青山电积镍项目正式投产，引起市场恐慌性下跌，但是从具体投产的量来看，只是引发下跌的诱因罢了。一方面中国原生镍的过剩已经从镍铁这个局部想着全面过剩偏移，另一方面，硫酸镍产量和中间品的产量快速上升，也将使得新能源产业对电解镍的需求被替代。中国镍铁的进口量出现暴增，进口量的暴增一方面说明电解镍价格偏高之下，冶炼厂家几乎不会在选择电解镍作为原料，另一方面也说明印尼镍铁的产量快速上升，在印尼加征出口税政策尚未落实的当下，短期之内镍铁原料的供应还将维持充足的供应。从而反过来加剧行业原料的转型，电解镍与不锈钢之间的走势分歧会越来越大，两者相关性快速趋弱。宏观方面美联储依旧偏鹰，压力虽有减轻但依旧存在，等待爆发的契机。原料端来看，镍铁进口依然顺畅，印尼镍铁产量不减，短期之内中国镍铁的进口和复产叠加之下，不锈钢原料充足。而需求方面，高价对下游的压制较为明显，一方面现货几无成交，而新能源方面的镍豆自融也无经济性。不锈钢方面利润改善下12月或难进一步减产，预计环比持平。但是终端来看，防疫放开后迎来黎明前的至暗期，或将使得市场情绪偏冷。短期来看，镍和不锈钢价格上涨乏力，跌势继续。建议镍、不锈钢空单继续持有。

研究报告全文：镍不锈钢周报前期空单可继续持有周报2023年1月9日星期一青山电积镍项目正式投产引起市场恐慌性下跌但是从具体投产的量来看只是楼家豪有色研究员引发下跌的诱因罢了一方面中国原生镍的过剩已经从镍铁这个局部想着全面过剩从业资格号F3080463偏移另一方面硫酸镍产量和中间品的产量快速上升也将使得新能源产业对电联系电话0571-28132516镍解镍的需求被替代中国镍铁的进口量出现暴增进口量的暴增一方面说明电解镍邮箱loujiahaocindasccom价格偏高之下冶炼厂家几乎不会在选择电解镍作为原料另一方面也说明印尼镍不铁的产量快速上升在印尼加征出口税政策尚未落实的当下短期之内镍铁原料的锈供应还将维持充足的供应从而反过来加剧行业原料的转型电解镍与不锈钢之间钢的走势分歧会越来越大两者相关性快速趋弱宏观方面美联储依旧偏鹰压力虽信达期货有限公司观有减轻但依旧存在等待爆发的契机原料端来看镍铁进口依然顺畅印尼镍铁CINDAFUTURESCOLTD点产量不减短期之内中国镍铁的进口和复产叠加之下不锈钢原料充足而需求方面高价对下游的压制较为明显一方面现货几无成交而新能源方面的镍豆自融也无经济性不锈钢方面利润改善下12月或难进一步减产预计环比持平但是杭州市萧山区钱江世纪城天人终端来看防疫放开后迎来黎明前的至暗期或将使得市场情绪偏冷短期来看大厦1920楼镍和不锈钢价格上涨乏力跌势继续建议镍不锈钢空单继续持有全国统一服务电话操作建议镍不锈钢前期空单继续持有4006-728-728建议信达期货网址wwwcindaqhcomhttpwwwcindaqhcom18请务必阅读正文之后的免责条款部分1周度市场涨跌幅回顾表1周度市场涨跌幅回顾2022-12-292023-1-6涨跌伦镍3月美元吨25485281501046期货沪镍主力元吨199620202320135不锈钢主力元吨1676016895081电解镍元吨203550208050221金川镍元吨204300209300245俄镍元吨202750206950207镍-不锈钢现货高镍铁元镍13531343-074低镍铁元吨52005200000电解镍升贴水元吨2550540011176LME吨5173253274298库存上期所吨329136681146进口盈亏-16264-20508-2609价差电解镍-镍铁折算元吨68300738008052镍矿进口流畅港口库存累积图1中国镍矿进口图2镍矿港口库存分产地明细镍矿港口库存分产地明细万吨40000000中国镍矿砂及精矿进口吨2000180035000000印尼菲律宾总量1600菲律宾印尼总库存3000000014002500000012002000000010001500000080010000000600500000040020002014201420142015201520152015201620162016201620172017201720172018201820182018201920192019201920202020202020202021202120212021202220222022202202017201720172017201820182018201820182018201920192019201920192019202020202020202020202020202120212021202120212021202220222022202220222022-5000000---------------------------------------------------------------------050709110103050709110103050709110103050709110103050709110103050709110508110205081102050811020508110205081102050811020508110205081102050811----------------------------------01010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101图3镍矿港口库存图4运价指数与镍矿价格镍矿港口库存万吨运价指数CIFFOB价格菲律宾09CIF菲律宾15CIF菲律宾18CIF菲律宾09FOB2016201720182019202020212022菲律宾15FOB菲律宾18FOBCDFI超灵便型船镍矿运价指数1800160300000160014025000014001202000001200100100080150000800601000006004050000400200000httpwwwcindaqhcom28请务必阅读正文之后的免责条款部分3镍生铁供应偏松图5印尼镍铁产量图6印尼镍铁新增产能印尼镍铁产量金属万吨印尼镍铁新增产能1211008806604420200一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月2019202020212022-02图7中国镍铁产量图8中国高镍铁产量中国镍铁产量金属万吨中国高镍铁产量金属万吨201820192020202120227201820192020202166554433221100图9镍铁开工率镍铁开工率印尼镍铁开工率中国低镍铁开工率中国中