事项：
　　公司发布2022年业绩快报，2022年，收入为8.34亿元（+37.6%），归母净利润为1.46亿元（+49.4%），扣非净利润为1.37亿元（+52.2%），单四季度，收入为2.45亿元（+36.6%），归母净利润为0.48亿元（+54.8%），扣非净利润为0.41亿元（+67.5%）。
　　评论：
　　分业务来看，预计22年分子砌块业务继续维持高速增长，科学试剂业务因基数较小，增速预计高于公司整体收入增速。分子砌块、科学试剂市场需求旺盛，且公司产品广度和深度持续快速提升。截至21年末，公司可提供超30万种结构新颖、功能多样的分子砌块，其中常备现货库存达7.33万种，公司分子砌块定位横向发展，仍不断通过多种途径提升现货种类数量，预计目前现货种类数量有较好提升。此外，预计公司含硼、含氟特色产品线有较好表现，为公司提供较多收入增量。
　　分区域来看，公司依托海外区域中心布局，公司海外市场有非常亮眼的表现，海外市场增速高于国内市场增速，我们预计海外收入占比进一步提升至50%左右。公司区域中心建设成效显著，目前正继续加强全球区域中心布局，进一步提升公司市场竞争力，业绩有望持续高增。
　　受到产品结构变化、价格战等因素影响，预计公司22Q4毛利率相较于22Q1-3有所下滑，但公司不断提升经营管理效率，我们预计销售费用率、管理费用率均得到较好优化，公司整体净利率保持在较高水平。
　　投资建议：因公司发布2022年业绩快报，且业绩略超预期，我们对公司盈利预测进行上调，预计22-24年归母净利润分别为1.46、2.00、2.72亿元（原预测值为1.40、1.90、2.61亿元），同比增长49.3%、37.2%、36.3%，EPS分别为2.24、3.08、4.19元，当前股价对应PE分别为48、35、26倍。根据可比公司估值法，鉴于毕得医药竞争力强劲，且产品和市场拓展均有望带来不错效果，给予23年40倍PE，目标市值约80亿元，目标价约123元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、公司产品横向拓展速度不及预期；2、海外市场拓展不及预期；3、市场竞争加剧。
　　

研究报告全文：公司研究证券研究报告医疗服务2023年01月15日毕得医药6880732022年业绩快报点评推荐维持业绩略超预期产品和市场拓展驱动公司高目标价123元当前价10879元速增长事项华创证券研究所公司发布2022年业绩快报2022年收入为834亿元376归母净利证券分析师郑辰润为146亿元494扣非净利润为137亿元522单四季度收入为245亿元366归母净利润为048亿元548扣非净利润为邮箱zhengchenhcyjscom041亿元675执业编号S0360520110002评论联系人万梦蝶分业务来看预计22年分子砌块业务继续维持高速增长科学试剂业务因基邮箱wanmengdiehcyjscom数较小增速预计高于公司整体收入增速分子砌块科学试剂市场需求旺盛且公司产品广度和深度持续快速提升截至21年末公司可提供超30万种结公司基本数据构新颖功能多样的分子砌块其中常备现货库存达733万种公司分子砌总股本万股649164块定位横向发展仍不断通过多种途径提升现货种类数量预计目前现货种类已上市流通股万股133488数量有较好提升此外预计公司含硼含氟特色产品线有较好表现为公司总市值亿元7062提供较多收入增量流通市值亿元1452资产负债率1063每股净资产元3112分区域来看公司依托海外区域中心布局公司海外市场有非常亮眼的表现12个月内最高最低价108796741海外市场增速高于国内市场增速我们预计海外收入占比进一步提升至50左右公司区域中心建设成效显著目前正继续加强全球区域中心布局进一市场表现对比图近12个月步提升公司市场竞争力业绩有望持续高增2022-10-112023-01-1361受到产品结构变化价格战等因素影响预计公司22Q4毛利率相较于22Q1-393有所下滑但公司不断提升经营管理效率我们预计销售费用率管理费用17率均得到较好优化公司整体净利率保持在较高水平-6221022102211221222122301投资建议因公司发布2022年业绩快报且业绩略超预期我们对公司盈利毕得医药沪深300预测进行上调预计22-24年归母净利润分别为146200272亿元原预测值为140190261亿元同比增长493372363EPS分别为相关研究报告224308419元当前股价对应PE分别为483526倍根据可比公司毕得医药688073深度研究报告国内公斤级估值法鉴于毕得医药竞争力强劲且产品和市场拓展均有望带来不错效果以下分子砌块龙头产品与市场布局拓展共筑高给予23年40倍PE目标市值约80亿元目标价约123元维持推荐评成长级2022-12-16风险提示1公司产品横向拓展速度不及预期2海外市场拓展不及预期3市场竞争加剧主要财务指标ReportFinancialIndex2021A2022E2023E2024E主营收入百万60683411351522同比增速549376361341归母净利润百万98146200272同比增速654493372363每股盈利元200224308419市盈率倍54483526市净率倍84343128资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年1月13日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载毕得医药年业绩快报点评6880732022附