黑色：宏观强预期延续，板块偏强运行
　　逻辑：成材市场需求持续下滑，钢厂维持低利润状态。但随着地产融资政策落地，防疫优化措施生效，需求预期改善，短期板块仍有强预期支撑。宏观方面，受疫情影响，12月社融不及预期；央行、银保监会继续要求合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，推动房地产业想新发展模式平稳过度。但在强调明年稳增长基调之下，重申“房住不炒”，宏观预期波动；23年延续工业领域及重点行业碳达峰要求，粗钢或延续平控要求。随着国内疫情进一步放开，国内经济中期向好趋势不变。
　　行业方面，上周成材产量继续下降，表观需求季节性回落，库存延续累积。焦炭二轮提降落地，煤焦补库情绪继续放缓，焦化库存开始筑底，进一步上行动力减弱。中澳关系缓和，澳煤进口开始放开，焦煤价格受压，同时因当前煤焦估值偏高，存在向下压力。钢厂生产利润承压，部分钢厂开启检修，炉料需求或延续低位；本周铁矿发运随着巴澳年末冲量结束大幅回落，到港量也出现明显下降；由于盘面阶段性回调，未完成补库的钢厂大举入场采购，现货情绪明显提升。上周延续至本周的补库进程加快，基差走扩。近期废钢价格反弹，部分基地停工放假，废钢回收和加工放缓，钢厂日耗低位波动。产业矛盾有限；同时随着补库接近尾声，产业链支撑减弱。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、钢厂停复产的进程以及疫情对现实和情绪的冲击；炉料现实供需双弱，冬储进入尾声，向上驱动走软。国内宽松政策落地，虽然相对谨慎，但中期向好趋势不变，节前市场仍有支撑。钢厂生产在进入1月后，减产逐步落地，炉料需求受到压制。同时大宗商品波动风险重新受到关注，建议前期多单逢高止盈，注意波动风险。
　　风险因素：风险因素：地产政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）
　　中线展望：震荡

研究报告全文：中信期货研究黑色组日报2023-01-12宏观强预期延续板块偏强运行投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于宏观预期的异动钢厂停复产的进程以及疫情对现实和情绪的冲击炉料现实供需双弱冬储进入尾声向上驱动走软国内宽松政策落地虽然相对谨慎但中期向好趋势不变节前市场仍有支撑钢厂生产在进入1月后减产逐步落地炉料需求受到压制同时大宗商品波动风险重新受到关注建议前期多单逢高止盈注意波动风险黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色宏观强预期延续板块偏强运行投资资格号Z0017179逻辑成材市场需求持续下滑钢厂维持低利润状态但随着地产融资政策落地防疫优化措施生效需求预期改善短期板块仍有强预期支撑宏观方面受疫情影响12月社融不及预期央行银保监会继续要求合理把握信贷投放节奏适度靠前发力推动房地产业想新发展模式平稳过度但在强调明年稳增长基调之下重申房住不炒宏观预期波动23年延续工业领域及重点行业碳达峰要求粗钢或延续平控要求随着国内疫情进一步放开国内经济中期向好趋势不变行业方面上周成材产量继续下降表观需求季节性回落库存延续累积焦炭二轮提降落地煤焦补库情绪继续放缓焦化库存开始筑底进一步上行动力减弱中澳关系缓和澳煤进口开始放开焦煤价格受压同时因当前煤焦估值偏高存在向下压力钢厂生产利润承压部分钢厂开启检修炉料需求或延续低位本周铁矿发运随着巴澳年末冲量结束大幅回落到港量也出现明显下降由于盘面阶段性回调未完成补库的钢厂大举入场采购现货情绪明显提升上周延续至本周的补库进程加快基差走扩近期废钢价格反弹部分基地停工放假废钢回收和加工放缓钢厂日耗低位波动产业矛盾有限同时随着补库接近尾声产业链支撑减弱整体而言近期市场交易的核心在于宏观预期的异动钢厂停复产的进程以及疫情对现实和情绪的冲击炉料现实供需双弱冬储进入尾声向上驱动走软国内宽松政策落地虽然相对谨慎但中期向好趋势不变节前市场仍有支撑钢厂生产在进入1月后减产逐步落地炉料需求受到压制同时大宗商品波动风险重新受到关注建议前期多单逢高止盈注意波动风险风险因素风险因素地产政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求大幅走弱下行风险中线展望震荡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材现实与预期博弈期价震荡运行逻辑昨日杭州中天螺纹418020上海热卷422040现货市场成交较差供给方面上周螺纹产量下降钢厂利润维持低利润状态预计产量逐步下降需求方面上周需求持续回落30城地产成交维持弱势房企拿地意愿较弱新开工维持弱势房企融资端政策逐步落地防疫入境措施进一步优化主要银行信贷工作座谈会召开要求实钢施