【信息】：
　　（1）油脂：根据国家粮油信息中心1月11日监测显示：阿根廷豆油(2月船期) C&F价格1262美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；阿根廷豆油(4月船期)C&F价格1241美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油(2月船期）C&F价格1740美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(4月船期)C&F价格1690元/吨，与上个交易日相比持平。
　　（2）蛋白粕：根据国家粮油信息中心1月11日监测显示：美湾大豆(2月船期) C&F价格654美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨；美西大豆（2月船期)C&F价格663元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；巴西大豆(4月船期)C&F价格601美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨。
　　（3）生猪：据博亚和讯监测，2023年1月11日全国外三元生猪均价为14.36元/kg，较昨日下跌0.82元/kg；仔猪均价为29.85元/kg，较昨日下跌0.17元/kg；白条肉均价19.94元/kg，较昨日下跌0.48元/kg。今日猪料比价为3.67:1，较昨日减少0.19。
　　风险因素：消费、天气

研究报告全文：中信期货研究农产品策略周报油脂油料中信期货研究农产品日报2023-01-12现货急跌生猪盘面跳水走低下方支撑渐显油脂跌势放缓投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点中信期货商品指数涨跌对比油脂调整到位下方存支撑预计区间运行为主油粕南美天气炒作存分歧日涨跌周涨跌库存低位反弹基差回落蛋白粕陷入震荡玉米市场供需确较前期有所宽松中信期货商品指数中信期货有色金属指市场购销谨慎玉米市场趋稳生猪节前供增需弱带动近月偏弱而远月消数费恢复的预期难以证伪盘面近弱远强鸡蛋存栏与补栏均下降短期看节中信期货农产品指数前备货启动需求边际改善长期看补栏较少对基本面形成有利支撑中信期货油脂油料指数摘要中信期货油脂指数中信期货饲料指数信息中信期货谷物指数中信期货能源化工指1油脂根据国家粮油信息中心1月11日监测显示阿根廷豆油2月船数期CF价格1262美元吨与上个交易日相比下调2美元吨阿根廷豆油-6-4-202464月船期CF价格1241美元吨与上个交易日相比下调6美元吨加拿大进口菜油CF报价进口菜油2月船期CF价格1740美元吨与上个交易农产品研究团队日相比持平进口菜油4月船期CF价格1690元吨与上个交易日相比持研究员李兴彪平010-58135950lixingbiaociticsfcom从业资格号F30481932蛋白粕根据国家粮油信息中心1月11日监测显示美湾大豆2月船投资咨询号Z0015543期CF价格654美元吨与上个交易日相比下调1美元吨美西大豆2王聪颖月船期CF价格663元吨与上个交易日相比下调2美元吨巴西大豆4010-58135955wcyciticsfcom月船期CF价格601美元吨与上个交易日相比下调3美元吨从业资格号F0254714投资咨询号Z00021803生猪据博亚和讯监测2023年1月11日全国外三元生猪均价为1436元kg较昨日下跌082元kg仔猪均价为2985元kg较昨日下跌017元kg白条肉均价1994元kg较昨日下跌048元kg今日猪料比价为3671较昨日减少019风险因素消费天气重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报农产品一行情观点品种日观点中线展望观点窄幅运行下方支撑渐显逻辑根据国家粮油信息中心1月11日监测显示阿根廷豆油2月船期CF价格1262美元吨与上个交易日相比下调2美元吨阿根廷豆油4月船期CF价格1241美元吨与上个交易日相比下调6美元吨加拿大进口菜油CF报价进口菜油2月船期CF价格1740美元吨与上个交易日相比持平进口菜油4月船期CF价格1690元吨与上个交易日相比持平短期看元旦备货小高峰过后春节消费仍存回暖预期MPOB报告显示马来棕油产量下降出口降幅更大库存攀升利空价格南美迎来降水令美豆承压加菜籽新作出口加速国内豆油库存仍绝对低位棕油库存高位基差最弱菜油震荡油脂菜油受菜籽进口量偏高拖累料油