金融衍生品：
　　金融期货：
　　股指期货、国债期货
　　贵金属：
　　黄金、白银
　　商品期货：
　　有色金属：
　　铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡
　　黑色金属：
　　钢材、铁矿石、双焦、动力煤
　　农产品：
　　油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果
　　能源化工：
　　原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP
　　特殊商品：
　　纸浆、橡胶、玻璃纯碱、工业硅

研究报告全文：2023年1月11日星期三投资咨询业务资格广发早知道-汇总版证监许可20111292号广发期货发展研究中心电话020-88830760E-Mailzhaolianggfcomcn组长联系信息何济生投资咨询资格Z0011558目录电话020-88818066邮箱hejishenggfcomcn金融衍生品叶倩宁投资咨询资格Z0016628电话020-88818017金融期货邮箱chenjunzhougfcomcn股指期货国债期货贵金属周敏波投资咨询资格编号Z0010559黄金白银电话020-81868743邮箱zhoumingbogfcomcn商品期货鲍红波投资咨询资格编号Z0001913有色金属电话020-88818007铜镍锌铝不锈钢锡邮箱bohongbogfcomcn黑色金属钢材铁矿石双焦动力煤张晓珍投资咨询资格编号Z0003135农产品电话020-88818009油脂粕类玉米生猪白糖棉花鸡蛋花生红枣苹果邮箱zhangxiaozhengfcomcn能源化工原油沥青PTA乙二醇短纤苯乙烯甲醇PVC尿素LLDPEPP特殊商品纸浆橡胶玻璃纯碱工业硅本报告中所有观点仅供参考请务必阅读正文之后的免责声明股指期货股指期货12月金融数据有喜有忧市场或受中长期贷款增速回升的指引而小幅走高市场情况A股大小指数分化上证指数横盘整理止步6连阳创业板指涨超1创出阶段新高新能源车产业链全面走强金融军工表现不振截至收盘上证指数跌021报316951点深证成指涨049创业板指涨138科创50指数涨017万得全A涨006万得双创涨061宁德时代五粮液隆基绿能分别获净买入1103亿元612亿元516亿元期指方面四大股指期货主力合约涨跌分化其中IF2301微涨003IH2301下跌038IC2301上涨011IM2301上涨006基差方面四大股指期货主力合约基差较前一日走阔其中IF2301升水053点IH2301升水178点IC2301升水350点IM2301贴水800点消息面昨日A股市场大小盘走势分化两市上涨家数共计1778家涨停家数为39家上涨数量较前一交易日下降昨日赚钱效应偏差央行发布2022年12月数据当月新增人民币贷款14万亿元较上月明显回升也高于市场预期社会融资规模增量为131万亿元环比明显回落且不及市场预期社会融资规模存量为34421万亿元同比增长9612月末M2同比增118增速有所回落总体来说该金融数据有亮点亦有不足亮点在于企业部门中长期贷款增速随着政策的指引正持续回升从经验法则上来看对市场具有一定的前瞻性不足的是新增社融大幅走低初步显现出基建等项目投资的不可持续性资金面市场成交额74748亿元北向资金实际净买入58亿元连续5日加仓累计超340亿元DR007为218资金面来看整体偏多操作建议年化基差率方面当前IFIHIC与IM的年化基差率分别为048238211以及-497预计基差将随市场的上行陆续回归贴水区间短期由新增病例达峰而带来的阵痛并不会阻碍经济中长期向好的趋势国内基本面或将进一步改善需重点关注由补偿性消费带来的增长板块市场短期或受中长期贷款增速回升的指引而小幅走高国债期货国债期货资金收敛期债有所走弱市场表现国债期货全线收跌10年期主力合约跌0235年期主力合约跌0162年期主力合约跌006银行间主要利率债收益率普遍上行短券表现更弱10年期国开活跃券22国开20收益率上行325bp10年期国债活跃券22附息国债25收益率上行225bp4年期国开活跃券22国开08收益率上行45bp3年期国开活跃券21国开03收益率上行424bp3年期国开活跃券20国开12收益率上行55bp2年期国开活跃券22国开02收益率上行65bp资金面公开市场方面央行开展20亿元7天期逆回购操作当日有640亿元逆回购到期净回笼620亿元资金面周二银行间资金面明显收敛主要回购利率进一步反弹其中隔夜利率跳涨逾46bp重回1上方七天14天和21天期均升逾20个bp银行间质押式回购总成交昨日创出新高短期资金面的持续宽松令机构加杠杆意愿又有所升温后续还需关注央行会否加力逆回购操作基本面总量上社融同比少增10582亿元主要受到政府债和企业债同比少增拖累前者与2022年财政前置有关后者与11-12月赎回潮后融资成本上升信用债发行难度提高有关社融口径人民币贷款录得同比多增4004亿元为社融同比拉动项具体看人民币贷款分项主要拉动项是企业中长期贷款这部分主广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page1要受到基建和制造业支持同时也带动社融中的信托贷款保持较高增量居民贷款分项表现不佳与地产销售改善有限相符此外M1和M2增速继续劈叉M1增速较上月回落09个百分点或与两个因素有关一是居民储蓄意愿仍偏强向企业存款转化不畅二是企业投资意愿弱资金活化程度低总体而言信贷增量向好预期赎回缓解企业发债回升后金融数据有望出现回升央行银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会要求合把握信贷投放节奏适度靠前发力进一步优化信贷结构精准有力支持国民经济和社会发展重点领域薄弱环节操作建议12月金融数据反映的经济情况相比11月没有太大变化疫情影响短期经济地产销售地位徘徊财政前置影响政府债偏低理财赎回拖累企业债应重点关注信贷工作座谈会后信贷投放积极性提升信贷可能出现回升1月MLF临近到期如果降息落空期债可能阶段性回落建议多单短期止盈离场T2303运行区间参考991-1006贵金属贵金属美元持续走弱黄金震荡走高行情回顾隔夜美国即将公布通胀数据预期回落美联储主席鲍威尔最新讲话坚持加息来控制通胀表述没有变化美元持续走弱过程中美股则集体上涨黄金价格继续震荡走高COMEX黄金期货小幅低开后开始震荡上行期间波动幅度增加盘中一度涨至1885美元后回落尾盘转涨收盘价为18813美元盎司涨幅027创三连阳COMEX白银期货在工业属性的拖累下价格走低后段一度转涨但随即回落收盘报2372美元盎司跌029后市展望当前美国经济步入衰退的显性表现不断增多包括制造业和服务业景气度呈现萎缩等更反映到非农薪资增速持续回落带动通胀预期逐步下行尽管美联储维持鹰派立场但随着加息步伐放缓紧缩压力基本消化进入1月正值美联储会议空窗期市场随着美国经济数据和央行货政等因素变化围绕美元指数和美债收益率而波动在即将公布的CPI有望持续回落的背景下总体上多头优势相对更大驱动金价在支撑位1780美元盎司403元克上方有持续摸高的机会白银金融属性利空边际减弱其工业需求在减碳背景下维持高位但来自印度等地区的实物投资需求有所减少使白银库存出现见底回升受到工业品价格走弱的拖累使白银表现和黄金出现错位总体上在23美元盎司国内银价5100元克上方中枢逐步抬升技术面COMEX黄金短期多根均线形成多头排列MACD红柱扩散多头力量增强行情仍有上涨空间白银的20日均线在23美元有支撑上方25美元遇到阻力MACD绿柱维持短期趋势不明朗资金面贵金属价格反弹使金银ETF持仓止跌后目前仍维持在阶段低位未有显著回升散户投资者对贵金属的投资兴趣改善有限未来随着上行趋势进一步确定持仓有望逐步回升操作建议金价在1780美元盎司403元克上方多单继续持有有色金属铜美元下挫提振铜价现货1月10日SMM1电