核心观点
　　欧州天然气价格自上限协议达成连续四周回落
　　截至2023年1月6日，欧盟27国的天然气在库储量达到930.71TWh，为最大储量的83.16%，较前一周-0.11pct，较上月-7.25pct，较去年同期+30.56pct，冬季降温供热高峰开启，天然气库存持续消耗。德国方面，截至1月6日，天然气在库储量达到224TWh，为最大储量的90.97%，较前一周+1.27pct，较上月-5.00pct，较去年同期+37.67pct。
　　价格方面，上周（01/02~01/06），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为3.90$/MMBtu（-17.2%）、20.31$/MMBtu （-15.7%）和22.15$/MMBtu（-13.5%）。欧洲天然气价格自12月16日达成限价协议以来已连续四周下跌。
　　 OPEC12月原油供给增加，油价下跌
　　上周媒体基于船运黄金、官员信息化顾问公司估算结果进行的新近调查显示，OPEC 12月每日产油合计达2914万桶，环比11月供应增加15万桶。但需求端改善预期依旧较弱，国际原油价格周内跌幅持续扩大。上周（01/02~01/06）WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为74.30（-6.35%）和79.30（-5.52%）美元/桶。
　　国际动力煤市场基本稳定
　　12月23日~12月30日，国际动力煤市场价格未更新，前值为南非理查德港现货FOB价210.7美元/吨、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价238.5美元/吨、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为406.3美元/吨。
　　欧洲电价大幅反弹，美国电价连续三周下跌
　　电力市场方面，欧洲主要国家电力市场日前交易价格大幅反弹。上周均价来看，丹麦98.90EUR/MWh（+104.7%）、芬兰101.58EUR/MWh（+180.4%）、法国101.63 EUR/MWh（+222.6% ）、荷兰110.03EUR/MWh （ +141.9%）、德国111.50EUR/MWh（+97.5%）、英国134.44EUR/MWh（+24.7%）。
　　美国方面，上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格继续回落。四大市场周均值为139.98$/MWh，较前周下跌8.4%。其中得州ERCOT周均值65.25$/MWh（-12.9%）、南加州SOCAL周均值161.40$/MWh（-3.3%）、新英格兰NEWPOOL周均值179.46$/MWh（-8.4%）、纽约周均值153.81$/MWh（-11.3%）。
　　投资建议与投资标的
　　欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益。建议关注以下环节：户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。
　　风险提示
　　地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。

研究报告全文：行业研究行业周报公用事业行业OPEC12看好维持欧美天然气价格连续四周回落国家地区中国月原油供给增加油价下跌行业公用事业行业报告发布日期2023年01月12日欧美能源市场数据跟踪周报0102-0106核心观点欧州天然气价格自上限协议达成连续四周回落截至2023年1月6日欧盟27国的天然气在库储量达到93071TWh为最大储量的8316较前一周-011pct较上月-725pct较去年同期3056pct冬季降温供热高峰开启天然气库存持续消耗德国方面截至1月6日天然气在库储量达到224TWh为最大储量的9097较前一周127pct较上月-500pct较去年同期3767pct价格方面上周01020106美国HenryHub英国NBP荷兰TTF次月交割卢日鑫021-633258886118的天然气期货合约周内均价分别为390MMBtu-1722031MMBtu-lurixinorientseccomcn157和2215MMBtu-135欧洲天然气价格自12月16日达成限价协议执业证书编号S0860515100003以来已连续四周下跌周迪zhoudi1orientseccomcn执业证书编号S0860521050001OPEC12月原油供给增加油价下跌林煜linyu1orientseccomcn上周媒体基于船运黄金官员信息化顾问公司估算结果进行的新近调查显示执业证书编号S0860521080002OPEC1229141115月每日产油合计达万桶环比月供应增加万桶但需求端改善预期依旧较弱国际原油价格周内跌幅持续扩大上周01020106WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为7430-635和7930-552美元李少甫lishaofuorientseccomcn桶温晨阳wenchenyangorientseccomcn国际动力煤市场基本稳定12月23日12月30日国际动力煤市场价格