股指期货：昨日权益震荡走低，外资重仓行业多数下跌。行情进入高位，后市关注风险大于收益。近期主要关注外资和游资，外资回流A股逻辑或遇到压力：1）周二晚鲍威尔发表偏鹰讲话，称“在通胀高企的情况下恢复价格稳定可能需要采取短期内不受欢迎的措施”，抑制加息放缓预期，叠加美元指数、汇率、实际利率回升，交易逻辑或已充分计价。2）港股周黑鸭超预期下调盈利指引，导致消费股领跌，外资或趁机止盈，引发资金撤出。3）周四周五将集中公布经济数据，交易主线或向弱现实回摆。游资情绪也有所回落：1）1月5日以来两市成交额逐日缩量，连板出现断层，增量资金有限，赚钱效应相比上周（最高6连板）减弱，节前或继续缩量。2）衍生品指标显示，昨日中证1000期权持仓量PCR见顶回落，沪深300和中证1000期权成交额PCR/成交量PCR触底回升，若趋势延续，行情将有反转的可能性。
　　股指期权：市场情绪分化，但即使是持续上扬的50、300期权持仓量PCR指标也面临着情绪过热后信号反转的风险。期权成交量有所修复，期权波动率小幅提升，这也表明市场主线切换较块。目前市场热点快速轮动，且股市成交额难以冲量背景下，期权策略建议续持备兑增厚防御为主。
　　国债期货：昨日早盘国债期货价格低开后有所上行，午后伴随着股市走弱，国债期货继续走强。资金面上，央行实现490亿净投放，呵护跨年资金，债市情绪或也因相关预期走强。不过，需要注意的是，我们近期反复提示，市场的焦点除了跨年资金面波动之外，还有对政策“强预期”的反馈。消息面上看，信贷工作座谈会强调“把握信贷投放节奏，适度靠前发力”，叠加企业中长期贷款数据回升，市场情绪持续回暖可能也将受到牵制。因此交易性需求可以适当维持中性。操作层面看，临近2月可适当关注基差收敛机会。跨品种价差可以关注做陡机会。
　　风险因子：1）疫情集中爆发，2）经济修复不及预期；3）节前市场流动性萎缩；4）跨年资金面大幅收紧

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-01-12权益后市风险或大于收益投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点股指期货关注资产联动风险信号股指期权续持备兑策略防御为主国债期货跨年资金面缓和但强预期仍会影响情绪摘要股指期货昨日权益震荡走低外资重仓行业多数下跌行情进入高位后市关注风险大金融衍生品团队于收益近期主要关注外资和游资外资回流A股逻辑或遇到压力1周二晚鲍威尔发表研究员偏鹰讲话称在通胀高企的情况下恢复价格稳定可能需要采取短期内不受欢迎的措施姜沁021-60812986抑制加息放缓预期叠加美元指数汇率实际利率回升交易逻辑或已充分计价2港从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407股周黑鸭超预期下调盈利指引导致消费股领跌外资或趁机止盈引发资金撤出3周四周五将集中公布经济数据交易主线或向弱现实回摆游资情绪也有所回落11月5张菁021-80401729日以来两市成交额逐日缩量连板出现断层增量资金有限赚钱效应相比上周最高6从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604连板减弱节前或继续缩量2衍生品指标显示昨日中证1000期权持仓量PCR见顶回落沪深300和中证1000期权成交额PCR成交量PCR触底回升若趋势延续行情将康遵禹010-58135949有反转的可能性kangzunyuciticsfcom从业资格号F03090802股指期权市场情绪分化但即使是持续上扬的50300期权持仓量PCR指标也面临着情投资咨询号Z0016853绪过热后信号反转的风险期权成交量有所修复期权波动率小幅提升这也表明市场主线切换较块目前市场热点快速轮动且股市成交额难以冲量背景下期权策略建议续持备兑增厚防御为主国债期货昨日早盘国债期货价格低开后有所上行午后伴随着股市走弱国债期货继续走强资金面上央行实现490亿净投放呵护跨年资金债市情绪或也因相关预期走强不过需要注意的是我们近期反复提示市场的焦点除了跨年资金面波动之外还有对政策强预期的反馈消息面上看信贷工作座谈会强调把握信贷投放节奏适度靠前发力叠加企业中长期贷款数据回升市场情绪持续回暖可能也将受到牵制因此交易性需求可以适当维持中性操作层面看临近2月可适当关注基差收敛机会跨品种价差可以关注做陡机会风险因子1疫情集中爆发2经济修复不及预期3节前市场流动性萎缩4跨年资金面大幅收紧重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点关注资产联动风险信号1IFIHICIM当月基差收于717点-099点1104点75点较上一交易日变化664点-277点754点155点2IFIHICIM跨期价差当月-次月收于-66点-46点-14点22点环比变化08点04点04点24点3IFIHICIM持仓分别变化8036手6165手7026手2702手4沪股通净买入4823亿元深股通净买入2791亿元逻辑昨日权益震荡走低外资重仓行业