事件：公司12月15日发布公告，子公司AMK公司的中国子公司安徽安美科获得国内某头部自主品牌主机厂新平台项目空气悬挂系统的空气供给单元总成产品的定点，项目生命周期6年，总金额4.2亿元。
　　汽车智能电动化提速，空悬渗透率有望加速提升：空气悬架主要由空气供给单元、空气弹簧、减振器、控制单元ECU、悬架传感器组成，其工作方式为传感器输出车辆运行路况信号，控制单元ECU通过空气泵来调整空气减振器的空气量和压力，改变空气减振器的硬度和弹性系数；且通过调节泵入的空气量，可以调节空气减振器的行程和长度，可以实现底盘的升高或降低。空气悬挂过去主要用于保时捷、BBA等豪华品牌车型上，近年来，空气悬架开始在蔚来、红旗、岚图等自主品牌新车型上搭载，车型价格区间已经出现明显下探，渗透率有望迎来快速提升。
　　公司持续获得空悬系统产品定点，能力持续验证：根据公司公告，目前公司空悬系统产品累计在手订单为73.14亿元，客户覆盖国内头部自主品牌主机厂和头部新能源品牌主机厂，公司在空悬领域的能力得到持续验证。未来有望拿到更多定点。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年实现营业收入142.76/165.51/190.20亿元，归母净利润11.22/13.59/16.16亿元。对应PE分别为17.37/14.34/12.06倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

研究报告全文：中鼎股份汽车零部件公司点评00088720221218空悬系统产品再获定点能力持续验证证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件公司12月15日发布公告子公司AMK公司的中国子公司安徽安美基本数据2022-12-16科获得国内某头部自主品牌主机厂新平台项目空气悬挂系统的空气供给单元收盘价元1432流通股本亿股1314总成产品的定点项目生命周期6年总金额42亿元每股净资产元822总股本亿股1316汽车智能电动化提速空悬渗透率有望加速提升空气悬架主要由空气最近12月市场表现供给单元空气弹簧减振器控制单元ECU悬架传感器组成其工作方式为传感器输出车辆运行路况信号控制单元ECU通过空气泵来调整空气减振中鼎股份沪深300器的空气量和压力改变空气减振器的硬度和弹性系数且通过调节泵入的空上证指数29气量可以调节空气减振器的行程和长度可以实现底盘的升高或降低空气14悬挂过去主要用于保时捷BBA等豪华品牌车型上近年来空气悬架开始-1在蔚来红旗岚图等自主品牌新车型上搭载车型价格区间已经出现明显下-16探渗透率有望迎来快速提升-31-46公司持续获得空悬系统产品定点能力持续验证根据公司公告目前公司空悬系统产品累计在手订单为7314亿元客户覆盖国内头部自主品牌主机厂和头部新能源品牌主机厂公司在空悬领域的能力得到持续验证未来有分析师邢重阳望拿到更多定点SAC证书编号S0160522110003xingcy01ctseccom盈利预测与投资评级我们预计公司2022-2024年实现营业收入分析师李渤142761655119020亿元归母净利润112213591616亿元对应PE分别SAC证书编号S0160521050001liboctseccom为173714341206倍维持增持评级联系人于朔风险提示新产品销售不及预期行业竞争加剧风险宏观经济下行风险yushuoctseccom相关报告盈利预测业绩同比增长创新业务开拓1Q3TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E顺利2022-10-31营业总收入百万元1154812577142761655119020收入增长率-135891135115931492归母净利润百万元493965112213591616净利润增长率-18189596162521131891EPS元股040079085103123PE29282761173714341206ROE5491042111011861238PB159287193170149数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入11548321257719142762816551091902043成长性减营业成本893243974550110951612768691456139营业收入增长率-1389135159149营业税费963095427995993111412营业利润增长率-190894203207180销售费用4118138320356914220550404净利润增长率-182960162211189管理费用87984822698280296824116025EBITDA增长率1618913395149研发费用5056458218660617522287500EBIT增长率-145306424221162财务费用2377712718135612248727182NOPLAT增长率-139369378229169资产减值损失-8619-3927-209-052-064投资资本增长率31-3219114277加公允价值变动收益42635369000000000净资产增长率033590132139投资和汇兑收益1154027107171322482732335利润率营业利润61355116187139787168673198963毛利率227225223229234加营业外净收支1635461130421300营业利润率539298102105利润总额62990116647139917169095199263净利润率4377788285减所得税1333620299281203307037898EBITDA营业收入128140139132132净利润4925596519112202135905161609EBIT营业收入637695100101资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E运营效率货币资金196727165772-106498-250974193280固定资产周转天数127113162155153交易性金融资产6485057990579905799057990流动营业资本周转天数140979412528应收帐款286271280935294487455178373467流动资产周转天数325287170202220应收票据147122049856153087612448应收帐款周转天数9181738278预付帐款74526535101631030311617存货周转天数8783728179存货198495250112196766375838260754总资产周转天数577533464441452其他流动资产142498129567129567129567129567投资资本周转天数481427384369409可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE55104111119124长期股权投资2723721211282812835128723ROA2653616263投资性房地产000000000000000ROIC3854728073固定资产402190389433631952701719796765费用率在建工程4373838514339292674721084销售费用率3630252627无形资产6846159649795318340388384管理费用率7665585961其他非流动资产101629650869495029282财务费用率2110091414资产总额18922891829657185163622033342569392三费营业收入1321069298102短期债务154611119416137364155312155546偿债能力应付帐款208856195210196825316189251575资产负债率525491452479491应付票据2575945914128876516225928负债权益比1106966825918963其他流动负债098077077077077流动比率189162123121119长期借款27951895318953189531895318速动比率114096058050075其他非流动负债744420658607562利息保障倍数408554733860980负债总额99364389914283702710543181260394分红指标少数股东权益10623825342135403297DPS元020020000000000股本122084122093122093122093122093分红比率留存收益532310602090686589820877981101股息收益率1709000000股东权益898646930515101460911490161308998业绩和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EEPS元040079085103123净利润4925596519112202135905161609BVPS元735759768870992加折旧和摊销7453580093629815192757633PEX293276174143121资产减值准备86193927209052064PBX1629191715公允价值变动损失-4263-5369000000000PFCF财务费用2368213347185351929219653PS1221131110投资收益-11540-27107-17132-24827-32335EVEBITDA126173128125103少数股东损益399-171-405119-243CAGR营运资金的变动7025-7205743505-216346121097PEG03110706经营活动产生现金流量14378888153220894-35800326018ROICWACC投资活动产生现金流量-2381126285-397824-123050-161285REP融资活动产生现金流量-2559-121347-9396715992280905资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3