脂上有压力下有支撑延续大区间内运行豆油震荡本周关注技术位支撑力度中期看1月南美天气以及棕油产区季节性减产幅棕油震荡度仍需关注受制于低进口利润和高库存印度油脂进口量或季节性回落国内油脂春节后消费淡季但关注经济活动恢复对消费的提振长期看2023年产区棕油产量或恢复性增产豆油预增关注南美产量落地情况菜油恢复至正常年份同时印尼生柴添加比例提高至B35美豆油掺混目标值不及预期但增长大方向不变低基数下消费同比增幅预计可观产业供需决定价格下限原油价格及生柴需求决定价格上限价格的需求弹性更大操作建议期货观望期权期权双卖策略风险因素国际局势天气需求汇率观点回调基本到位延续区间震荡逻辑根据国家粮油信息中心1月11日监测显示美湾大豆2月船期CF价格654美元吨与上个交易日相比下调1美元吨美西大豆2月船期CF价格663元吨与上个交易日相比下调2美元吨巴西大豆4月船期CF价格601美元吨与上个交易日相比下调3美元吨短期看未来两周南美降水有所改善阿根廷累计降水量预计略高于正常值巴西累计降水仍偏少旱情持续南美天气升水回落美豆重回1500美分下方阿根廷大豆美元刺激豆农加快销售陈作库存增加全球豆类有效供应中国进口菜籽到港大增豆粕震荡蛋白粕大豆进口预报量下调水产淡季且畜禽养殖陆续出栏需求减弱蛋白粕供菜粕震荡需矛盾明显缓解但春节前备货仍支撑盘面短期回调基本到位预计延续区间运行中期看12月仍需要观察南美天气变化2223年度全球豆类市场供需略转松但幅度存疑春节前下游仍存在备货需求带来价格脉冲式上涨可能长期看如果天气较好南美豆新作上市叠加春节后需求淡季蛋白粕价格料偏弱运行若南美豆产量不增反降蛋白粕仍易涨难跌操作建议期货观望期权买入看跌期权卖出看涨期权风险因素国际局势动荡中美关系恶化南美天气恶化中国需求超预期观点市场购销清淡期价窄幅震荡逻辑国际方面美国农业部称本年度迄今为止美国玉米出口销售总量同比下降47原因包括中西部干旱造成的内河物流瓶颈以及来自巴西日益激烈的竞争压力南美方面Safras阿根廷202223年度玉米产量预估已降至5024万吨比12月份的预估下调270万吨或5玉米种植面积达到781万公顷比202122年度减少了6202223年度收获面积预计为6976万公顷巴西政府2022年10月到12月份期间巴西玉米出口量达到1910万吨同比提高1513创下历史同期最高纪录国内方面全国玉米市场价格窄玉米及其淀粉震荡幅震荡供应端东北地区基层农户售粮意愿整体较好市场供应相对充裕需求端用粮企业建库意愿不强南方饲料企业补货逐步收尾到货执行订单为主深加工方面企业成本压力高企叠加亏损压力增加部分企业陆续发布停机公告玉米采购需求下滑综合来看远期消费回暖提振玉米盘面连高位盘整盘面贴水修复但现阶段现货市场购销相对冷清玉米市场呈现供需两不旺局面玉米购销活跃度难有起色价格或维持弱势整理区间内窄幅波动操作建议高抛低吸中信期货研究策略日报农产品风险因素天气地缘政治影响观点现货下跌带动盘面走弱短期悲观情绪或难散去逻辑供给方面前期压栏和二次育肥累积大猪库存仍处在释放阶段且标肥价差倒挂提前结束大猪面临供给过剩的压力但是近期随着大猪出栏节奏加快12月大猪存栏环比降幅明显本周出栏均重降幅扩大说明大猪库存压力较前期有所下降需求方面春节前屠宰量环比以增加趋势为主今年受到疫情影响消费不及往年旺季但是有边际改善的迹象和预期尤其本周末是北方小年随着年前备货的推进或迎需求小高峰政策方面近期猪粮比生猪震荡价进入过度下跌三级预警区间发改委开始关注行业产能去化问题政策端以稳产能稳秩序为主短期来看节前出栏窗口期不断缩短养殖端出栏压力未减小年的消费提振力度有限短期需求仍然难以支撑猪价回暖预计猪价震荡偏弱为主长期来看疫情高峰过后的消费复苏预期难以证伪且近期利润亏损给出去产能的预期盘面呈现近弱远强格局操作建议观望风险因素疫情政策观点节前消费拉动期现偏强运行逻辑现货端1月11日以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格489元斤环比变化382以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格505元斤环比变化000销-产区价差016元斤期货端1月11日JD2305收盘价4385较上一交易日变化027较上周变化136供给方面12月蛋鸡存栏和补栏环比均下降淘鸡日龄也持续降低鸡蛋供给收紧需求方面随着春节临鸡蛋近下游备货需求增加鸡蛋库存快速消耗短期来看春节备货需求启动震荡偏强现货价格出现季节性上涨也调动了期货市场情绪长期来看近两月补栏持续偏少且前期利润不足或继续影响补栏心态造成上半年新增开产不足同时需求恢复预期