◆本周行情
　　申万农林牧渔行业(2.81%)，申万行业排名(5/31);
　　上证指数(1.19%)，沪深300 (2.35%)，中小100 (1.77%);
　　◆简要回顾观点
　　行业周观点:《母猪存栏收缩，猪股价值显现)、《种业业务年度数据强势,有望延续》、《海外禽流感催化，白鸡周期演绎加速》。
　　◆本周核心观点
　　把握产能去化中的生猪板块机会。1)春节需求高峰过，猪价延续低迷。本周猪价下跌持续,据涌益咨询,截至1月13日,全国生猪均价14.20元/公斤，周环比下跌5.08%。
　　需求端: 12月以来行业需求旺季不旺，疫情压制消费，餐饮及家庭需求均出现明显下滑，涌益样本点12月总屠宰量同比下降约25%，近期快速提升，系春节前备货需求带动，参考往年数据，本周末小年期间有望达到需求顶点。
　　供给端:大猪和二次育肥加速出栏，本周出栏均重124.54kg,已连续六周下滑,11月开始大中型养殖企业整体出栏量略增,市场供应较为充足。
　　春节临近，生猪供给量充足,需求已达顶点,淡季临近,我们预计生猪价格将延续低迷。
　　2)行业产能去化持续。涌益统计，样本点母猪22年4月-10月趋势补栏，合计调增8.8%。11月能繁母猪首次环比调减0.05%，12月延续去化1.1%，新生仔猪环比下降1.5%。当前本应属于季节性的猪价高点,受猪价和养殖利润快速下跌影响，能繁母猪有望加速淘汰，预计行业去产能窗口再度打开。
　　3)价格下行产能去化期间也是板块强势的区间。结合历史和近期的资本市场表现看，资本市场对生猪板块的博弈从最初的博“涨价”，到博“减产”，已经逐步演化到了博“降价”。即猪价越跌,产能去化的逻辑就越强,资本市场对生猪远期的周期价格预期就越高，猪股表现就越好。我们认为，当前随着生猪价格的持续调整和产能去化，生猪板块演绎有望向强势转化。
　　4)鉴于生猪板块处于估值低位，建议关注生猪板块博弈配置机会。我们认为,虽然生猪当期行情低迷，但随着消费持续复苏，产能去化持续，远期行情预期或回暖。生猪板块相关标的估值安全边际已经显现，且板块博弈可能随着价格调整和产能去化重新回到强势轨道，建议持续关注产能变化中生猪板块的博弈和配置机会。
　　建议关注:降本提质资金压力较好的[温氏股份]、国内具有明显成本优势的规模养殖龙头[牧原股份]，具有养殖扩张、优化潜力的[巨星农牧]、[傲农生物]等。
　　[养殖产业]
　　12月生猪销售情况:量上，从11家上市猪企销售数据看,12月出栏生猪销量共计1207.8万头，环比增加14.8%。各上市公司出栏节奏出现化，牧原、傲农月环比分别增16.6%、14.0%，温氏上月出栏加速后本月有所收缩，环比-4.6%。价上，猪企出栏整体加速，因腌腊消费兑现后，整体消费不及预期，行情较为疲软。据涌益资讯，截至12月31日生猪全国均价18.9元/公斤，月跌幅21.35%。披露上市猪企销价环比也有20%左右的跌幅。出栏均重上,腌腊需求高峰过去，大猪有所消化,叠加行情走低，出栏均重趋势下行。主要上市猪企牧原和温氏销售均重分别环比减4.5%、2.8%。利润上,年末需求高峰过去，生猪行情走低，养殖回到亏损区间。据iFinD资讯，截至12月30日生猪自繁自养利润、外购仔猪养殖利润猪养殖利润分别为44.3元/头、-175.97元/头。
　　肉鸡方面:供需支撑白羽肉鸡行情改善。1)供给高峰期逐渐过去。在产祖代鸡存栏从21年9月高点约130万套开始下降，同时去年下半年后备父母代种鸡存栏回落，按扩繁周期推演，白鸡供应峰值过去，压力有望缓解;此外,22年科宝种鸡产蛋等性能不佳，影响行业整体效率,供给或进一步改善。2)海外疫情和禽流感催化。一方面航班和疫情影响，4月底至7月美国祖代引种为零。另一方面近期美欧禽流感蔓，也将阻断肉禽进口。据财联社消息，欧洲爆发史上最严重禽流感，截至报告统计累计发生2467起，海外引种减少将进一步弱化未来肉鸡供给。3)消费或边际改善。疫情影响有望边际缓和，餐饮逐步恢复有望提振白鸡消费需求。交易上，把握白鸡周期机遇，关注白羽肉鸡养殖、屠宰、食品加工全链一体化企业圣农发展等。此外，把握行业补栏给上游种苗行情带来推动，关注白羽肉鸡种苗龙头益生股份等。
　　养殖板块重点推荐:白羽肉鸡养殖、屠宰、食品加工全链- -体化企业[圣农发展].白羽肉鸡种苗龙头[益生股份]等。动保板块周期景气推动、非瘟疫苗催化[普莱柯]等。
