铜
　　昨日铜价继续上涨，美元指数小幅回落，本周四将要公布美国12月份CPI数据，市场预计数据将下滑至6.6%，货币政策放缓继续提振铜价。现货角度来看，最近市场供需两淡，供应端本月检修量减少，不过进入一月以后，江西云南等地冶炼厂开工率下降，最近进口亏损高达1400元/吨，不少冶炼厂布局出口，最近可能看到保税区垒库量增加。现货成交比较清淡，传统行业消费进入季节性淡季，受到疫情影响，今年放假比往年早。但是光伏产业链消费很好，最近多晶硅价格崩塌，刺激光伏组件生产积极性，光伏产业链企业陆续取消春节放假安排。综上来看，铜价上涨的核心逻辑来自于宏观预期改善，国内虽然目前季节性走弱，但是市场对节后消费复苏的预期很强，沪铜突破68500前高位置后，打开了新的上涨空间，目前还在上涨通道中。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年1月12日星期四有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600昨日铜价继续上涨美元指数小幅回落本周四将要公布美国12月份CPI数据市场投资咨询从业证号预计数据将下滑至66货币政策放缓继续提振铜价现货角度来看最近市场供需Z0014913两淡供应端本月检修量减少不过进入一月以后江西云南等地冶炼厂开工率下021-65789219降最近进口亏损高达1400元吨不少冶炼厂布局出口最近可能看到保税区垒库wangyingyingqh1chinas量增加现货成交比较清淡传统行业消费进入季节性淡季受到疫情影响今年放tockcomcn假比往年早但是光伏产业链消费很好最近多晶硅价格崩塌刺激光伏组件生产积极性光伏产业链企业陆续取消春节放假安排综上来看铜价上涨的核心逻辑来自研究员陈婧于宏观预期改善国内虽然目前季节性走弱但是市场对节后消费复苏的预期很强期货从业证号F03107034沪铜突破68500前高位置后打开了新的上涨空间目前还在上涨通道中以上观投资咨询从业证号点仅供参考不作为入市依据Z0018401铝010-68569793昨夜沪锌价格继短暂的震荡调整后再度上行ZN2302合约涨205元至23925元吨chenjingqh1chinastock主导锌价上行的主要驱动力量仍然在于宏观情绪的利多以及海内外低库存的支持宏comcn观方面最近人民币持续升值宏观金属价格持续上行外盘有色表现强劲低库存之下多头头寸拥挤主要是海外衰退预期的修正以及对中国经济强劲复苏的加注高盛上修欧洲经济增速预期修正此前衰退的交易预期对周四美国通胀数据表现乐观叠加全球对中国经济复苏的预期强劲两会前各地经济增速预期陆续出台外资投行极力唱多做多中国的头寸较为拥挤尤其是基本面尚可的铜博士带动下锌价很随性的上行产业层面河南新增的15万吨精炼锌冶炼厂如期投产是年内产量增加的重要支撑力量现货成交方面年底大部分地区陷入冷清基本上已经是假期状态交易策略方面近期宏观乐观情绪带来向上的价格指引主导了锌价的本轮反弹走势产业层面的低库存对价格同样起到了一定的支撑铜价不止锌价跟随重点14银河有色有色研发报告关注今夜美国通胀数据以上观点仅供参考不作为入市依据锌昨夜沪锌价格继短暂的震荡调整后再度上行ZN2302合约涨205元至23925元吨主导锌价上行的主要驱动力量仍然在于宏观情绪的利多以及海内外低库存的支持宏观方面最近人民币持续升值宏观金属价格持续上行外盘有色表现强劲低库存之下多头头寸拥挤主要是海外衰退预期的修正以及对中国经济强劲复苏的加注高盛上修欧洲经济增速预期修正此前衰退的交易预期对周四美国通胀数据表现乐观叠加全球对中国经济复苏的预期强劲两会前各地经济增速预期陆续出台外资投行极力唱多做多中国的头寸较为拥挤尤其是基本面尚可的铜博士带动下锌价很随性的上行产业层面河南新增的15万吨精炼锌冶炼厂如期投产是年内产量增加的重要支撑力量现货成交方面年底大部分地区陷入冷清基本上已经是假期状态交易策略方面近期宏观乐观情绪带来向上的价格指引主导了锌价的本轮反弹走势产业层面的低库存对价格同样起到了一定的支撑铜价不止锌价跟随重点关注今夜美国通胀数据以上观点仅供参考不作为入市依据铅昨夜铅价短暂反弹后再度回落沪铅2302合约跌70元至15380元吨季节性淡季继续抑制价格国内现货市场进入假期模式同时较好的出口利润将外盘拖累促使内外价格共振回落国内现货的疲软和交仓的压力使得铅价回落产业方面目前已经进入消费淡季消费走弱库存开始累积销售困难后铅锭不断地运到交割仓库再生市场成交乏力局面未有改善废电瓶价格略有回落回收商小年后放假交易策略方面铅价目前仍未企稳季节性淡季主导市场行情操作上仍然以日内逢高沽空为主以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢隔夜伦镍带动沪镍继续下跌伦镍收于25950美元吨NI2302收于204220元吨国内节前商业活动趋于收尾下周陆续进入假期氛围市场对新能源汽车的乐观预期转弱硫酸镍价格持续下跌因青山积极寻找套利方式而开始向纯镍传导青山在和国内铜冶炼厂谈合作以高冰镍为原料转产电镍一季度量产虽然可能难以实现但格林美电24银河有色有色研发报告积镍的顺利出产可以替代一部分俄镍消费现货方面市场已接近放假状态节前随盘面波动实际成交清淡进口亏损随外盘下跌有所收窄保税区库存若能顺利清关将成为下破上行通道的关键驱动综合来看二级镍下游受不锈钢厂和硫酸镍企业减产拖累1月国内原生镍过剩量环比将显著扩大叠加青山在一二级镍市场间套利的行为镍价盘面情绪偏空但仍需警惕目前过低的库存在交割日附近有潜在的风险关注2302合约20万附近的支撑如果下破则将向18万寻找支撑不锈钢夜盘持稳SS2302收于16795元吨临近放假宏观更多是金融层面的支持实体方面的财政刺激政策需等到两会之后需求端政策导向支持房地产和消费市场对年后有较强的乐观预期囤货需求支撑价格但本周开始贸易商和下游企业陆续为下周放假做收尾工作现货成交趋于清淡供应端原料报价坚挺特别是铬矿带动高碳铬铁上行较快不锈钢利润为负1月钢厂集中减产全系减量预计环比超过50万吨短期下有成本和需求乐观预期支撑上有连增数周的库存和仓单压制预计节前维持宽幅震荡走势节后由需求验证囤货逻辑以上观点仅供参考不做为入市依据锡昨日沪锡价格反弹宏观预期修复有色金属共振式上行国内仓单库存变动不大现货市场出货因价格走高明显遇冷传统行业消费不佳今年受到疫情的影响放假普遍比以往早家电电子等消费继续走弱但是光伏产业链消费很好最近多晶硅价格崩塌刺激光伏组件生产积极性光伏产业链企业陆续取消春节放假安排国内供应不好锡矿紧张导致加工费低迷抑制精锡冶炼厂生产积极性LME库存小幅累库15万吨海外延续小幅贴水进口盈利窗口维持开启价格端来看最近锡价维持强势一方面是宏观预期改善另外一方面淡季锡市场垒库量不及预期供应端仍然紧张消费端虽然家电电子等行业季节性走弱但是光伏产业链消费很好锡价突破了前高位置以后打开了新的上涨空间以上观点仅供参考不作为入市依据34银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779944