尚在对上半年蛋价形成向上驱动往下半年看若上半年乐观情况兑现则补栏可能再度增长意味着下半年供给压力将增加操作建议05偏多思路对待风险因素疫情中信期货研究策略日报农产品二重要数据图表监测1油脂油料期货市场监测图表1市场价格监测项目20231112023110环比变化值环比变化百分比豆油01合约91609160000005合约85108502800909合约838683806007期差1-5650658-8-122期差5-91241222164期差9-1-774-7806077主力合约851085028009现货价格9345929550054基差83579342529豆粕01合约461045803006605合约382037823810009合约3813377637098期差1-5790798-8-100期差5-97611667期差9-1-797-8047087主力合约3820378238100现货价格463646324009基差816850-34-400棕榈油01合约74807762-282-36305合约77947786801009合约7792778210013期差1-5-314-24-290-120833期差5-924-2-5000期差9-131220292146000主力合约779477868010现货价格775877553004基差-36-31-5-1506资料来源Wind中信期货研究所中信期货研究策略日报农产品图表2棕榈油跨月价差图表3豆油跨月价差Y1-5元吨Y9-5元吨P1-5元吨P9-5元吨Y9-1元吨400P9-1元吨100030080060020040010020000-200-100-400-200-600-800-300-1000-400-1200-5002022101920221026202211022022110920221116202211232022113020221207202212142022122120221228202301042023011120221026202211022022110920221116202211232022113020221207202212142022122120221228202301042023011120221019资料来源Wind中信期货研究所图表4菜油跨月价差图表5豆粕跨月价差M1-5元吨M9-5元吨OI1-5元吨OI9-5元吨OI9-1元吨M9-1元吨15001000800100060040050020000-200-500-400-1000-600-800-1500-1000-200020221019202210292022110820221128202212082022121820221228202301072022111820221019202210262022110220221109202211162022113020221207202212142022122120221228202301042023011120221123资料来源Wind中信期货研究所图表6菜粕跨月价差图表7油粕比豆油豆粕菜油菜粕RM1-5元吨RM9-5元吨800RM9-1元吨5006004504004002003500300-200250200-400150-600100-8002022011120220126202202102022022520220312202203272022041120220426202205112022052620220610202206252022071020220725202208092022082420220908202209232022100820221023202211072022112220221207202212222023010620221026202211022022110920221116202211232022113020221207202212142022122120221228202301042023011120221019资料来源Wind中信期货研究所中信期货研究策略日报农产品图表8油脂基差图表9粕类基差豆粕基差元吨菜粕基差元吨棕油基差元吨豆油基差元吨菜油基差元吨160050001400450040001200350010003000800250060020004001500200100005000-200-500-40020211215202112302022011420220129202202132022022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