行情回顾与操作建议
　　行情回顾：本周铜价受宏观主导向上突破，站上7个月以来新高，伦铜站上9000，本周美元指数突破向下，美12月CPI环比转跌，据CME“美联储观察”:美联储2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为94.2%,通胀放缓,美联储加息力度减弱明显，美元承压。中国经济回升预期进一步加强，人民币汇率升至6.7，中国发热门诊高峰已过，住院新冠感染人数呈连续下降趋势，对疫情的担忧下降，同时继续释放房地产刺激信号，市场做多情绪回升。而基本面上，节前终端消费走弱，现货升水持续走低，出口窗口打开，部分冶炼厂开始报春节后交货的仓单货源，出口机会抑制冶炼厂低价出货心理，现货市场在临近周末转为升水，01-02价差转为正向结构180，洋山铜提单溢价降至24，短期基本面偏弱。最终沪铜主力周涨幅5.28%
　　操作建议：基本面，SMM统计12月国内精铜产量继续低于预期，但后续新投产增加以及检修结束精铜产量有望回升，供应端恢复局面不改，短期需求受春节因素影响将逐步减弱，短期累库预期强，但随着中国对地产支持政策不断释放以及多地新冠疫情感染接近尾声，预计春季开工旺季可期，预计基本面多空中多。宏观面，宏观面美元指数下行趋势不改，美通胀缓和，美联储在1月底加息25BP概率较大，预计在此之前美元指数将难改下行趋势，而中国经济向好预期不改，人民币汇率持续升值，预计整体宏观面基调偏强，市场做多情绪有望延续，预计在春节前铜价将维持震荡走强趋势。

研究报告全文：行业日期有色金属周报2023年1月13日有色金属研究团队研究员张平021-60635734zhangpccbfuturescom期货从业资格号F3015713研究员余菲菲021-60635729yuffccbfuturescom期货从业资格号F3025190请阅读正文后的声明summary有色周报目录contents铜-3-锌-8-铝-12-镍-19-请阅读正文后的声明-2-有色周报铜一行情回顾与操作建议行情回顾本周铜价受宏观主导向上突破站上7个月以来新高伦铜站上9000本周美元指数突破向下美12月CPI环比转跌据CME美联储观察美联储2月加息25个基点至450-475区间的概率为942通胀放缓美联储加息力度减弱明显美元承压中国经济回升预期进一步加强人民币汇率升至67中国发热门诊高峰已过住院新冠感染人数呈连续下降趋势对疫情的担忧下降同时继续释放房地产刺激信号市场做多情绪回升而基本面上节前终端消费走弱现货升水持续走低出口窗口打开部分冶炼厂开始报春节后交货的仓单货源出口机会抑制冶炼厂低价出货心理现货市场在临近周末转为升水01-02价差转为正向结构180洋山铜提单溢价降至24短期基本面偏弱最终沪铜主力周涨幅528操作建议基本面SMM统计12月国内精铜产量继续低于预期但后续新投产增加以及检修结束精铜产量有望回升供应端恢复局面不改短期需求受春节因素影响将逐步减弱短期累库预期强但随着中国对地产支持政策不断释放以及多地新冠疫情感染接近尾声预计春季开工旺季可期预计基本面多空中多宏观面宏观面美元指数下行趋势不改美通胀缓和美联储在1月底加息25BP概率较大预计在此之前美元指数将难改下行趋势而中国经济向好预期不改人民币汇率持续升值预计整体宏观面基调偏强市场做多情绪有望延续预计在春节前铜价将维持震荡走强趋势图1内外盘铜价走势图2铜沪伦比数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-3-有色周报图3沪铜月间价差数据来源Wind建信期货研究发展部二基本面分析21供应端精矿供应宽裕粗铜加工费小幅回升进口铜矿周度TC跌066至8397美元吨国内铜精矿作价系数持平89国内铜精矿市场供应持续充裕国产南方粗铜加工费持平750北方粗铜加工费持平950国内南方炼厂多使用废产粗铜对加工费变化敏感度高北方炼厂多使用矿产粗铜对加工费变化敏感度低进口粗铜加工费持平125炼厂粗铜库存充足冶炼厂副产品收益下降1吨铜副产35吨酸本周国内硫酸市场价格持平280硫酸下游需求主要是化肥53钛白粉12氢氟酸7上游硫磺价格小幅下跌成本支撑不足下游氢氟酸钛白粉硫酸铵市场行情小幅下跌下游对硫酸的采购积极性减弱供需矛盾下产品走势下行生意社硫酸分析师认为短期硫酸市场在供需及原