昨日贵金属震荡，白银相比仍显弱势，主要信息是鲍威尔发言，强调了央行独立的必要性，不过并未“敲打”市场，铜价和美股出现上涨，体现风险资产市场对今日通胀数据明显回落的预期。此时，市场交易的是，加息中止是否提前？联邦基金利率高点是否在5%以下？
　　此时需要看贵金属近日拉升的主要原因，利差倒挂情况是否因此发生变化。近期中长美债利率下滑，表征货币政策的短期利率坚挺上扬，10年-3月利差倒挂至-1.18%，创造疫情以来新低，体现美国经济预期走衰，美元指数回落，贵金属因此上涨。而如果今晚通胀下降超过预期，那么此时长端和短端美债利率的修正，是否是继续向下，还是说会反弹以修正对经济的悲观预期？如果悲观预期被修正，那么贵金属未必会因通胀低于预期而继续上冲，因此需要提防短期的回调风险。
　　此外，鲍威尔在风险资产走高，利率不做反应的背景下强调央行货币政策的独立性，这种资产价格的背离，是否代表着拜登政府和央行未来观点的背离？这值得我们思考。但不管结果如何，我们认为贵金属全年的行情不适宜在一个月走完，因此建议投资者慎重追高。
　　白银方面，白银走势验证了我们前期金银现货相对短缺指数的有效性，我们以后会经常用它判断白银上涨的节奏。
　　操作建议：1.单边逢低吸纳，COMEX金1750 -1800美元/盎司为底部，白银逢回调吸纳，21.7-22美元/盎司（沪银5100-5200附近）或可再进场或加仓。
　　风险因子：1.地缘问题使原油供给发生变化；2.美联储货币政策变化

研究报告全文：中信期货研究贵金属策略日报2023-01-12关注今晚美国通胀数据注意回调投资咨询业务资格证监许可2012669号风险可能下为中信期货xx指数走势报告要点昨日贵金属震荡白银相比仍显弱势此时市场交易的是加息中止是否提前那么要看贵金属近日拉升的主要原因利差倒挂情况是否因此发生变化鲍威尔在风险资产走高利率不做反应的背景下强调央行货币政策的独立性这种资产价格的背离是否代表着拜登政府和央行未来观点的背离这值得我们思考摘要大宗商品策略研究昨日贵金属震荡白银相比仍显弱势主要信息是鲍威尔发言强调了央行独立的团队必要性不过并未敲打市场铜价和美股出现上涨体现风险资产市场对今日通胀数据明显回落的预期此时市场交易的是加息中止是否提前联邦基金利研究员率高点是否在5以下屈涛此时需要看贵金属近日拉升的主要原因利差倒挂情况是否因此发生变化近期中从业资格号F3048194长美债利率下滑表征货币政策的短期利率坚挺上扬10年-3月利差倒挂至-118投资咨询号Z0015547qutaociticsfcom创造疫情以来新低体现美国经济预期走衰美元指数回落贵金属因此上涨而如果今晚通胀下降超过预期那么此时长端和短端美债利率的修正是否是继续向下还是说会反弹以修正对经济的悲观预期如果悲观预期被修正那么贵金属未必会因通胀低于预期而继续上冲因此需要提防短期的回调风险此外鲍威尔在风险资产走高利率不做反应的背景下强调央行货币政策的独立性这种资产价格的背离是否代表着拜登政府和央行未来观点的背离这值得我们思考但不管结果如何我们认为贵金属全年的行情不适宜在一个月走完因此建议投资者慎重追高白银方面白银走势验证了我们前期金银现货相对短缺指数的有效性我们以后会经常用它判断白银上涨的节奏操作建议1单边逢低吸纳COMEX金1750-1800美元盎司为底部白银逢回调吸纳217-22美元盎司沪银5100-5200附近或可再进场或加仓重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究贵金属日报风险因子1地缘问题使原油供给发生变化2美联储货币政策变化28中信期货贵金属日报一数据追踪行情观点一数据跟踪单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪金元克4148041370110027comex黄金美元盎司188240188130110006沪金基差元克-026014-040-28571内外价差元克4533670862346COMEX黄金库存吨7393573561374051SPDRETF持有量吨9141791417000000美债收益率-10年354361-007-194人民币汇率点6775667611001021美元指数点1033010329001001美国抗通胀债券利率-10年131137-006-438美国10年期盈亏平衡利率223224-001-045金银比点80027929072091标普500指数点3919253892092716070VIX波动率指数点21092058051248白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪银元千克5239005183005600108comex白银美元盎司23582372-014-059基差元克-3700-1400-230016429内外价差元克1327013191195190638COMEX白银库存吨960794962704-1910-020SLVETF持有量吨14558061455806000000二行情观点品种观点展望观点短期美元指数面对利空出尽或出现震荡逻辑当前美国通胀虽有回落预期但由于就业结构性问题或速率较慢经济随着货币政策落地实体经济更加承压这使得未衰退逻辑支撑黄金来经济或在滞胀加深和走向衰退间选择同时货币政策缓慢向上收紧趋缓使得短期货币对贵金属压力减轻都对贵金属有利风险因子1通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引观点短期美元指数面对利空出尽或出现震荡白银相对黄金或更白银逻辑库存下降到极低位置但ETP持仓高位因此白银相对黄强势和笃定金更强二当周经济日历38中信期货贵金属日报地区时间指标类型前值预期现值2023-01-11上周EIA原油库存变化万桶至1014前瞻718--189612023-01-11上周API原油库存变化万桶至01063298--148652023-01-11上周季调后初请失业金人数千