解铜均价66460元吨环比270元吨基差20元吨环比持平广东1电解铜均价66485元吨环比275元吨基差35元吨环比-65元吨供应矿端干扰不断但供应过剩年末废铜供应趋松据SMM12月国内电解铜产量为87万吨广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page2环比下降33同比基本持平进口窗口维持关闭需求加工企业订单平淡北方部分省份阳康后陆续到岗赶制订单南方疫情较为严重下游补库动能不足传统终端需求受到抑制新兴领域表现亦有边际下滑库存全球显性库存回升1月6日SMM境内电解铜社会库存1175万吨较上周增加195万吨SHFE电解铜库存804万吨周环比增加111万吨保税区库存575万吨较上周增加028万吨LME库存864万吨较上周减少025万吨全球显性库存2930万吨较上周增加196万吨逻辑美联储放缓加息步伐预期升温美元指数下挫人民币汇率升值关注本周四12月美国通胀数据供需双弱进口窗口关闭加工企业开工率下滑部分中小企业陆续放假时间均较往年早4-6天终端消费走弱节前备货意愿整体不强现货升水回落全球显性库存上升宏观因素主导但需求弱现实仍有压制铜价区间偏强震荡操作建议主力参考6400068000短期观点谨慎偏多锌需求偏弱库存低位关注24000压力现货1月10日SMM0锌23850元吨环比110元吨对主力升水100元吨环比-100元吨宏观隔夜美联储联储公布的12月货币政策会议纪要显示在2022年12月14日结束的最近一次货币政策会议上美联储决策者确认需要放慢加息的步伐可是并没有流露2023年要降息的想法给转向的希望泼冷水供应2022年12月SMM中国精炼锌产量为5258万吨环比增加011万吨或环比增加021同比增加125万吨或2432022年精炼锌产量为5978万吨同比减少177当前原料供应充裕冶炼利润尚可国内大型冶炼厂多维持高开工率需求下游大部分已进入放假模式备货意愿不足欧美通胀高企居民购买力下降海外需求同时下滑明显1月6日当周镀锌开工率4143环比-99个百分点压铸锌合金开工率2919环比-873个百分点氧化锌开工率462环比-54个百分点库存1月9日国内锌锭社会库存706万吨周环比034万吨1月10日LME锌库存约22万吨环比-01万吨逻辑四季度国内矿山生产淡季但进口原料补充原料供应宽裕加工费上升明显1月锌精矿加工费5100元吨环比上升100元吨同时锌价高位冶炼利润尚可冶炼开工率上升四季度精炼锌产量环比持续攀升四川地区受环保影响消除冶炼恢复正常生产需求端下游进入淡季大部分下游进入放假模式欧美通胀高企居民购买力下降海外需求同时下滑明显当前国内库存低位预计疫情管控放松后货运逐步改善到货量或逐步增加同时下游需求仍偏弱部分下游提前放假短期库存低位主力关注24000压力操作建议高位空单持有关注24000压力观点谨慎偏空铝疫情放松需求偏弱短期关注18500压力现货1月10日SMMA00铝现货均价18000元吨环比140元吨对主力-70元吨环比-10元吨行业1月5日贵州电网再发通知表示由于气温大幅降低取暖负荷激增全省用电负荷持续高位运行再对省内电解铝企业实施两轮压减负荷管理后仍无法覆盖电力缺口水电蓄能仍然呈现快速下滑趋势为严格落实国家发展改革委迎峰度冬电力保供会议精神以及省政府领导批示意见经省能源局同意决定对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷预计三次限电降负荷共影响产能逾90万吨供应SMM数据显示2022年12月中国电解铝产量3438万吨同比增加832022年全年国内累计电解铝产量达40076万吨累计同比增加41电解铝减产复产并存广西四川复产内蒙古白音华甘肃中瑞二期逐步投产北方地区受采暖季影响小幅减产云南地区受枯水季影响减产贵州受广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page3限电降负荷影响减产需求据海关2022年11月中国出口未锻轧铝及铝材4556万吨环比-237万吨1-11月累计出口6132万吨同比增长213增速环比下滑36个百分点下游开工走弱1月5日当周铝型材开工率593周环比-3个百分点铝板带开工率744周环比持平铝箔开工率799周环比-05个百分点铝材开工率628环比-06个百分点库存1月9日中国电解铝社会库存622万吨较上周四46万吨1月10日LME铝库存419万吨环比-03万吨逻辑美联储近日公布的会议纪要仍偏鹰派产业上减产与复产并进同时下游进入淡季成本上部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价当前下游处于淡季大部分下游已进入放假模式需求仍偏弱订单走弱库存大增预期转向现实主力关注18500压力操作建议高位空单持有关注18500压力观点谨慎偏空镍现货升水上涨内外库存去化关注21w附近表现现货1月10日SMM1电解镍均价215950元吨环比-6350元吨进口镍均价报212600元吨环比-6700元吨基差7100元吨环比200元吨供应进口延续亏损但沪伦比值上升上周少量俄镍清关关注进口窗口能否打开12月国内产量超过月初排产青山电积镍顺利产出缓解市场对纯镍供应紧张压力部分持货商出货意愿增强据SMM12月全国电解镍产量167万吨环比增长1152同比增长1091需求镍价下跌后现货成交明显好转部分下游年前存在备货需求终端来看不锈钢厂基本不采用纯镍合金订单减少新能源汽车产业景气但消费边际有所走弱库存内外均去库1月6日LME镍库存54822吨周环比减少654吨SMM国内六地社会库存4084吨周环比减少955吨SHFE镍库存2930吨周环比增加434吨保税区镍库存8400吨周环比增加600吨全球显性库存67306吨周环比减少1009吨逻辑12月国内精炼镍产量167万吨超过月初排产沪伦比值回升关注进口窗口镍价下跌后现货成交转好部分下游存在节前补库需求现货升贴水上调内外库存去化青山委托代产的电积镍暂时不可用于交仓短期对交割品的挤出作用有限交割品问题并未根本性解决但供需面转弱且估值偏高挤仓情绪有所消退前期空单建议保持谨慎主力关注21w附近表现中长线纯镍垒库预期较为一致交割品问题或逐步化解可在镍价冲高时分批布局空单操作建议空单谨慎持有主力关注21w附近表现短期观点谨慎偏空不锈钢钢厂陆续检修减产库存高企压制区间操作现货据Mysteel1月10日无锡宏旺304冷轧价格17100元吨环比50元吨基差275元吨环比85元吨供应原料价格持稳钢厂即期生产成本亏损收窄成品冶炼方面多有减停产在途资源减少国内41家钢厂300系不锈钢12月产量15494万吨环比减少412同比增加9551月排产13166万吨环比减少15同比减少12印尼方面12月份不锈钢产量325万吨月环比减少1228同比减少27781月排产预计352万吨环比增加83同比减少218需求临近春节部分终端放假需求疲软钢厂盘价下调贸易商降价出货部分下游入市少量采购但整体买兴不强11月出口印度的量再现翘尾行情主因国内疫情放开春节较早印度商户采购备货提前担忧2月财政预算会议恢复对进口不锈钢的反倾销反补贴税恰逢11月印度不锈钢15出口税取消部分商户为后续出口而加大备货需求等出口韩国不锈钢量环比大幅提升19倍主因韩国POSCO供应受限及由国内代工影响但出口欧盟的量仍处于低位成本按即时原料采购价算钢厂成本约17200元吨钢厂亏损收窄成本支撑弱化库存截止1月5日全国主流市场300系库存总量6213万吨周环比上升1162高于季节性广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page4水平其中300系冷轧4061万吨周环比上升1441旧口径期货库存迅速增加至691万吨周环比增加309万吨逻辑1月300系粗钢排产13166万吨环比减少15同比减少12下游需求淡季现货成交平淡期单尚可年后需求改善预期暂时无法证伪库存和仓单高企且明显高于季节性原料价格持稳即期生产亏损缩窄基差有所修复短期区间震荡对待后市关注需求和原料情况主力参考1630017200元吨操作建议区间操作主力参考1630017200短期观点中性锡临近假期基本面供需双弱窄幅震荡为主现货1月10日SMM1锡203750元吨环比下跌2250元吨现货升水225元吨环比上涨50元吨冶炼厂报价分歧扩大个别炼厂挺价明显出货厂家随盘下调报价盘中价格回落带动市场成交回暖企业趁价格回落进行集中备货低位挂单成交供应据SMM统计国内锡矿11月生产755625吨累计生产7338159吨同比增加40511月份锡矿进口26552吨环比增加15268吨其中缅甸进口21996吨环比增加12239吨缅甸锡矿进口大幅回升近期部分炼厂反映锡矿供应偏紧预计12月锡矿进口环比降低12月精炼锡国内产量15040吨环比减少716同比增长743企业开工率687环比减少232同比增长103211月国内精锡进口5174吨环比增加1662吨与我们预期一致11月中旬起进口窗口关闭预计12月进口环比大幅降低需求及库存焊锡企业12月开工率822环比增加09受元旦与春节假期备货带动开工率出现一定回升从企业规模来看大型企业保持较为稳定的开工率中小型企业开工率出现明显回暖截止1月10日LME库存3070吨环比增加15吨上期所仓单库存5247吨环比减少78吨精锡社会库存6708吨环比减少56吨11月企业库存4060吨环比增加1215吨逻辑基本面方面国内冶炼厂加工费低位运行12月产量小幅减少但进口窗口重新开启及库存高位短期供应端保持宽松下游方面随着年前备货采购完成同时假期临近企业有放假安排需求短期难有明显起色基于以上情况目前锡基本面供需双弱资金避险意愿增加预计短期价格窄幅震荡为主运行区间20-21万元吨操作建议观望短期观点中性黑色金属钢材低库存和强预期组合等待节后需求明朗维持3800-4200区间走势现货和基差唐山钢坯20至3800元每吨现货维稳卷螺差收敛螺纹维稳至4120元每吨基差-4元热轧维稳至4180元每吨基差14元利润现货价格小幅上涨焦炭现货价格调降钢厂亏损收敛盘面利润维稳供给钢厂产量环比下降铁水产量环比-17万吨至221万吨五大品种产量环比-336万吨至8837万吨其中螺纹产量-24万吨至2478万吨热轧-79万吨至301万吨需求需求维持弱现实强预期格局需求转入淡季现货需求维持弱势近日东莞首套首付比例最低降至2成预计近期有多地放松楼市销售政策出台库存五大品种库存环比增加60万吨至13857万吨其中螺纹环比36万吨热轧环比11万吨总库存转广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page5为季节性累库观点铁矿在发改委喊话背景下依然较为坚挺螺纹盘面表现相对较强现货维稳近日地产政策利好不断首先是住建部表示对于购买第一套房要大力支持首付比和首套利率改降的都要降下来其次是人行和银保监会发布首套房贷款利率政策动态调整机制需求预期依然较好基本面数据显示钢厂产量维持低位并且环比下降由于产量下降库存环比累库中性偏低节前强预期无法政伪低库存对价格有一定支撑钢材价格维持高位震荡走势节前波动参考3800-4200区间考虑地产需求释放没那么快操作上多单可逢高止盈部分仓位轻仓过节铁矿石国家发改委价格司对市场释放打压矿价信号市场情绪走弱现货青岛港口PB粉15元吨至840元吨超特粉16元吨至701元吨基差当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为906元吨和885元吨超特粉夜盘基差与基差率为45元吨和508需求需求端日均铁水产量环比-18万吨至2207万吨补库逐步兑现钢厂进口矿库存环比4521万吨48至995630万吨钢厂库消比201至365511月粗钢产量7454万吨环比下降5219万吨同比下降52270万吨11月粗钢产量累计值935亿吨同比下降11249万吨11月生铁产量6799万吨环比下降28390万吨同比上升626万吨11月生铁累计产量795万吨同比下降117万吨供给全球铁矿石供应宽松格局延续一方面印度下调铁矿石出口关税中国进口印度铁矿石有上升预期另一方面国产精粉产量偏低但国产矿库存偏高春节后有供应有修复预期周度数据来看到港量环比下降1999万吨至24824万吨其均值环比上升185万吨至24431万吨发运量环比下降5486万吨至22674万吨其均值环比下降398万吨至26447万吨11月铁矿石进口量环比上升3866万吨至98846万吨同比下降6104万吨11月累计进口量同比下降226640万吨至1017亿吨库存港口库存环比累库14777万吨至132783万吨观点国家发改委价格司对市场释放打压矿价信号市场情绪走弱基本面上供强需弱但库存水平较低对矿价有支撑作用供应稳定到港量冲高后回落发运量降幅较大两者均值高于季节性水平发运结构来看澳洲发往中国比例环比上升10至87巴西发运量环比下降减量主要来源于淡水河谷需求端铁水产量环比下降18万吨至2207万吨处在较低水平本周补库幅度较大钢厂进口矿库存环比4521万吨48至995630万吨钢厂库消比2至3655展望后市供应存在下降预期需求受节后复产带动上升库存或维持较低水平供应来看一季度为澳巴雨季发运量与到港量有季节性下降预期节后复产提振需求铁水产量有上升预期考虑到去年行政限产影响较大预计今年需求强度大于去年国家发改委价格司对市场释放打压矿价的信号盘面承压但在宏观预期好转与库存水平偏低背景下矿价易涨难跌考虑到发改委对矿价打压预计节前价格维持800-870区间宽幅震荡焦炭建议节前观望为主节后再寻布空机会期现截至1月10日主力合约收盘价2727元环比持平汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元环比下跌100元CCI日照准一级冶金焦报2670元环比下跌50元日照港仓单29827元期货贴水200元焦炭第二轮提降落地累计降幅200-220元吨节前或有提降第三轮可能但是考虑到当前钢厂利润有所修复落地或需等到节后利润广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page6截至1月6日钢联数据显示全国平均吨焦盈利-14元吨利润周环比下降57元吨其中山西准一级焦平均盈利-28元吨山东准一级焦平均盈利12元吨内蒙二级焦平均盈利-29元吨河北准一级焦平均盈利45元吨首轮提降落地后焦化利润再度承压年前仍有提降可能而煤矿端由于供给回落价格相对坚挺焦化厂利润仍将继续回落供给截至1月6日247家钢厂焦炭日均产量467万吨环比增加01万吨全样本焦化厂焦炭日均产量666万吨环比回升093万吨焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳需求截至1月6日247家钢厂日均铁水2207万吨环比下降18万吨铁水再度回落检修的钢厂有所增加焦炭供过于求的情况进一步加剧主要原因是焦企尚未减产但是铁水有所回落后市随着焦炭利润承压供给或开始有所回落节前整体供需情缺口或有缩小库存截至1月6日全样本焦化厂焦炭库存785万吨环比下降054万吨247家钢厂焦炭库存63339万吨环比增加273万吨当前247家钢厂焦炭可用天数为1307天环比上周增加066天下游冬储补库接近尾声采购积极性明显回落部分钢厂开始控制到货情况观点焦企利润承压但是生产保持稳定焦炭第二轮提降落地预计后市盈利将进一步承压下游钢厂补库接近尾声按需采购为主部分钢厂开始控制到货情况节前焦炭仍有继续提降可能但落地或需等到节后预计节前区间震荡为主建议观望为主节后再寻布空机会焦煤多螺纹空焦煤单边节后再寻布空机会期现截至1月10日主力合约收盘价报1843元环比下降15元主焦煤山西煤介休报2175元环比持平主焦煤蒙3沙河驿报1845元环比持平期货贴水2元煤矿开始逐步放假报价以稳为主进口蒙煤价格为弱运行供给近日产地部分前期井下停产检修的煤矿生产逐步恢复焦煤供应