板块市场回顾
　　本周（1/2-1/6）交运指数下跌0.1%，沪深300指数上涨2.8%，跑输大盘2.9%，排名27/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（+1.4%），公交板块跌幅最大（-2.9%）。
　　行业观点
　　快递：元旦快递量实现恢复性增长。元旦假期（2022年12月31日-2023年1月2日）全国邮政快递业共揽投快递包裹超21.3亿件，其中揽收快递包裹10.6亿件，同比2021年元旦假期增长15.2%；投递快递包裹10.7亿件，同比增长11.5%。2022年11月全国快递服务企业业务量完成103.5亿件，同比下降8.7%；业务收入完成978.5亿元，同比下降9%。快递单票收入9.45元，同比下降0.3%。同期顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+2.9%、-21.4%、-6.7%、+2.2%，市场份额分别为10.2%、14.3%、15.7%、11.7%，环比分别+0.7%、-1.1%、-0.3%、-1.0%。伴随全国多地优化疫情防控措施，消费潜力释放，将刺激快递业务量的强劲复苏。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。推荐顺丰控股，德邦股份。
　　物流：化工物流龙头业绩增长确定性强，ToB供应链需求广阔。化工物流具有高门槛，监管趋严供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。12月31日盛航股份公告以17,510万元向东莞市丰海海运有限公司购置了其名下船名为“盛航化9”轮（原船名“丰海9”轮）及“盛航化10”轮（原船名“丰海18”轮）两艘内贸化学品船舶100%所有权。目前，上述两艘船舶在经过必要的厂修改造后已投入运营。本次投资购置内贸化学品船舶有利于进一步增加公司船队规模，优化船舶运力结构，进一步提升公司的核心竞争力和综合服务能力。推荐宏川智慧、盛航股份。
　　航空机场：预计春运期间日航班量将破万，约为2019年73%。随着部分区域第一波感染高峰逐渐结束，叠加提前出行的春运返乡客流，本周国内客运量约为2019年62%，国际客运量约为2019年8%，整体客座率为72%。根据国新办，预计春运期间全民航日均安排客运航班11000班，为2019年春运期间的73%左右，同比增长约8%，客流量总体将呈现错峰放假开学、错峰返乡返岗、错峰出游出行等特征，春节假期前后和元宵节后仍将出现旅客出行高峰。2023年全国民航工作会议召开，力争完成运输总周转量976亿吨公里，旅客运输量4.6亿人次，货邮运输量617万吨，总体恢复至疫情前75%左右水平，力争实现盈亏平衡。中长期航空需求终将恢复增长，且航空业将出现供需增速差，叠加票价市场化业绩将大幅反弹；国际客流恢复后，国际枢纽机场投资价值将凸显。推荐春秋航空。
　　航运：油运长期供需好转逻辑不改。集运：CCFI环比下降1.21%，SCFI环比下降4.19%，上周PDCI环比下降4.02%。油运：BDTI环比下降26.3%，同比上升92.7%；BCTI环比下降50.2%，同比上升58.2%。干散货运输：BDI环比下降31.5%，同比下降50.5%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。
　　风险提示
　　疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

研究报告全文：2023年01月07日证券研究报告交通运输组交通运输产业行业研究买入维持评级行业周报市场数据人民币元旦快递量恢复增长春运日航班量将破万市场优化平均市盈率1890板块市场回顾国金交通运输产业指数2317沪深300指数3981本周12-16交运指数下跌01沪深300指数上涨28跑输大盘上证指数315829排名2729交运子板块中快递板块涨幅最大14公交板块深证成指11368跌幅最大-29中小板综指11922行业观点快递元旦快递量实现恢复性增长元旦假期2022年12月31日-2023年1月2日全国邮政快递业共揽投快递包裹超213亿件其中揽收快递2311包裹106亿件同比2021年元旦假期增长152投递快递包裹107亿2193件同比增长1152022年11月全国快递服务企业业务量完成1035亿2076件同比下降87业务收入完成9785亿元同比下降9快递单票收1958入945元同比下降03同期顺丰韵达圆通申通快递业务量同比分别市场份额分别为184129-214-6722102143环比分别伴随全国多地172315711707-11-03-10优化疫情防控措施消费潜力释放将刺激快递业务量的强劲复苏价格战监管持续叠加资本开支高峰或已过去产能跟业务量更加匹配盈利有望221007220407220707220107持续释放推荐顺丰控股德邦股份国金行业沪深300物流化工物流龙头业绩增长确定性强ToB供应链需求广阔化工物流具有高门槛监管趋严供给受限需求端稳定增长龙头业绩增长确定性强制造业升级对ToB生产性供应链物流需求增加重视系统投入强管理的企业将胜出12月31日盛航股份公告以17510万元向东莞市丰海海运有限相关报告公司购置了其名下船名为盛航化9轮原船名丰海9轮及盛航1新冠将实施乙类乙管元旦假期出行活化10轮原船名丰海18轮两艘内贸化学品船舶100所有权目跃-交通运输行业周报202312前上述两艘船舶在经过必要的厂修改造后已投入运营本次投资购置内贸211月快递件量分化香港与内地有望全化学品船舶有利于进一步增加公司船队规模优化船舶运力结构进一步提面通关-交通运输行业周报20221225升公司的核心竞争力和综合服务能力推荐宏川智慧盛航股份3布局疫后修复标的关注份额提升龙头-航空机场预计春运期间日航班量将破万约为2019年73随着部分区交通运输行业年度策略20221223域第一波感染高峰逐渐结束叠加提前出行的春运返乡客流本周国内客运4双十二快递件量增长航空客流持量约为2019年62国际客运量约为2019年8整体客座率为72续恢复-交通运输行业周报20221218根据国新办