人至1105前瞻204220--美国2023-01-1212月未季调核心消费者物价指数年率同步657--2023-01-1212月未季调消费者物价指数年率前瞻7166--2023-01-131月密歇根大学消费者信心指数初值同步597600--2023-01-0911月失业率同步656565欧元区2023-01-1311月季调后贸易帐十亿欧元同步-283----2023-01-1012月社会融资规模十亿元同步19901600131002023-01-1012月末M2货币供应年率同步1241241182023-01-1012月底外汇储备十亿美元同步311749----中国2023-01-1012月新增人民币贷款十亿元同步1213611500140002023-01-1212月居民消费品价格指数年率同步16----2023-01-1212月工业生产者出厂价格指数年率同步05----2023-01-1312月贸易帐十亿元同步49434资料来源东方财富中信期货研究所三重要资讯跟踪1当地时间1月10日美联储主席杰罗姆鲍威尔参加在瑞典斯德哥尔摩举行的有关中央银行独立性国际研讨会并进行简短发言鲍威尔强调作为国家中央银行政治独立的重要性他在讲话中称稳定物价需要做出艰难的决定这些决定可能在政治上不受欢迎并在谈到部分美国议员呼吁美联储利用其监管权力应对气候变化问题时表示美联储不是气候政策制定者不应作为应对气候危机的直接工具鲍威尔认为物价稳定是健康经济的基石但是为了降低通胀保证物价稳定美联储可能会采取短期内不受欢迎的措施比如提高利率2美联储理事鲍曼表示需要继续加息以遏制通胀加息的规模和最终的利率峰值取决于数据3当地时间1月9日欧洲央行在经济公报EconomicBulletin上发表文章称未来几个季度工资增长预计将非常强劲这加强了进一步加息的理由过去两年欧元区通胀的历史性飙升侵蚀了实际收入企业终于开始调整工资不过这也让央行担心工资的调整意味着高通胀可能会持续下去再加上欧洲身处俄乌冲突风暴中心整体通胀压力更加严峻渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对记者分析称俄乌冲突以来供应链受到巨大冲击造成了欧洲的输入性通胀相较其他地区的通胀而言欧元区通胀其实更顽固4日本央行将在下周的政策会议上评估其大规模货币宽松政策的副作用48中信期货贵金属日报四贵金属相关市场观察一国内贵金属市场表现图表2沪金和沪银行情表现持仓量变化右轴持仓量变化右轴黄金期货收盘价主力合约左轴白银期货收盘价主力合约左轴420200005500100000406120005200640003924000490028000378-40004600-8000364-120004300-44000350-200004000-80000202204202206202208202210202212202204202206202208202210202212资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表3国内黄金和白银期现价差表现国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴06403002010-060-10-12-20-18-30-40-24-502022122120221229202316资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表4重要比价关系采用Comex期货价格比值100金银比560金铜比94536885128248876464704402022110420221118202212022022121620221230202211092022112420221209202212242023010827金油比25232119172022110920221123202212072022122120230104资料来源同花顺iFinD中信期货研究所58中信期货贵金属日报二风险监测图表5VIX市场恐慌指数标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率VIX恐慌指数左轴标普500指数右轴担保隔夜融资利率SOFR联邦基金有效利率EFFR604800400404200320240203600160080030002021122022032022062022092022120002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01资料来源同花顺iFinD中信期货研究所三实际利率与通胀预期监测图表6美国10年期以通胀为标的国债收益率黄金价格通胀预期金银比Comex黄金期货收盘价左轴1900000100金银比左轴275美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序右轴通胀预期盈亏平衡通胀率右轴1828040942601756080882451684120822301612160762151540200702002022-11-082022-11-282022-12-182023-01-07202207202208202209202210202211202212资料来源同花顺iFinD中信期货研究所四美元指数和人民币汇率监测图表7美元指数和人民币兑美元中间价美元指数人民币兑美元中间价1107101087021066941046861026781006702022-11-292022-12-132022-12-272023-01-102022-12-212022-12-272023-01-022023-01-08资料来源同花顺iFinD中信期货研究所68中信期货贵金属日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层78中信期货贵金属日报邮编518048电话400-990-882688