端小幅增量汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加641万吨至87715万吨产能利用率周环比上涨064至8712临近过年后市煤矿产量将开始逐步回落需求截至1月6日247家钢厂焦炭日均产量467万吨环比增加01万吨全样本焦化厂焦炭日均产量666万吨环比回升093万吨焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳库存截至1月6日全样本独立焦企焦煤库存118498环比增加26万吨247家钢厂焦煤库存8862万吨环比上升225万吨焦钢企业前期冬储补库基本结束对原料煤采购节奏明显放缓观点煤矿以安全生产为主叠加煤矿放假影响后市产量将继续回落下游焦企提降之后利润承压下采购意愿大幅降低煤矿出货有一定压力此外澳煤通关预期再起已有央企采购澳洲焦煤并将于2月份到港因此今年进口煤增加是大概率的情况叠加国内产量的小幅增长焦煤供需将逐步走向过剩高估值的定价也将逐步回落短期受到供给减少和宏观政策影响建议参与多螺纹空焦煤入场点位-35000至-30000目标位-5000单边节后再寻布空机会动力煤供给持续回落煤价小幅上行现货坑口销售小幅好转叠加煤矿停产增加报价稳中有涨其中内蒙5500大卡报价980元环比持平山西5500大卡报价1070元环比持平陕西5500大卡报价1074元环比上涨5元港口市场企稳回升广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page75500大卡报价1200-1240元区间上限上涨20元供给至1月4日汾渭数据显示三西地区100家煤矿产能利用率较上期下降116个百分点其中山西地区产能利用率较上期减少096个百分点陕西地区产能利用率较上期减少179个百分点内蒙古地区产能利用率较上期减少086个百分点春节临近和疫情影响部分小矿陆续安排停产放假产地煤矿供应逐步缩减需求截至1月9日六大电厂日耗8074万吨周环比上升081万吨电厂库存11848万吨周环比下降23万吨可用天数周环比减05天电厂目前仍以中长协采购为主市场采购较少非电企业刚需为主但是考虑到部分下游开始放假化工企业整体提产难度较大需求有限观点临近春节煤矿开始放假供给有所减少预计节前供给将持续偏弱节后澳煤进口或使得整体供给开始逐步增加需求方面电厂目前仍以中长协采购为主煤化工企业刚需补库为主整体来看短期煤炭供给降幅更快预计煤价保持稳中有涨农产品豆粕关注1月美农报告操作上暂时观望现货市场昨日全国各地现货豆粕报价随盘下调20-40元吨其中天津贸易商4510元吨跌30元吨山东贸易商报价4500元吨跌20元吨江苏贸易商报价4490元吨跌30元吨广东贸易商报价4520元吨跌40元吨全国主要油厂豆粕成交515万吨较上一交易日减少893万吨其中现货成交225万吨远月基差成交29万吨开机方面全国开机率继续小幅下降至7253基本面消息农业咨询机构AgRural周一表示截至上周四巴西20222023年度大豆收割面积已经达到全国播种面积的004之前一年同期为02包括主要大豆种植区--马托格罗索州在内的多个州潮湿的环境影响了田间工作农业咨询机构SafrasMercado周一表示巴西202223年度迄今大豆远期销售占到预估产量的285上年同期远期销售占到预期产量的365交易商等待美国农业部将于1月12日发布的几份报告包括截至12月1日的美国季度库存美国产量和月度供需报告在该报告中美国农业部预计将下调遭受干旱打击的阿根廷大豆产量前景但也将提高对美国谷物和大豆供应的估计巴西对外贸易秘书处Secex公布的出口数据显示巴西1月第一周出口大豆2616万吨日均出口量为523万吨较上年1月全月的日均出口量1168万吨减少55上年1月全月出口量为24521万吨行情展望当前阿根廷天气隐忧仍未排除关注12日USDA月度报告中对产量及库存的调整盘面阶段性震荡为主近期豆粕供应预期持续好转开机率持续回升到港增加库存持续回暖豆粕重心下移成交量不佳基差回调较大但4月之后到港仍在低位存在一定支撑关注国内需求对外盘的提振情况阶段性观望为主生猪养殖端惜售抗价小年提振需求现货情况昨日现货价格企稳反弹全国均价1513元公斤较昨日上涨016元公斤其中河南均价为1545元公斤较昨日上涨055元公斤辽宁均价为1475元公斤较昨日上涨005元公斤广东均价为152元公斤较昨日下跌04元公斤广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page8根据市场预估今日生猪现货稳中略降市场数据2022年12月份国内养殖端出栏节奏加快因猪企为完成年度计划及规避年后行情下跌预期带来的风险而集中冲量加之二次育肥及压栏猪源在冬至前后集中出栏12月份生猪出栏量在11月份超卖的基础上再度加量实际出栏量达到108959万头完成率达到10371涌益数据显示2021年12月全国能繁母猪存栏环比减少11上个月为减少005其中华北河北河南山东天津华北环比减少112东北内蒙古辽宁吉林黑龙江环比减少14华中湖南湖北安徽江西环比减少172华东浙江江苏环比减少071华南广东广西福建环比减少046西南云南贵州四川环比减少113西北甘肃陕西环比减少239行情展望价格触及低位市场再现抗价情绪且小年有备货需求猪价再度受提振但散户大猪体量仍在供应宽松后续预计仍会承压下跌当前大肥出栏量仍然较高供应压力消化需要时间受新冠疫情爆发影响市场需求较往年同期明显恶化节前利空因子始终存在关注大猪去化程度及节前杀年猪提振0305合约对应时间点供应量下滑后期供应压力或下滑有利于价格反弹但近期价格波动剧烈前期多单谨慎持有玉米弱现实强预期期价上方空间有限现货价格1月10日东北三省及内蒙主流报价2665-2830元吨较昨日基本持平华北黄淮主流报价2780-2850元吨局部较昨日跌10-40元吨港口价格方面鲅鱼圈容680-730145-15水平舱价2890-2910元吨较上周上涨30元吨锦州港15水容重680-720平舱价2890-2910元吨较上周上涨30元吨蛇口港散粮玉米成交价3000元吨较上周上涨40元吨一等新玉米装箱进港2860-2880元吨二等新玉米平仓2890-2910元吨均较上周上涨20-30元吨基本面消息据Mysteel农产品调查数据显示玉米淀粉开机明显下滑截至1月4日当周全国玉米加工总量为5339万吨较上周玉米用量下降212万吨周度全国玉米淀粉产量为2701万吨较上周产量下降129万吨开机率为5287较上周下调253截至1月4日玉米淀粉企业淀粉库存总量816万吨较上周升高09万吨增幅118月增幅1303年同比降幅1029行情展望东北前期售粮小高峰基层压力逐渐减弱终端仍有刚性需求农户挺价情绪再起价格存支撑但节前备货需求已逐渐减弱现货基本持平华北售粮进度正常供需博弈价格先跌后稳年前价格趋于平淡但年度供需缺口及进口成本高企支撑玉米基本面叠加渠道库存低位中长期上涨逻辑仍在关注需求兑现情况短期不建议追高等待回调再布局多单淀粉受受原料价格影响较大方向上继续关注玉米走势操作上建议观望为主白糖维持宽幅震荡格局短线偏空交易行情分析巴西中南部压榨进入收尾阶段糖产量相比去年仍然强劲预计中南部2223榨季糖产量将在3350万吨上下同比增加约150万吨产量高于预期下12月原糖价格高位刺激巴西糖厂加快出口12月出口量维持强劲印度截至12月底的糖产量同比增加36进度符合增产预期泰国截至12月底累计产糖同比增加10整体来看原糖市场后期供应偏紧格局或将有一定程度缓解原糖跌破19美分磅支撑关注185美分阻力位本周12月产销数据发布但对盘面推动有限目前各大产区出糖率同比均较大幅度提高产糖量同比增加榨季生产高峰期加上原糖回落市场压力较大临近年关市场采购较为谨慎信心广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page9仍待恢复前期5700附近短空持有基本面消息国际方面巴西甘蔗