全乳交割品仓单偏少，当前01虚实比偏高，01多头接货积极性较高，近月盘面走强。宏观预期依然偏强，主导盘面价格走势，市场预期下游消费将好转，全球逐渐进入供应缩减期，支撑盘面。但短期需求依旧疲弱，轮胎厂受疫情影响到岗率偏低，开工率再度转弱，成品库存高位且继续累库，且临近春节假期。内外需求皆低迷，但近期仓单炒作再起，带动远月共同走强，月间呈现back结构，建议单边观望，等待月间价差修复的反套机会

研究报告全文：天胶期货周报01交割品少宏观预期提振月间呈现back结构蒋诗语联系方式020-88818019广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年1月8号观点汇总品种主要观点本周策略上周策略全乳交割品仓单偏少当前01虚实比偏高01多头接货积极性较高近月盘面走强宏观预期依然偏强主导盘面价天胶单边观望等待月差修复观望格走势市场预期下游消费将好转全球逐渐进入供应缩减期支撑盘面但短期需求依旧疲弱轮胎厂受疫情影响到岗率偏低开工率再度转弱成品库存高位且继续累库且临近春节假期内外需求皆低迷但近期仓单炒作再起带的反套机会动远月共同走强月间呈现back结构建议单边观望等待月间价差修复的反套机会2目录01行情回顾02天胶供需及库存03基差价差3一行情回顾4行情回顾本周盘面依然受到01仓单偏少影响带动其他合约震荡偏强但后三个交易日有所回落基本面依然较弱5二天胶供需及库存6开割面积增速放缓至1-2但总供应量仍增长根据ANRPC的报告预估2022年全年天胶产量为1434万吨同比增幅2今年泰国印尼传统供应大国产量增长包括中国产区产量也出现增长而马来越南斯里兰卡等国产量出现减少全球种植面积持稳近五年来变化较小2023年新增开割面积下滑因明年新开割对应2016年新增种植面积当年新种植面积延续下滑不过2010-2012年出现新增种植高峰该部分树7年后陆续开割到目前正逐步进入旺产阶段因此明年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段预计割胶总面积增长1-2开割总面积千公顷新增种植面积千公顷7原料及现货市场泰国原料价格对天胶基本面存支撑泰国产区泰国原料价格胶水428泰铢公斤杯胶395泰铢公斤原料胶水价格下跌杯胶价格上涨对天胶存一定支撑海南产区本周全面停割浓乳生产也进入尾声国有胶水制浓缩乳胶原料收购指导价格10900元吨云南产区云南天然橡胶主产区已经全面停割胶块收购价格86-92元公斤泰国原料价格泰铢公斤云南胶水价格元吨1600080胶水-杯胶杯胶胶乳35301400070251200060201000050158000104060005304000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日0日34742963851522291219262830211219261421281118251623132027101724月月月月月月月月月月月月月月月月4567789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月37123444555666778889991011101011111120-510201851820195182020518202151820225182018年2019年2020年2021年2022年8天胶产量季节图国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月旺产期停产期过渡期旺产期泰国干季-凉季干季-热季雨季干季-凉季过渡期旺产期减产期过渡期印尼雨季干季雨季旺产期停割期过渡期旺产期马来雨季干季雨季停割期过渡期旺产期过渡期越南干季雨季干季中国停割期过渡期旺产期停割期泰国和马来季节相关度高11月-次年2月是高产季3-5月停割6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节南部半区6-7月开割北部半区1011月开割没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似当前我国处于停割季云南产区今年因为旱情延迟开割预计本周开始新一季开割9全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加但仍然偏低Nino指数ONI过去一个月降水量偏离平均值Nino4Nino34区域海水温度距平走势未来2星期降水量预测偏离平均值811月进口量依然偏高国内全乳今年减产ANRPC天胶产量千吨中国天胶与合成橡胶包含乳胶进口量万吨1300012000110001000090008000700060005000400012345678910111220182019202020212022中国天胶产量万吨2022年11月中国天然及合成橡胶包含胶乳进口量738万吨环比增加1477同比增加11651-11月累计进口量6599万吨累计同比增756东南亚主产区产出季节性增加海外加工厂抛售国内且国际市场需求转弱导致分流至中国的天然橡胶数量增加泰国原料价格下滑利润低位小幅走高泰国干胶利润美元吨烟片利润美元吨海南交割利润元吨泰国20号标胶理论生产利润低位小幅向上波动泰国原料收购价格承压走低成本走弱外需欧盟乘用车销量连续增长美国汽车销量辆欧洲汽车注册量量德国汽车产量辆6000000250000006000000500000020000000500000040000004000000150000003000000300000010000000200000020000001000000500000010000000000001234567891011121234567891011121234567891011122018年2019年2020年202120222018年2019年2020202120222018年2019年2020年2021年2022年日本汽车产量辆韩国汽车产量辆100000004500000根据欧洲汽车制造商协会ACEA最新公40000008000000布的数据显示11月欧盟乘用车销量增长3500000163至829527辆这是今年连续第四次60000003000000增长仍远低于2019年11月新冠大流行前250000040000002000000的100万辆水平该地区大部分市场都对整1500000体增长做出了积极贡献包括四