棕榈油
　　马来西亚棕榈油局将在1月10日发布12月份马来西亚棕榈油库存、产量以及出口等数据。报告之前市场预计，由于产量下滑，马来西亚12月底的棕榈油库存可能缩减至四个月以来的最低水平。因此，报告前市场存在利多预期。此外，印尼棕榈油库存同样下降，印尼棕榈油制生物柴油需求增长的预期削弱印尼棕榈油的出口规模，印尼开始调整DMO比例以限制出口，令马棕出口或将从中受益。国内棕榈油正处于供需最弱的时刻，市场开始交易边际改善的逻辑。令近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同，表现为行情的节奏上有所差异。国内棕榈油期价在库存增速放缓和疫情过后需求修复预期的双重推动下表现偏强，在国内基本面尚未改善前反弹的可持续性可能较差，操作上短线为宜。
　　

研究报告全文：油脂周报专业研究创造价值2023年1月8日油脂豆油棕榈油菜籽油油脂跟盘调整菜油基差高位回落核心观点棕榈油马来西亚棕榈油局将在1月10日发布12月份马来西亚棕榈油库存产量以及出口等数据报告之前市场预计由于产量下滑马来西亚12月底的棕榈油库存可能缩减至四个月以来的最低水平因此报告前市场存在利多预期此外印尼棕榈油库存同样下降印尼棕榈油制生物柴油需求增长的预期削弱印尼棕榈油的出口规模印尼开始调整DMO比例以限制出口令马棕出口或将从中受益国内棕榈油正处于供需最弱的时刻市宝城期货研究所场开始交易边际改善的逻辑令近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同表现为行情的节奏上有所差异国内棕榈油期价在库存增速放缓和疫情过投资咨询团队后需求修复预期的双重推动下表现偏强在国内基本面尚未改善前反弹的可持续性可能较差操作上短线为宜豆油2023年第一周国内油厂豆油库存526万吨周比增长19万吨随着国内油厂开工率春节前逐渐回落豆油产量增速明显放缓同时节前备货结束短期油厂豆油库存难以出现大幅累积此外近期油厂挺粕抛油的策略随着豆粕价格的回落效果有所减弱也给豆油价格带来进一步压力从库存变化来看豆油的库存压力明显小于棕榈油令豆油期价在调整行情中表现出更强的韧性但在市场预期主导下棕榈油在经历了至暗时刻之后边际供需改善预期令市场关注拐点的到来任何风吹草动豆会被市场快速放大直接体现为棕榈油期价的高波动率相比之下豆油的拐点预期并不明显虽然调整空间受到制约但向上的弹性也明显弱于棕榈油同时豆类市场内部油粕比价出现明显回升菜籽油近期全球天气炒作愈演愈烈美国欧洲生物柴油需求增长预期提振菜籽油消费前景叠加全球油菜籽产量有一定的调降预期推动菜籽油期价的上涨国内市场1月份仍有进口菜籽油到港与菜籽和菜粕表现不同的是菜籽油的库存累积主要依靠进口随着进口到港放缓虽然春节前备货接近尾声但国内菜籽油库存周比仍下降2万吨至261万吨近期菜油基差表现在三大油脂中最强在强基差的支撑下近期调整空间或将受到制约虽然从本周调整幅度来看菜籽油调整幅度超过豆油和棕榈油但从阶段性走势来看仍是三大油脂中表现最强的品种2305合约短期关专业研究创造价值111请务必阅读文末免责条款注请1务00必00阅元读文吨末关免口责支条撑款部分124仅供参考不构成任何投资建议油脂周报目录1市场回顾411三大油脂现货价格小幅回落412油脂期价迎来调整豆油期价表现抗跌42美豆油净多减持马棕库存预期下降621投机基金减持美豆油净多单622马棕库存预期下调623加拿大油菜籽压榨步伐快于上年同期724豆油库存小幅攀升棕榈油库存增速放缓73结论9专业研究创造价值211请务必阅读文末免责条款油脂周报图表目录图1四级豆油张家港现货价格单位元吨4图224度棕榈油广州现货价格单位元吨4图3进口菜籽产菜油广东现货价单位元吨4图4豆油活跃合约期现价差5图5棕榈油活跃合约期现价差5图6菜籽油活跃合约期现价差5图7毛豆油进口成本8图8棕榈油进口成本8图9菜籽油进口成本8图10国内豆油库存8图11国内棕榈油库存9图12国内菜籽油库存9表1三大油脂期货市场表现4表2毛豆油进口成本7表3棕榈油进口成本7表4菜籽油进口成本8专业研究创造价值311请务必阅读文末免责条款油脂周报1市场回顾11三大油脂现货价格小幅回落本周三大油脂现货价格小幅回落四级豆油张家港现货价格9560元吨周比下跌100元跌幅为1广州24度棕榈油现货价小幅回落至7960元吨周比下跌140元跌幅为17进口菜籽产菜油广东现货价为12900元吨周比上涨500元吨涨幅为