改善优质房企资产负债表计划需求预期改善对期价的支撑较强但市场对春节后需求复苏的速度和高度存在分歧震荡材春节前谨慎操作操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点疫情铁矿强预期支撑警惕回调风险逻辑港口成交130530万吨普氏12418美元吨掉期主力122121美元吨PB粉8458元吨卡粉94714元吨折盘面887元吨卡粉09基差65元吨01基差39元吨05基差40元吨卡粉-PB价差1026元吨PB-超特粉价差132-5元吨PB-巴混价差-3510元吨内外价差有所走扩昨日铁矿市场震荡偏强海外铁掉期继续走高钢厂冬季补库进入尾声盘面拉涨后观望情绪回升本期海外发运环比大幅减少主要集中在巴西地区矿属于年末发运冲量后的正常回落目前澳巴虽皆遭受恶劣天气但预计对实际发运影响有限铁矿港口到港也有所减量震荡石供需阶段性偏紧继上周发改委表示加强对铁矿石价格监管后短期有情绪上冲击但由于中央各部门继续喊话稳增长强预期再次支撑矿价后续注意回调风险操作建议区间操作风险因素终端需求提升钢厂延续补库上行风险终端需求改善不及预期铁矿供应快速增加下行风险关注要点钢厂补库废钢废钢供需双弱短期震荡运行逻辑华东破碎料不含税均价27320元吨华东螺废价差132525元吨春节临近叠加疫情扰动终端产废以及基地加工受影响废钢到货步入季节性淡季电炉日耗延续季节性弱势高炉因钢厂利润偏低以及终端需求偏弱废复产意愿不佳日耗跟随铁水低位波动废钢整体供需两弱叠加钢厂冬储补库接近尾声产业链支撑转弱但宏观预震荡钢期支撑仍在预计短期废钢震荡运行风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险关注要点疫情焦炭宏观情绪向好焦炭震荡运行逻辑今日焦炭市场偏弱运行二轮提降落地累计降幅200-220元吨目前日照准一报价2650元吨-01合约港口准一基差-10元吨2005基差40元吨-85需求端钢厂焦炭补库强度下降钢材需求季节性回落铁水产量存在减量预期临近春节焦炭贸易需求冷淡供应端伴随焦炭提降焦煤成本逐步下移焦化利润低位运焦行短期焦企开工稳定总体来看下游采购积极性下降焦炭现实基本面趋弱地产政策利好释放钢材需求预期仍震荡炭在板块下方空间有限预计焦炭节前延续震荡走势后市关注钢厂利润情况及原料成本操作建议区间操作风险因素终端需求不及预期下行风险政策利好超预期释放上行风险关注要点钢材利润原料成本焦煤现货情绪转弱盘面震荡调整逻辑焦炭提降持续焦煤现货市场情绪转弱目前介休中硫主焦煤2250元吨-沙河驿蒙煤2220元吨-需求端焦钢企业焦煤补库步入尾声需求逐步走弱供应端节前煤矿陆续放假短期产量延续偏低水平蒙煤市场焦交投情绪冷淡通关量大幅下滑总体来看焦煤近期呈供需双弱格局澳煤进口落地市场逻辑主线重归需求主导震荡煤节前需求向好预期难以证伪预计焦煤延续震荡调整操作建议区间操作风险因素煤矿保供增产终端需求不及预期下行风险终端需求超预期上行风险关注要点焦钢利润玻璃现货小幅提涨盘面震荡运行逻辑华北主流大板价格16355华中1610元吨-全国均价1622元吨1主力合约FG2305基差-47玻35需求端近期地产预期好转下游拿货情绪回升现货产销好转但深加工订单较弱叠加北方天气逐渐寒震荡璃冷真实需求难以有实质性好转供应端部分厂家面临亏损冷修计划提前计划外冷修预期仍然较少供应压力仍然巨大库存本周环比下降167万重量箱下游补库囤货带动去库当前视角下年底库存压力较大年后需求不及预期概率较大整体低位震荡为主中长期来看地产边际放松预期好转叠加年底高库存冷修预期强整体远月逐步修25中信期货研究策略日报黑色建材复操作建议区间操作风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险关注要点现货产销纯碱现货供需紧张价格小幅提涨逻辑沙河地区重质纯碱价格2850元吨30主力合约SA2305基差-13-50供给端产量变动不大周产61万吨左右需求端浮法日熔环比下滑但幅度较小暂时未出现过多计划外检修光伏玻璃投产持续具体投产量难以判断总体来看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定纯碱现实基本面偏强本周库存下降338纯万吨社会库存累库068万吨左右西北运输缓解需求仍然较为稳定基本面或持续偏紧盘面震荡偏强中长期震荡碱来看天然碱投产前供需将持续偏紧天然碱投产后供需逐步宽松操作建议区间操作风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点厂家库存35中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所45中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom55