中航证券-2022年12月通胀数据点评：CPI温和上行，PPI下行幅度缩窄，通胀仍非主要矛盾-230112

>> 中航证券-2022年12月通胀数据点评：CPI温和上行，PPI下行幅度缩窄，通胀仍非主要矛盾-230112

上传日期：	2023/1/13	大小：	2832KB
格式：	pdf 共9页	来源：	中航证券
评级：	--	作者：	符旸，刘庆东
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报告摘要
　　2022年12月CPI同比录得+1.8%，涨幅较上月扩大0.2PCTS,略低于市场预期。分食品项和非食品项看，食品项同比与上月相同，非食品项同比涨幅较上月扩大1.1PCTS。虽然在生猪供给持续增加影响下，2022年12月猪肉价格继续下跌，带动猪肉价格同比涨幅较11月下行12.2PCTS，但受到全国范围内居民集中确诊影响,短途物流一定程度相对紧张，2022年12月鲜菜和鲜果价格均出现超季节性上行，带动2022年12月食品价格同比较11月出现上行。排除食品和能源因素后，2022年12月核心CPI同比为+0.7%，较11月+0.1PCTS，核心CPI同比自2022年6月后再次出现上行，反映疫情防控政策调整后，消费恢复动能有所增强。
　　往后看，预计2023年1月CPI同比继续上行，但缺乏猪、油等关键商品价格支撑，预计上行幅度较温和，破3概率小: 1，防控政策优化调整之下，1月消费复苏有望进一步提速，核心CPI有望继续上行。2，猪肉和原油价格走势对2023年1月CPI同比形成拖累。猪价和油价2022年12月同比均为正，但猪价在2023年1月大概率会出现同比转负或同比涨幅明显下降，油价在2023年1月大概率同比转负。
　　2022年12月PPI同比-0.7%，低于市场预期的-0.3%，下行幅度较11月缩减0.6PCTS，环比为-0.5%。2022年12月PPIRM同比+0.3%，较11月+0.9PCTS，环比为-0.4%。
　　环比上，虽然2022年12月煤炭价格和钢材价格的总体上行对PPI环比有一定支撑,但在国际油价环比下行幅度较大的带动下,最终2022年12月PPI环比录得-0.5%,结束了10月和11月连续两个月PPI环比上行的趋势。
　　同比看，煤、钢和油三大工业原料角度:2022年12月各煤种价格虽然环比有涨有跌，但在去年同期煤价基数总体下行影响下，同比价格涨幅普遍扩大; 2022年12月钢材价格虽然环比普遍上行，但在去年高基数的影响下，同比仍然普遍下行;2022年12月在全球加息和经济走弱下，国际油价继续下行，油价同比录得+7.1%，较11月的+11.7%回落,带动国内汽油、柴油价格同比涨幅均有所回落。
　　展望后市，预计2023年1月PPI同比继续为负: 1，目前国际油价因美欧同步紧缩的货币政策和全球经济的走弱而保持弱势。2023年1月已低于去年同期,预计2023年1月油价同比为负，相较2022年12月的同比为正，对PPI有一定拖累作用。2，房地产依然在筑底，12月制造业PMI数据显示制造业景气度仍然处在相对低位，结合2022年1月价格基数，预计2023年1月钢材和水泥价格仍对PPI同比有所拖累。
　　当前我国总体通胀水平依然较低,预计2023年我国CPI同比会在+2.5%左右，PPI同比在0左右。在经济下行压力仍然较大的情况下，货币政策易松难紧，通胀并非主要矛盾，并不构成对货币政策的制约。
　　

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