4三大油脂中棕榈油涨幅最大菜油涨幅最小图1四级豆油张家港现货价格单位元吨图224度棕榈油广州现货价格单位元吨数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图3进口菜籽产菜油广东现货价单位元吨数据来源Wind宝城期货金融研究所12油脂期价迎来调整豆油期价表现抗跌2023年首周在国际原油期价大幅下挫国际豆类油脂市场迎来调整的背景下国内三大油脂期价迎来调整豆油期价周跌幅17期价受到20周均线支撑棕榈油周度跌幅21菜籽油期价周度跌幅31三大油脂中豆油表现相对抗跌资金面来看菜油减仓14万手棕榈油增仓2万手豆油持仓变化不大表1三大油脂期货市场表现专业研究创造价值411请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所图4豆油活跃合约期现价差图5棕榈油活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图6菜籽油活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值511请务必阅读文末免责条款油脂周报2美豆油净多减持马棕库存预期下降21投机基金减持美豆油净多单美国商品期货交易委员会CFTC发布的持仓报告显示截至周二的一周里投机基金在芝加哥豆油期市上减持净多单这也是三周来首次减持截至2023年1月3日投机基金在芝加哥期货交易所CBOT豆油期货以及期权上持有63762手净多单比一周前减少1825手前一周净买入7457手基金持有豆油期货和期权的多单77497手一周前77360手空单13735手一周前11773手豆油期货和期权的空盘406954手一周前为403106手印度政府表示印度已将允许以较低税率进口棕榈油豆油和葵花籽油等植物油的政策延长一年有效期一直到2024年3月印度从2021年中期开始大幅降低进口税因为世界植物油有价格跃升至历史高点低关税政策原定于2023年3月31日到期印度目前对毛棕榈油进口征收55的税低于2021年初的3575印度财政部在周四晚些时候公布的通知称截至2024年3月31日的一年里毛棕榈油豆油和葵花籽油的基础进口关税继续保持零水平但是进口商仍然需要支付5的农业基础设施税并在此基础上征收10的社会福利费使得实际关税保持在55印度目前允许在202223和202324财年每年免税进口200万吨毛豆油和200万吨毛葵花籽油配额外进口适用农业基础设施税和社会福利税精炼棕榈油的基础进口税为125加上10的社会福利税实际税率为1375精炼豆油和精炼葵花籽油的基础进口税将继续保持在175征收10福利税后这两种油的实际税率为192522马棕库存预期下调马来西亚南马来西亚棕榈油公会SPOMMA的数据显示2022年12月1-31日马来西亚棕榈油产量环比减少168其中鲜果串单产环比减少169出油率OER提高001拉尼娜现象导致雨季暴雨和洪水风险高企阻碍印尼和马来西亚的鲜果串收获影响到棕榈油生产2022年12月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少431其中鲜果串单产环比减少442出油率OER提高002马来西亚棕榈油局MPOB将在1月10日发布12月份马来西亚棕榈油库存产量以及出口等数据分析师表示由于产量下滑马来西亚12月底的棕榈油库存可能缩减至四个月以来的最低水平根据9位贸易商和分析师的预估12月底马来西亚棕榈油库存估计为217万吨预测区间位于1966万吨到2340万吨如果预测成为现实将比11月底下降53创下8月以来最低调查显示12月份马来西亚棕榈油产量估计为163万吨预测区间从1513万吨到1800万吨比11月份降低3创下7月份以来的最低值这也将会是棕榈油产量连续第二个月下降因为热带风暴和专业研究创造价值611请务必阅读文末免责条款油脂周报洪水扰乱了收割工作分析师们估计12月份的棕榈油出口量预计为150万吨预测区间从1485万吨到1563环比下降1船运调查机构的数据显示马来西亚对中国的出口量下降船运调查机构ITS称马来西亚在2023年1月1日到5日期间出口棕榈油71100吨比2022年12月1-5日的出口量223757吨降低6822部分原因在于1月初新年放假2022年12月份马来西亚棕榈油出口量为1552637吨环比降低17印度印度政府表示印度已将允许以较低税率进口棕榈油豆油和葵花籽