料等多方面影响下硫酸市场或小幅震荡下跌整理为主12月电解铜产量不及预期SMM统计12月中国电解铜产量为87万吨环比下降33同比持平不及月初预期8879万吨主因112月有4家冶炼厂在检修且检修对于产量的冲击也较预期要多2受疫情影响部分冶炼厂的产量也较预期下降3新投产的两家冶炼厂增量不如预期4部分冶炼厂已经提前完成22年的量12月刻意控制产量进入新的一年虽然多数冶炼厂因春节因素开工率较12月略有下降但随着新投产的冶炼厂持续释放产量且前期检修的冶炼厂结束检修产量逐步恢复到正常水平SMM根据各家排产情况预计1月国内电解铜产量为895万吨环比上升25万吨上升287同比上升97请阅读正文后的声明-4-有色周报精炼铜出口窗口打开本周扣除汇率沪伦比值在111-112之间窄幅震荡对02合约亏损在1000元附近美金铜提单报价降至24LME0-3贴水缩窄至1695在出口大幅亏损下美金铜进口市场清淡出口窗口打开下部分炼厂报春节后交仓货源32需求端废铜杆开工率环比跌1043至2846截止本周五精废价差周均值较上周涨757至2012废铜杆对沪铜当月合约贴水扩大668至770元吨废铜供应周内铜价上涨时货源增加精废价差重心上移本周华东电力用杆升水周均值跌77至564跌幅落后废铜杆贴水扩大幅度废铜杆价格优势增加但临近春节再生铜杆厂因下游需求较弱而提前进入休假成交清淡精铜杆周度开工率环比下跌722至5642据SMM调研本周下游多数企业已经放假对于铜杆的需求持续减弱铜杆企业也开始做节前的生产调节本周铜杆厂多以以减产适量备成品库存为主另外下游线缆及漆包线客户的备货需求已基本完成但周内铜价大幅上涨还是令部分下游备货出现减量下周一开始多个铜杆企业将开始停炉放假精铜杆行业开工率也将大幅回落动力新订单放缓12月锂电铜箔产量微降据SMM统计12月铜箔产量为723万吨环比增长063基本符合预期其中锂电铜箔产量为463万吨环比微降03电子电路铜箔产量为26万吨环比增长234从锂电铜箔行业来看除因国补谢幕终端需求放缓导致行业整体新订单指数下滑外部分新扩产企业指首次扩建锂电铜箔产能由于行规考虑到铜箔对锂电池综合性能影响较大认证较为严格周期也较长通常在半年以上如果是新产品及新供应商从认证到大规模下单周期会更长致使部分新扩产企业仅仅试产便转产电子电路铜箔使得短期内锂电铜箔产量出现下滑迹象此外SMM根据电子电路铜箔12月具体生产来看多数厂家仍在消化此前下游覆铜板厂年前备货订单生产相对饱满23现货端国内累库313万吨周内SMM统计社库较上周五增加18至1355万吨主要由上海广东江苏贡献主要累库幅度本周进口到货稀少累库主要来自于国内炼厂到货增加尤其是北方炼厂在交割前积极往华东发货保税区累库133至708万吨主因进口亏损在千元上方严重抑制进口报关另出口窗口打开部分冶炼厂开始布局出口请阅读正文后的声明-5-有色周报LMECOMEX市场去库3286吨其中LME去库2550吨至839万吨当前LME库存较去年同期水平增加50吨COMEX去库736吨至302万吨较去年同期水平下降39万吨图4进口铜精矿TC图5国产铜精矿计系数数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图6精废价差图7保阻杆升贴水数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图8内外盘现货升贴水图9铜杆加工费请阅读正文后的声明-6-有色周报数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图10内外库存数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-有色周报锌一行情回顾与操作建议行情回顾沪锌走强临近春节下游消费减弱叠加锌价走强持货商甩货意愿强烈持货商下调升水市场进入累库模式LME市场持续去库至2万吨附近扣除汇率沪伦比值降至108附近沪锌表现弱于伦锌基本面上内弱外强不过周内有色均受宏观主导美元指数跌至102附近美12月CPI环比负增长通胀放缓下美联储加息力度有减弱预期同时国内经济增长前景向好人民币升值至67国内疫情感染高峰期正在过去同时对地产刺激政策在加紧出台外资看好中国经济北向资金大幅流入中国A股在美元走弱以及中国经济前景向好的支撑下