事件
　　公司12月15日公告，安徽安美科近期收到客户通知，公司成为国内某头部自主品牌主机厂新平台项目空气悬挂系统的空气供给单元总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为6年，生命周期总金额约为4.2亿元。
　　点评
　　自主空悬龙头，在手订单充足。包含本次新斩获订单在内，公司2020年至今在空气悬挂领域已获取订单89.9亿元，其中海外AMK获取订单16.8亿元，安徽爱美科获取订单73.1亿元，按照5年生命周期，对应年化收入17.98亿元，占公司2021年空气悬架业务收入的285%，未来随订单逐渐落地量产，公司空悬业务增长确定性强。
　　国产化及规模化降本，带动空气悬架渗透率提升。空气悬架成本目前在1-1.2万元，远高于传统悬架系统的1000-3000元，也正因高成本，过去空悬多配置于奔驰、宝马等豪华高端车型当中，对汽车的操控性、舒适性提升明显。随着国产化率提升，成本有望下探至8000元以下，而随着成本下降，预计未来空气悬架渗透率会继续提升，我们预计2025年行业规模200亿元以上。
　　轻量化、冷却系统等业务多点开花，带动公司业绩持续向上。空气悬架业务之外，公司继续加强轻量化、冷却系统、NVH、密封等业务拓展。根据公司公告，截至当前公司在手订单354.0亿元，其中空气悬架在手订单89.9亿元，轻量化在手订单139.9亿元，冷却系统在手订单124.1亿元，按照5年生命周期，对应年化收入70.8亿元，占公司2021年空气悬架、轻量化及冷却系统合计收入的150%，新订单带动公司业绩持续向上。
　　投资建议
　　我们预测公司2022/23/24年收入为139.00/160.37/184.62亿元，净利润为10.84/14.28/17.03亿元，对应当前PE为18/14/11X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　商誉减值风险，海外需求下降风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告汽车公司点评报告2022年12月15日股票投资评级中鼎股份000887买入维持空气悬架再获定点智能底盘头部企业持续向上个股表现事件公司12月15日公告安徽安美科近期收到客户通知公司成为中鼎股份汽车20国内某头部自主品牌主机厂新平台项目空气悬挂系统的空气供给单136元总成产品的批量供应商本次项目生命周期为6年生命周期总金-1-8额约为42亿元-15-22-29点评-36-43自主空悬龙头在手订单充足包含本次新斩获订单在内公司-502021-122022-022022-052022-072022-102022-122020年至今在空气悬挂领域已获取订单899亿元其中海外AMK获取订单168亿元安徽爱美科获取订单731亿元按照5年生命周资料来源聚源中邮证券研究所期对应年化收入1798亿元占公司2021年空气悬架业务收入的285未来随订单逐渐落地量产公司空悬业务增长确定性强公司基本情况国产化及规模化降本带动空气悬架渗透率提升空气悬架成本最新收盘价元1480目前在1-12万元远高于传统悬架系统的1000-3000元也正因高总股本流通股本亿股13161314成本过去空悬多配置于奔驰宝马等豪华高端车型当中对汽车的总市值流通市值亿元195194操控性舒适性提升明显随着国产化率提升成本有望下探至800052周内最高最低价25681069元以下而随着成本下降预计未来空气悬架渗透率会继续提升我资产负债率491们预计2025年行业规模200亿元以上市盈率1873轻量化冷却系统等业务多点开花带动公司业绩持续向上空安徽中鼎控股集团股气悬架业务之外公司继续加强轻量化冷却系统NVH密封等业务第一大股东份有限公司拓展根据公司公告截至当前公司在手订单3540亿元其中空气持股比例405悬架在手订单899亿元轻量化在手订单1399亿元冷却系统在手订单1241亿元按照5年生命周期对应年化收入708亿元研究所占公司2021年空气悬架轻量化及冷却系统合计收入的150新订单带动公司业绩持续向上分析师吴迪SAC登记编号S1340522090002Emailwudi2022cnpseccom投资建议我们预测公司20222324年收入为139001603718462亿研究助理白如元净利润为108414281703亿元对应当前PE为181411XSAC登记编号S1340122080055Emailbairucnpseccom维持买入评级风险提示商誉减值风险海外需求下降风险市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分盈利预测和财务指标项目table年度FinchinaSimple2021A2022E2023E2024E营业收入百万元12577139001603718462增长率89105154151EBITDA百万元1755168620982409归属母公司净利润百万元965108414281703增长率960123318193EPS元股073082108129市盈率PE2019179813651144市净率PB7047868951024EVEBITDA17321309992814资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2021A2022E2023E2024E主要财务比率2021A2022E2023E2024E利润表成长能力营业收入12577139001603718462营业收入89105154151营业成本9746108051216413886营业利润894-77324196税金及附加95105121139归属于母公司净利润960123318193销售费用383450577665获利能力管理费用82390410421246毛利率225223241248研发费用582653770886净利率77788992财务费用127856486ROE104105121126资产减值损失-39-40-40-40ROIC54688593营业利润1162107214191696偿债能力营业外收入26505050资产负债率491478455442营业外支出22303030流动比率162177195209利润总额1166109214391716营运能力所得税20381113应收账款周转率443446464464净利润963108414281703存货周转率561562602606归母净利润965108414281703总资产周转率068073077080每股收益元073082108129每股指标元资产负债表每股收益073082108129货币资金1658283640955302每股净资产7047868951024交易性金融资产580580580580估值比率应收票据及应收账款3014360837494726PE2019179813651144预付款项65728293PB210188165145存货2501244128853207流动资产合计9891117061361816305现金流量表固定资产3894393740144039净利润963108414281703在建工程385270189132折旧和摊销801601620639无形资产596519451393营运资本变动-721-173-354-700非流动资产合计8405819780717926其他-16247175资产总计18297199032168924231经营活动现金流净额882151617651718短期借款1194119411941194资本开支-749-380-480-480应付票据及应付账款2411287131433877其他8121578996其他流动负债2488255126372742投资活动现金流净额63-223-391-384流动负债合计6094661769747813股权融资0000其他2898289828982898债务融资-730000非流动负债合计2898289828982898其他-484-115-115-127负债合计89919515987210711筹资活动现金流净额-1213-115-115-127股本1221122112211221现金及现金等价物净增加额-316117812591207资本公积金2318231823182318未分配利润5408632975438991少数股东权益38383838其他320482696952所有者权益合计9305103891181713520负债和所有者权益总计18297199032168924231资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5