股指期货：昨日指数震荡收平，预计后市空间有限，需关注风险，且战且退。本轮上涨的两大逻辑基本计价：1）全国各地疫情均达峰，冲击影响消退，昨日大消费和地产链领跌，疫后修复逻辑或已充分计价。2）预计美国12月CPI增速继续回落，受益于商品和房屋通胀回落，但海外衰退交易在A股已通过外资持续净流入兑现，且鲍威尔持续向市场吹风鹰派态度，增量影响有限。3）中国12月PPI继续筑底，周五将公布出口数据，预期疲软，叠加部分企业业绩预告净利润下滑，节前缩量环境下，交易情绪或向弱现实回摆。4）衍生品指标显示，沪深300、中证1000期权持仓量PCR见顶回落，二者期权成交额PCR/成交量PCR触底回升，若趋势延续，行情将有反转的可能性。
　　股指期权：市场情绪指标和期权隐波均维持震荡偏弱状态，期权成交流动性回落，交投氛围相对低迷。目前市场热点匮乏，且在春节前A股换手率与成交额难以冲量背景下，期权策略建议续持备兑增厚防御为主。
　　国债期货：昨日国债期货全线上涨，但是从T主力合约日内走势上看，整体更偏震荡，且早盘情绪偏强，日内有所回落。昨日央行继续进行较为积极的投放，开展650亿元7天期和520亿元14天期逆回购操作，净投放1150亿元，规模较前一日进一步上升。不过从市场表现来看，对情绪的影响或不如前一日。长端利率整体有所上行，10Y国债收益率上行约1.8BP,短端则在央行投放以及资金面回暖的情况下有所下行。长短端的分化表明，当前市场仍受强预期的影响较大，在金融数据中信贷有所好转，企业中长期信贷表现偏强以及近期宽信用政策仍在继续加码的情况下，市场担忧情绪较重。虽然昨日有所上涨，但是多头情绪并不强。目前来看，建议交易性需求维持中性。操作层面看，临近2月可适当关注基差收敛机会。跨品种价差可以关注做陡机会。
　　风险因子：1）疫情集中爆发，2）经济修复不及预期；3）节前市场流动性萎缩；4）跨年资金面大幅收紧

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-01-13股市且战且退债市热度不足投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点股指期货中美经济数据公布或扰动情绪股指期权续持备兑策略防御为主国债期货担忧情绪仍重债市上涨阻力较大摘要股指期货昨日指数震荡收平预计后市空间有限需关注风险且战且退本轮上涨的两大逻辑基本计价1全国各地疫情均达峰冲击影响消退昨日大消费和地产链领金融衍生品团队跌疫后修复逻辑或已充分计价2预计美国12月CPI增速继续回落受益于商品和房研究员姜沁屋通胀回落但海外衰退交易在A股已通过外资持续净流入兑现且鲍威尔持续向市场吹021-60812986风鹰派态度增量影响有限3中国12月PPI继续筑底周五将公布出口数据预期疲从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407软叠加部分企业业绩预告净利润下滑节前缩量环境下交易情绪或向弱现实回摆张菁4衍生品指标显示沪深300中证1000期权持仓量PCR见顶回落二者期权成交额021-80401729PCR成交量PCR触底回升若趋势延续行情将有反转的可能性从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604股指期权市场情绪指标和期权隐波均维持震荡偏弱状态期权成交流动性回落交投氛康遵禹围相对低迷目前市场热点匮乏且在春节前A股换手率与成交额难以冲量背景下期权010-58135949kangzunyuciticsfcom策略建议续持备兑增厚防御为主从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853国债期货昨日国债期货全线上涨但是从T主力合约日内走势上看整体更偏震荡且早盘情绪偏强日内有所回落昨日央行继续进行较为积极的投放开展650亿元7天期和520亿元14天期逆回购操作净投放1150亿元规模较前一日进一步上升不过从市场表现来看对情绪的影响或不如前一日长端利率整体有所上行10Y国债收益率上行约18BP短端则在央行投放以及资金面回暖的情况下有所下行长短端的分化表明当前市场仍受强预期的影响较大在金融数据中信贷有所好转企业中长期信贷表现偏强以及近期宽信用政策仍在继续加码的情况下市场担忧情绪较重虽然昨日有所上涨但是多头情绪并不强目前来看建议交易性需求维持中性操作层面看临近2月可适当关注基差收敛机会跨品种价差可以关注做陡机会风险因子1疫情集中爆发2经济修复不及预期3节前市场流动性萎缩4跨年资金面大幅收紧重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点中美经济数据公布或扰动情绪1IFIHICIM当月基差收于673点425点631点243点较上一交易日变化-044点525点-473