　　建议持续关注养殖周期向上给动保板块带来的投资机会。理由如下: 1)养殖端盈利改善，动保板块有望景气上行。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高，据中国兽药协会数据，2016.2020年养殖利润处于周期高点，兽用疫苗销售额分别为50亿元、57亿元，也处于较高水平。2)动保行业竞争优化，行业周期影响，叠加新版GMP验收，淘汰行业落后产能，中小企业加速离场,行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3)国内动保企业市场空间潜力较大。- -是宠物兽药领域有望加速国产替代。据中研普华,21年国内宠物药品市场47.2亿元，规模不断

研究报告全文：天马科技ST中基科前生物鹏都农牧海利生物涨幅前五16712710510096中水渔业敦煌种业福成股份百洋股份益客食品跌幅前五-101-96-85-74-671220200180160140120100801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013年2014年2015年2016年2017年2018年WindWind农业综农产品农林牧中小沪深动物保健畜禽养殖种植业渔业饲料林业合加工渔申万100300近一周涨422446-152-363-363000128000281177235跌月初至今844145-142-774334000105000156411524涨跌年初至今844145-142-774334000105000156411524涨跌收盘54397137330828861887646591986196806252717112644334618764175407438价iFinD543210-1-2-3-4-5非食煤有农医家建美汽纺电传银电轻机交通商石基钢社环建计综房公国银品炭色林药用筑容车织力媒行子工械通信业油础铁会保筑算合地用防金饮金牧生电材护服设制设运贸化服装机产事军融料属渔物器料理饰备造备输易工务饰业工iFinD现货价玉米地区均价期货收盘价连续黄玉米35003500300030002500250020002000150015001000100050050000iFinDiFinD现货价小麦全国均价现货价大豆地区均价350070003000600025005000200040001500300010002000500100000iFinDiFinD期货收盘价活跃CBOT大豆现货价豆粕地区均价20001800600016005000140012004000100030008006002000400100020000iFinDiFinD期货收盘价活跃豆粕期货收盘价活跃豆油50001600045001400040001200035003000100002500800020006000150040001000500200000iFinDiFinD22个省市平均价格生猪22个省市平均价格仔猪平均价二元母猪451604014035120301002580206015104052000iFinDiFinD平均价育肥猪配合饲料猪粮比价全国猪料比价全国5254203152101500iFinDiFinD能繁母猪存栏右轴生猪存栏养殖利润自繁自养生猪养殖利润外购仔猪6000060004000500005000300040000400020003000030002000020001000100001000000-1000-20002020-012020-042018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10iFinDiFinD主产区平均价白条鸡主产区平均价白羽肉鸡2014181216141012810866442200iFinDiFinD主产区平均价肉鸡苗平均价肉鸡配合料14512410386242100iFinDiFinD屠宰利润白羽肉鸡养殖利润父母代种鸡养殖利润白羽肉鸡815761054532010-5-1-2-3-10iFinDiFinD中国棉花价格指数CCIndex3128B期货收盘价连续白糖现货价格白砂糖南宁产地广西中国进口棉价格指数FCIndexM8000250002007000180600020000160140500015000120400010010000803000602000500040201000000iFinDiFinD