本批核发新股3家，本批科创板和创业板注册9家
　　本批证监会核发新股3家，科创板和创业板注册9家。主板：福斯达、金泉股份、江瀚新材。科创板：龙迅股份、裕太微、华人健康、阿莱德。创业板：绿通科技、国泰环保、未来电器、华塑科技、纳睿雷达。裕太微值得重点跟踪。公司主要从事以太网物理层芯片的研发、设计和销售，并凭借在研发、产品、客户等方面建立的竞争优势，成为了国内极少数拥有自主知识产权并实现大规模销售的以太网物理层芯片供应商。在研发方面，公司已积累高性能SerDes技术、高性能ADC/DAC设计技术等10项核心技术。在产品方面，公司研发的以太网物理层芯片具有优秀的传输性能和丰富的网络诊断功能，在产品性能上基本实现对博通、美满电子和瑞昱同类产品的替代，目前已有商规级、工规级、车规级等不同性能等级，以及百兆、千兆、2.5G等不同传输速率和不同端口数量的产品组合可供销售。在客户方面，凭借可靠的产品质量，公司已成功进入普联、盛科通信、新华三、海康威视等国内众多网络通信领域知名企业的供应链体系。此外，公司近年来积极进军汽车电子领域，自主研发的车载百兆以太网物理层芯片已通过AEC-Q100 Grade 1车规认证和德国C&S实验室的互联互通兼容性测试，并实现小规模销售；车载千兆以太网物理层芯片已工程流片并已向德赛西威及主流汽车品牌送样，已通过广汽、德赛西威等知名厂商的功能及性能测试。展望未来，在新能源汽车智能化的趋势下，公司的车载以太网物理层芯片将得到大规模应用，从而快速提升公司新能源领域的产品收入；同时，公司已将产品线逐步拓展至交换链路等上层芯片领域，自主研发的以太网交换芯片和网卡芯片两个新产品已量产流片，未来还将持续丰富产品生态以推出全系列有线通信芯片产品，从而进一步打开公司成长空间。
　　本期科创板和创业板上会21家，主板上会7家
　　本期科创板和创业板上会21家，过会率为100.00%。主板上会7家，过会率71.43%。本期科创板与创业板平均募资约8.58亿元，主板平均募资额约15.59亿元。新股涨幅方面，主板开板新股3只，平均开板涨幅91.45%；科创板8家新股上市，上市首日平均涨幅10.48%；创业板5家新股上市，上市首日平均涨幅31.93%。
　　开源中小盘次新股重点跟踪组合
　　聚和材料（全球光伏正面银浆龙头，受益下游需求快速增长）、伟测科技（国内独立第三方芯片测试龙头，实施高端化战略引领国产替代）、富创精密（国内半导体设备零部件龙头，充分受益于行业国产替代）、骄成超声（超声波焊接设备龙头，切入复合集流体开启新一轮成长）、杰华特（国内虚拟IDM模拟芯片龙头，进军汽车电子打开新成长曲线）、源杰科技（本土高速半导体激光芯片龙头，新产品逐步放量打开成长空间）
　　风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。
　　

研究报告全文：中伐谋-中小盘IPO专题小盘2023年01月08日次新股说本批裕太微等值得重点跟踪2023批次研究010203中小盘研究团队中小盘IPO专题任浪分析师周佳联系人renlangkyseccnzhoujiakyseccn证书编号S0790519100001证书编号S0790121080046本批核发新股3家本批科创板和创业板注册9家本批证监会核发新股3家科创板和创业板注册9家主板福斯达金泉股中小份江瀚新材科创板龙迅股份裕太微华人健康阿莱德创业板绿盘通科技国泰环保未来电器华塑科技纳睿雷达裕太微值得重点跟踪IPO公司主要从事以太网物理层芯片的研发设计和销售并凭借在研发产品专客户等方面建立的竞争优势成为了国内极少数拥有自主知识产权并实现大规题模销售的以太网物理层芯片供应商在研发方面公司已积累高性能SerDes技术高性能ADCDAC设计技术等10项核心技术在产品方面公司研发的以太网物理层芯片具有优秀的传输性能和丰富的网络诊断功能在产品性能上基本实现对博通美满电子和瑞昱同类产品的替代目前已有商规级工