未更新前值为南非理查德港现货FOB价2107美元吨欧洲ARA三港动力煤现货FOB价2385美元吨反映亚太全国能源工作会议2023年风电光伏新2023-01-03市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为4063美元吨增装机目标16亿千瓦公用事业行业周报1226-1231欧洲电价大幅反弹美国电价连续三周下跌欧美天然气电力价格均大幅回落俄罗2023-01-03电力市场方面欧洲主要国家电力市场日前交易价格大幅反弹上周均价来看丹斯减产预期推动油价继续上行欧美麦9890EURMWh1047芬兰10158EURMWh1804法国能源市场数据跟踪周报1226-123110163EURMWh2226荷兰11003EURMWh1419德国11月原煤产量39亿吨同比96火2022-12-22电发电量同比-10公用事业行业周11150EURMWh975英国13444EURMWh247报1212-1218美国方面上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格继续回落四大市场周均值为13998MWh较前周下跌84其中得州ERCOT周均值6525MWh-129南加州SOCAL周均值16140MWh-33新英格兰NEWPOOL周均值17946MWh-84纽约周均值15381MWh-113投资建议与投资标的欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力光伏及储能产业链有望受益欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场中国企业是欧洲及美国光伏储能产业链主要供货商有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益建议关注以下环节户用储能硅料逆变器一体化组件风险提示地缘风险可能恶化欧美新能源政策推进速度可能不及预期加剧对传统能源的依赖欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明公用事业行业行业周报欧美天然气价格连续四周回落OPEC12月原油供给增加油价下跌目录1天然气行情回顾42石油行情回顾53煤炭行情回顾64电力市场行情回顾75重要行业资讯96风险提示11有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2公用事业行业行业周报欧美天然气价格连续四周回落OPEC12月原油供给增加油价下跌图表目录图1欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格MMBtu4图2欧盟27国天然气现有库存比例5图3德国天然气现有库存比例5图4WTI原油期货结算价格连续美元桶5图5布伦特原油期货结算价格连续美元桶5图6美国原油总库存量战略石油库存量及单周战略石油储备释放量右轴6图7美国汽油库存量亿桶及单周库存释放量右轴6图8煤炭市场主要港口参考价格FOB美元吨6图9主要港口海运费巴拿马型美元吨6图10欧洲部分主要国家电力市场Nordpool日前交易成交价EURMWh7图11美国电力期货滚动次月合约价格MWh8表1截至2023年1月6日欧盟部分主要国家天然气库存5表2欧洲部分主要国家上周0102-0108电力日前市场成交均价及环比变化汇总7表3美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比8有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3公用事业行业行业周报欧美天然气价格连续四周回落OPEC12月原油供给增加油价下跌1天然气行情回顾自2021年起欧盟国家饱受能源之苦叠加2022年3月起爆发的地缘冲突将欧盟的天然气焦虑推向风口浪尖近半年来欧盟国家在市场中苦寻天然气替代来源以补充各自天然气库存补库存的进展也成为国际能源市场甚至欧洲经济走势的重要风向标随着天然气消费旺季的临近自7月起欧洲能源市场上的天然气次月交割的天然气价格开始攀升叠加北溪管道停供影响至8月底英国NBP次月交割的天然气期货价格一度超过640便士色拉姆约合752美元百万英热单位为2021年同期的近6倍荷兰TTF次月交割的天然气期货价格也一度超过300欧元兆瓦时约合991美元百万英热单位为2021年同期的75倍据欧洲天然气基础设施公司GIE数据显示截至8月29日欧盟27国的天然气在库储量超过最大储量的80天然气库存压力得到缓解近月天然气期货价格也随之开始回落10月欧洲气温整体较温和供暖需求较淡叠加补库力度持续加大库存高企天然气价格进入下行通道11月起随着多国气温逐渐转凉供暖需求开始显现天然气库存开始消耗价格也出现回升的迹象12月19日欧盟能源部长在布鲁塞尔举行会议努力就天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元MWh达成协议据新方案这项天然气限价机制的触发条件为作为欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心TTF天然气期货价格连续三天超过每兆瓦时180欧元远低于11月欧盟委员会提出的每兆瓦时275欧元由此欧洲天然气价格连续四周回