油等植物油的政策延长一年有效期一直到2024年3月印度从2021年中期开始大幅降低进口税因为世界植物油有价格跃升至历史高点2021年12月份印度削减了精炼棕榈油的基础进口关税并其进口总税率从之前的1925降至1375由于精炼棕榈油和毛棕榈油的关税差缩小到75使得印度进口精炼棕榈油更为有利可图23加拿大油菜籽压榨步伐快于上年同期根据加拿大谷物理事会的数据显示加拿大出口和国内压榨步伐远快于上年同期最终用户的旺盛需求也推动了油菜籽价格上涨乌克兰农业部第一副部长塔拉斯维索茨基说2023年乌克兰春播面积结构将发生一些变化油籽播种面积有望提高提高他表示油料作物油菜籽大豆和葵花籽的种植面积将会增加因为油籽价格上涨而物流成本下降农民可以从种植油籽中获得更多收入与此同时2023年乌克兰小麦产量将会减少但仍将达到国内需求的两倍维索茨基称目前的资金流动性存在使得田间备耕变得复杂24豆油库存小幅攀升棕榈油库存增速放缓表2毛豆油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所表3棕榈油进口成本专业研究创造价值711请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所表4菜籽油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所图7毛豆油进口成本图8棕榈油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图9菜籽油进口成本图10国内豆油库存专业研究创造价值811请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图11国内棕榈油库存图12国内菜籽油库存数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所3结论棕榈油东南亚棕榈油减产预期下出口降幅收窄马棕库存拐点出现马来西亚棕榈油局将在1月10日发布12月份马来西亚棕榈油库存产量以及出口等数据报告之前市场预计由于产量下滑马来西亚12月底的棕榈油库存可能缩减至四个月以来的最低水平因此报告前市场存在利多预期此外印尼棕榈油库存同样下降印尼棕榈油制生物柴油需求增长的预期削弱印尼棕榈油的出口规模印尼开始调整DMO比例以限制出口令马棕出口或将从中受益国内棕榈油正处于供需最弱的时刻市场开始交易边际改善的逻辑令近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同表现为行情的节奏上有所差异国内棕榈油期价在库存增速放缓和疫情过后需求修复预期的双重推动下表现偏强在国内基本面尚未改善前反弹的可持续性可能较差操作上短线为宜豆油2023年第一周国内油厂豆油库存526万吨周比增长19万吨随着国内油厂开工率春节前逐渐回落豆油产量增速明显放缓同时节前备货结束短期油厂豆油库存难以出现大幅累积此外近期油厂挺粕抛油的策略随着豆粕价格的回落效果有所减弱也给豆油价格带来进一步压力从库存变化来看豆油的库存压力专业研究创造价值911请务必阅读文末免责条款油脂周报明显小于棕榈油令豆油期价在调整行情中表现出更强的韧性但在市场预期主导下棕榈油在经历了至暗时刻之后边际供需改善预期令市场关注拐点的到来任何风吹草动豆会被市场快速放大直接体现为棕榈油期价的高波动率相比之下豆油的拐点预期并不明显虽然调整空间受到制约但向上的弹性也明显弱于棕榈油同时豆类市场内部油粕比价出现明显回升菜籽油近期全球天气炒作愈演愈烈美国欧洲生物柴油需求增长预期提振菜籽油消费前景叠加全球油菜籽产量有一定的调降预期推动菜籽油期价的上涨国内市场1月份仍有进口菜籽油到港与菜籽和菜粕表现不同的是菜籽油的库存累积主要依靠进口随着进口到港放缓虽然春节前备货接近尾声但国内菜籽油库存周比仍下降2万吨至261万吨近期菜油基差徘徊在2260附近基差表现在三大油脂中最强在强基差的支撑下近期调整空间或将受到制约虽然从本周调整幅度来看菜籽油调整幅度超过豆油和棕榈油但从阶段性走势来看仍是三大油脂中表现最强的品种2305合约短期关注10000元吨关口支撑仅供参考不构成任何投资建议获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1011请务必阅读文末免责条款油脂周报专业研究创造价值1111请务必阅读文末免责条款