规级车规级等不同性能等级以及百兆千兆25G等不同传输速率和不同端口数量的产品组合可供销售在客户方面凭借可靠的产品质量公司已成功进入普联盛科通信新华三海康威视等国内众多网络通信领域知名企业的供应相关研究报告链体系此外公司近年来积极进军汽车电子领域自主研发的车载百兆以太竞价发行重回高位重点关注华阳网物理层芯片已通过AEC-Q100Grade1车规认证和德国CS实验室的互联互开集团乾景园林中小盘增发并购月通兼容性测试并实现小规模销售车载千兆以太网物理层芯片已工程流片并报-202315源已向德赛西威及主流汽车品牌送样已通过广汽德赛西威等知名厂商的功能证2022年A股再现回购热回购规则修订支持上市公司回购中小盘及性能测试展望未来在新能源汽车智能化的趋势下公司的车载以太网物券周报-202311理层芯片将得到大规模应用从而快速提升公司新能源领域的产品收入同证国晟能源入主乘异质结电池之风券时公司已将产品线逐步拓展至交换链路等上层芯片领域自主研发的以太网研而起中小盘首次覆盖报告-究20221231交换芯片和网卡芯片两个新产品已量产流片未来还将持续丰富产品生态以推报出全系列有线通信芯片产品从而进一步打开公司成长空间告本期科创板和创业板上会21家主板上会7家本期科创板和创业板上会21家过会率为10000主板上会7家过会率7143本期科创板与创业板平均募资约858亿元主板平均募资额约1559亿元新股涨幅方面主板开板新股3只平均开板涨幅9145科创板8家新股上市上市首日平均涨幅1048创业板5家新股上市上市首日平均涨幅3193开源中小盘次新股重点跟踪组合聚和材料全球光伏正面银浆龙头受益下游需求快速增长伟测科技国内独立第三方芯片测试龙头实施高端化战略引领国产替代富创精密国内半导体设备零部件龙头充分受益于行业国产替代骄成超声超声波焊接设备龙头切入复合集流体开启新一轮成长杰华特国内虚拟IDM模拟芯片龙头进军汽车电子打开新成长曲线源杰科技本土高速半导体激光芯片龙头新产品逐步放量打开成长空间风险提示宏观经济风险新股发行制度变化请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明119中小盘IPO专题目录1深次新股指数本期上涨081表现优于大盘32裕太微A22354SH521国内车载以太网芯片先行者收入利润高速增长522公司亮点以优异研发实力突破国外垄断车载以太网芯片业务打开成长空间623行业大观25G5G技术将成为主流传输速率预计2025年全球以太网物理层芯片市场规模有望突破300亿元73华塑科技A21081SZ831国内领先的电池安全管理和云平台提供商收入利润持续提升832公司亮点十余年经验累积铸就核心技术优势拥抱优质客户成就国内数据中心电池BMS龙头933行业大观下游需求增长与行业技术水平提升双轮驱动电池安全管理行业发展国内后备电池BMS市场规模超60亿元103福斯达603173SH1134国内深冷设备头部供应商营业收入持续增长1135公司亮点高效实现了自研核心技术的产业化应用在深冷装备领域积累了丰富的客户资源1236行业大观政策技术双轮驱动空分设备需求增长2020年气体分离设备行业实现工业总产值2448亿元134纳睿雷达A21194SH1441国内X波段有源相控阵雷达龙头供应商营业收入持续增长1442公司亮点国内X波段双极化有源相控阵雷达龙头依托先发优势有望持续巩固市场地位1543行业大观相控阵雷达技术稳步发展气象监测向双偏振和组网协同发展165风险提示17图表目录图1深次新股指数本期上涨081表现优于大盘3图2裕太微2021年亏损情况显著改善5图3裕太微盈利能力逐年增强5图4华塑科技营业收入持续增长8图5华塑科技毛利率稳定在较高水平8图6福斯达营业收入利润高速增长12图7福斯达盈利能力较为稳定12图8纳睿雷达营业收入快速增长15图9纳睿雷达毛利率维持在较高水平15表1本期主板共开板新股2只平均开板涨幅117443表2本期科创板共8家新股上市上市首日平均涨幅10483表3本期创业板共5家新股上市上市首日平均涨幅31934表4本批科创板注册新股基本面一览4表5本批创业板注册新股基本面一览4表6开源中小盘次新股重点跟踪组合4表7裕太微募集资金的主要用途6表8可比公司对比2019-2021裕太微成长性高于行业平均8表9华塑科技募集资金的主要用途9表10可比公司对比2019-2021华塑科技成长性盈利能力显著高于可比公司11表11福斯达募集资金的主要用途12表12可比公司对比2019-2021福斯达成长性ROE高于行业平均14表13纳睿雷达募集资金的主要用途15表14可比公司对比2019-2021纳睿雷达成长性盈利能力远高于可比公司17请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明219中小盘IPO专题1深次新股指数本期上涨081表现优于大盘本期2022年12月19日至2023年1月6日下同深证次新股指数上涨081表现优于上证指数-032沪深300指数067不及创业板指数204新股涨幅方面主板开板新股3只平均开板涨幅9145高于上期的8999科创板8家新股上市上市首日平均涨幅1048低于上期的2922创业板5家新股上市上市首日平均涨幅3193高于上期的1892图1深次新股指数本期上涨081表现优于大盘20100-10-202022112022312022512022712022912022111202311-30-40-50深次新股指数上证指数沪深300指数创业板指数据来源Wind开源证券研究所表1本期主板共开板新股2只平均开板涨幅11744首发价格未开板涨停板天证券代码证券简称上市日期开板日开板价格元破板涨幅元数天001301SZ尚太科技2022-12-282023-01-0433887143411083601136SH首创证券2022-12-222022-12-297071584512405均值4511744数据来源Wind开源证券研究所表2本期科创板共8家新股上市上市首日平均涨幅1048首发价格首发行业平均市首发PE行业平证券代码证券简称上市日期首发市盈率上市首日涨幅元盈率均PE688506SHC百利-U2023-01-062470002630298688525SH佰维存储2022-12-301399516272190148688475SH萤石网络2022-12-282877408272150-122688496SH清越科技2022-12-28916121527244688688410SH山外山2022-12-2632302977345864-190688141SH杰华特2022-12-2338261256272462326688147SH微导纳米2022-12-23242141223451196134688498SH源杰科技2022-12-2110066693272255157均值1398289451048数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明319中小盘IPO专题表3本期创业板共5家新股上市上市首日平均涨幅3193首发价格首发行业平均市首发PE行业平证券代码证券简称上市日期首发市盈率上市首日涨幅元盈率均PE301105SZ鸿铭股份2022-12-30405033034396-57301297SZ富乐德2022-12-30848359309116770301255SZ通力科技2022-12-27370231531510059301301SZ川宁生物2022-12-275009982653761010301280SZ珠城科技2022-12-266740334272123-185均值467301163193数据来源Wind开源证券研究所表4本批科创板注册新股基本面一览近3年近3年营业近3年归最近1年ROE平均毛总收入复合母净利润证券代码证券简称营业收入均值主营业务A股可