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金193147115901725营业收入60683411351522应收票据0000营业成本306468656860应收账款125173239320税金及附加3568预付账款47812销售费用7885103139存货477615764917管理费用646879109合同资产0000研发费用35456181其他流动资产19384460财务费用5-10-55流动资产合计818230426453034信用减值损失-3-3-3-3其他长期投资0000资产减值损失-9-9-9-9长期股权投资0000公允价值变动收益0000固定资产31364247投资收益0000在建工程00020其他收益4444无形资产0000营业利润115171235320其他非流动资产57535046营业外收入0000非流动资产合计888992113营业外支出0000资产合计906239327373147利润总额115171235320短期借款0000所得税17253548应付票据0000净利润98146200272应付账款206226352464少数股东损益0000预收款项0000归属母公司净利润98146200272合同负债15202737NOPLAT102137196277其他应付款0000EPS摊薄元200224308419一年内到期的非流动负债0000其他流动负债28364763主要财务比率流动负债合计24928242656420212022E2023E2024E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率549376361341其他非流动负债28282828EBIT增长率496347426414非流动负债合计28282828归母净利润增长率654493372363负债合计277310454592获利能力归属母公司所有者权益629208322832555毛利率495439423435少数股东权益0000净利率161175176179所有者权益合计629208322832555ROE1557088107负债和股东权益906239327373147ROIC1787698124偿债能力现金流量表资产负债率306130166188单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比44131211经营活动现金流-65-33119159流动比率33826254现金收益114145204287速动比率14604438存货影响-258-139-149-153营运能力经营性应收影响-31-42-57-75总资产周转率07030405经营性应付影响12220126112应收账款周转天数62646566其他影响-12-17-5-12应付账款周转天数170166159171投资活动现金流29-10-11-32存货周转天数409420379352资本支出-27-15-15-34每股指标元股权投资0000每股收益200224308419其他长期资产变化56542每股经营现金流-100-051183245融资活动现金流1371321118每股净资产969320935173936借款增加-17000估值比率股利及利息支付0000PE54483526股东融资164164164164PB8333其他影响-101157-153-156EVEBITDA61473324资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2毕得医药年业绩快报点评6880732022医药组团队介绍组长首席研究员郑辰复旦大学金融学硕士曾任职于中海基金长江证券2020年加入华创证券研究所2020年新财富最佳分析师第四名高级研究员刘浩南京大学化学学士中科院有机化学博士曾任职于海通证券长江证券2020年加入华创证券研究所2020年新财富最佳分析师第四名团队成员高级研究员李婵娟上海交通大学会计学硕士曾任职于长江证券2020年加入华创证券研究所2020年新财富最佳分析师第四名团队成员分析师黄致君北京大学硕士2020年加入华创证券研究所助理研究员万梦蝶华中科技大学工学学士中南财经政法大学金融硕士医药金融复合背景2021年加入华创证券研究所助理研究员张艺君清华大学生物科学学士清华大学免疫学博士2022年加入华创证券研究所助理研究员朱珂琛中南财经政法大学金融硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员胡怡维美国哥伦比亚大学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3毕得医药年业绩快报点评6880732022华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom私募销售组汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom王卓伟销售助理075582756805wangzhuoweihcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4毕得医药年业绩快报点评6880732022华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或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