第一节要点：
　　石油化工：行业2022Q4业绩前瞻
　　基础化工：密切关注稳增长对化工产品后续影响，攻守兼备标的仍是推荐重点
　　石油化工：行业2022Q4业绩前瞻
　　2022年四季度，油价有所下降，整体仍处高位，上游油气及油服类企业盈利景气有望保持；受高油价以及市场对需求衰退担忧影响，炼化行业整体仍面临较大压力，下游化工品中白油、重芳烃、己二酸等价差扩大。在天然气方面，进入采暖季后欧洲天然气价格持续上升，预计行业将继续保持景气。建议关注：（1）低估值、受益疫情缓解的民营炼化、化纤龙头新凤鸣、恒力石化、东方盛虹、荣盛石化、桐昆股份等；（2）能源价格高位震荡，关注中国海油、广汇能源、新奥股份，以及油服龙头中海油服等。（3）白油，重芳烃价差环比扩大，关注相关标的博汇股份等。
　　风险提示：原油价格大幅波动；石化产品价格、价差下滑等。
　　基础化工：攻守兼备标的仍是推荐重点
　　化工目前整体仍低迷，纯碱和轮胎等子行业较好，密切关注疫情政策不断优化以及稳增长政策对化工产品后续影响。目前攻守兼备标的仍是推荐重点。
　　建议关注（1）梅花生物、阜丰集团、新洋丰、龙佰集团；（2）润丰股份、密尔克卫、联瑞新材、建龙微纳、回天新材、新宙邦等；（3）先达股份、赛轮轮胎等。
　　转债关注：永22转债、宙邦转债、密卫转债、洋丰转债、回天转债。
　　风险提示：化工产品价格波动风险、宏观经济下滑风险。

研究报告全文：证券研究报告优于大市维持化工行业投资组合1月份刘威SAC号码S0850515040001邓勇SAC号码S0850511010010朱军军SAC号码S0850517070005孙维容SAC号码S0850518030001张翠翠SAC号码S0850517110003胡歆SAC号码S0850519080001李智SAC号码S0850519110003李博SAC号码S08505220800022023年1月12日概要1化工行业观点2化工行业投资组合3化工产品价格价差4风险提示2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1化工行业观点第一节要点石油化工行业2022Q4业绩前瞻基础化工密切关注稳增长对化工产品后续影响攻守兼备标的仍是推荐重点3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明石油化工行业2022Q4业绩前瞻2022年四季度油价有所下降整体仍处高位上游油气及油服类企业盈利景气有望保持受高油价以及市场对需求衰退担忧影响炼化行业整体仍面临较大压力下游化工品中白油重芳烃己二酸等价差扩大在天然气方面进入采暖季后欧洲天然气价格持续上升预计行业将继续保持景气建议关注1低估值受益疫情缓解的民营炼化化纤龙头新凤鸣恒力石化东方盛虹荣盛石化桐昆股份等2能源价格高位震荡关注中国海油广汇能源新奥股份以及油服龙头中海油服等3白油重芳烃价差环比扩大关注相关标的博汇股份等风险提示原油价格大幅波动石化产品价格价差下滑等4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基础化工攻守兼备标的仍是推荐重点化工目前整体仍低迷纯碱和轮胎等子行业较好密切关注疫情政策不断优化以及稳增长政策对化工产品后续影响目前攻守兼备标的仍是推荐重点建议关注1梅花生物阜丰集团新洋丰龙佰集团2润丰股份密尔克卫联瑞新材建龙微纳回天新材新宙邦等3先达股份赛轮轮胎等转债关注永22转债宙邦转债密卫转债洋丰转债回天转债风险提示化工产品价格波动风险宏观经济下滑风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明52化工行业投资组合1月份第二节要点权益组合新奥股份卫星化学万华化学华鲁恒升扬农化工转债组合盛虹转债天铁转债6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明权益组合新奥股份600803已实现新奥能源并表拥有稀缺的全国性燃气分销网络天然气产业链进一步完善低成本气源全国性燃气分销优势风险提示油价大幅下跌天然气需求增速放缓7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明权益组合卫星化学002648拓展C2C3产业链做大做强原料轻质化产业链深耕原料轻质化布局-烯烃有望攻克POE发展卡脖子问题风险提示产品价格大幅下跌项目进展不及预期8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明权益组合万华化学600309以聚氨酯板块为核心打造聚氨酯石化精细化学品及新材料产业集群万华已形成产业链高度整合深度一体化的聚氨酯石化精细化学品及新材料三大产业集群资本开支持续扩张2021年公司在聚氨酯MDITDI聚醚等领域计划投资617亿元新材料尼龙12PC双酚ATPU可降解塑料等领域投资728亿元精细化学品IPDI合成香料MIBKIPDATMP有机硅等领域投资239亿元以及石化产业链MMAIBDIBENPGPOCHP等领域投资474亿元积极进军锂电材料等新领域2022年中国MDI市场表现承压2023年MDI下游行业或将温和增长风险提示MDI产品价格下跌9新项目进度低于预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明权益组合华鲁恒升600426国内煤化工龙头企业打造一头多线循环经济柔性多联产运营模式目前公司是全球最大的DMF制造企业设计产能为30万吨未来发力新材料方向酰胺及尼龙新材料项目30万吨年按建设计划如期推进第二基地项目各项要素条件相继落实项目建设逐步启动成功研发了电子级的碳酸甲乙酯和碳酸二乙酯产品已具备三种电解液溶剂的生产能力顺利切入新能源市场领域2021年12月中央经济工作会议指出新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制我们认为这将对煤化工行业产生利好三期股权激励方案落地未来三年高速成长可期风险提示煤炭价格大幅上涨新项目投产进度不及预期10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明权益组合扬农化工600486国内仿生农药行业规模最大的企业菊酯农药规模行业第一公司形成以菊酯为核心农药为主导精细化学品为补充的多元产品格局公司优嘉四期第一阶段建成并于2022年初调试生产第一阶段产品涉及苯醚甲环唑硝磺草酮联苯菊酯氟啶胺四个品种优嘉四期拟投入194亿元新建7310吨拟除虫菊酯1000吨氟啶胺6000吨硝磺草酮3000吨苯醚甲环唑2000吨丙环唑1000吨虱螨脲200吨羟哌酯500吨增效剂及4500吨配套中间体等项目风险提示产品价格下跌风险新项目投产进度不及预期11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明转债组合盛虹转债127030EVA龙头1600万吨年大炼化项目全产业链布局进一步完善收购斯尔邦成为国内EVA龙头风险提示产品价格大幅下跌项目进展不及预期12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明转债组合天铁转债123046轨交减震龙头盈利向