行业协会Unica数据显示12月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗5613万吨同比增加63倍产糖298万吨去年同期为24万吨乙醇产量同比增加145至484亿升糖厂使用3904的甘蔗比例产糖上榨季同期的2473202223榨季截至12月16日中南部累计压榨甘蔗539亿吨同比增加313累计产糖33292万吨同比增加384累计产乙醇27146亿公升同比增加2521月3号当周ICE原糖期货期权总持仓为1089101手较前一周增加减少11666手投机多头持仓319453手较前一周减少23882手投机空头持仓117143手较前一周减少2601手投机净多持仓为202310手较前一周减少21281手国内方面海关总署公布数据显示2022年11月我国进口食糖73万吨同比增加1026万吨增幅16352022年1-11月累计进口食糖4752万吨同比减少5181万吨降幅983202223榨季截至11月累计进口食糖12474万吨同比减少1869万吨降幅1303海关总署公布数据显示税则号170290项下三类商品11月合计进口量为662万吨同比减少057万吨降幅7982022年1-11月糖浆三项共累计进口10071万吨同比增加436万吨增幅7634操作建议前期空单持有评级中性棉花纺企陆续进入放假状态关注后期实际情况行情分析上周纺企补库好于前期不过临近春节纺企也将逐步进入假期产业目前而言主要为备库行情终端消费仍待验证短期上行驱动仍不够强不过棉花供应端中大型棉企惜售纺企棉纱棉花库存仍暂双低对棉价也存较强支撑综上短期棉价或区间震荡基本面消息国际方面USDA截至2023年1月5日当周美陆地棉累计检验量28273万吨同比降68占年陆地棉产量预估值的9584202223年度陆地棉产量预估值为29526万吨皮马棉合计检验量782万吨同比增229占年皮马棉产量预估值的764202223年度陆地棉产量预估值为1023万吨周度可交割比例在788环比上周增15季度可交割比例在828环比上周降低01个百分点同比低16个百分点上市末期周度上市量较上涨暂稳USDA截至12月29日当周202223美陆地棉周度签约09万吨周降52其中越南签约035万吨土耳其签约025万吨202324周签约0万吨202223美陆地棉出口装运212万吨周降33其中中国076万吨巴基斯坦055万吨国内方面1月10日全国3128皮棉到厂均价15277元吨上涨5元吨全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23100元吨稳定纺纱利润为12953元吨减少55元吨纺企报价调整待市而估市场多为询价压价实单议价延续弱势纺企纺纱即期利润为正截至1月10日郑棉注册仓单4655张较上一交易日增加481张有效预报1381张较上一交易日减少301张仓单及预报总量6036张折合棉花2414万吨操作建议观望评级中性鸡蛋年前时间有限继续涨价难度较大现货市场广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page10今日全国鸡蛋价格以稳为主少数涨跌调整全国主产区鸡蛋均价为496元斤较昨日价格持平货源供应稳定内销走货速度尚可南方销区采购积极性不高供应方面产地鸡蛋货源整体有限从存栏量来看存栏量偏低新开产蛋鸡数量不多小码蛋货源紧张春节临近养殖单位顺势淘汰老鸡食品厂和农贸市场按需采购本周淘汰鸡出栏量或增生产流通环节库存天数均不大需求方面近几日贸易商拿货积极性提高走货稍快特别是部分以内销为主的地区本周下半周随着贸易商补货结束贸易商在产地采购量或减少价格展望产地货源不多近几日贸易商在产地拿货量增加特别是部分产区内销加快预计未来几日蛋价有上涨可能随着贸易商阶段性补货结束本周下半周蛋价有下滑风险油脂马来西亚12月棕榈油库存为219万吨利空空单持有现货市场现货方面现货随期货下跌昨日江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格9300元吨较上日下跌120元豆油现货基差报价上涨近两日工厂成交较为火爆市场有挺价心理近两日日均成交咋8万吨左右市场采购节后合同较为活跃广东24度棕榈油均价7666元吨下跌202元基本面消息马来西亚棕榈油局MPOB周二公布的数据显示截至12月底马来西亚棕榈油库存降至去年8月以来最低水平因年底季风季大范围洪水影响产量其中12月末库存为219万吨环比下降409产量为162万吨出口150万船运调查机构ITS公布数据显示马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为247711吨较12月1-10日出口的492960吨减少498独立检验机构AmSpec公布数据显示马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为235529吨较12月1-10日出口的480404吨减少510印度溶剂萃取商协会SEA周一敦促政府将精炼棕榈液油RBDpalmolein进口关税从目前的125提高至20以抑制廉价进口保护国内炼油商监测数据显示截止到2023年第1周末国内棕榈油库存总量为85万吨较上周的930万吨减少45万吨合同量为42万吨较上周的39万吨增加03万吨其中24度及以下库存量为852万吨较上周的897万吨减少45万吨高度库存量为33万吨较上周的33万吨持平行情展望马来西亚12月棕榈油库存为219万吨数据略高于之前市场217万吨的预期春节备货将很快结束因此豆油库存有望继续累积国内油脂期货空单持有棕榈油2305合约关注8200元一带的压力豆油2305关注8700元一带的压力花生花生价格平稳运行观望为主昨日国内花生市场平稳运行河北大花生产区以及河南辽宁产区白沙产区走货略显加快部分余量有限的产区价格略显偏强目前东北白沙花生报价52-525元斤河南白沙通货报价530-545元斤油广方面油料到货零星费县中粮少量到货油厂基本进入停收状态益海嘉里青岛盘锦工厂预计1月13日暂停收购花生油销售整体不及预期油厂新签订单量有限呈现旺季不旺的局面目前国内压榨一级普通花生油主流报价在17000元吨实际成交可议价小榨浓香型花生油市场报价不一主流报价为19500元吨观望心理明显花生粕方面豆粕因供应宽松格局叠加油厂保持高位开机水平工厂累库加速现货价格承压运行花生粕价格偏弱调整高价订单有限报价4950-5000元吨行情展望广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page11春节备货时间逐步缩短市场多按需采购难有大单成交油厂收购进入收尾阶段进口方面苏丹花生陆续到港整体质量好于去年目前来看短期花生缺乏驱动因素预计春节前花生价格以稳为主建议花生2304观望为主关注在10300元一带的压力红枣临近年底持货商积极出货价格窄幅波动现货市场新疆产区红枣采购进入尾声产区余货不多质量参差不齐成交以质论价近期在疆客商陆续返乡参考主流成交价格阿克苏400-550元公斤阿拉尔450-600公斤喀什参考480-630元公斤麦盖提地方价格相对较低参考360-450元公斤昨日河北崔尔庄红枣交易市场正常营业春节备货接近尾声市场看货客商明显减少持货商出货积极价格持稳广东如意坊市场受天气及物流影响出货减慢部分枣农货价格偏低一级参考850-900元公斤二级参加750-800元公斤三级参考700元公斤成交以质论价市场购销积极性弱化行情展望临近年底持货商积极出货部分长途物流陆续停运出货或减弱预计近期价格窄幅波动为主关注红枣期货2305在10400元一带的压力苹果产区陆续进入春节备货阶段现货价格变化不大现货市场产区客商继续春节备货整体走货速度尚可多数仍以客商包装自存货为主调货交易多在有价格优势的低价产区或者果农低价货以质论价目前整体行情平稳山东栖霞产区交易氛围尚可般目前部分客商礼盒包装完成陆续开始发往市场调货客商采