市场做多情绪较浓最终沪锌主力周涨幅398操作建议基本面上国内锌锭供应恢复速度继续不及预期而短期随着春节来临下游陆续放假需求在逐步减弱累库预期较强不过国内阳康人员逐步增加社会经济活动在复苏预计2023年春季开工旺季可期且地产政策利好频出预计中期国内消费向好而LME市场库存降至2万吨附近极低库存水平下伦锌下方支撑较强宏观面美元指数下行趋势不改美通胀缓和美联储在1月底加息25BP概率较大预计在此之前美元指数将难改下行趋势而中国经济向好预期不改人民币汇率持续升值预计整体宏观面基调偏强市场做多情绪有望延续预计锌价震荡偏强图1内外盘锌价走势图2锌沪伦比数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-8-有色周报图3沪锌月间价差数据来源Wind建信期货研究发展部二基本面分析21供应端国内锌矿供应宽松国产精矿TC持平5650进口精矿TC持平260截止12月底国内冶炼厂原料库存水平为283天连云港锌精矿周度库存水平涨至145万吨国内锌矿供应过剩冶炼厂利润高起冶炼厂到手加工费涨31至7417据SMM调研目前国内冶炼厂加工成本平均5500元吨扣除副产品收益本周炼厂生产平均盈利19171吨锌副产2吨酸本周国内硫酸市场价格持平280元吨硫酸下游需求主要是化肥53钛白粉12氢氟酸7上游硫磺价格小幅下跌成本支撑不足下游氢氟酸钛白粉硫酸铵市场行情小幅下跌下游对硫酸的采购积极性减弱供需矛盾下产品走势下行生意社硫酸分析师认为短期硫酸市场在供需及原料等多方面影响下硫酸市场或小幅震荡下跌整理为主12月精炼锌产量略不及预期12月SMM中国精炼锌产量为5258万吨预期5456万吨环比增加011万吨或环比增加021同比增加125万吨或243据SMM调研12月国内精炼锌产量较11月增加略不及市场预期其中主要原因在于西北地区某大型炼厂提前完成全年生产计划故12月主动控产减产此外超预期的则是在于北方某炼厂设备故障导致的减产而增产方面则主要集中在陕西地区炼厂的满产以及12月四川地区炼厂集中复产带动进入2023年国内中大型原生锌炼厂春节期间多数会维持较高的开工率运行除运行产能已经较高的企业外西矿的检修结束加之四环也会进一步提产此外投产方面国内河南金利计划于1月中上旬陆续产出锌锭目前计划生产量在150200吨日减产方请阅读正文后的声明-9-有色周报面则主要集中在四川湖南江西等地的再生锌炼厂减产原因以春节停产为主故SMM预计2023年1月国内精炼锌产量环比减少211万吨至5046万吨22需求端镀锌开工率环比跌1185至2958镀锌周度原料库存涨1485至14475吨镀锌成品库存累库287至4709万吨据SMM调研周内临近春节企业前期点价的锌锭陆续到货企业原料库存增加本周企业陆续进入放假模式尚在生产的企业也逐步减停产线北方企业基本上于1月10日-1月13日放假整体开工天数下降另外南方部分企业因有省内临时订单于本周末放假整体来看企业放假较早周内国内钢材价格上涨企业销售不畅下成品库存增加预计下周恰逢春节假期企业基本进入停产状态只有少数企业会生产至1月18日整体开工下降明显压铸锌合金开工率环比跌1977至942压铸周度原料库存降370至7260吨压铸周度成品库存增加690至10840吨据SMM调研原料库存方面由于周内部分开工厂家消耗部分原料以备成本故本周原料库存下降开工率方面临近春节考虑到检修需求本周有更多大型厂家陆续放假目前仅剩冶炼厂的合金产线和部分小型厂家尚在开工整体开工率下降成品库存方面因为终端灯具五金卫浴等厂家对锌合金的采买在元旦前后已经结束本周尚在开工的厂家以做库存为主本周成品库存小幅累积预计下周企业开工或继续下滑氧化锌开工率环比跌15至447氧化锌周度原料库存增加815至2523吨氧化锌周度成品库存涨670至4830吨据SMM调研原料库存方面原料库存方面临近春节假期镀锌厂开工不断下挫的情况下企业担心后续锌渣采买困难为保证原材料相对充足备库积极性较上周有明显改善原材料库存明显提升订单情况企业大多完成前期订单交货为主下游企业步入放假新订单较少放假方面大多数企业将于本周末放假仅有少数企业放假较晚或春节不停产整体看企业本周以准备步入春节假期为主开工率下挫预计下周开工率将有较大幅度下滑23现货市场国内累库119万吨周内SMM统计社库较上周五增加119至791万吨由上