大主要市场20000001000000其中德国314增幅最大其次是50000000意大利147西班牙103和00123456789101112法国981234567891011122018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年轮胎库存继续增加11月半钢胎产量环比增加全钢胎环比减少轮胎出口量万条国内全钢半钢产量万条600005000040000300002000010000001234567891011122018年2019年2020年2021年2022轮胎厂成品库存天11月半钢轮胎产量为4500万条环比206同比9861-11月半钢胎累计产量为45592万条累计同比098全钢轮胎产量为1176万条环比-439同比17251-11月累计产量为11448万条累计同比-1223山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现截至2023年1月5日半钢胎样本企业平均库存周转天数在4883天环比上周期-007天全钢胎样本企业平均库存周转天数在4925天环比上周期075天开工率依然受疫情影响下滑明显本周半钢胎样本企业开工率为5254环比-618同比-1239本周期多数样本企业工人到岗率偏低企业装置无法正常运行导致样本企业开工继续下滑本周全钢胎样本企业开工率为4742环比-794同比-1614周内个别样本企业维持停产检修状态另外多数样本企业工人到岗率不高企业开工低位运行拖拽周内整体样本企业开工率明显走低全钢胎开工率半钢胎开工率909080807070606050504040303020201001011213141516171819110111112102019开工率汽车轮胎全钢胎2020开工率汽车轮胎全钢胎1121314151617181911011111212021开工率汽车轮胎全钢胎2022开工率汽车轮胎全钢胎2023开工率汽车轮胎全钢胎2019开工率汽车轮胎半钢胎2020年开工率2021开工率汽车轮胎半钢胎2022开工率汽车轮胎半钢胎2023开工率汽车轮胎半钢胎15内需11月重卡需求继续低迷19个月连降重卡产量辆重卡销量辆2500000250000020000002000000150000015000001000000100000050000050000000001234567891011121234567891011122018年2019年2020年2021年20222018年2019年2020年2021年2022中国货运量亿吨45040011月重卡销售依旧下滑约销售45万辆环比-7同比-350121-11月销量616万辆同去年同期-54300250除了疫情经济增速放缓的原因之外去年7月1日起全国范200150围内开始实施柴油车国六政策因此去年上半年过度透支了100未来一段时间的重卡新车需求50001234567891011122018年2019年2020年2021年2022年11月汽车销量环比下降2008年以来首次11月环比下降11月乘用车市场零售达到1649万辆同比下降9211月零售环比下降105往年11月处于季节性消费旺季今年是自2008年以来首次出现11月环比下降中国汽车产量中国汽车销量35000000300000003000000025000000250000002000000020000000150000001500000010000000100000005000000500000000001234567891011121234567891011122018年2019年2020年2021年20222018年2019年2020年2021年2022年17汽车库存小幅上涨今年年初以来汽车库存整体处于较低水平后市小幅上涨11月经销商库存预警指数为653库存系数176环比上涨库存预警指数位于荣枯线之上根据国际同行业通行的惯例库存系数在0812之间反映库存处在合理范围库存系数15反映库存达到警戒水平需要关注库存系数25反映库存过高经营压力和风险都非常大中国汽车库存万辆汽车经销商库存预警指数库存预警指数汽车经销商库存系数汽车经销商16009000160014008000140012007000120010006000100080050008006004000600400300040020020001000200001234567891011120000002018-122020-032018-032018-062018-092019-032019-062019-092019-122020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122018年2019年2020年2021年2022年2017-1218海外旺产季进口胶流入增多本周库存继续增加青岛保税区保税库存青岛保税区库存保税一般贸易25000090000080000020000070000060000015000050000010000040000030000050000200000100000001121314151617181911011111211121314151617181911011111212018201920202021202220182019202020212022青岛保税区一般贸易库存800000700000600000500000截至2023年1月1日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量4000004627万吨较上期增加16万吨环比增幅3593000002000001000000112131415161718191101111121201820192020202120228社库继续增长截至2023年1月1日中国天然橡胶社会库存11336万吨较上期增加217万吨增幅195同比增加62万吨增幅579社会库存万吨上期所库存仓单吨上期所库存仓单吨5000004500004000003500003000002500002000001500001000005000001131697988972209171111211312103113213314104204305105205306196297197298188289271071161261027101711161126121612262019202020212022202320