落价格方面上周01020106美国HenryHub英国NBP荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为390MMBtu-1722031MMBtu-157和2215MMBtu-135欧洲天然气价格自12月16日达成限价协议以来已连续四周下跌截至2023年1月6日欧盟27国的天然气在库储量达到93071TWh为最大储量的8316较前一周-011pct较上月-725pct较去年同期3056pct冬季降温供热高峰开启天然气库存持续消耗德国方面截至1月6日天然气在库储量达到224TWh为最大储量的9097较前一周127pct较上月-500pct较去年同期3767pct图1欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格MMBtu英国NBP荷兰TTF美国HenryHub右轴120121001080860640420200202212022320225202272022920221120231数据来源Bloomberg东方证券研究所注英国荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元能量单位转换为百万英热单位以便横向对比有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4公用事业行业行业周报欧美天然气价格连续四周回落OPEC12月原油供给增加油价下跌表1截至2023年1月6日欧盟部分主要国家天然气库存库存比例较上周pct欧盟27国8316-011意大利8169-070西班牙9376054荷兰7680-019德国9097127数据来源GIE东方证券研究所图2欧盟27国天然气现有库存比例图3德国天然气现有库存比例2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年902023年90100100808060604040202000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210数据来源GIE东方证券研究所数据来源GIE东方证券研究所2石油行情回顾石油方面上周媒体基于船运黄金官员信息化顾问公司估算结果进行的新近调查显示OPEC12月每日产油合计达2914万桶环比11月供应增加15万桶但需求端改善预期依旧较弱国际原油价格周内跌幅持续扩大上周01020106WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为7430-635和7930-552美元桶图4WTI原油期货结算价格连续美元桶图5布伦特原油期货结算价格连续美元桶有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5公用事业行业行业周报欧美天然气价格连续四周回落OPEC12月原油供给增加油价下跌期货结算价连续WTI原油期货结算价连续布伦特原油140140120120100100808060604040202000数据来源IPEwind东方证券研究所数据来源IPEwind东方证券研究所据美国能源部数据显示美国持续释放原油库存截至12月30日原油总库存量为793亿桶较前一周减少105万桶其中战略石油储备减至372亿桶较前一周减少275万桶继续刷新1984年以来新低汽油方面上周末汽油总库存量继续回落至223亿桶较前一周减少346万桶需求回暖图6美国原油总库存量战略石油库存量及单周战略石油储图7美国汽油库存量亿桶及单周库存释放量右轴备释放量右轴战略石油库存释放量万桶汽油库存释放量万桶汽油库存量亿桶原油库存量亿桶3600战略石油储备亿桶25400200121000201080015-2008600-40061400-6004052200-800000-10002022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92023-12023-12022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92022-122022-102022-112022-112022-122022-10数据来源美国能源部wind东方证券研究所数据来源美国能源部wind东方证券研究所3煤炭行情回顾12月23日12月30日国际动力煤市场价格未更新前值为南非理查德港现货FOB价2107美元吨欧洲ARA三港动力煤现货FOB价2385美元吨反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为4063美元吨国际煤炭海运费基本保持平稳上周澳大利亚纽卡斯尔港至青岛巴拿马型船海运费均价为1290美元吨较前一周下跌074美元吨南非理查德港至中国巴拿马型船海运费均价为1450美元吨较前一周下跌143美元吨图8煤炭市场主要港口参考价格FOB美元吨图9主要港口海运费巴拿马型美元吨有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6公用事业行业行业周报欧美天然气价格连续四周回落OPEC12月原油供给增加油价下跌理查德港ARA纽卡斯尔澳大利亚纽卡斯尔-青岛500南非理查德兹萨尔达尼亚-中国450400503504