预计春运期间全民航日均安排客运航班11000班为2019年5疫情防控新十条出台快递航空将加速春运期间的73左右同比增长约8客流量总体将呈现错峰放假开学恢复-交通运输行业周报20221211错峰返乡返岗错峰出游出行等特征春节假期前后和元宵节后仍将出现旅客出行高峰2023年全国民航工作会议召开力争完成运输总周转量976亿吨公里旅客运输量46亿人次货邮运输量617万吨总体恢复至疫情前75左右水平力争实现盈亏平衡中长期航空需求终将恢复增长且航空业将出现供需增速差叠加票价市场化业绩将大幅反弹国际客流恢复后国际枢纽机场投资价值将凸显推荐春秋航空航运油运长期供需好转逻辑不改集运CCFI环比下降121SCFI环比下降419上周PDCI环比下降402油运BDTI环比下降263同比上升927BCTI环比下降502同比上升582干散货运输BDI环比下降315同比下降505伴随全球经济复苏油运郑树明分析师SAC执业编号S1130521040001需求逐步恢复供给端受老旧船舶拆船环保政策新订单有限船台产能zhengshuminggjzqcomcn等影响受限建议关注油运复苏机会王凯婕分析师SAC执业编号S1130522070001wangkaijiegjzqcomcn风险提示疫情影响超预期风险油价上涨风险汇率波动风险价格战超预期风险-1-敬请参阅最后一页特别声明行业周报内容目录一本周交运板块行情回顾4二行业基本面状况跟踪521航运港口522航空机场823铁路公路1124快递物流11三风险提示12图表目录图表1本周各行业涨跌幅4图表2本周交运子板块涨跌幅4图表3A股交运板块周涨幅排名前十公司5图表4A股交运板块周涨跌幅排名后十公司5图表5出口集运CCFI走势5图表6出口集运SCFI走势5图表7CCFI美东航线运价指数6图表8CCFI美西航线运价指数6图表9CCFI欧洲航线运价指数6图表10CCFI地中海航线运价指数6图表11内贸集运PDCI走势6图表12PDCI东北运价指数6图表13PDCI华北运价指数7图表14PDCI华南运价指数7图表15原油运输BDTI走势7图表16成品油运输BCTI走势7图表17波罗的海干散货BDI走势7图表18巴拿马型BPI走势7图表19好望角型BCI走势8图表20超级大灵便型BSI走势8图表21沿海主要港口货物吞吐量8图表22外贸货物吞吐量8图表23中国国内民航客运量9图表24中国国际地区民航客运量9图表25上市航司客座率较2019年变化9图表26上市航司ASK较2019年增速9图表27布伦特原油期货结算价9图表28国内航空煤油出厂价9-2-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表29美元兑人民币中间价10图表30人民币兑美元汇率季度环比变动10图表31主要上市机场北上广深旅客吞吐量较2019年增速10图表32主要上市机场飞机起降架次较2019年增速10图表33铁路旅客周转量11图表34铁路货物周转量11图表35公路旅客周转量11图表36公路货物周转量11图表37全国规模以上快递业务量12图表38全国规模以上快递业务收入12图表39A股上市快递企业月度数据12-3-敬请参阅最后一页特别声明行业周报一本周交运板块行情回顾本周12-16交运指数下跌01沪深300指数上涨28跑输大盘29排名2729交运子板块中快递板块涨幅最大14公交板块跌幅最大-29图表1本周各行业涨跌幅7654283210-1-01-2-3计建电通家汽机化轻有房沪食非医建钢传石公军银电综餐纺煤交农零算材力信电车械工工色地深300品银药筑铁媒化用工行子合饮服炭运业售机设产事旅备业游来源wind国金证券研究所注日期区间为2023年1月2日-2023年1月6日图表2本周交运子板块涨跌幅43228322214120810-01-01-02-1-2-13-18-18-3-29-4创沪上快物航港交公航机铁公业深300证递流运口通路空场路交板指综运指数合输来源wind国金证券研究所注日期区间为2023年1月2日-2023年1月6日交运板块涨幅前五的个股为山东路桥140传化智联105建发股份94德邦股份86盛航股份73跌幅前五的个股为山航B-185嘉友国际-112三峡旅游-107新宁物流-98华夏航空-83-4-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表3A股交运板块周涨幅排名前十公司图表4A股交运板块周涨跌幅排名后十公司051015山航B-185山东路桥140嘉友国际-112传化智联105三峡旅游-107建发股份94新宁物流-98德邦股份86华夏航空-83盛航股份73-67万林物流58兴通股份-64珠海港50保税科技-50招商轮船47韵达股份-49中远海特45连云港-44恒基达鑫43广深铁路0-5-10-15-20来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所二行业基本面状况跟踪21航运港口集运中国出口集装箱运价指数CCFI为125589点环比下降121同比下降619上海出口集装箱运价指数SCFI为106114点环比下降419同比下降7859CCFI美东航线运价指数为136414点环比下降097同比下降4907CCFI美西航线运价指数为84396点环比上升074同比下降6518CCFI欧洲航线运价指数为175337点环比下降074同比下降6572CCFI地中海航线运价指数217008点环比下降065同比下降6461上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1672点环比下降402同比下降1328PDCI东北指数为1593点环比下降803同比下降2023PDCI华北指数为1565点环比下降237同比下降869PDCI华南指数为1773点环比下降285同比下降794图表5出口集运CCFI走势图表6出口集运SCFI走势CCFI综合指数同比增速SCFI综合指数同比增速1160-731450-5211381410-531140-741400-5411231120110711081339-55-751350-5613081100-57-7613001