海广东天津贡献主要累库幅度临近交割部分炼厂做交割准备下游消费减弱市场到货增加社库累库保税区库存持平02万吨请阅读正文后的声明-10-有色周报LME去库3325吨LME去库3325吨至209万吨较去年同期降164万吨图4国产矿进口矿TC图5国产锭产量数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图6冶炼厂到手加工费图7进口锭盈亏数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图8全球库存数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-11-有色周报铝一行情回顾与操作建议表1周度铝期货行情单位元吨合约上周本周涨跌持仓量持仓增减沪铝2301178601848034713650-5375沪铝23021785018515373103000-68419沪铝2303178751852036117800028591数据来源文华财经建信期货研究发展部行情回顾期货市场本周两市铝价持续反弹消息面上周内美国公布12月CPI数据12月季调后CPI月率录得-01为2020年5月以来首次录得负值未季调CPI年率录得65重回6时代为连续第六个月下降创2021年10月以来最小增幅表现符合预期相关利率期货市场暗示美联储在2月加息25个基点的可能性约为100宏观环境有利于伦敦金属基本面上节前库存超预期累积但是由于疫情放开刺激政策频出市场对节后国内需求存在较强恢复预期支撑铝价周内持续反弹现货市场根据上海有色数据显示12月上旬由于铝价超19万元吨下游畏高且需求弱势接货意愿较差现货升水逐渐缩窄交割后远月弱势到12月底铝锭累库趋势明显且年底企业开始结算市场出货较多现货升水迅速缩窄转为贴水华东现货目前较2301合约贴水70元吨整体而言12月处于消费淡季下游以刚需采购为主现货市场整体表现清淡图1沪伦铝走势图元吨美元吨图2上海有色铝升贴水平均价元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部操作建议请阅读正文后的声明-12-有色周报美国12月CPI数据符合预期进一步强化未来加息幅度放缓预期但海外陷入实质性衰退概率依然较高长期而言将拖累海外市场需求国内方面铝锭季节性累库开启周四国内铝锭社库继续增加至642万吨较上周增加66万吨幅度略超预期但近期海内外整体积极氛围较强国内政策发力提振预期有色整体偏强运行铜价大幅上涨带动铝价反弹考虑到下游处于传统消费淡季龙头加工企业开工率继续下滑库存累积难以提供持续助力短期伴随沪铝连续下跌逼近行业平均成本线叠加贵州地区出现减产铝价低位反弹长期来看供强需弱局面暂难改变预计震荡偏弱运行为主三基本面变化1铝土矿市场截至1月13日国产铝土矿方面山西晋北地区铝硅比50氧化铝含量60的铝土矿不含增值税和资源税到厂价在440-460元吨山西孝义地区在450-470元吨河南三门峡地区铝硅比50含铝量60的铝土矿不含税到厂价在460-475元吨附近贵州地区铝硅比55氧化铝含量58的铝土矿不含税到厂价在330-390元吨广西地区铝硅比60氧化铝含量53的铝土矿不含税到厂价维持在310-325元吨国产看价格维持稳定临近春节国内多数矿山进入了休整时期矿区的员工开始陆续休假矿石的产出逐渐减少叠加物流运输以及卸货人力的不足整体市场可用于交易的矿石数量稀少成交十分清单1月矿石价格料将维持12月的水平进口方面2022年11月中国共进口铝土矿1179万吨环比增加31同比增加53本次进口量重回千万吨2022年1-11月我国累计进口铝土矿11540万吨同比增加169分国别看几内亚进口72781万吨本次进口量创下历史新高环比增加65同比增加125澳大利亚进口28363万吨环比减少14同比增加7印尼进口13590万吨环比增加28同比减少25本次进口国中出现了土耳其加纳黑山牙买加伊朗科特迪瓦俄罗斯等新面孔图3铝土矿主要进口国进口量万吨图4澳洲铝土矿CIF平均价美元吨请阅读正文后的声明-13-有色周报数据来源海关总署建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部3氧化铝临近春节成交有限截至年末上海有色主要地区氧化铝加权价格2