购仍集中在三级货源一二级交易维持清淡局面当前库存果农纸袋富士80以上一二级价格在350-400元斤成交以质论价整体走货一般行情变化不大行情展望临近春节产区冷库包装发货加快终端市场人流量有所增加交易氛围有所好转砂糖橘等替代水果对苹果销售形成一定影响预计短期内苹果价格平稳运行为主苹果现货价格变化不大苹果2305关注8600元一带的压力能源化工原油需求端博弈持续原油震荡整理行情回顾1月10日NYMEX原油期货02合约7512涨049美元桶或065ICE布油期货03合约8010涨045美元桶或056中国INE原油期货主力合约2303跌03至5276元桶夜盘跌32至5244元桶重要资讯1美国至1月6日当周API原油库存14865万桶预期-2375万桶前值3298万桶API汽油库存183万桶API精炼油库存109万桶API取暖油库存66万桶2EIA短期能源展望报告2023年全球原油需求增速预期为105万桶日此前预计为100万桶日2024年全球石油需求将达到1022亿桶日比2023年增加172万桶日3世界银行将2023年全球经济增长预期从去年6月份的增长30下调至增长17这是近30年来第三低的增速预计2023年俄罗斯经济将收缩332024年增长16由于能源成本飙升和借贷成本上升预计2023年欧元区GDP将持平而去年6月份的预测为增长194俄罗斯财政部长称2022年俄罗斯预算赤字为33万亿卢布约占GDP的2这一数字为纪录以来最高水平赤字飙升的原因是石油出口受到限制俄乌冲突导致支出增加而两者又都导致财政收入大幅下降初步数据显示俄罗斯今年的支出增长了三分之一以上俄罗斯政府的支出向来便具有很强的季节性之前就经常在年底出现大幅的支出高峰去年的冲突则进一步扩大了赤字上涨幅度不过尽管存在广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page12压力但由于冲突前俄罗斯实行了多年严格的财政政策俄罗斯目前的财政状况仍然强劲5G7官员G7寻求从2月5日起对俄罗斯石油产品实行两个价格上限一个价格上限是针对以原油折扣价交易的石油产品另一个是针对以溢价交易的石油产品行情展望盘面仍然交易需求端逻辑一方面世界银行将2023年全球经济增长预期从去年6月份的增长30下调至增长17经济衰退的担忧预计反复而国内需求修复的预期将一定程度对冲欧美需求的缩减EIA月报显示2023年全球原油需求增速预期为105万桶日此前预计为100万桶日但国内需求修复仍有一定时滞在国内需求预期兑现前欧美经济走弱或仍占主导逻辑油价重心或将继续下移国内需求转好后油价则有望企稳供应方面俄罗斯俄罗斯财政赤字飙升面临一定压力关注俄罗斯方面应对价格上限的反制措施短期Brent或介于75-83美元桶震荡短期建议区间操作沥青刚需逐渐清淡沥青价格震荡现货方面1月10日国内沥青均价为3836元吨较上一工作日价格上调4元吨国内华南以及西南地区小幅调整高低端价格整体带动国内沥青价格有所上涨开工方面截至1月6日当周全国炼厂开工率环比-119至3218同比-232日照岚桥小幅降产但华东个别主营炼厂提产带动整体产量增加库存方面截至1月6日当周炼厂库存率环比-179至3070同比-570东北地区炼厂库存率环比持平为2169华北山东地区环比-093至3650华南地区环比-312为1688长三角地区环比-426至1980社会库存率则环比010至1351同比-1120行情展望随着节日临近部分炼厂停产沥青或转产渣油沥青供应持续减少2023年1月国内沥青产量预计为1955万吨环比减少1357且当前炼厂库存压力可控需求方面北方地区多囤货入库需求为主南方地区仍有部分赶工需求支撑但刚需逐渐清淡成交整体有限整体而言供需双弱格局下沥青基本面仍有一定支撑预期沥青后续走势仍将跟随成本端震荡为主建议06合约区间操作为主参考3635-3780元吨PTA市场无明显驱动PTA短期区间震荡现货方面昨日PTA期货区间震荡现货市场商谈尚可主流供应商有出货贸易商买盘尚可个别聚酯工厂递盘区域基差分化主港基差略有走强人民币汇率持续走强虽然PX价格上涨但PTA加工费仍上涨本周主港货在051520有成交下周主港货在051015有成交宁波货在05贴水20成交成交价格区间52755335附近夜盘成交偏高端1月底在055有成交2月初宁波货在05-20有成交2月中上个别主港货在05-5附近成交主港主流现货基差在0510成本方面昨日亚洲PX上涨3美元吨至964美元吨PXN略修复至312美元吨PTA现货加工费略修复至382元吨TA05盘面加工费415元吨供需方面供应目前PTA负荷提升至691需求产能基数调整后聚酯负荷在675江浙终端开工基本进入春节前放假状态江浙涤丝价格多稳局部调整产销整体清淡春节临近终端全面停车放假涤丝刚需面临阶段性缺失不过当前涤丝低库存和部分规格偏紧的现实给予终端一定备货信心涤丝有进一步去库的可能关键在于价格若丝价能有所让步那么下游节前备货的意愿也会提升反之则下游节前备货会相对谨慎行情展望广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page13短期PTA开工率偏高且原料库存偏低PX短期受到支撑但盛虹炼化2号线周末投产隆众消息称广东石化PX按计划投产叠加PTA低加工费下存减产预期PX供需仍有转弱预期中期PXN仍承压近期PTA负荷偏高且春节期间终端放假时间较长聚酯负荷将长时间处于低位1月累库预期较强且PTA和PX整体加工费存压缩预期PTA反弹仍受限但因聚酯工厂库存不好且聚酯理论现金流较好节前聚酯仍有备货需求短期PTA受到支撑预计节前PTA向上向下驱动都一般在5200-5400区间震荡为主操作上TA05短期5200-5400区间震荡对待关注空TA05多SC05套利偏长线节前可建少量底仓乙二醇装置检修增加使二三季度预期好转EG低位偏多对待现货方面昨日乙二醇价格重心坚挺上行市场商谈一般受部分供应商存减产预期市场信心有所提振乙二醇价格重心坚挺上行日内高位成交至4065元吨附近现货基差有所走弱美金方面乙二醇外盘重心高位坚挺日内近期船货主流成交围绕498-505美元吨展开汇率波动较大商谈相对谨慎供需方面供应乙二醇整体负荷6418其中煤制乙二醇负荷5630因产能基数调整需求产能基数调整后聚酯负荷在675江浙终端开工基本进入春节前放假状态江浙涤丝价格多稳局部调整产销整体清淡春节临近终端全面停车放假涤丝刚需面临阶段性缺失不过当前涤丝低库存和部分规格偏紧的现实给予终端一定备货信心涤丝有进一步去库的可能关键在于价格若丝价能有所让步那么下游节前备货的意愿也会提升反之则下游节前备货会相对谨慎行情展望近期港口到港偏少加上节前聚酯工厂提货积极本期港口累库小幅下降对MEG短期有支撑虽1-2月MEG累库预期较强但随着2023年MEG工厂检修计划陆续公布年中几套大装置计划将部分MEG转产二三季度MEG供需较预期修复去库幅度扩大中期MEG估值存修复预期MEG低位偏多对待但供应整体过剩压力下MEG价格反弹空间仍有限操作上EG05低位偏多对待参考4200以下EG5-9反套离场观望短纤供需偏弱格局且成本无明显支撑短纤短期区间震荡为主现货方面昨日期货震荡现货维持商谈走货期现基差维持工厂按单商谈半光14D主流成交重心维持在6900-7100区间产销大多刚需平均在37半光14D直纺涤短江浙商谈重心6900-7100元吨福建主流7100-7150元吨附近山东河北主流7050-7150元吨送到供需方面供应近期工厂减停产逐步增加负荷下滑至756需求纯涤纱及涤棉纱维稳走货进入最后一波减停潮负荷进一步下滑行情展望目前短纤仍小幅盈利短期负荷仍偏高而春节临近下游纱厂负荷降至低位短纤工厂继续累库原料端供需转弱但市场交易节后供需预期短期成本端窄幅震荡预计短纤短期区间震荡为主策略上PF05在6800-7200区间震荡对待PF-TA价差压缩组合1600附近离场PF0203盘面加工费1200以上可锁定加工费苯乙烯1月供需转弱但有出口支撑苯乙烯短期区