271-58108012561061-59-7712501060-60-781200-611040-621020-791150-632022-12-092022-12-232023-01-062022-12-092022-12-232023-01-06来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所-5-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表7CCFI美东航线运价指数图表8CCFI美西航线运价指数CCFI美东航线同比增速CCFI美西航线同比增速15500940927-571516920-581500-10906895900-5914501433-20-608801391-611400-3086013778441364838-628401350-40-63820-641300-50800-651250-60780-662022-12-092022-12-232023-01-062022-12-092022-12-232023-01-06来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表9CCFI欧洲航线运价指数图表10CCFI地中海航线运价指数CCFI欧洲航线同比增速CCFI地中海航线同比增速2100-5724002374-5620352050-58-5723502000-59-581950-602300-5918941900-6122472250-6018501823-62-612188218422002170-62180017661753-631750-642150-631700-65-6421001650-66-652050-661600-672022-12-092022-12-232023-01-062022-12-092022-12-232023-01-06来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表11内贸集运PDCI走势图表12PDCI东北运价指数PDCI东北同比增速PDCI综合同比增速18501817101850517901800177351807175017321800017750175517001742-517501650-51593-1016001700-1516721550-1016501500-201450-251600-152022-12-022022-12-162022-12-302022-12-022022-12-162022-12-30来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所-6-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表13PDCI华北运价指数图表14PDCI华南运价指数PDCI华南同比增速PDCI华北同比增速1830182501700151681182018141810-21650101800179616031788-417901600515631565178017731555-61550017701760-81500-517501740-101450-102022-12-022022-12-162022-12-302022-12-022022-12-162022-12-30来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所油运本周原油运输指数BDTI收于1391点环比下降263同比上升927成品油运输指数BCTI收于1068点环比下降502同比上升582图表15原油运输BDTI走势图表16成品油运输BCTI走势BDTI同比增速BCTI同比增速250025025002002260214320892092206318872000180618202000200150150013911501500106810010001001000505005050000002022-12-012022-12-152023-01-062022-12-012022-12-152023-01-06来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所干散货运输本周BDI指数为1130点环比下降315同比下降505分船型BPI为1299点环比下降169同比下降548BCI为1512点环比下降424同比下降357BSI为839点环比下降225同比下降620图表17波罗的海干散货BDI走势图表18巴拿马型BPI走势BDI同比增速BPI同比增速180016500180016611658016021563160015281600-1013381385-101400140012991130-2012001200-201000-301000-30800-40800600600-40-50400400-60-502002000-700-602022-12-012022-12-152023-01-062022-12-012022-12-152023-01-06-7-敬请参阅最后一页特别声明行业周报来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表19好望角型BCI走势图表20超级大灵便型BSI走势BCI同比增速BSI同比增速30000262614000-10116511531167250012001083-102095-2020001000-20167583915701512-30800-301500-40600-401000-50400-50500-60200-600-700-702022-12-012022-12-152023-01-062022-12-012022-12-152023-01-06来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所港口2022年11月沿海主要港口货物吞吐量为871亿吨同比上升410外贸货物吞