研究报告全文：大宗商品研究所黑色金属研发报告黑色金属日报2023年01月12日研究员尉俊毅黑色早评期货从业证号银河钢材-20230112早评F03104825交易策略投资者咨询从业证号钢谷数据显示螺纹减产累库表需回落热卷减产累库表需回落247铁水产量22072Z0018233万吨环比-179万吨电炉受放假影响停产较多建筑材产量下降明显需求端仍021-65789253维持弱势走势供需双弱关注节后累库与强预期之间的博弈宏观上央行发布首套weijunyiqhchinastock房动态利率调整机制对弱势房地产城市可阶段性自行调整贷款利率下限利多弱势comcn房地产城市首套房购房需求原料端发改委认为铁矿石存在炒作等行为导致价格过高存在回调风险钢材需求好转淡季无法证伪中期回调仍建议逢低做多短期不宜继续追涨单边操作上建议逢回调做多0510合约成材风险点预期坍塌需求证伪供给过剩等套利做空05卷螺差持有风险点螺纹供给超预期回升热卷供给超预期回落等期权观望现货价格现货网价上海中天螺纹4110元20北京敬业4010-上海本钢热卷4210元30天津河钢热卷410020重要资讯1工信部2023年全力促进工业经济平稳增长稳住重点行业针对不同行业特点分别制定稳增长工作方案稳住汽车等大宗消费支持企业加大设备更新和技术改造做好制造业重点外资项目服务保障工作健全市场化法治化化解过剩产能长效机制严格执行钢铁水泥玻璃等产能置换政策优化布局乙烯煤化工等重大项15大宗商品研究所黑色金属研发报告目提高钢铁等重点行业产业集中度2据不完全统计截至1月11日一季度各地拟发行新增地方政府债券规模已超11万亿元其中拟发行的新增专项债规模已达9775431亿元3本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3015元吨平均钢坯含税成本3890元吨周环比下调35元吨与1月11日当前普方坯出厂价格3840元吨相比钢厂平均亏损50元吨周环比减少145元吨以上观点仅供参考不作为入市依据银河铁矿20230112交易策略夜盘铁矿价格震荡当前主力高持仓市场分歧加大前期铁矿市场持续交易宏观强预期逻辑对盘面支撑但对比去年上半年强预期逻辑不太一样去年上半年市场对于下游地产需求回落幅度存较大分歧而今年上半年下游地产需求大概率难以好转较为确定强预期对价格支撑会明显较弱且交易持续时间预计也较短基本面来看去年上半年供应端发运量不及预期钢厂利润较好铁水产量持续处于高位铁元素从上游转向下游支撑价格高位而这两点因素在今年上半年难以看到因此今年上半年宏观预期和基本面都会弱于去年同期价格上涨高位预计显著低于去年后市来看前期市场预期和情绪面影响较大供需双弱下紧平衡由下游需求主导价格走势而资金对盘面估值推升动力有望转弱市场交易逻辑有望转向现实价格高位盘面回落风险较大交易策略建议做空铁矿05合约相关价格青岛港PB粉现货8488折标准品897超特粉现货71413折标准品946卡粉现货94714折标准品908最优交割品为IOC6现货8148折标准品893主力合约基差46重要资讯1据不完全统计截至1月11日一季度各地拟发行新增地方政府债券规模已超11万亿元其中拟发行的新增专项债规模已达9775431亿元217家重点房企2022年1-12月销售额合计2947197亿元同比下降389412月25大宗商品研究所黑色金属研发报告销售额合计302123亿元同比下降3059环比增2644环比普遍回暖31月11日全国主港铁矿石成交13050万吨环比增299237家主流贸易商建材成交394万吨环比减255以上观点仅供参考不作为入市依据35大宗商品研究所黑色金属研发报告银河双焦20230112早评交易策略昨日钢谷螺纹表需继续回落宏观方面国内疫情房地产美联储三座大山均向好宏观大背景乐观产业方面黑色逻辑在于弱现实强预期落实至煤焦基本面方面原料煤焦冬储尾声钢厂低利润情况逐步减产煤焦刚需边际走弱焦企开工恢复积极叠加蒙煤通关维稳煤焦供给边际增加煤焦供需格局逐步宽松焦炭现货落实第二轮轮降价100-110元吨左右不过春节临近从本周开始煤矿开始陆续放假供应端进一步减量且多数煤矿年前产量多已销售完毕预计节前价格降幅有限澳煤放开与现货降价预期逐步释放临近春节建议跟随成材轻仓区间操作为主单边区间操作套利观望期权观望相关价格现货日照青岛港焦炭现货现贸易现汇出库准一级焦平仓价2720测算焦炭仓单2924-2959元吨左右山西中硫主焦煤2175元单一山西煤仓单2175元左右重要资讯1汾渭信息焦炭产地讯随着焦炭连续降价叠加当地原料成本较高山东地区亏损幅度加大焦企生产积极性一般同时下游钢厂仍有一定补库需求支撑区域内库存延续低位运行考虑下游钢厂利润已明显好转焦企对进一步降价多有抵制情绪多看稳后市目前当地准一级干熄焦主流报价在2950-3050元吨左右2根据我的钢铁测算从放假天数上看2023年平均放假时间109天相较前两年普遍延长2-3天2021年和2022年疫情形势严峻就地过年不在少数今年疫情管控首次放开不少企业提前安排放假从下表可以看出近5年调研煤企样本数量在不断增加以求尽量贴合实际放假情况今年春节时长合理回归至10天左右正常区间根据放假时间推算全国涉及炼焦煤有效产能不足11亿吨焦原煤产量大概在281万吨天理论上今年春节期间同比减量约在703万吨左右炼焦精煤按回收率47测算预计减量约在330万吨以上观点仅供参考不作为入市依据45大宗商品研究所黑色金属研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhqgsybchinastockcomcn电话400-886-779955