资金面分析:跨年结束，央行公开市场大额净回笼，资金价格明显回落;关注本月跨春节和缴税叠加对于资金面的影响。本周央行公开市场共有16580亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了570亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净回笼16010亿元。跨年结束，资金价格回落。下周政府债净融资额位于低位，同时逆回购到期量也有所回落，但应注意今年春节较早，且防疫放开下人员返乡比例上升，现金需求量增大，对于资金面影响可能大于往年，同时一月份为缴税大月，税期春节相叠加，可能对资金面产生一定影响。
　　利率债:12月PMI数据发布，供需双弱，央行、银保监会发文建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。最近两周均维持震荡，在没有实质利好情况下(降息)，目前位置易上难下，仍维持之前观点，顶部建议二次筑顶后再做交易性选择，短期内仍旧以震荡为主。PMI数据发布，12月官方制造业PMI 47%，继续回落1个百分点;非制造业PMI 41.6%，回落5.1个百分点。供需回落，受疫情影响较大，但随着疫情过峰，正常生产生活恢复，服务业会逐步反弹。周四晚，央行、银保监会发文建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，允许地方以季度为单位调整首套房贷利率下限，但目前地产市场本质还是需求较弱，居民资金和购房意愿均不足，短期内仅改善购房利率难以扭转行业;目前市场对弱现实已有一定预期，同时近期的利率债震荡下行也price-in了一定的降息预期，故在此情况下利率债易上难下，若无实质利好-降息或降息幅度较小，市场都有较大回调的可能性，故此次不宜做方向选择。
　　可转债:权益市场持续上扬、指数全面收涨，超八成可转债录得上涨行情，关注国家安全主线、地产产业链、消费复苏反弹行情。本周内地与港澳人员往来措施优化，央行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制,全国大部分城市疫情已临近达峰，疫情对经济活动的冲击或逐步弱化，增长预期提振市场情绪回暖、成交放量,沪指实现“四连涨”;海外方面美联储公布的货币政策会议纪要不改“鹰派”基调，转债关注国家安全主线、地产产业链、消费复苏反弹行情。
　　权益市场:复苏预期下市场情绪显著回暖，新年首周喜迎开门红。本周市场热点此起彼伏,大盘新年迎来五连阳北上资金流入节奏有着极为明显的加快，尽管有一天休市但仍难掩交易热情，本周合计流入200.19亿元。上证综指最终报收3157.63点。年前消极情绪得到充分消化后，年后市场情绪有显著好转。总体来看，本周市场聚焦的几大热点分别是数字经济、券商、酿酒、新能源和光伏板块。楼市再迎重大政策利好，建议关注房地产板块。春运在即，出行需求有望进一步修复，建议关注交通运输板块。元旦档逐步复苏，春节档百花齐放，建议关注电影板块。行业或将迎来新一轮投入及升级周期，建议关注证券IT相关。展望后市，"阳康牛”行情或已启动，对后市坚定看多，当前时点A股机会大于风险。具体到行业配置方面,可结合中央经济工作会议看未来投资机会。居民消费、新旧基建、制造业升级等将是2023年政策提振内需的重要领域,相关政策利好有望不断落地。“安全”与“科技”相辅相成将是未来政策发力的重点领域,从二者结合的角度来看，利好军工、双碳、信息安全、生物技术等赛道。房地产领域集中度大概率将进一步提升，龙头房企将从中受益。"政策底”已过，市场对已上市互联网平台企业的业绩和估值预期有望进一步修复。在我国人口结构变化的过程中，育儿产品消费升级、娶幼儿托育、医疗健康、休闲娱乐等领域均有望享受政策红利。
　　黄金:非农数据释放和平鸽，提振受到鹰派纪要打压的黄金，金价周内收涨。前半周受到美加息将放缓预期影响，金价持续上升。本周三公布的2022年12月货币政策会议纪要显示，与会者普遍认为目前的通货膨胀仍高得令人无法接受，通胀前景存在高度不确定性，美联储将维持限制性的政策立场，包括维持高利率“一段时间"，鹰派纪要打压隔夜金价。随后公布的非农就业数据中，由于修正了11月的时薪终值，逆转了美国时薪通胀的变动趋势，大幅化解了市场对于“薪资-通胀”螺旋的担忧，暗示市场通胀压力或得到缓解，大幅加息的必要性降低，鸽派预期拉升黄金周内收涨。
　　原油:寝退担忧拖累需求，原油“跌跃不休”。新年伊始，国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃就对全球经济发出警告:今年将是“艰难”一年，艰难的原因是全球最大三个经济体―—美国、欧盟和中国的经济活动同时疲软，将有三分之一经济体陷入衰退，形势比去年更艰难。此番衮退言论加剧了油市的需求担忧。同时本周公布的美联储偏鹰纪要并未就加息做出让步，再加上沙特下调原油售价似乎都在印证衰退前景。再加上欧洲暖冬天气成为短期利空因素，放大跌幅。受诸多因素影响，油价周内震荡下跌
　　黑色系商品:黑色系产品涨跌不一，螺纹钢震荡收涨，双焦偏弱运行。螺纹钢方面,临近春节，供需双弱特征明显。供给端，多数钢企仍面临亏损制约复产意愿;需求端，春节前多数工地放假，终端需求难以为继。双焦方面，整体

研究报告全文：1378070326027504022302017100012银行间R007上交所协议回购R007利率互换FR0071年右400350300250200150100中债国债到期收益率1年中债国债到期收益率10年070060050040030020010000AAA-AA利差AA-AA利差9000800070006000500040003000200010000002015-07-052017-07-052015-01-052015-04-052015-10-052016-01-052016-04-052016-07-052016-10-052017-01-052017-04-052017-10-052018-01-052018-04-052018-07-052018-10-052019-01-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-052022-07-052022-10-052023-01-05平均转股溢价率平均隐含波动率500001500045000400001300035000110003000090002500070002000050001500010000300050001000美国道琼斯工业平均指数美国标准普尔500指数右美国纳斯达克综合指数右210020502000195019001850180017501700165016002021-07-042021-01-052021-01-252021-02-142021-03-062021-03-262021-04-152021-05-052021-05-252021-06-142021-07-242021-08-132021-09-022021-09-222021-10-122021-11-012021-11-212021-12-112021-12-312022-01-202022-02-092022-03-012022-03-212022-04-102022-04-302022-05-202022-06-092022-06-292022-07-192022-08-082022-08-282022-09-172022-10-072022-10-272022-11-162022-12-062022-12-26伦敦现货黄金COMEX黄金140120100806040202021-05-122021-07-312021-10-192021-02-012021-02-212021-03-132021-04-022021-04-222021-06-012021-06-212021-07-112021-08-202021-09-092021-09-292021-11-082021-11-282021-12-182022-01-072022-01-272022-02-162022-03-082022-03-282022-04-172022-05-072022-05-272022-06-162022-07-062022-07-262022-08-152022-09-042022-09-242022-10-142022-11-032022-11-232022-12-132023-01-02布伦特原油WTI原油700060005000400030002000100002022-10-272021-01-052021-01-252021-02-142021-03-062021-03-262021-04-152021-05-052021-05-252021-06-142021-07-042021-07-242021-08-132021-09-022021-09-222021-10-122021-11-012021-11-212021-12-112021-12-312022-01-202022-02-092022-03-012022-03-212022-04-102022-04-302022-05-202022-06-092022-06-292022-07-192022-08-082022-08-282022-09-172022-10-072022-11-162022-12-062022-12-26螺纹钢焦炭焦煤