吐量为400亿吨同比上升24212月上旬沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加307其中外贸同比下降196沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比58其中外贸内贸箱吞吐量同比5568图表21沿海主要港口货物吞吐量图表22外贸货物吞吐量沿海主要港口货物吞吐量当月值沿海主要港口外贸货物吞吐量当月值外贸货物吞吐量当月同比亿吨沿海主要港口货物吞吐量当月同比亿吨52510209204815157106310554253002-511-50-100-102019-102020-072021-042021-072022-042019-012019-042019-072020-012020-042020-102021-012021-102022-012022-072022-102019-042019-102020-042021-072022-012022-072019-012019-072020-012020-072020-102021-012021-042021-102022-042022-10来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所22航空机场民航业出行需求环比回落2022年11月民航国内客运量仅为2019年26五个一政策限制有所放松国际地区客运量环比提升仍维持较低水平民航国际地区客运量为2019年4-8-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表23中国国内民航客运量图表24中国国际地区民航客运量20192020202120222019202020212022万人次月万人次月600090080050007004000600500300040020003002001000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所航空公司2022年11月ASK较2019年国航-75东航-75南航-73春秋-58吉祥-55客座率较2019年国航-17pct东航-15pct南航-16pct春秋-14pct吉祥-18pct图表25上市航司客座率较2019年变化图表26上市航司ASK较2019年增速中国国航东方航空南方航空春秋航空吉祥航空pct中国国航东方航空南方航空0春秋航空吉祥航空-540-1020-150-20-20-40-25-60-30-80-100-352020-052020-092021-012021-112022-032022-072020-012020-032020-072020-112021-032021-052021-072021-092022-012022-052022-092022-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-072022-092022-112022-03来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所油价本周布伦特原油期货结算价为7857美元桶环比下降449同比下降1792022年12月国内航空煤油出厂价含税为7971元吨同比上升48图表27布伦特原油期货结算价图表28国内航空煤油出厂价期货结算价连续布伦特原油同比增速美元桶元吨国内航空煤油出厂价12000841483838282121000082108000818600080640007979420007877277076075-22019-042020-012020-072021-012021-102022-042022-102019-072019-102020-042020-102021-042021-072022-012022-072019-0174-42022-12-072022-12-212023-01-06来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所-9-敬请参阅最后一页特别声明行业周报汇率美元兑人民币中间价为68912环比下降126同比上升81截至上周2023Q1人民币兑美元汇率环比上升2图表29美元兑人民币中间价图表30人民币兑美元汇率季度环比变动中间价美元兑人民币同比变动70000100697916979369800697136958895696009069400692008569000689128068800756860068400702022-12-092022-12-222023-01-06来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所备注2023Q1为2023年1月1日-1月6日机场2022年11月旅客吞吐量较2019年上海机场浦东-79首都机场-93白云机场-93深圳机场-59厦门机场-66美兰空港-67飞机起降架次较2019年上海机场浦东-58首都机场-83白云机场-82深圳机场-40厦门机场-53美兰空港-56图表31主要上市机场北上广深旅客吞吐量较2019年增速旅客吞吐量较2019年变化上海机场首都机场白云机场深圳机场厦门机场美兰机场200-20-40-60-80-1002020-032020-072020-112021-052021-092022-012022-072022-112020-012020-052020-092021-012021-032021-072021-112022-032022-052022-09来源wind国金证券研究所备注上海机场仅包含浦东机场数据图表32主要上市机场飞机起降架次较2019年增速旅客吞吐量较2019年变化上海机场首都机场白云机场20深圳机场厦门机场美兰机场0-20-40-60-80-1002020-022020-042020-072020-092020-122021-052021-082021-102022-012022-032022-062022-082022-112020-012020-032020-052020-062