快上涨国家发改委会同有关部门已投放7批次超10万吨中央猪肉储备9月8日18日23日30日10月14日21日和11月4日国家进行了七轮的猪肉抛储抛储体量分别为377万吨15万吨144万吨2万吨2万吨2万吨和1万吨共计1371万吨图21猪粮比图22抛储统计吨数据来源发改委建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心三后期展望观点现货方面短期来看虽供方出栏压力仍存但部分散户出栏意愿伴随价格不断下行有所减弱同时下周需求端小年及春节备货消费端有不小增幅或对价格形成较强的短期底部支撑故而预计下周猪价震荡偏强整体1月份市场供应虽有缩量表现不过销售周期较短故而出栏压力仍存可部分企业体重请阅读正文后的声明-18-周度报告已调整到位加之成本之下市场心态或有所转变对猪价底部有较强支撑但疫情的不稳定性仍是制约消费大幅提升的最大利空需多关注终端消费增速目前消费端无明显利好因素但伴随春节高峰期小年过后屠企或有备货现象支撑价格反弹期货方面2303合约目前小幅升水现货但依旧或面临消费淡季以及出栏增加的局面偏弱为主策略1期货投资者远月空单持有2养殖企业套保空单持有视基差或升贴水以及养殖利润做适当调整重要变量非洲猪瘟疫情新冠疫情收抛储请阅读正文后的声明-19-周度报告玉米一期现价格现货方面本周玉米价格稳中略涨其中东北地区玉米价格涨10-30元吨一方面是北港提价带动产区价格上涨另一方面是深加工企业提价补充库存华北地区玉米价格区间内大致稳定部分地区低端价格略有小涨南方销区市场跟随产区维持上涨主流涨20-40元吨春节临近下游企业备货进入收尾阶段预计下周玉米价格维持稳定运行北方港口锦州港港内贸易商收购新季玉米容重710gL水分15以内主流价格参考2840-2860元吨水分145以内容重720gL以上主流价格参考2870元吨左右广东蛇口港东北玉米自提报价在3020-3040元吨二等散粮水分15以内霉变2内基差方面截至1月12日玉米基差-6元吨较上周跌32元吨图1玉米锦州港口价格元吨图2玉米基差元吨数据来源建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心二基本面分析11新作玉米售粮进度请阅读正文后的声明-20-