沪铜：宏观预期提振，沪铜破位上行
　　1.核心逻辑：宏观，波士顿联储主席倾向支持下次加息25基点，重申加息更慢但利率更高；中国央行、银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力；中国12月M2-M1剪刀差走阔。消息面，巴拿马争端加剧，政府要求第一量子停止运营铜矿。基本面，供给端，矿端有发运冲击，进口铜精矿冶炼费继续回落；精铜冶炼产能增但检修影响，精铜产量下滑，12月国内精铜产量87万吨，环比减3.3%，同比持平；现货进口窗口仍关闭。需求端，下游春节前放假提前，消费走弱，铜线缆、漆包线订单减少，铜杆开工率下滑，精铜杆厂厂库开始累库。库存，1月11日上期所铜仓单30556吨，较前一交易日增2470吨；LME铜库存84800吨，较前一交易日增25吨；全球精铜库存仍低。综上，宏观预期提振叠加库存低，沪铜破位上行，但需求预期仍有待证实。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：美联储政策超预期、国内复苏强于预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：1月11日LME铜开盘8935美元/吨，收盘9168.5美元/吨，较前一交易日收盘价涨2.59%。
　　现货市场：1月11日上海升水铜升贴水10元/吨，跌15元/吨；平水铜升贴水-10元/吨，跌20元/吨；湿法铜升贴水-85元/吨，跌10元/吨。

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年1月12日TableTitle日宏观预期提振沪铜破位上行报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜宏观预期提振沪铜破位上行色贾利军金1核心逻辑宏观波士顿联储主席倾向支持下次加息25基点重申加息更慢但利率更从业资格证号F0256916属高中国央行银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力中国12月投资咨询证号Z0000671M2-M1剪刀差走阔消息面巴拿马争端加剧政府要求第一量子停止运营铜矿基本面电话021-68757181供给端矿端有发运冲击进口铜精矿冶炼费继续回落精铜冶炼产能增但检修影响精铜邮箱jialjqh168comcn产量下滑12月国内精铜产量87万吨环比减33同比持平现货进口窗口仍关闭需求端下游春节前放假提前消费走弱铜线缆漆包线订单减少铜杆开工率下滑精铜杆厂厂库开始累库库存1月11日上期所铜仓单30556吨较前一交易日增2470吨LME铜库联系人存84800吨较前一交易日增25吨全球精铜库存仍低综上宏观预期提振叠加库存低杨磊沪铜破位上行但需求预期仍有待证实从业资格证号F030992172操作建议观望电话021-68758820邮箱yanglqh168comcn3风险因素美联储政策超预期国内复苏强于预期4背景分析杜扬外盘市场1月11日LME铜开盘8935美元吨收盘91685美元吨较前一交易日收盘价从业资格证号F03108550涨259电话021-68758820现货市场月日上海升水铜升贴水元吨跌元吨平水铜升贴水元吨跌邮箱duyqh168comcn1111015-1020元吨湿法铜升贴水-85元吨跌10元吨顾兆祥从业资格证号F3070142铝宏观情绪向好期价向上反弹电话021-68758820邮箱guzxqh168comcn1核心逻辑宏观周四2130的美国公布12月CPI数据市场预期通胀将进一步回落铜价持续上行铝价延续反弹基本面供应贵州因气温骤降而导致用电攀升贵州电解铝厂于1月5日第三次调减负荷此次影响产能30万吨三次共计影响产能94万吨对铝价形成一定支撑由于伦铝库存持续下降伦铝表现较强进口亏损有所扩大原铝进口预计TableReport将有所减少需求铝下游企业逐渐进入元旦春节假期企业已主逐渐开始停工放假供需两弱的格局继续维持库存在下游逐渐停工放假的情况下1月9日SMM国内电解铝社会库存累库46万吨至622万吨SHFE铝仓单增加6334吨至51989吨LME库存去库5175吨至413700吨综上在宏观情绪略有回暖的情况下伦铝出现较大涨幅沪铝在18000元的位置获得支撑后亦向上反弹2操作建议反弹至18500时轻仓试空止损187503风险因素冬季限电减产范围扩大4背景分析外盘市场1月11日LME铝开盘24585美元吨收盘美元吨较前一交易日收盘价2457HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报美元吨上涨美元吨涨幅现货市场上海现货报价18110元吨对合约AL2301贴水70元吨较上个交易日持平沪锡上海-无锡价差为5元吨沪豫上海-巩义价差为150吨沪粤上海-佛山价差为-30元吨锌库存累库幅度较预期弱伦锌大幅上涨1核心逻辑锌精矿进口加工费均价260美元干吨国产锌精矿加工费均价5650元金属吨均较上周持平12月SMM中