间震荡现货方面昨日华东市场苯乙烯震荡回落期货走弱震荡承压交投气氛下游逢低刚需补货带动市场交投气氛基差平稳运行至收盘现货8150-81901月下8160-81902月下8240-82603月下8280-8310单位元吨美金市场重心平稳人民币汇率升值支撑美金报盘另外出口需求尚可内外盘整体处于倒挂广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page142月纸货卖盘11002月下旬纸货买盘1065LC90单位美元吨成本方面昨日纯苯市场日内价格整体僵持窄幅整理国内华东主港市场忍受高库存制约下游苯乙烯盘面走弱纯苯持货商挺价销售艰难不过山东市场低价依旧难寻加上进口纯苯维持倒挂同时下游刚性需求支撑较强环己酮产业链近期表现量价齐升港口纯苯低价销售意向不大截止收盘江苏港口现货商谈6700-6750元吨1月下商谈67606780元吨2月下商谈68206840元吨FOB韩国2月在845844美元吨分别成交供需方面供应目前苯乙烯负荷至73附近需求PS整体生产节奏尚可由于终端产品替代回料需求明显部分工厂锁定生产行业处于小幅盈利状态EPS行业开工整体走弱原料备货生产谨慎行情展望苯乙烯行业利润持续维持存量装置负荷维持且卫星苯乙烯新装置已出料1月苯乙烯供应将明显回升1季度新装置投产集中加上春节临近EPS需求走弱明显下游综合开工仍有下降趋势1-2月苯乙烯供需面偏弱港口存累库预期且纯苯持续累库压力下价格驱动偏弱苯乙烯依然承压预计短期苯乙烯在8000-8500区间震荡为主策略上短期EB02在8000-8500区间运行空单8100附近适当减仓PVC强预期与弱现实节前终端备货或已步入尾声PVC现货国内PVC市场现货偏强整理价格波动区间小幅上移贸易商报盘上午部分随期货上涨而上调点价货源无价格优势高价成交仍存阻力下游暂无追涨意向多数保持观望整体成交气氛偏淡5型电石料华东主流现汇自提6270-6350元吨华南主流现汇自提6230-6350元吨河北现汇送到6110-6200元吨山东现汇送到6250-6300元吨电石陕西山西等地部分采购价跟涨其余维持稳定电石货源依旧紧张供应增加有限下游需求较好支撑价格上行短期市场观望春节前下游采购积极性较高不排除仍有价格上涨可能性目前各地PVC企业电石到厂价格为山东主流接收价4270-4410元吨河南地区宇航联创到厂价格4050元吨陕西北元内蒙府谷货源到厂价3900元吨PVC开工库存开工截至1月5日PVC整体开工负荷率7794环比提升198个百分点其中电石法PVC开工负荷率765乙烯法PVC开工负荷率8311库存截至1月2日国内PVC社会库存在2586万吨环比增加590同比增加5625其中华东地区在2036万吨华南地区在55万吨行情展望PVC当前处于弱现实强预期的纠结局面宏观方面地产经济刺激政策引发乐观预期现实中供需趋于宽松下现货高价阻力较大下游陆续放假节前补库需求或步入尾声需求偏淡结合社库已重新步入累库阶段厂库高位库存压力将考验未来需求兑现出口方面亚洲市场维持偏强给予支撑但据贸易商了解上周出口已有转弱原料端电石价格上涨压缩氯碱利润给予一定成本驱动预计PVC在弱现实与强预期下震荡运行为主暂看62006500区间运行高抛安全性或更高可关注高位试空机会甲醇厂区高库存港口累库压力现货价上方空间或承压甲醇现货内蒙古市场价格弱势僵持主流意向和成交价格在1980-2100元吨山东地区甲醇市场震荡整理市场出货意愿仍比较高市场推涨受阻价格僵持日内综合评估在2500-2530元吨广东市场弱势松动主流商谈区间在2580-2610元吨太仓甲醇市场略有上浮价格在2640-2650元吨广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page15甲醇开工库存开工率截至1月5日国内甲醇整体装置开工负荷为6833较上周下跌163个百分点较去年同期下跌239个百分点库存截至1月5日沿海甲醇库存785万吨上涨1205万吨涨幅在1813同比上涨309整体沿海地区甲醇可流通货源预估183万吨附近行情展望煤炭端鉴于煤制甲醇利润压力仍给予支撑但随着澳煤进口或将放开预计煤价中期下行或带动甲醇重心下移供需暂看矛盾有限鉴于上游开工进一步向上空间有限而下游MTO端周末兴兴装置重启鲁西重启节奏有待观察整体需求弹性大于供给后续供需存边际转强预期库存方面厂库陆续完成节前排库但库存压力仍在港口大幅累库且预计延续对现货价格造成压制因此预计短期甲醇震荡或偏弱需关注MTO兑现情况建议当前点位观望24502700间高抛低吸套利上关注以盈亏线为界做缩PP-3MA机会尿素农业备肥及复合肥厂节前补库支撑盘面趋稳运行UR2305当前逻辑1从供需面看国内尿素日产量在146万吨左右春节前西南云南内蒙以及新疆局部气头装置均有恢复预期预计供应端将陆续回升至15万吨以上供应端持续给市场加压情况下春节前下游需求却进一步萎缩首先受疫情影响工业需求减弱尤其明显其次春节前复合肥局部开工将会明显下降但今年就复合肥企业预收情况来看东北西南两湖等区域或继续维持较高开工另外随尿素价格稳步上扬复合肥补货积极性已有放缓再次农业需求对目前高价也陆续出现抵触心理农资贸易商目前持有部分货源订单情况下接货心态谨慎近阶段供需形势影响下企业新单成交陆续有放缓迹象春节前上游仍以出货为主部分企业为吸引订单小幅让利优惠2市场心态目前关键节点在于春节到正月期间尿素累库和销售问题因此节前尿素上游工厂在何种氛围下收单显得异常重要这决定了节后现货端是否挺价成功如果厂家和渠道商能够在节前涨价收单那么节后现货价格大概率维稳反之则贸易商低价出货压低市场价格两种方向也决定了节后期货盘面是否继续拉涨观点与策略综合来看工厂基于前期待发多稳盘等待市场人士心态观望行情再次陷入僵持博弈短时区间整理为主操作策略方面建议单边波段操作23002700短期谨慎多单UR和MA价差建议波段操作短期看到-110-150以及UR05-09正套短期顶部压力位170190仅供参考LLDPE国内的炒作预期情绪有所冷却短期仍以偏空思路对待L2305基本面情况1供需博弈下目前线型薄膜排产比例最高目前占比347年度平均水平在341高06另低压薄膜与年度平均数据差异明显目前占比在9国产装置检修量变化不大对供应影响有限而进口现货资源较为紧缺多以期货销售为主需求端临近春节放假加上疫情延续工厂提前放假情况较为普遍节前备货也将接近尾声下游开工情况将持续下滑2成本端看原油方面市场对经济衰退的忧虑随时可能加剧利空压力加上美国疲弱的经济数据市场信心不足成主导因素预计原油成本端价格下探为主煤炭方面近期港口市场情绪进一步转弱贸易商对市场持谨慎态度选择低价抛货下游电厂对高价煤接受度较低继续压价还盘以刚需采购为主预计价格维稳观点和策略综合来看在需求恢复偏弱而投产量不低的背景下LL的反弹幅度和反弹的高度有较为有限操作策略上LL单边建议逢高轻仓空单沿下边际离场短期波动区间79008250L05-09反套进场做阔需注意广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page16短期压力位在100150仅供参考PP下游需求走弱加上工厂提前放假预计盘面重心节前下移为主PP2305基本面情况1供需面情况看受制于需求转弱预期价格跟进乏力期现基差走弱元旦归来石化库存累积下游开工未有明显提升中间商库存压力增大同时疫情仍有反复年关临近下游需求转弱明显上游库存转移至中间贸易环节春节前预计市场波动幅度有限节前仍需跟踪原油及政策预期伴随下游停工增多市场维持阴跌调整中长期下行风险依旧存在观点和策略目前贸易商并不看好第一季度的需求恢复所以不能忽略下游在低价的囤货意愿因此操作策略方面单边建议谨慎空单沿下边际离场短期波动范围7550795005-09跨期套利目前价差较小没有明显驱动力量之前建议观望为主PP-3MA震荡整理趋势上方压力250300仅供参考特殊商品橡胶宏观预期依然偏强现实需求仍较弱关注月间5-9价差修正机会