投资要点：
　　中鼎股份创建于1980年，是一家以机械基础件和汽车零部件为主导的跨国民营企业集团。公司在“流体系统”“降噪减振及轻量化底盘系统”“密封系统”“空气悬挂与电机控制系统”等技术领域牢固确立了全球领先地位。连续多年跻身“全球汽车零部件行业100强”和“全球非轮胎橡胶制品行业50强”。
　　公司在维持传统业务稳增长的同时，持续推动空气悬挂系统、轻量化底盘系统、流体管路系统增量业务的落地成长，目前增量业务发展势头良好，相关订单呈现加速增长势头。公司将继续围绕智能底盘系统核心战略目标，推动公司业务向智能化迈进。
　　中鼎股份拥有全球领先技术竞争力、国际化管理能力核心竞争力和持续创新文化竞争力。目前，公司拥有自主知识产权955项，其中国外专利312项，中国发明专利118项，实用新型专利488项，外观设计专利10项，软件著作权27项。
　　中鼎股份2003年在海外建立物流中心，2008开启海外并购之路，经历海外并购“全球并购”、“中国落地”、“海外管控”三个阶段，积累了丰富的国际化管理经验。
　　中鼎股份通过了ISO/IATF16949、ISO14001、ISO/IEC17025等质量、环境及试验室体系认证。早在2003年就启动“数字中鼎”规划，在公司内部全面实施ERP系统，2016年度，公司正式投资数千万启动SAP信息化项目。以上三方面的核心竞争力，稳定了公司行业内绝对龙头企业的位置。
　　近期公司发力智能电动，加速获得相关订单。进入12月，公司连续获得空气悬挂的空气管理单元总成订单、热管理管路总成订单以及底盘轻量化总成订单，合计生命周期总金额超过30亿元。
　　盈利预测与投资建议：随着智能电动相关订单的释放，我们认为公司的营收和业绩有望稳健增长。我们预计公司2022/23/24年取得营收148/171/196亿元，归母净利润11.48/13.96/16.73亿元，EPS 0.87/1.06/1.27元，对应PE为17.6/14.5/12.1倍。参考可比公司，我们预计公司2023年合理PE范围为18-22倍，对应合理价值区间为19.09-23.33元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。
　　风险提示：乘用车消费不及预期，原材料价格大幅上涨。

研究报告全文：TableMainInfo公司研究汽车与零配件汽车零配件证券研究报告中鼎股份000887公司研究报告2023年01月12日TableInvestInfo首次投资评级优于大市覆盖智能电动相关订单获取加速股票数据TableSummary01TableStockInfo月11日收盘价元1536投资要点52周股价波动元1040-2629总股本流通A股百万股13161314中鼎股份创建于1980年是一家以机械基础件和汽车零部件为主导的跨国总市值流通市值百万元2022120179民营企业集团公司在流体系统降噪减振及轻量化底盘系统密封系市场表现统空气悬挂与电机控制系统等技术领域牢固确立了全球领先地位连续TableQuoteInfo中鼎股份海通综指多年跻身全球汽车零部件行业100强和全球非轮胎橡胶制品行业501268强-032公司在维持传统业务稳增长的同时持续推动空气悬挂系统轻量化底盘系-1332统流体管路系统增量业务的落地成长目前增量业务发展势头良好相关-2632订单呈现加速增长势头公司将继续围绕智能底盘系统核心战略目标推动公司业务向智能化迈进-3932-5232中鼎股份拥有全球领先技术竞争力国际化管理能力核心竞争力和持续创新202212022420227202210文化竞争力目前公司拥有自主知识产权955项其中国外专利312项中国发明专利118项实用新型专利488项外观设计专利10项软件著沪深300对比1M2M3M作权27项绝对涨幅73-2696相对涨幅70-8520中鼎股份2003年在海外建立物流中心2008开启海外并购之路经历海外资料来源海通证券研究所并购全球并购中国落地海外管控三个阶段积累了丰富的国际化管理经验TableAuthorInfo中鼎股份通过了ISOIATF16949ISO14001ISOIEC17025等质量环境及试验室体系认证早在2003年就启动数字中鼎规划在公司内部全面实施ERP系统2016年度公司正式投资数千万启动SAP信息化项目以上三方面的核心竞争力稳定了公司行业内绝对龙头企业的位置近期公司发力智能电动加速获得相关订单进入12月公司连续获得空气悬挂的空气管理单元总成订单热管理管路总成订单以及底盘轻量化总成订分析师刘一鸣单合计生命周期总金额超过30亿元Tel02123154145盈利预测与投资建议随着智能电动相关订单的释放我们认为公司的营收Emaillym15114haitongcom和业绩有望稳健增长我们预计公司20222324年取得营收148171196亿证书S0850522120003元归母净利润114813961673亿元EPS087106127元对应PE分析师房乔华为176145121倍参考可比公司我们预计公司2023年合理PE范围为Tel021-2321980718-22倍对应合理价值区间为1909-2333元首次覆盖给予优于大市Emailfqh12888haitongcom评级证书S0850522030001风险提示乘用车消费不及预期原材料价格大幅上涨主要财务数据及预测TableFinanceInfo202020212022E2023E2024E营业收入百万1154812577148391708819599元-YoY-1389180152147净利润百万元493965114813961673-YoY-182960189216198全面摊薄EPS元037073087106127毛利率227225240234231净资产收益率55104114122127资料来源公司年报2020-2021海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究中鼎股份0008872盈利预测假设汽车行业公司主要业务为汽车零部件我们预计随着公司空气悬架系统热管理管路系统以及底盘轻量化系统新订单的逐渐投产公司汽车零部件业务营收有望稳步提升预计公司20222324