市场分析
　　从近期的高频库存数据来看，12月全球石油库存出现反季节性累库，主要异动来自美国原油库存在今年12月累库，今年12月美国原油库存小幅增加160万桶，过去5年平均去库力度为1600万桶，去库显著低于往年，成品油库存方面，今年美国汽柴煤12月累库力度为1300万桶，低于5年同期平均2100万桶，但成品油库存累库不及预期并未完全抵消原油超季节性的累库幅度，我们认为主要原因在于两点，一方面是由于12月下旬寒潮影响，美国炼厂出现临时停产，超过400万桶/日的炼厂产能受到影响，另一方面，由于今年炼厂利润非常丰厚，年底库存税的影响可能相对弱化，炼厂主动去库的动力下降。虽然12月石油库存表现偏空，但美国原油与成品油库存仍未回升至5年同期均值，这显示美国供需缺口边际有所收窄，但仍呈现供不应求的偏紧格局。此外，从全球其他地区来看，油品库存偏低的情况有所改善，西北欧、日本、新加坡和富查伊拉油品库存基本回升至5年同期均值或以上，尤其是西北欧地区原油与成品油库存均已显著高于历史同期，非美地区的供需紧张格局在去年年底前有所缓和，这与目前的原油月差结构相匹配。
　　■策略
　　中性，单边观望为主，二季度做空柴油裂差
　　■风险
　　下行风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展、宏观出现尾部风险
　　上行风险：中东地缘政治升温，俄乌冲突显著升级