比公司利率年增长率复合增长亿元率晶晨股份瑞芯微A20575SH龙迅股份2356104498659162268高速混合信号芯片供应商思瑞浦思瑞浦翱捷科技A22354SH裕太微25427271284154083-4013以太网物理层芯片供应商圣邦股份达嘉维康健之佳A21053SZ华人健康23393634239415851034医药零售代理及终端集采一品红高分子材料通信设备零部件供飞荣达中石科技A17331SZ阿莱德3724163174016922516应商武汉凡谷资料来源Wind各公司招股说明书开源证券研究所表5本批创业板注册新股基本面一览近3年近3年营业近3年归最近1年平均毛总收入复合母净利润ROE均证券代码证券简称营业收入主营业务A股可比公司利率年增长率复合增长值亿元率A21090SZ绿通科技10172708559761912431新型低速电动车供应商春风动力兴蓉环境中电环保复A21707SZ国泰环保3315293-46515263860污泥处理服务提供商洁环保正泰电器良信股份天A17265SZ未来电器4593661143116261881低压断路器附件生产商正电气电池安全管理和云平台提供派能科技盛弘股份星A21081SZ华塑科技2374529485284482826商云股份全极化有源相控阵雷达系统四创电子国睿科技海A21194SH纳睿雷达1838066320616684718解决方案兰信资料来源Wind各公司招股说明书开源证券研究所表6开源中小盘次新股重点跟踪组合证券证券最新收盘价市盈率TTM核心看点代码简称元688503SH聚和材料1583648全球光伏正面银浆龙头688372SH伟测科技1048143国内独立第三方芯片测试龙头688409SH富创精密10660107国内半导体设备零部件龙头688392SH骄成超声15100115国内超声波焊接设备龙头688141SH杰华特5090125国内虚拟IDM模拟芯片龙头688498SH源杰科技1313072国内高速半导体激光芯片资料来源Wind开源证券研究所最新收盘价对应日期为2023年1月6日请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明419中小盘IPO专题2裕太微A22354SH21国内车载以太网芯片先行者收入利润高速增长公司自成立以来始终专注于高速有线通信芯片的研发设计和销售公司以以太网物理层芯片作为市场切入点是中国境内极少数实现千兆高端以太网物理层芯片大规模销售的企业产品成功导入了盛科通信新华三海康威视汇川技术等国内众多知名企业的供应链体系打入了国际巨头长期主导的市场公司目前已有百兆千兆等传输速率以及不同端口数量的产品组合可供销售可满足不同终端客户各种场合的应用需求25GPHY产品已通过下游客户测试5G及更高速率产品也已开启技术预研此外公司积极布局车载以太网芯片自主研发的车载百兆以太网物理层芯片已通过AEC-Q100Grade1车规认证并通过德国CS实验室的互联互通兼容性测试陆续进入德赛西威等国内知名汽车配套设施供应商进行测试并已实现销售有望打开公司成长空间2021年公司工规级商规级晶圆车规级其他业务其他收入分别为143088012001005005亿元占总收入的比重分别为56173474475039206189公司201920202021年营业收入分别为000125亿元CAGR为12841对应归母净利分别为-03-04-0005亿元CAGR为-870公司主营业务收入快速增长主要系公司技术日趋成熟逐步形成不同传输速率及不同端口数量的产品组合可供销售市场开拓取得明显成效进入普联盛科通信新华三海康威视汇川技术诺瓦星云等国内众多知名企业的供应链体系产品销售逐年增长2019至2021年毛利率分别为223254341净利率分别为-20728-3118-02ROE分别为-661-754-04图2裕太微2021年亏损情况显著改善图3裕太微盈利能力逐年增强3单位