好建筑减震打开未来成长空间轨交行业增速较快城轨作为新基建重要领域之一有望迎来强劲发展拟进军建筑减震领域行业集中度分散尚在发展初期我们预计市场规模约28263亿元风险提示在建产能投放不及预期政策执行力度低于预期宏观经济下行13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3化工产品价格价差第三节要点化工产品价格涨跌排行重点公司盈利预测14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明主要化工产品价格价差变化表石化产品价差涨幅排行表基础化工产品价格涨幅排行产品单位2022113020221223涨跌幅产品价格单位2022113020221230涨跌幅丙烯-12丙烷美元吨4117031311液化天然气元吨501365733112元吨苯-石脑油美元吨7620316658丁二烯625072501600丁二烯-石脑油美元吨7616311394MIBK元吨13250152501509顺酐-12正丁烷元吨86715107427硫铁矿元吨4895391022天胶-顺丁元吨-1587-4487175己二酸元吨90339933996资料来源Wind卓创资讯百川盈孚海通证券研究所15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明重点公司盈利预测1表化工重点公司盈利预测PE按照2022年12月26日收盘价计算202020212022E2023E2024E202020212022E2023E2024E证券代码证券简称EPS元PE倍600938sh中国海油05314930028328229151037515546548600028sh中国石油0100500770600544310862560718798601857sh中国石化0270590570550551844844874905905601808sh中海油服057007063074088287223386259822121860002648sz卫星化学06925013025532421145841122572450600346sh恒力石化1912211141652108367231401968760002493sz荣盛石化07212706712215116519361775975787000301sz东方盛虹0130760451561981021517472951851671601233sh桐昆股份11830410820825011764571285667555603225sh新凤鸣039147031074137265170333351397755000703sz恒逸石化084093096113125819740717609550600803sh新奥股份074144152185210220911351076884779注EPS为海通预测值资料来源Wind海通证券研究所预测16请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明重点公司盈利预测2表化工重点公司盈利预测PE按照2023年1月10日收盘价计算202020212022E2023E2024E202020212022E2023E2024E证券代码证券简称EPS元PE倍600309sh万华化学32078558973888128471287154312321031600426sh华鲁恒升11134332435142933749111012935764600486sh扬农化工39039463972080733823327166414781318603067SH振华股份03506108611213418961807169312951085600873SH梅花生物03207614616318114711011678608548688357SH建龙微纳22047536256375629074042323020781547000902SZ新洋丰073093115154190218618211051785636300041SZ回天新材05105307510013328223514244818181373000893SZ亚钾国际0081182222763271065222541212974824资料来源WindEPS为Wind一致预期海通证券研究所17请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4风险提示风险提示油价大幅回落产品价格大幅下跌需求不及预期等18请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明分析师声明分析师声明刘威邓勇朱军军张翠翠孙维容胡歆李智李博本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明海通证券化工研究团队邓勇刘威朱军军SAC执业证书编号SAC执业证书编号SAC执业证书编号S0850511010010S0850515040001S0850517070005电话021-23219404电话0755-82764281电话021-23154143EmaildengyonghaitongcomEmaillw10053haitongcomEmailzjj10419haitongcom孙维容张翠翠胡歆SAC执业证书编号SAC执业证书编号SAC执业证书编号S0850518030001S0850517110003S0850519080001电话021-23219431电话021-23214397电话021-23154505Emailswr12178haitongcomEmailzcc11726haitongcomEmailhx11853haitongcom李智李博SAC执业证书编号SAC执业证书编号S0850519110003S0850522080002电话021-23219392电话021-23219646Emaillz11785haitongcomEmaillb14830haitongcom19信息披露和法律声明投资评级说明类别评级说明1投资评级的比较和评级标准优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上以报告发布后的个月内的市场表现为6中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间比较标准报告发布日后6个月内的公股票投资评级司股价或行业指数的涨跌幅相对同弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准A股市场以海通综指为基准香港市场以优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上恒生指数为基准美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准行业投资评级中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报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