年汽车零部件业务营收为142164189亿元毛利率为230722572232表1公司分业务盈利预测百万元项目20212022E2023E2024E总收入12577148391708819599总成本9746112731308415077总毛利2832356640044522总毛利率2251240323432307汽车行业收入11927141891643718949成本9388109151272714720毛利2539327337114229毛利率2129230722572232非汽车行业收入650650650650成本357357357357毛利293293293293毛利率4506450645064506资料来源公司年报2021海通证券研究所表2可比公司估值比较EPS元PE倍可比公司收盘价元20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E保隆科技522909709917224154533022标榜股份3806038141190256100272015平均77402518资料来源Wind一致性预测收盘价日期为2023年1月11日海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究中鼎股份0008873财务报表分析和预测TableForecastInfo主要财务指标20212022E2023E2024E利润表百万元20212022E2023E2024E每股指标元营业总收入12577148391708819599每股收益073087106127营业成本9746112731308415077每股净资产759764870997毛利率225240234231每股经营现金流072243026285营业税金及附加95114134151每股股利020000000000营业税金率08080808价值评估倍营业费用383594598637PE2095176114481209营业费用率3040353315PB202201177154管理费用82310391153127436PS149136118103管理费用率65706865EVEBITDA173213591232948EBIT954125914881742股息率13000000财务费用127000盈利能力指标财务费用率10000000毛利率225240234231资产减值损失-39-2-1-1净利润率77778285投资收益271169244308净资产收益率104114122127营业利润1162143217372062资产回报率53606569营业外收支5000投资回报率54697479利润总额1166143217372062盈利增长EBITDA1755171619302214营业收入增长率89180152147所得税203288340392EBIT增长率306320181171有效所得税率174201196190净利润增长率960189216198少数股东损益-2-41-3偿债能力指标归属母公司所有者净利润965114813961673资产负债率491474465455流动比率162122129136速动比率096066073086资产负债表百万元20212022E2023E2024E现金比率027019014043货币资金1658141211213929经营效率指标应收账款及应收票据3014220333952496应收账款周转天数8118600055005000存货2501250929432921存货周转天数8286800075007000其它流动资产2718276730893091总资产周转率068079084086流动资产合计989188911054712437固定资产周转率318347353376长期股权投资212283284287固定资产3894467050225390在建工程385339267211无形资产596795834884现金流量表百万元20212022E2023E2024E非流动资产合计8405102891090411699净利润965114813961673资产总计18297191812145124136少数股东损益-2-41-3短期借款1194137415531555非现金支出840459443473应付票据及应付账款2411319637824700非经营收益-202-174-250-321预收账款022813营运资金变动-7211770-12531931其它流动负债2488269728182909经营活动现金流88231983373753流动负债合计6094728881619176资产-749-2266-1052-1251长期借款953953953953投资387-71-1-4其它长期负债1945852852852其他425169244308非流动负债合计2898180518051805投资活动现金流63-2168-808-947负债总计89919093996610981债权募资-730-9141792实收资本1221131613161316股权募资010500归属于母公司所有者权益9267100541145013122其他-484-46600少数股东权益38343533融资活动现金流-1213-12751792负债和所有者权益合计18297191812145124136现金净流量-316-245-2922809备注1表中计算估值指标的收盘价日期为01月11日2以上各表均为简表资料来源公司年报2021海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究中鼎股份0008874信息披露分析师声明刘一鸣TableAnalyst汽车行业s房乔华汽车行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableStocks保隆科技奥福环保投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文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