亿元200010020192020202115002-4001000-9001500-140000201920202021-1900-1-500-2400营业收入归母净利润毛利率净利率ROE营业收入增速归母净利润增速数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明519中小盘IPO专题表7裕太微募集资金的主要用途计划投资总额项目名称达成后贡献万元本项目可提升研发实力和实验检测能力推出更高质量更高稳定性更高速率的车载以太网物理层芯片产品以及具备多速率千兆路由吞吐能力的高端车载以太网芯片开发与产业化项目2920919口数超低延迟的车载交换芯片产品以满足智能汽车的庞大市场需求进一步增强公司的市场竞争力本项目能提升研发实力和实验检测能力推出更高质量更高稳定性更高速率的以太网物理层芯片产品多口交换芯片和网络卡芯片产品进一步丰富公网通以太网芯片开发与产业化项目3914602司的产品生态以满足电信工业数通消费等各领域客户的以太网通信芯片需求增强公司的市场竞争力研发中心建设项目2705974本项目将有效增强企业营运能力有利于增强公司市场竞争力补充流动资金项目3500000本项目可拓宽融资渠道提高融资规模为公司的长期发展奠定基础合计13041495资料来源裕太微招股说明书开源证券研究所22公司亮点以优异研发实力突破国外垄断车载以太网芯片业务打开成长空间公司研发与技术积累深厚形成了从百兆到25G速率的产品线产品成功导入下游知名企业实现了国产化替代公司建立了模拟设计部算法设计部数字后端部数字设计部硬件设计部方案测试部等研发部门形成了自身极具竞争力的产品研发流程体系经过技术与人才的不断积累公司形成了高性能SerDes技术高性能ADCDAC设计技术低抖动锁相环技术高速数字均衡器和回声抵消器技术等10项应用于以太网物理层芯片的核心技术基于核心技术的产业化应用公司自主研发出一系列可供销售的以太网物理层芯片产品型号包括商规级工规级车规级三大类产品速率涵盖了包括百兆PHY千兆PHY以及25GPHY并已实现量产同时基于先进的AFE技术和DSP技术公司研发的以太网物理层芯片片内集成了线对交叉检测和自动校正极性校正自适应均衡串扰消除回声消除时钟恢复和错误校正等功能具有优秀的传输性能丰富的网络诊断功能能够满足商业工业车载宽温需求和ESD防护在产品性能和技术指标上基本实现对博通美满电子和瑞昱同类产品的替代在通信芯片领域打破了国外垄断公司产品应用广阔范围涵盖信息通讯工业控制监控设备汽车电子等众多市场领域凭借优异的产品性能公司产品被广泛地运用于国内知名客户产品之中进入了普联盛科通信新华三海康威视汇川技术诺瓦星云烽火通信大华股份等国内众多知名企业的供应链体系逐步打入被国际巨头长期主导的市场由于公司与本土网络设备商在企业文化市场理念和售后服务等方面更能相互认同业务合作通畅高效能够形成密切且相互依存的产业生态链与下游头部企业的紧密合作有望为公司芯片后续的技术提高和性能优化提供坚实保障此外依托本土化服务优势公司能够深度理解客户需求并快速响应予以充分的服务支持以本地化的支持和服务来吸引客户和提高客户粘性有望在未来进一步提升市场份额加速实现通信领域的国产化替代积极探索车载芯片以太网物理层领域有望进一步打开公司业务增长空间公司产业嗅觉敏锐紧抓行业机遇布局车载以太网芯片领域并高度重视对新技术新产品的研发工作在车载芯片以太网物理层领域取得了一定的成果公司研发的车载百兆以太网物理层芯片已通过AEC-Q100Grade1车规认证并通过德国CS实请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明619中小盘IPO专题验室的互联互通兼容性测试陆续进入德赛西威等国内知名汽车配套设施供应商进行测试并实现了小批量销售未来有望在新能源汽车智能化的趋势下逐步得到大规模应用凭借在以太网领域的技术积累公司车载百兆以太网物理层芯片主要