030030250202001015001005002022-12022-32022-52022-72022-92022-11数据来源GlobalCoalwind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所4电力市场行情回顾电力市场方面据欧洲电力市场交易商Nordpool数据显示欧洲主要国家电力市场日前交易价格大幅反弹上周均价来看丹麦9890EURMWh1047芬兰10158EURMWh1804法国10163EURMWh2226荷兰11003EURMWh1419德国11150EURMWh975英国13444EURMWh247表2欧洲部分主要国家上周0102-0108电力日前市场成交均价及环比变化汇总上周均价EURMWh较前一周均价环比丹麦98901047芬兰101581804法国101632226荷兰110031419德国11150975英国13444247数据来源Nordpool东方证券研究所图10欧洲部分主要国家电力市场Nordpool日前交易成交价EURMWh有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7公用事业行业行业周报欧美天然气价格连续四周回落OPEC12月原油供给增加油价下跌丹麦芬兰法国荷兰德国英国以EUR计价800700600500400300200100020221202222022320224202252022620227202282022920221020221120221220231-100数据来源Nordpool东方证券研究所美国方面上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格继续回落四大市场周均值为13998MWh较前周下跌84其中得州ERCOT周均值6525MWh-129南加州SOCAL周均值16140MWh-33新英格兰NEWPOOL周均值17946MWh-84纽约周均值15381MWh-113表3美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比周均值周均值环比1226-1230MWh得州-ERCOT6525-129南加州-SOCAL16140-33新英格兰-NEWPOOL17946-84纽约15381-113四市场合计13998-84数据来源Bloomberg东方证券研究所图11美国电力期货滚动次月合约价格MWh有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8公用事业行业行业周报欧美天然气价格连续四周回落OPEC12月原油供给增加油价下跌得州南加州新英格兰纽约ERCOTSOCALNEWPOOLNY35030025020015010050020201020211202142021720211020221202242022720221020231数据来源Bloomberg东方证券研究所5重要行业资讯美国财政部在俄罗斯境外深度加工的石油产品可获价格上限政策豁免据央视新闻报道美国财政部当地时间2022年12月30日发布的关于俄罗斯石油出口价格上限政策的初步指导意见指出一旦俄罗斯石油产品在俄罗斯联邦以外的管辖区通关价格上限就不适用于任何进一步的陆上销售在俄罗斯联邦以外被实质性转化热加工催化裂化脱硫等炼油过程的石油产品不被视为原产于俄罗斯联邦免受价格上限政策影响混合残余燃料油混合或其它简单的混合操作不被认为是实质性转化该文件没有给出具体的价格上限数字美国财政部外国资产控制办公室OFAC预计将在2023年2月5日前公布关于俄罗斯原油和石油产品价格上限措施的最终指导意见httpwwwnengyuanjienetarticle66981html英国1月1日起停止从俄罗斯进口液化天然气据央视新闻1月3日报道塔斯社消息当地时间1月2日英国外交联邦事务及发展部在社交媒体上发文称英国已从1月1日起停止从俄罗斯进口液化天然气httpwwwcnenergynewscnkuaixun20230104detail20230104129686html土耳其能源部已开始就天然气枢纽项目开展工作土耳其能源和自然资源部长法提赫当地时间1月2日接受采访时表示土耳其已开始就俄罗斯提出的天然气枢纽项目开展相关工作建设天然气枢纽的初期准备时间至少需要一年法提赫称土耳其的目标不仅是输送俄罗斯天然气还包括输送其他国家的天然气和液化天然气目前该国已经与至少15个国家有相关合作俄罗斯总统普京曾于2022年10月中旬提议在土耳其建设欧洲最大的天然气枢纽俄方可通过土耳其向欧洲供气随后土耳其积极回应土总统埃尔多安此前透露据初步评估最方便的地点很可能是色雷斯地区土耳其能源部正与俄罗斯伙伴开展相应工作色雷斯地区位于土耳其西北部临近黑海并与保加利亚希腊接壤有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9公用事业行业行业周报欧美天然气价格连续四周回落OPEC12月原油供给增加油价下跌httpsmgmwcnbaijia2023-01031303242864html俄气公司2022年天然气产量和出口量均下降当地时间1月2日俄罗斯天然气工业股份公司首席执行官米勒表示该公司2022年天然气产量达到4126亿立方米与2021年相比下降了约20而去年该公司