原料及现货截至昨日杯胶3925-025泰铢千克胶水43806泰珠千克海南胶水109000元吨全乳胶现货124000青岛保税区泰标141010美元吨泰标混合胶10750-50元吨顺丁胶山东报价104500元吨开工率全钢胎样本厂家开工率为4425环比-101半钢胎样本厂家开工率5152环比-386资讯ANRPC最新发布的11月报告预测11月全球天胶产量料增27至1426万吨较上月增加06天胶消费量料增06至1301万吨较上月增加062022年全球天胶产量料同比增加23至14382万吨其中泰国增09印尼增3中国增16印度增123越南降28马来西亚降149其他国家增86分析前期盘面炒作01全乳仓单较少问题带动其它合约共同上涨近期盘面开始回调或有进一步回落空间近期虽然原料价格高位盘整经济活动复苏但短期需求依旧疲弱轮胎厂开工率再度转弱成品库存高位且继续累库前期近月拉涨月间呈现back结构建议单边观望等待月间价差修复的反套机会操作建议单边观望等待月间修复的反套机会短期观点中性玻璃厂家预期乐观现货陆续提涨纯碱远兴减产消息进一步利空095-9正套持有玻璃和纯碱现货行情纯碱现货报价2850-2900元吨贸易商随盘面报价玻璃贸易商报价1550-1650元吨供需纯碱本周纯碱行业开工负荷率901较上周提升33个百分点其中氨碱厂家开工负荷率956联碱厂家开工负荷率87天然碱厂开工负荷率737卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在615万吨左右本周国内纯碱企业库存总量在283万吨含部分厂家港口及外库库存环比12月29日库存下降122同比下降84其中重碱库存139万吨本周青海地区铁路发运情况好转当地厂家库存下降明显中东部地区纯碱厂家库存维持在低位玻璃广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page17截至1月5日重点监测省份生产企业库存总量为5198万重量箱较上周库存减少236万重量箱减幅434库存天数约2679天较上周减少122天截至本周四全国浮法玻璃生产线共计307条在产241条日熔量共计161840吨较上周增加200吨周内产线新点火1条冷修1条改产1条分析纯碱昨日纯碱远月09合约出现大跌跌幅达45主要由被市场广泛关注的远兴能源天然碱投产的消息引起消息面来看远兴能源投产进度逐渐清晰6月产能逐渐兑现所以05持稳09大跌纯碱依旧是强现实弱预期格局11月以来的拉涨走了强现实逻辑现货相对紧缺厂家挺价心态坚决现货接连提涨沙河送到价2850元吨部分地区2900元吨05涨至2800点位和现货平水压力逐渐显现续涨需要更多的利多因素来推动实现目前高点位之下市场交易逻辑开始更多关注高位做空的机会关注价格拐点的出现05合约之前纯碱依旧是紧平衡格局纯碱现货价格难跌短期预计价格依然高位盘整05持稳09或在新产能投放的弱预期之下相对较弱建议5-9正套持有玻璃部分地区产销近两日有所走弱预计本周将是小幅累库格局沙河地区库存经过前期降价库存得到一定程度去化当前压力仍存但已不是很大除长城外的厂家未推行保政策预计和玻璃厂对年后需求偏乐观的心态有关从基本面来看部分企业年前提前放假真实需求仍较弱不过真实需求能否复苏还需等来年春节后去证实或证伪当前处于时间上的真空期盘面依旧受强预期主导预计还将偏强震荡操作建议纯碱5-9正套持有玻璃单边观望短期观点纯碱中性玻璃中性纸浆人民币汇率继续升值现货稳定盘面崩现货情况昨日供需双方继续博弈供应端国际主流浆厂新增产能陆续投放市场进口量环比增加明显供应端对纸浆市场支撑有限国内现货市场部分区域货源流通仍显紧俏部分业者入市情绪欠佳整体交投气氛清淡俄罗斯针叶浆7200元吨环比0元吨针叶浆主流市场报盘银星参考价在7400元吨环比0元吨隆众资讯12月27日报道据悉智利Arauco公布2023年1月份报盘其中银星920美元吨较上轮下降20美元吨明星和金星因为生产问题暂无量可供人民币汇率升值后进口成本则为920671132007150元吨与2301合约期货盘面价格贴水较多据海关数据显示2022年11月漂白针叶浆进口数量621万吨环比105同比-119前11个月累计进口量6555万吨同比-164漂针浆供应收缩继续得到验证这也是纸浆2022年现货绝对价格居高不下相对较为强势的主要原因之一库存情况截止2023年1月5日中国纸浆主流港口样本库存量1631万吨较上期上涨65万吨环比上涨42库存量在上周期去库后转为累库的状态行情分析近期现货价格在2301暴涨背景下表现坚挺但人民币汇率加速升值加之美元报价有下降预期纸浆进口成本下降因此我们认为盘面有冲高回落压力短期对于2305合约而言偏空1月份进口成本依旧保持在7150左右的高位纸浆期货盘面23022303都是贴水现货较大考虑到2301最终进入交割月后大幅升水现货有软逼仓迹象2302合约近期先强后弱价差结构也呈现为远月05先跌这两天0203大跌的走势局这跟当下的人民币汇率美金报价供需情况有较强的对应预期2月份美金报价下调或者持平但人民币汇率或进一步大幅升值2302超过7000点后变进入估值不便宜阶段但考虑到进入交割月后2301合约仍大幅升水现货对近月合约的追空建议小仓位短线参与建议短期观望继续找机会逢高做空2305合约投资策略逢高做空2305广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page18工业硅下方存强成本支撑需求预期向好可考虑逢回调做多现货1月10日华东地区通氧Si5530工业硅市场均价17900元吨环比减少100元吨不通氧Si5530工业硅市场均价17600元吨环比减少100元吨华东SI4210工业硅市场均价19200元吨环比减少100元吨华东有机硅用Si4210市场均价19550元吨环比减少50元吨供应12月工业硅生产2784万吨环比减少116万吨同比增长913西南地区电力检修及电价上调企业停炉增加预计1月工业硅产量环比减少截至1月5日百川统计炉数709台开工炉数356台较上周增加1台整体开炉率5021需求有机硅方面12月有机硅环体生产1395万吨环比增加625同比增长1205下游需求疲软库存压力大多晶硅方面12月多晶硅生产903万吨环比增加1039同比增长10476但目前多晶硅下游目前订单释放缓慢多晶硅价格大幅下跌铝合金方面企业陆续进入放假阶段对需求有所减少库存截止1月6日工业硅工厂库存总量104470吨周环比增加1000吨同比增长6449工业硅黄埔港库存40000吨环比无变化天津港库存26000吨环比无变化昆明港52000吨环比无变化较往年相比工业硅行业库存共222470吨同比增长2822库存大幅高于往年随着西南地区停炉增加以及假期临近预计累库趋势放缓逻辑供应方面西南地区成本高位企业停炉增加供应有所缩减行业平均生产成本抬升至18000元吨工业硅价格下行空间有限下游方面短期正处于真空期需求弱势难改工业硅基本面供需双弱下方存在强成本支撑需求抑制上涨幅度预计工业硅短期价格震荡为主但对于明年一二季度需求预期较好或存在供需错配的情况可考虑提前布局参考17000元吨逢回调做多操作建议参考17000元吨逢回调做多短期观点中性免责声明本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发期货或其附属机构的立场报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告在任何情况下报告内容仅供参考报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士版权归广发期货所有未经广发期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为广发期货且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page19