镍铁开工率中国高镍铁开工率120100806040200数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom38请务必阅读正文之后的免责条款部分4电解镍库存持续下降进口窗口打开图10国内电解镍产量图11精炼镍进口季节图19国内电解镍产量季节性万吨精炼镍进口量季节图吨1200AM1200AM1200AM181200AM1200AM20224500017400002017163500020181530000201914250002020200001320211500012202210000115000011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图12国内电解镍总库存图13国内电解镍现货库存1600国内电解镍库存万吨600国内电解镍现货库存万吨1400总库存仓单库存500镍板镍豆现货库存现货库存镍板1200现货库存镍板现货库存镍豆现货库存镍豆1000保税区库存4008003006002004002001000000002017-8-12018-2-12018-5-12018-8-12019-2-12019-5-12019-8-12020-2-12020-5-12020-8-12021-2-12021-5-12021-8-12022-2-12022-5-12022-8-12017-8-12018-2-12018-5-12018-8-12019-2-12019-5-12019-8-12020-2-12020-5-12020-8-12021-2-12021-5-12021-8-12022-2-12022-5-12022-8-12017-11-12018-11-12019-11-12020-11-12021-11-12022-11-12017-11-12018-11-12019-11-12020-11-12021-11-12022-11-1图14镍上期所库存图15镍LME库存镍上期所库存季节图LME镍库存季节图吨吨2017201820192020202120221200AM1200AM1200AM10000045000090000400000800003500007000060000300000500002500004000020000030000200001500001000010000005000001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-1数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom48请务必阅读正文之后的免责条款部分5新能源产销上行图16新能源汽车产量图17新能源汽车销量700000中国新能源汽车月度产量辆中汽协900000中国新能源汽车月度销量辆中汽协600000800000201770000020175000002018600000201820192019400000500000202020203000004000002021202130000020000020222022200000100000100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图18中国动力电池装机量中国动力电池装机量GWH20182019202020212022302520151050数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom58请务必阅读正文之后的免责条款部分6下游利润偏低利润影响需求图19硫酸镍利润图20高镍铁生产利润98000电池级硫酸镍利润采用镍豆生产10000高镍铁生产利润元镍80008800014008006000700780001200400060010005006800020008004005800003006002004800020004004000100380002000硫酸镍利润右硫酸镍价格硫酸镍成本6000-1002800008000-2001800010000-200-300RKEF成本EF2019-5-12019-8-12020-2-12020-5-12020-8-12021-2-12021-5-12021-8-12022-2-12022-5-12022-8-12019-11-12020-11-12021-11-12022-11-1图21不锈钢利润图22进口盈亏不锈钢利润高镍铁模式30000国内镍进口盈亏元吨1200AM200001200AM1200AM100001200AM1200AM01200AM1200AM1200AM1200AM-100001200AM1200AM-200001200AM1200AM2021-30000镍进口盈亏现货1200AM20202020202020212021202120212021202120212021202120212021202120222022202220222022202220222022202220222022-400002022---------------------------101112010203040506070809101112010203040506070809101112---------------------------131313131313131313131313131313131313131313131313131313数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom68请务必阅读正文之后的免责条款部分7铬矿价格回落图23高碳铬铁价格图24铬矿港口主流成交价10012500高碳铬铁价格走势图元基吨铬矿港口主流成交价元吨度9011500四川山西内蒙古801050070950060850050407500南非Cr44伊朗Cr426500302055002015-11-012016-02-012016-05-012016-08-012016-11-012017-02-012017-05-012017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-018不锈钢减产明显库存减少图25不锈钢产量图26无锡和不锈钢库存全国32家不锈钢产量季节图万吨650000无锡和佛山不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