多数下跌行情进入高位后市关注风险大于收益近期主要关注外资和游资外资回流A股逻辑或遇到压力1周二晚鲍威尔发表偏鹰讲话称在通胀高企的情况下恢复价格稳股指期货定可能需要采取短期内不受欢迎的措施抑制加息放缓预期叠加美元震荡指数汇率实际利率回升交易逻辑或已充分计价2港股周黑鸭超预期下调盈利指引导致消费股领跌外资或趁机止盈引发资金撤出3周四周五将集中公布经济数据交易主线或向弱现实回摆游资情绪也有所回落11月5日以来两市成交额逐日缩量连板出现断层增量资金有限赚钱效应相比上周最高6连板减弱节前或继续缩量2衍生品指标显示昨日中证1000期权持仓量PCR见顶回落沪深300和中证1000期权成交额PCR成交量PCR触底回升若趋势延续行情将有反转的可能性操作建议逢高减仓风险因子1疫情集中爆发2经济修复不及预期3美联储鹰派超预期观点续持备兑策略防御为主逻辑昨日A股市场整体偏弱运行早盘沪指再度上冲3180点位午后震荡回落收盘下跌024期权方面市场情绪分化但即使是持续上扬的50300期权持仓量PCR指标也面临着情绪过热后信号反转的风险期权成交量有所修复期权波动率小幅提升这也表明市场主线切换较块基本面方股指期权面北向资金连续六日进场对重点板块形成支撑但需防范外资获利盘止震荡盈回踩风险以及春节前的资金缩量的风险明后两日中美CPI数据公布或为本周行情走势定下基调目前市场热点快速轮动且股市成交额难以冲量背景下期权策略建议续持备兑增厚防御为主操作建议续持备兑策略防御为主风险因子1节前市场流动性萎缩观点跨年资金面缓和但强预期仍会影响情绪1成交持仓TTFTS当季成交量分别为63755手46845手31662国债期货震荡手1日变动-1145手-2865手-6451手持仓量分别为152791手97994手43392手1日变动-1485手1191手404手215中信期货金融衍生品日报2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0815元0480元0245元1日变动0035元-0015元0010元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101650元100755元303160元1日变动0035元0015元0065元4基差TTFTS当季基差分别为0568元0347元0041元1日变动-0053元-0027元-0124元5央行昨日开展650亿元7天期逆回购当日有160亿逆回购到期逻辑昨日国债期货全线上涨截至收盘TTF和TS主力合约分别变化006004002昨日早盘国债期货价格低开后有所上行午后伴随着股市走弱国债期货继续走强资金面上央行实现490亿净投放呵护跨年资金债市情绪或也因相关预期走强不过需要注意的是我们近期反复提示市场的焦点除了跨年资金面波动之外还有对政策强预期的反馈消息面上看信贷工作座谈会强调把握信贷投放节奏适度靠前发力的指示叠加企业中长期贷款数据回升市场情绪持续回暖可能也将受到牵制因此交易性需求可以适当维持中性操作层面看临近2月可适当关注基差收敛机会跨品种价差可以关注做陡机会操作建议趋势策略交易性需求维持中性套保策略空头套保关注基差回落后的建仓机会基差策略关注基差收敛机会曲线策略跨品种适当关注做陡机会风险因子1疫情反复2资金面大幅收紧315中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1重要经济数据及事件日期时间国家指标名称前值预期今值2023-01-091800欧盟11月欧元区失业率季调6565652023-01-12待定中国12月M1同比46372023-01-12待定中国12月M2同比12412021182023-01-12待定中国12月社会融资规模当月值亿元19900131002023-01-12待定中国12月新增人民币贷款亿元12100124444444140002023-01-120930中国12月CPI同比161852023-01-120930中国12月PPI同比-13-027862023-01-122130美国12月CPI同比71652023-01-122130美国12月核心CPI同比657资料来源Wind中信期货研究所三重要信息资讯跟踪1工信部2023年要稳住汽车等大宗消费保持烟草行业平稳增长据工信微报微信公众号全国工业和信息化工作会议在京召开预计2022年全年规模以上工业增加值同比增长36其中制造业增加值增长31左右制造业增加值占GDP比重为28比上年提高05个百分点会议强调2023年要全力促进工业经济平稳增长稳住重点行业针对不同行业特点分别制定稳增长工作方案鼓励工业大省主动挑大梁支持中西部地区积极承接产业转移支持东北地区制造业振兴取得新突破稳住汽车等大宗消费实施消费品三品行动深化信息消费示范城市建设扩大适老化家居产品和生活用品供给415中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHIC持仓成交资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IF资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所615中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-IC资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IH资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表15IM基差走势图表16跨期价差-IM资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所715中信期货金融衍生品日报图表17申万一级行业资料来源Wind中信期货研究所815中信期货金融衍生品日报三股指期权数据图表18股票股指期权成交额元图表19股票股指期权成交额元资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表20股票股指期权持仓量PCR图表21股票股指期权持仓量PCR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表22股票股指期权波动率图表23股票股指期权波动率资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所915中信期货金融衍生品日报图表24股票股指期权当月隐含波动率微笑图表25股票股指期权期限结构资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表26股指期权交易情绪指标图表27股指期权交易情绪指标资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1015中信期货金融衍生品日报四国债期货数据图表28国债期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化10年期T00-T01081500350140跨期价差5年期TF00-TF010480-001500102年期TS00-TS0102450010002010Y-5YTF012-T011016500035-0160跨品种价差5Y-2YTS012-TF011007550015-001510Y-2YTS014-T013031600065-0190资料来源Wind中信期货研究所图表2910年期国债期货主力CTD基差图表3010年期国债期货活跃可交割券基差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表315年期国债期货主力CTD基差图表325年期国债期货活跃可交割券基差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1115中信期货金融衍生品日报图表332年期国债期货主力CTD基差图表342年期国债期货活跃可交割券基差v资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表3510年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表3610年期国债期货活跃可交割券IRR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表375年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表385年期国债期货活跃可交割券IRR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1215中信期货金融衍生品日报图表392年期国债期货主力IRR与CTD成交量图表402年期国债期货活跃可交割券IRR资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表41股指期债走势对比图表42国债期货跨品种价差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表43国债期货跨期价差当季-次季图表44国债收益率利差资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1315中信期货金融衍生品日报图表45国债收益率曲线图表46国债收益率走势资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表47政策性金融债收益率曲线国开行图表48政策性金融债收益率走势国开行资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表49AAA中短票利差bp图表50AA中短票利差bp资料来源Wind中信期货研究所资料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