2023年第一周申万公用事业板块涨幅2.8%（万得全A周涨幅2.9%），火电及绿电运营龙头显著跑赢。本周华能国际+2.9%，华电国际+8.5%，三峡能源+5.7%，太阳能+7.5%；港股绿电运营商表现亮眼：龙源电力（H）+19.5%，中国电力+17.3%，大唐新能源+13.9%，我们认为上述市场表现与（1）光伏组件价格下跌带来新能源增速预期提升，补贴加速发放（太阳能公告22年收回补贴36亿元，占22H1未结算补贴的32%）；（2）23年长协覆盖面有望提升至85%（2022年约80%），澳煤进口预期增强带来煤价下行预期有关。上周秦港煤价1185元/吨，周环比小幅下降0.3%。我们继续看好2023年煤电成本下降的趋势，经济弱复苏背景下政策推动的盈利改善趋势已越发明显，同时组件价格下行有望带来板块成长属性进一步凸显。
　　能源局明确新能源发展路线图。《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》提出，加速转型期（当前至2030年）新能源逐步成为发电量增量主体，装机、发电量占比超过40%、20%（2021年分别为27%、12%），水风光一体化项目、大基地、海风、分布式风光是建设重点，同时明确该阶段煤电仍是电力安全保障的“压舱石”。根据能源局2023年能源工作路线图，2023年全国风、光新增装机将达1.6亿千瓦（能源局预计22年新增风光装机各1.2亿千瓦）。上周（22.12.29-23.1.4）多晶硅致密料均价190元/kg，周降幅达20.8%，此降幅基准下，PVInfoLink公众号预计组件新签单23Q1报价1.78-1.88元/瓦。我们认为受22年疫情及组件价格高位影响，各大能源集团动态调整光伏装机节奏，装机增长动力下，组件降价或刺激23Q1抢装潮的到来；同时此前位于IRR边界的存量项目或迎来建设推进，刺激光伏建设新需求。建议关注具有资源获取优势及成本优势的运营龙头（三峡能源、太阳能、中国核电、华能国际）。
　　峰谷价差拉大，储能收益空间打开。多省市调整2023年分时电价机制，峰谷价差拉大：以上海为例，一般工商业及大工业在夏季和冬季高峰/低谷电价较平段+80%/-60%，23年上海夏冬峰谷价差预计扩大至0.95元/度。假设储能项目规模10MW、投资成本2元/wh（2h配储，总投资4000万）、运行10年、年利用小时660小时，测算度电成本约0.6元，在度电0.95/0.7元的峰谷价差下，测算项目ROA5.7%/1.6%，经济性提升有望推动投资加速。建议关注：EPC建设（科华数据、科陆电子、南网科技），温控（同飞股份、英维克），储能电池（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源），电力系统管理（安科瑞、炬华科技、威胜信息），功率预测（国能日新）。
　　电力龙头估值长期低位区间，22Q3盈利上行。我们认为火电21年Q4盈利底部已经确认，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内盈利上升期，或被低估。建议关注：火电弹性（华电国际、华能国际、宝新能源，建投能源，皖能电力，浙能电力）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力，大唐发电），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。
　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。
　　

研究报告全文：TableMainInfo行业研究公用事业证券研究报告行业周报2023年01月10日TableInvestInfo投资评级优于大市维持新型电力系统推进火电光伏降本持续市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo公用事业海通综指4902023年第一周申万公用事业板块涨幅28万得全A周涨幅29火电及-070绿电运营龙头显著跑赢本周华能国际29华电国际85三峡能源-62957太阳能75港股绿电运营商表现亮眼龙源电力H195-1189中国电力大唐新能源我们认为上述市场表现与光-17481731391伏组件价格下跌带来新能源增速预期提升补贴加速发放太阳能公告-230822202212022420227202210年收回补贴36亿元占22H1未结算补贴的32223年长协覆盖面有望提升至852022年约80澳煤进口预期增强带来煤价下行预期资料来源海通证券研究所有关上周秦港煤价1185元吨周环比小幅下降03我们继续看好2023年煤电成本下降的趋势经济弱复苏背景下政策推动的盈利改善趋势已越发相关研究明显同时组件价格下行有望带来板块成长属性进一步凸显TableReportInfo锂电回收回归理性UCO供应仍偏紧20230103能源局明确新能源发展路线图新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿1月电力基本面仍将改善行业继续看提出加速转型期当前至2030年新能源逐步成为发电量增量主体装好20230102电力基本面开始改善盈利好转是趋机发电量占比超过40202021年分别为2712水风光一势20221226体化项目大基地海风分布式风光是建设重点同时明确该阶段煤电仍是电力安全保障的压舱石根据能源局2023年能源工作路线图2023年全国风光新增装机将达16亿千瓦能源局预计22年新增风光装机各12亿千瓦上周221229-2314多晶硅致密料均价190元kg周降幅达208此降幅基准下PVInfoLink公众号预计组件新签单23Q1报价TableAuthorInfo178-188元瓦我们认为受22年疫情及组件价格高位影响各大能源集团动态调整光伏装机节奏装机增长动力下组件降价或刺激23Q1抢装潮的到来同时此前位于IRR边界的存量项目或迎来建设推进刺激光伏建设新需求建议关注具有资源获取优势及成本优势的运营龙头三峡能源太阳能中国核电华能国际峰谷价差拉大储能收益空间打开多省市调整2023年分时电价机制峰谷价差拉大以上海为例一般工商业及大工业在夏季和冬季高峰低谷电价分析师吴杰较平段80-6023年上海夏冬峰谷价差预计扩大至095元度假设Tel02123154113储能项目规模10MW投资成本2元wh2h配储总投资4000万运Emailwj10521haitongcom行10年年利用小时660小时测算度电成本约06元在度电09507证书S0850515120001元的峰谷价差下测算项目ROA5716经济性提升有望推动投资加分析师傅逸帆速建议关注EPC建设科华数据科陆电子南网科技温控同飞Tel02123154398股份英维克储能电池宁德时代亿纬锂能鹏辉能源电力系统管Emailfyf11758haitongcom理安科瑞炬华科技威胜信息功率预测国能日新证书S0850519100001电力龙头估值长期低位区间22Q3盈利上行我们认为火电21年Q4盈利底部已经确认政策支持下盈利好转是趋势海外电力龙头PE普遍在20倍左右国内盈利上升期或被低估建议关注火电弹性华电国际华能国际宝新能源建投能源皖能电力浙能电力火电转型华润电力中国电力水火并济国电电力湖北能源国投电力大唐发电煤电一体化内蒙华电新能源三峡能源龙源电力中广核新能源福能股份中闽能源大唐新能源水电长江电力华能水电川投能源桂冠电力桂东电力黔源电力核电中国核电中国广核电网三峡水利涪陵电力风险提示1经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大2电力市场化方向确定但发展时间难以确定请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究公用事业行业2图1新型电力系统建设三步走发展路径资料来源国家能源局海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究公用事业行业3信息披露分析师声明TableA吴杰nalyst煤炭公用事业电力设备与新能源行业s傅逸帆公用事业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStocks重点研究上市公司宝光股份中煤能源节能风电靖远煤电盛剑环境桂东电力华阳股份郑煤机万里扬兖矿能源电投能源天地科技华电国际山西焦煤山高环能潞安环能江苏国信湖北能源德创环保普利特中广核矿业璞泰来三峡能源平煤股份中国神华华宏科技陕西煤业淮北矿业威胜信息帕瓦股份投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明