上周甲醇冲高回落。煤炭端鉴于煤制甲醇利润压力仍给予支撑，但随着澳煤进口或将放开，中期预计煤价下行或带动甲醇重心下移。供需从开工角度看矛盾有限，鉴于上游开工进一步向上空间有限，而下游MTO部分装置计划复工，需求弹性较大下存边际转强预期。库存方面厂库高位仍有排库压力，港口大幅累库且预计延续，抑制价格上行空间。因此预计短期甲醇震荡或偏弱，需关注MTO兑现情况，建议当前点位观望，2450~2700间高抛低吸。套利上关注以盈亏线为界做缩PP-3MA机会

研究报告全文：甲醇期货周报库存压力下甲醇或震荡偏弱需求弹性较大关注预期兑现作者广发期货发展研究中心化工组广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年1月8号主要观点本月策略上月策略上周甲醇冲高回落煤炭端鉴于煤制甲醇利润压力仍给予支撑但随着澳煤进口或将放开中期预计煤价下行或带动甲醇重心下移供需从开工角度看矛盾有限鉴于上游开工进一步向上空间有限而24502700区间操作2700以上布空机会甲醇下游MTO部分装置计划复工需求弹性较大下存边际转强预期库存方面厂库高位仍有排库压力中长线做缩PP-3MA套利中长线缩PP-3MA港口大幅累库且预计延续抑制价格上行空间因此预计短期甲醇震荡或偏弱需关注MTO兑现情况建议当前点位观望24502700间高抛低吸套利上关注以盈亏线为界做缩PP-3MA机会数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心指标与观点指标运行情况观点澳煤通关及部分区域电价上涨消息扰动下煤价偏弱运行结合煤制甲醇利润看化工煤对甲醇仍有支撑中期煤炭或有下跌预期海外天然气原料中性TTF价格加速回落欧洲天然气库容率下滑慢截至1月5日在83处于同比偏高水平能源价格给予压力并不明显截至1月5日国内甲醇整体装置开工负荷为6833较上周下跌163个百分点较去年同期下跌239个百分点西北地区的开工负荷为供应中性8096较上周下滑177个百分点较去年同期下跌475个百分点港口库存截止1月5日沿海地区甲醇库存在785万吨环比涨1205万吨同比涨309整体沿海地区甲醇可流通货源预估183万吨附近库存中性偏空内陆库存截至1月6日主产区甲醇样本生产企业库存天数达到1126天环比增长013天同比处于近五年明显高位截至1月5日内蒙煤制甲醇利润亏损环比缩小目前估算在-650元吨同比处于明显低位河北焦炉气制甲醇利润环比转差估算在-350元利润吨四川天然气制甲醇利润估算基本持平在-35元吨附近甲醇传统下游利润整体偏弱MTBE二甲醚利润有所反弹甲醛全年承压主估值中性要下游MTOP利润环比好转但仍处于深度亏损中长期看MTO行业利润或再度趋弱市场对明年经济预期乐观目前传统下游加权开工率在4231环比降023个百分点MTOP开工率周度下滑028个百分点其中外采甲醇下游制烯烃开工512处于同期低位整体来看下游进入淡季整体需求一般MTOP端开工低位行业利润环比好转但仍承压但据市场消中性偏空息部分MTO工厂采购二月货源且鲁西化工MTO有重启计划给予一定利好驱动后续有待进一步核实伊朗ZPC目前一套装置低负荷运行另外一套装置停车检修中KimiyaKhargKavehFanavaran低负荷运行Sabalan装置运行负荷不高海外甲醇装置整体开工率小幅提升截至1月6日开工率在6438同比低58个百分点近期伊朗装置延续前期停车或低负荷运行状态进出口中性偏多涉及产能超1000万吨北美方面部分装置低负荷运行或出现停车情况海外整体开工偏低太仓进口甲醇利润环比有所下滑目前处在30元吨处于近五年同期低位水平目前在盈亏线附近进口窗口理论上关闭同比处于近几年同期偏低区间数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心目录01行情回顾02甲醇产业链03甲醇进出口及外盘04甲醇库存一行情回顾走势回顾340000俄乌冲突下能源紧张问题发酵海外天然气原油价格迅速走高带动国内外甲醇价格上涨320000宏观上市场预期部分区域疫情解封后需求有回补煤炭实行双轨价格运行成本端给予强支撑300000高价抵触强烈供需后续有趋于宽松预期但港口库存低位下基差强劲短期或有反复280000260000四月开始国内需求偏弱疫情年初甲醇制烯烃开工快速逻辑下甲醇震荡下行恢复至高位给予甲醇需求240000基本盘叠加产区节前预售良好排库顺畅下甲醇走宏观偏强但现实偏弱甲醇让利出一波上涨出货但厂库压力仍大港口预估美联储加息市场交易衰退逻辑国内黑色系大幅下跌成本海外天然气给予炒作机会叠加港一月累库幅度有限下游MTO备货逻辑坍塌需求回补证伪港口持续累库下导致甲醇价格回落口连续去库甲醇基本面强势重启消息给予扰动甲醇震荡反复2200002022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-06期货收盘价活跃合约甲醇数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇现货价格反弹内陆区域甲醇主流价格元吨港口区域甲醇主流价格元吨320000330000300000280000310000260000290000240000220000270000200000250000180000230000出厂估价中间价甲醇内蒙元吨出厂估价中间价甲醇陕西元吨市场估价中间价甲醇太仓元吨市场估价中间价甲醇浙江出罐元吨市场估价中间价甲醇川渝元吨市场价主流价甲醇山东元吨市场估价中间价甲醇福建出罐元吨市场估价中间价甲醇广东出罐元吨跨区域价差元吨太仓-内蒙元吨10007000074020000480220-30000-40112131415161718191101