020-082020-102020-112021-012021-022021-032021-042021-062021-072021-092021-112021-122022-022022-042022-052022-072022-092022-10来源wind国金证券研究所备注上海机场仅包含浦东机场数据-10-敬请参阅最后一页特别声明行业周报23铁路公路铁路2022年11月全国铁路客运量为074亿人次同比下降4878铁路旅客周转量为27725亿人公里同比下降4037全国铁路货运量为412亿吨同比下降165铁路货物周转量为309122亿吨公里同比上升112图表33铁路旅客周转量图表34铁路货物周转量铁路旅客周转量当月值铁路旅客周转量当月同比铁路货物周转量当月值铁路货物周转量当月同比亿人公里亿吨公里18002003500301600150300025140020250012001001510002000501080015005600001000400-5-50200500-100-1000-152019-042020-012020-102021-072022-012022-102019-012019-072019-102020-042020-072021-012021-042021-102022-042022-072021-102022-012022-042022-072022-102019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072019-01来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所公路2022年11月全国公路客运量为241亿人次同比下降3389公路旅客周转量为16038亿人公里同比下降3621全国公路货运量为3124亿吨同比下降1048公路货物周转量为598891亿吨公里同比下降471图表35公路旅客周转量图表36公路货物周转量公路旅客周转量当月值亿人公里公路货物周转量当月值亿吨公里公路旅客周转量当月同比公路货物周转量当月同比9002008000140800700012015010070060008060010050006050050400040400300020300002000200-20-501001000-400-1000-602019-042020-012020-102021-042022-012022-102019-012019-072019-102020-042020-072021-012021-072021-102022-042022-072020-012020-042020-072021-102022-012022-042019-042019-072019-102020-102021-012021-042021-072022-072022-102019-01来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所24快递物流国家邮政局公布2022年11月快递行业运行情况全国快递服务企业业务量完成1035亿件同比下降87业务收入完成9785亿元同比下降90快递单票收入945元同比下降031-11月快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为846较1-10月下降02-11-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表37全国规模以上快递业务量图表38全国规模以上快递业务收入规模以上快递业务量当月值规模以上快递业务收入当月值亿件亿元规模以上快递业务量当月同比规模以上快递业务收入当月同比1201401200801201001001000608080800406060600204040204000020200-20-200-400-402020-012020-052020-092021-012021-052020-032020-072020-112021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-042020-102021-042021-102020-072021-012021-072022-012022-042022-072022-102020-01来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所2022年11月顺丰韵达圆通申通快递业务量分别为1057亿票1480亿票1628亿票1208亿票同比分别29-214-6722市场份额分别为1021143015731167环比分别07-11-03-10图表39A股上市快递企业月度数据经营指标行业顺丰韵达圆通申通快递业务收9785015719426244263165入亿元同比-90-32-47-1989环比841135510844快递业务量103501057148016281208亿票同比-8729-214-6722环比49126-2428-34快递单票收9451487288272262入元同比-03-602105065环比33-11837978市占率1021143015731167同比11-230312环比07-11-03-10来源wind国金证券研究所三风险提示疫情影响超预期风险疫情等突发性公共卫生事件对航空客运需求造成巨大冲击疫情的持续演变存在较大的不确定性对航空公司的正常运营将产生较大影响油价上涨风险运输类企业燃油成本占比较高若油价大幅上涨运输类企业成本将大幅提升汇率波动风险航空公司有较多美元敞口若人民币大幅贬值则航司汇兑损失将大幅增长价格战超预期风险各家快递企业由于市场份额策略若出现价格战激烈快递企业业绩承压-12-敬请参阅最后一页特别声明行业周报公司投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上-13-敬请参阅最后一页特别声明行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402-14-敬请参阅最后一页特别声明