点-507点2IFIHICIM跨期价差当月-次月收于-66点-42点-06点164点环比变化0点04点08点-56点3IFIHICIM持仓分别变化-6568手-6589手-3964手623手4沪股通净买入4606亿元深股通净买入4939亿元逻辑昨日指数震荡收平预计后市空间有限需关注风险且战且退本轮上涨的两大逻辑基本计价1全国各地疫情均达峰冲击影响消股指期货退昨日大消费和地产链领跌疫后修复逻辑或已充分计价2预计美震荡国12月CPI增速继续回落受益于商品和房屋通胀回落但海外衰退交易在A股已通过外资持续净流入兑现且鲍威尔持续向市场吹风鹰派态度增量影响有限3中国12月PPI继续筑底周五将公布出口数据预期疲软叠加部分企业业绩预告净利润下滑节前缩量环境下交易情绪或向弱现实回摆4衍生品指标显示沪深300中证1000期权持仓量PCR见顶回落二者期权成交额PCR成交量PCR触底回升若趋势延续行情将有反转的可能性操作建议逢高减仓风险因子1疫情集中爆发2经济修复不及预期3美联储鹰派超预期4节前市场缩量观点续持备兑策略防御为主逻辑昨日权益市场震荡整理沪指先弱后强全天微弱收涨005期权方面市场情绪指标和期权隐波均维持震荡偏弱状态期权成交流动性回落交投氛围相对低迷基本面方面国内CPI数据表现温和北向资金连续七日进场对重点板块形成支撑券商股发力领涨但市场阶段性风险点股指期权震荡同样值得关注需防范外资获利盘止盈回踩以及美国CPI数据引发的市场短期激荡目前市场热点匮乏且在春节前A股换手率与成交额难以冲量背景下期权策略建议续持备兑增厚防御为主操作建议续持备兑策略防御为主风险因子1节前市场流动性萎缩观点担忧情绪仍重债市上涨阻力较大1成交持仓TTFTS当季成交量分别为51540手45317手38002手1日变动-12215手-1528手6340手持仓量分别为151643手国债期货震荡97549手42400手1日变动-1148手-445手-992手2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0780元0505元0255元1日变动-0035元0025元0010元216中信期货金融衍生品日报3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101750元100780元303310元1日变动0100元0025元0150元4基差TTFTS当季基差分别为0519元0216元0035元1日变动-0049元-0131元-0006元5央行昨日开展650亿元7天期和520亿元14天期逆回购当日有20亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货全线上涨截至收盘TTF和TS主力合约分别上涨001005和004虽然国债期货整体上涨但是从T主力合约日内走势上看整体更偏震荡且早盘情绪偏强日内有所回落昨日央行继续进行较为积极的投放开展650亿元7天期和520亿元14天期逆回购操作净投放1150亿元规模较前一日进一步上升不过从市场表现来看对情绪的影响或不如前一日长端利率整体有所上行10Y国债收益率上行约18BP短端则在央行投放以及资金面回暖的情况下有所下行长短端的分化表明当前市场仍受强预期的影响较大在金融数据中信贷有所好转企业中长期信贷表现偏强以及近期宽信用政策仍在继续加码的情况下市场担忧情绪较重虽然昨日有所上涨但是多头情绪并不强目前来看建议交易性需求维持中性操作层面看临近2月可适当关注基差收敛机会跨品种价差可以关注做陡机会操作建议交易性需求维持中性适当关注基差收敛机会跨品种关注做陡机会风险因子1疫情反复2资金面大幅收紧316中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1重要经济数据及事件日期时间国家指标名称前值预期今值2023-01-091800欧盟11月欧元区失业率季调6565652023-01-12待定中国12月M1同比46372023-01-12待定中国12月M2同比12412021182023-01-12待定中国12月社会融资规模当月值亿元19900131002023-01-12待定中国12月新增人民币贷款亿元12100124444444140002023-01-120930中国12月CPI同比16185182023-01-120930中国12月PPI同比-13-02786-072023-01-122130美国12月CPI同比7165652023-01-122130美国12月核心CPI同比65757资料来源Wind中信期货研究所三重要信息资讯跟踪1李克强考察市场监管总局并主持召开座谈会据央视新闻国务院总理李克强9日到市场监管总局考察并主持召开座谈会李克强说当前经济保持恢复态势但市场主体特别是中小微企业个体工商户困难较大并且遇到新问题要保持政策稳定性继续抓好稳