111121-80000-300太仓-内蒙元吨鲁南-内蒙元吨太仓-河南元吨太仓-华南元吨201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇期货基差当前正常区间运行甲醇基差5-9价差90027070017050070300-30112131415161718191101111121100-130-100112131415161718191101111121-230-300-330201820192020202120222023201820192020202120222023甲醇活跃合约持仓量甲醇注册仓单250300002500020020000150150001001000050500000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心二甲醇产业链煤化工行业动力煤消费量持续偏高原煤产量万吨煤炭进口数量万吨4100045003900036003700035000270033000180031000900290002700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023全社会用电量亿千瓦时化工行业动力煤消费量9000210085002000800019007500180070001700650060001600550015005000140045001300400012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心煤澳煤通关及部分区域电价上涨消息扰动下煤价偏弱运行六大电厂日耗万吨日六大电厂可用天数天1004890433880337028602350184013308112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023北方五港动力煤库存万吨化工煤Q5800-6000价元吨20001780156013401120900112131415161718191101111121201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心天然气TTF价格加速回落原油期货海外天然气期货价格TTF天然气价格1300048320120004328011000382401000090003320080002816070002312060001880134080112131415161718191101111121112131415161718191101111121期货结算价连续WTI原油美元桶期货结算价连续布伦特原油美元桶201820192020202120222023201820192020202120222023GIE欧洲天然气库容率美国天然气库存中国天然气月度表需420036090370032032007028027005022002401700302001200107001601121314151617181911011111211121314151617181911011111211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇供应开工基本维稳西南限气略不及预期甲醇月度产量万吨全国甲醇开工率西北甲醇开工率万吨730910076008600690720081006506800760061071006400660057060006100530560056001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11213141516171819110111112111213141516171819110111112120172018201920202021202220192020202120222023201820192020202120222023煤制甲醇开工率天然气制甲醇开工率焦炉气制甲醇开工率850070006800800060006300750050005800400070005300300065004800200060001000430055000003800112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇生产利润估算四川天然气制甲醇利润估算元吨河北焦炉气制甲醇利润估算元吨23001700180013001300900800500300100112131415161718191101111121-200112131415161718191101111121-300-700-700201820192020202120222023201820192020202120222023内蒙煤制甲醇利润估算元吨截至1月5日内蒙煤制甲醇利润亏损环比缩小目前估算在-650元吨1850同比处于明显低位河北焦炉气制甲醇利润环比转差估算在-350元吨四川天然气制甲醇利润估算基本持平在-35元吨附近1350850350-150112131415161718191101111121-650-1150201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心传统下游加权开工率环比走弱处于近五年同期偏低水平传统下游加权开工率估算甲醛开工率二甲醚开工率5500450025002300500036002100450027001900170040001800150013003500900110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