国精炼锌产量为5258万吨环比增加011万吨或环比增加021同比增加125万吨或2432022年精炼锌产量为5978万吨同比减少177由于当前锌冶炼厂利润极高国内中大型原生锌炼厂春节期间多数会维持较高的开工率运行锌矿宽松格局将延续至上半年近月国内冶炼厂利润空间较大供应端对锌价的支撑作用减弱截至110日SMM七地锌锭库存总量为706万吨较上周五1月6日增加034万吨较上周一1月3日增加074万吨基本面上维持供增需减预期但库存累库幅度较预期弱近期国内房地产和基建政策提振沪锌偏强震荡但需求走弱的抑制下锌价上行空间有限2操作建议观望3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收3207465147现货市场天津市场0锌锭主流成交于2361023690元吨紫金成交于23650-23740元吨葫芦岛报在28940元吨0锌普通对2302合约报贴水50-60元吨附近紫金对2302合约报贴水20-升水0元吨附近津市较沪市贴水80元吨锡供需双弱局面再现基本面表现较弱不足以支撑价格持续上涨1核心逻辑供给端原料供给矛盾趋缓加工费维持平稳需求端锡价震荡走高抑制了弹性需求释放企业节前备货维持刚需成交规模但国内库存出现明显去库表现据SMM数据12月国内精炼锡产量为15905吨较11月环比减182同比增136112月国内精炼锡产量实际表现仍然好于同期进入1月原料偏紧扰动仍存加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制截至16日国内锡锭社会库存为6708吨较前周下降56吨春节临近供需双弱局面再现锡价大涨更多受美元下跌及资金面影响较大基本面表现较弱不足以支撑价格持续上涨2操作建议观望3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收26813953369现货市场国内非交割品牌对2302合约贴水报价集中于-600200元吨区间交割品牌早盘对2302合约升贴水集中于-300500元吨区间云锡品牌早盘报价升贴水集中于0800元吨区间HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报沪镍产能预期增加沪镍盘面承压1核心逻辑宏观波士顿联储主席倾向支持下次加息25基点重申加息更慢但利率更高中国央行银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力中国12月M2-M1剪刀差走阔消息面纯镍相对镍中间品有很高溢价青山已在印尼建厂要生产纯镍若实现加上同行也有类似行动2023年全球纯镍产量或增加20基本面供给端纯镍国内开工率高位产量同比续增12月国内电解镍产量167万吨环比增1152同比增10912023年Norilsk计划减产10现货进口窗口打开需求纯镍节前备货接近尾声不锈钢消费弱社会库存继续累交仓大幅增加钢厂检修减产压力大电池级硫酸镍近期价格回落但镍豆溶制硫酸镍仍不经济库存1月11日上期所镍仓单1546吨较前一交易日减42吨LME镍库存53994吨较前一交易日减318吨全球纯镍显性库存持续偏紧上期所镍仓单仍极其紧张综上产能预期增加沪镍盘面承压但库存紧张仍未缓解盘面下行空间暂时有限2操作建议单边轻仓试空3风险因素累库不及预期印尼镍中间品回流不及预期4背景分析外盘市场1月11日LME镍开盘27945美元吨收盘25950美元吨较前一交易日收盘价跌484现货市场1月11日俄镍升水7000元吨持平金川升水14000元吨减500元吨BHP镍豆升水5000元吨持平不锈钢需求弱交仓大增钢厂减产不锈钢震荡1核心逻辑宏观波士顿联储主席倾向支持下次加息25基点重申加息更慢但利率更高中国央行银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力中国12月M2-M1剪刀差走阔基本面供给12月国内41家不锈钢厂粗钢产量3032万吨环比增11同比增8461月减产面积较大粗钢排产预计减少至24195万吨环比减202同比减32不锈钢厂现货投放有所减少需求下游春节前提前放假市场情绪清淡1月11日上期所不锈钢期货库存88008吨较前一交易日增13519吨交仓近期大幅增加成本端镍铁可流通货源偏少镍铁厂挺价但不锈钢厂减产检修力度大原料采购意愿不强镍铁震荡铬铁供给偏紧成本支撑价格持稳不锈钢成本端支撑仍在综上需求弱交仓大增钢厂减产不锈钢震荡2操作建议单边区间操作3风险因素印尼政策扰动消费超预期累库超预期4背景分析现货市场1月11日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17270元吨持平福建甬金17470元吨持平佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17270元吨持平福建甬金17370元吨持平HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明