天然气出口量为1009亿立方米与2021年相比下降了455httphenanchinacomcnm2023-0104content42223203html德国停止进口俄原油多家炼油厂将受影响德国自1月1日起停止通过连结俄罗斯与中东欧的友谊输油管道进口俄罗斯原油对此德国媒体报道称管道供应的停止将影响德国多家炼油厂据德国媒体报道停止管道供应俄罗斯原油将影响德国施韦特勃兰登堡州洛伊纳州和萨克森-安哈尔特州的主要炼油厂这些炼油厂几十年来一直通过加工从友谊输油管道进口的俄罗斯原油向德国东部供应燃料其中施韦特拥有德国第四大炼油厂供应柏林90的燃料对此德国经济部的一位发言人表示他们已经做好准备保证施韦特的炼油厂能继续以良好的产能利用率水平进行生产去年12月德国和波兰达成协议波兰承诺从今年1月起为施韦特炼油厂提供足够的原油供应使其产能达到70httpsmgmwcnbaijia2023-01031303242201html英国开启核燃料基金申请据参考消息网报道路透社1月2日消息英国一项规模达7500万英镑的基金现已开放接受申请该基金旨在帮助增加国内核电燃料的产量并减少对俄罗斯铀供应的依赖该基金已向英格兰西北部的斯普林菲尔兹核燃料制造基地提供了1300万英镑的资金httpsbaijiahaobaiducomsid1753988057727995449wfrspiderforpc意大利家庭去年12月天然气费用环比增加233财联社1月4日电意大利能源网络与环境管理局当地时间1月3日发布报告显示意大利家庭天然气费用持续上涨2022年12月环比增加233报告称意大利家庭2022年全年平均天然气账单约为1866欧元约合人民币13623元同比增长648httpwwwcnenergynewscnkuaixun20230104detail20230104129699html比利时2022年平均能源账单达6000欧元当地时间1月3日据比利时当地媒体报道由于能源危机席卷比利时2022年平均能源账单高达6000欧元4万元人民币以上比2021年上涨95许多家庭面对高企的能源价格和艰难的生活不得不选择按月分期支付能源账单根据比利时能源供应商联合会FEBEG的数据比利时特别是弗拉芒大区的12000户家庭在2022年进行了分期支付比上一年翻了一番httpsbaijiahaobaiducomsid1754042729840872967wfrspiderforpc欧盟北溪天然气管道爆炸事件是蓄意破坏造成当地时间1月5日欧盟委员会召开午间新闻发布会会上谈到瑞典方面调查北溪天然气管道爆炸事件的进展时欧盟相关负责人确认管道是被人为蓄意破坏的相关调查正在进行有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10公用事业行业行业周报欧美天然气价格连续四周回落OPEC12月原油供给增加油价下跌httpsmpweixinqqcomsWJfuXkhCeomy6PPDOMD7rA欧盟官员2023年欧盟能源供应或将严重不足当地时间1月3日欧盟委员会负责经济事务的执行副主席瓦尔季斯东布罗夫斯基斯在接受媒体采访时强调2023年欧盟的能源供应或将严重不足他表示虽然2022年期间已经做了很多工作但这不能确保2023年能源供给充足必须寻找额外的天然气供应并建设配套基础设施否则下一个冬天会非常困难欧洲此前对俄罗斯天然气的过分依赖正在不断引发问题httpsmgmwcnbaijia2023-01051303244264html英国将缩减对企业能源补贴据外媒报道英国政府近日宣布将缩减对企业的能源补贴英国政府此前已经警告称目前的高补贴水平不可持续英国企业担忧缩减补贴或将引起大量失业和破产英国财政大臣杰里米亨特宣布对企业的能源账单援助计划将于3月31日到期政府将对该计划进行修改并将其延长一年至2024年3月英国政府准备将能源支持计划从设置电力和天然气价格上限转向账单折扣新方案在未来一年所需的成本将不超过55亿英镑约合67亿美元与旧方案所需的180亿英镑相比大幅降低httpmcecngjgd20230111t2023011138338992shtml法国企业能源账单飙涨马克龙敦促能源降价当地时间1月5日法国总统马克龙表示一些能源供应商在欧洲能源困局中牟取了暴利而目前法国许多小微企业受能源成本高涨影响开始产生经营问题一些企业的能源账单与过去相比上涨了5倍乃至10倍这是不正常的马克龙敦促能源供应商与小微企业重新谈判提供价格合理的能源避免企业成本大幅上涨据欧盟统计局1月5日公布的数据显示受能源危机影响2022年11月份欧元区能源价格较上一年同期水平大幅上涨涨幅为557httpmcecngjgd20230106t2023010638329774shtml6风险提示1地缘风险可能恶化将导致传统能源品市场价格波动2欧美新能源政策推进速度可能不及预期加剧对传统能源的依赖传统能源品价格不确定性可能增强3欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素可能加剧传统能源品市场价格波动有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11公用事业行业行业周报欧美天然气价格连续四周回落OPEC12月原油供给增加油价下跌分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素