933元吨较上周五上涨4元吨其中山东地区报2860-2960元吨较上周五报平河南地区报2930-3030元吨较上周五上涨15元吨山西地区报2940-2990元吨较上周五报平广西地区报2830-2930元吨较上周五上涨20元吨贵州地区报2820-2880元吨较上周五上涨5元吨鲅鱼圈地区报2900-3000元吨海外市场方面根据上海有色讯息截至本周五西澳FOB氧化铝价格为348美元吨较上周五上涨18美元吨该价格折合国内主流港口对外售价约294671元吨高于国内氧化铝1371元吨进口窗口再次关闭本周一Kwinana氧化铝厂的产量将削减约30的消息打破了海外市场的平静交投情绪有所转好带动了价格的回暖图5国产氧化铝平均价格元吨图6澳洲氧化铝价格美元吨数据来源上海有色建信期货研究发展部数据来源上海有色建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-14-有色周报图7氧化铝产能及开工率万吨图8我国氧化铝月度供需平衡万吨数据来源阿拉丁建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部4电解铝冶炼企业本周转为盈利成本端来看随着前期阳极价格有明显下调平均下调约400元吨导致电解铝企业平均完全成本从18000跌至17800附近本周伴随铝价快速反弹全行业平均盈利水平再度转为盈利平均盈利超500元吨根据上海有色数据显示2022年11月30天中国电解铝产量3335万吨同比增加8711月份国内电解铝日均产量环比增长1055吨天至1112万吨天2022年1-11月国内累计电解铝产量达36638万吨累计同比增加3711月份国内电解铝行业增减并存但在广西四川地区的电解铝复产带动下运行产能仍维持增长为主截至12月初国内电解铝建成产能至4526万吨包含已建成未投产的产能国内电解铝运行产能4059万吨全国电解铝开工率约为89711月份国内铝棒等铝初加工产品出货不畅加工费弱势部分铝加工企业出现减产的情况国内电解铝铝水比例环比回落059个百分点至6916图9电解铝行业平均利润元吨请阅读正文后的声明-15-有色周报数据来源SMM建信期货研究发展部图10中国电解铝在产产能万吨图11国内电解铝月度产量及开工率万吨数据来源阿拉丁建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部5铝锭进口窗口维持关闭据中国海关总署中国2022年11月原铝出口量约为2397263吨其中税则号76011010出口量为845984吨税则号76011090出口量为1551279吨2022年11月原铝出口量环比上涨2723同比增长29952022年1-11月份国内原铝累计出口总量为1953356吨同比增长2994中国2022年11月原铝进口量约为11067826吨其中税则号76011010进口量为76276吨税则号76011090进口量为110601985吨2022年11月原铝进口量环比上涨641同比减少5172022年1-11月份国内原铝累计进口总量为5404万吨同比下降66请阅读正文后的声明-16-有色周报图12铝锭进口利润元吨图13我国电解铝月度净进口吨数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源海关总署建信期货研究发展部6国内铝锭库存持续累积截至本周五根据上海有色数据统计国内电解铝社会库存报642万吨较上周四的库存增加66万吨较12月底库存增价149万吨较去年同期库存下降83万吨电解铝库存各地陆续到货出现季节性累库趋势主流交易地区无锡佛山巩义地区库存本周增量总计约55万吨据上海有色调研信息显示本周仍有在途货源陆续到货因此预计下周一库存量仍是有增加地区的交易和出货量来看巩义地区多是终端下游的消耗拿货但面临假期成交清淡巩义地区的贴水居高且波幅较小综合来看现在下游基本进入假期阶段市场交易逐渐接近尾声电解铝库存目前也已开启累库趋势图14国内铝锭周度库存数据图万吨请阅读正文后的声明-17-有色周报数据来源Wind建信期货研究发展部7下游龙头加工企业开工率周度继续下滑根据上海有色数据本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌14个百分点至