技术参数与国际主流竞品基本一致在可靠性指标上甚至更具优势此外公司在车载百兆芯片的基础上开发了更高速率的车载千兆芯片产品YT8011该芯片集成了包含高达750MSPS的ADC和3GSPS的DAC可满足雷达环视等高速数据传输的应用需求目前已实现工程流片瑞昱的RTL9010和美满电子的88Q2120是车载市场上的主流千兆以太网物理层芯片产品而公司的YT8011能够全面对标瑞昱和美满电子等境外巨头总体技术参数与竞品相似在ESD防护最大功耗和传输性能上均优于竞品随着以新能源汽车为代表的当代汽车以电动化网联化智能化共享化为发展趋势公司车载以太网物理层芯片有望在新能源汽车智能化的趋势下逐步得到大规模应用特别是在国产新能源车逐步壮大的趋势下公司有望借助本土化服务优势优异的产品性能稳定的国产供应链在新能源领域打造新的业绩增长点23行业大观25G5G技术将成为主流传输速率预计2025年全球以太网物理层芯片市场规模有望突破300亿元行业趋势25G5G速率将成为以太网技术重点发展方向汽车智能化和电动化推动车载以太网技术发展一方面根据以太网联盟数据基于铜介质的以太网技术从诞生至今历经了十兆以太网百兆以太网千兆以太网到万兆以太网的技术历程目前规模应用的主流技术是8023ab标准的千兆以太网但随着无线网络应用设备的大量集中部署以及实际接入速率已经可以达到13Gbps的IEEE80211ac无线终端的商用千兆以太网传输将逐步向更高速率更迭虽然升级到万兆以太网可以提供更高的网络带宽及传输速率但是万兆网络端口需要配套Cat66a或以上线缆在网络布线上会存在诸多不便为响应市场对高速网络数据传输的发展需求2016年IEEE协会正式发布了包含了25G5G的两种传输速率规格的IEEE8023bz标准IEEE8023bz标准明确定义了25G5G以太网介质的访问控制MAC参数物理层规范和管理通过25G5G以太网传输的网络对象等内容基于IEEE8023bz标准的25G5G以太网技术具备多方面优势特点将是基于双绞线的以太网技术重点发展方向之一另一方面车载网络形成了以CAN总线为主流多种总线技术并存的解决方案但随着近年来汽车电子化浪潮的快速发展汽车内部电子电气元器件的数量和复杂度大幅提升EE架构已经不能满足汽车智能化时代的发展需求故而车载网络转向域控制和集中控制的趋势越来越明显总线也需要往高带宽方向发展目前博世采埃孚等纷纷提出下一代网络架构特斯拉在Model3和ModelY中已采用域控制结构架构的改变和自动驾驶传感器带来的大量数据处理需求都使得带宽成为下一代汽车网络技术的关键车载以太网可以提供带宽密集型应用所需的更高数据传输能力同时其技术优势可以很好地满足汽车高可靠性低电磁辐射低功耗带宽分配低延迟轻量化等方面的要求将成为下一代汽车网络的关键技术此外减轻汽车自重是节约能源和提高燃料经济性的最基本途径之一而选用轻质材料是实现汽车轻量化最有效的方法车载以太网通过使用单根非屏蔽双绞线以及更小型紧凑的连接器与LVDS等传统总线相比可减少高达80线束成本和30的布线重量为汽车制造运转和维修节省大量成本市场容量预计2025年全球以太网物理层芯片市场规模有望突破300亿元2020年全球车载以太网芯片市场规模为466亿根据中国汽车技术研究中心有限公司的数据统计2021年全球以太网物理层芯片市场规模为120亿元根据中国汽车技术请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明719中小盘IPO专题研究中心有限公司的预测数据2022年-2025年全球以太网物理层芯片市场规模预计保持25以上的年复合增长率2025年全球以太网物理层芯片市场规模有望突破300亿元根据中国汽车技术研究中心有限公司的数据统计2020年全球车载以太网芯片市场规模为466亿表8可比公司对比2019-2021裕太微成长性高于行业平均3年营业收入年均复合2021年2021年2021年公司名称增速毛利率净利率ROE思