经济一揽子政策和接续措施落实减税降费等政策该延续的延续该优化的优化实施好原定延续执行的小规模纳税人增值税减免生产和生活性服务业增值税加计抵减政策推进金融工具支持的重大项目建设设备更新改造加快形成实物工作量推动生活服务消费有序恢复2欧洲央行经济公报利率仍必须以稳定的速度大幅上升欧洲央行经济公报利率仍必须以稳定的速度大幅上升以达到足够严格的水平以确保通胀及时回到2的中期目标将利率保持在限制性水平随着时间的推移将通过抑制需求来降低通胀还将防范通胀预期持续上升的风险欧洲央行管理委员会未来的政策利率决定将继续依赖于数据并采取逐次会议做决定的方式在任何情况下未来退出紧急抗疫购债计划PEPP投资组合都将设法避免干扰适当的货币政策立场理事会将继续灵活地对PEPP投资组合中即将到期的赎回进行再投资3商务部出口大省接单情况有所好转据界面新闻今日商务部举行例行416中信期货金融衍生品日报发布会商务部新闻发言人束珏婷表示从商务部跟踪监测的样本外贸企业情况看已经出现了一些积极信号特别是出口大省接单情况有所好转同时外贸保稳提质的任务依然十分艰巨商务部将持续密切跟踪形势加大支持力度全力推动外贸稳规模优结构4美国12月CPI速评美国12月CPI同比增长65增幅符合预期前值增长71美国12月核心CPI同比增长57增幅符合预期且创2021年12月以来的最低水平前值为6数据进一步证明美国价格压力正在缓解并为美联储下月放慢加息步伐提供了空间数据还显示美国12月CPI环比下降01为三年来首次下降而汽油价格迄今为止是整体消费者价格环比下降的最大贡献者自去年11月以来大部分类别的能源价格环比都在下降其中能源大宗商品下跌94各类汽油价格下跌94燃料油暴跌166不过尽管能源价格环比下降但仍较上年同期上涨73516中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作Shibor利率水平投放量到期量450035隔夜1W2W1M400033500253000225001520001500110000550000202203232022052320220723202209232022112320211225202204252022082520221225资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测资料来源Wind中信期货研究所616中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数中小板综指上证50中证500创业板指数中小板综指三板做市中证1000三板成指中证500沪深300-右80上证指数-右上证50-右中证1000-右704060603040504020203002010-2010-40002022051620220716202209162022111620211228202204282022082820221228资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHIC持仓成交融资余额沪深300IF总成交量万手IC总成交量万手IH总成交量万手IM总成交量万手190005500IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴14351700050001230150004500102513000400082061511000350041090003000257000250000202109272022012720220527202209272022112520221207202212192022122920230111资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季50IF当季-沪深300IF下季-沪深3006040503040203020101000-10-10-20-20202211252022120720221219202212292023011120221121202212052022121920230102资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所716中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-ICIC当月-中证500IC次月-中证500IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月IC当季-中证500IC下季-中证500IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当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