614具体来看本周多数板块开工率走低其中铝型材下滑幅度最大主因部分大规模企业停产进入假期今年中小企业普遍进入假期较早放假时长也达10天以上且企业在订单不足及资金压力等影响下备货量也低于往年同期原生铝合金铝板带及铝线缆板块周内开工小幅下滑年关将至企业多减量生产减少成品库存为主铝箔及再生合金板块本周开工持稳铝箔龙头企业订单尚可春节鲜有停产放假者再生铝龙头企业则集中于下周三或周四放假整体来看铝加工企业陆续进入春节假期开工率出现不同程度下滑下周除铝板带箔企业外多数企业将放假停产届时开工率将大幅走弱铝型材方面本周铝型材龙头企业开工率环比上周下降48跌至545本周龙头企业开工率大幅主因部分大规模企业停产进入假期今年中小企业普遍进入假期较早以10号前放假停产为主放假时间也达10天以上且企业反馈备货量也低于往年同期一方面在手订单不及往年心存悲观预期另一方面由于利润薄资金压力大等原因中小企业对铝价波更为敏感备货也更为谨慎大规模企业春节假期较短且部分订单较好的工业型材企业安排人员轮岗春节假期期间也能保证产品稳定生产交付备货量也相应增加预计下一周将铝型材企业开工采购将进一步下降图11我国铝板带企业开工率及预测图12我国建筑型材企业开工率及预测数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-18-有色周报镍一行情回顾与操作建议表1周度沪镍期货行情单位元吨合约上周本周涨跌幅持仓量持仓增减沪镍2301216700215000-0781218-1356沪镍2302210200208370-08737251-24442沪镍2303207280204600-129490614179数据来源Wind建信期货研究发展部行情回顾本周沪镍震荡偏弱运行沪镍指数最低至20万吨附近周跌087消息面上周内美国公布12月CPI数据12月季调后CPI月率录得-01为2020年5月以来首次录得负值未季调CPI年率录得65重回6时代为连续第六个月下降创2021年10月以来最小增幅表现符合预期相关利率期货市场暗示美联储在2月加息25个基点的可能性约为100宏观环境有利于伦敦金属基本面上消息显示部分俄镍已经出现清关并流通到国内市场缓解国内供应紧缺的压力且春节临近下游成交区域清淡预计镍价波动有限或维持震荡现货市场本周现货报价换月至沪镍2302合约1月12日金川升水报13500-14500元吨均价14000元吨俄镍升水报价6800-7500元吨均价7150元吨周四晚间伦镍大幅下行进口窗口打开部分俄镍清关周五镍价延续低位现货成交好转下游仍存备货需求镍豆方面镍豆价格205900-207900镍豆价格较硫酸镍延续倒挂现货成交呈弱图1沪伦镍走势图元吨美元吨图2镍现货升贴水对无锡盘元吨数据来源不锈钢电子交易中心建信期货研究发展数据来源文华财经建信期货研究发展部部请阅读正文后的声明-19-有色周报操作建议美国12月CPI数据符合预期进一步强化未来加息幅度放缓预期但海外陷入实质性衰退概率依然较高长期而言将拖累海外市场需求基本面上前期青山集团电积镍投产消息致镍价下跌因为目前电积镍多用做不锈钢生产的原料电积镍产量的释放会进一步加强未来镍过剩预期造成供应压力矿端方面菲律宾雨季持续矿价维持坚挺镍铁方面印尼或限制镍冶炼厂建设但暂未透露是否会对已有建投计划企业产生影响下游消费端季节性走弱继续是短期拖累镍价的主要因素一方面下游不锈钢和新能源产业减产导致对镍金属需求下滑另一方面随着春节临近产业备货已经接近尾声导致现货资源偏紧的支撑逻辑趋于弱化综合来看当前镍绝对价格在产业链上均属于高点但低库存和结构性矛盾持续导致市场出现巨幅波动加大操作难度建议投资者保持理性和谨慎做好风险控制二基本面变化1镍矿市场分析截至年末镍矿15CIF均价715美元湿吨月内市场成交较为清淡供需两弱现状下镍矿已维持此水平震荡较长时间当前市场镍矿现货较少菲律宾雨季出货量受限影响了大部分镍矿市场资源预计后续市场交投仍旧较为清淡短期15品位镍矿价格仍在68-72美元湿吨范围内震荡截至年末全国港口镍矿库存较上周五累库141万湿吨至9182万湿吨总折合金属量约72万镍吨其中全国七大港口镍矿库存5043万湿吨较上周增加141万湿吨镍矿港口库存再度累库分港口看岚山港数据有明显增加图3菲律宾红土镍矿CIF平均价美元湿吨请阅读正文后的声明-20-