瑞浦10899605333451557翱捷科技-U131732712-2758-4152圣邦股份6806555030783692平均1029347721222366裕太微1284153410-018-036数据来源Wind裕太微招股说明书开源证券研究所3华塑科技A21081SZ31国内领先的电池安全管理和云平台提供商收入利润持续提升公司是一家专注于电池安全管理领域集后备电池BMS动力铅蓄电池BMS储能锂电BMS等产品的自主研发生产销售及售后技术服务为一体的电池安全管理和云平台提供商公司产品及服务覆盖东南亚美洲欧洲大洋洲等40多个国家和地区产品广泛应用于数据中心通信轨道交通金融电力石油石化航空半导体及储能等关键后备电源领域2021年公司H3G-TAH3G-TSH3G-TV其他主营业务其他业务收入分别为1804010100亿元占总收入的比重分别为75851528447439002公司201920202021年营业收入分别为112124亿元CAGR为485对应归母净利分别为020606元CAGR为845公司营业收入持续增长一方面受益于新基建需求释放数据中心等业务持续增长同时新冠肺炎疫情冲击之下数字经济发展潜力凸显随着数据安全诉求提升下游应用领域不断拓宽另一方面公司业务布局逐步完善客户服务能力增强推动营业收入持续增长2019至2021年公司毛利率分别为459468432净利率分别为151273233ROE分别为332536276图4华塑科技营业收入持续增长图5华塑科技毛利率稳定在较高水平3单位亿元300100250908020027015060501004015030200100-500201920202021201920202021营业收入归母净利润毛利率净利率ROE营业收入增速归母净利润增速数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明819中小盘IPO专题表9华塑科技募集资金的主要用途计划投资总额项目名称达成后贡献万元本项目的实施有利于扩大公司生产能力缓解产能瓶颈还有利于完善公司生电池安全监控产品开发及产业化建设2174373产体系提高生产自动化信息化水平实现降本增效并有助于公司丰富产项目品体系提升公司盈利能力本项目的实施将为公司未来多领域扩张战略提供技术支持并加强前沿技术的研发中心建设项目878150研发提升市场竞争力还能够通过改善研发条件进一步强化研发团队本项目将实现实验室信息管理系统办公自动化系统人力资源管理系统客营销服务网络升级建设项目633935户服务平台系统以及私有云数据中心的互联互通提升公司的内部管理水平本项目的实施有助于强化区域平台营销网络增强薄弱区域销售力量快速获补充流动资金1500000得全球市场信息即时把握全球市场机会并加强本地化售前技术指导与售后技术服务合计5186458资料来源华塑科技招股说明书开源证券研究所32公司亮点十余年经验累积铸就核心技术优势拥抱优质客户成就国内数据中心电池BMS龙头基于雄厚的研发实力以及丰富的项目经验公司在电池安全管理领域建立了领先的技术优势公司进入电池安全管理行业相对较早在研发和业务方面具有先发优势公司设立研究院配备了环境与高低温实验室EMC实验室锂电标定实验室PACK测试实验室铅蓄电池BMS试制实验室以及锂电BMS试制实验室能够自主完成铅蓄电池BMS以及锂电BMS产品的各项功能性能及可靠性验证系统仿真及电磁兼容性测试等建立起了业内先进的产品研发平台同时公司秉承产品研发用户应用用户反馈产品研发升级技术创新用户应用的研发闭环体系结合过往项目经验及相关铅蓄电池数据信息掌握了一系列核心技术技术并保持行业先进水平电池安全管理系统核心技术水平主要体现在电池安全预警技术抗干扰测量技术内阻测量精度SOCSOH精度产品稳定性等方面公司经过十余年研发沉淀和项目实践在行业中形成了一定的核心技术优势在电池安全预警技术方面公司掌握了电池热失控电池开路电池短路绝缘漏液CDF等预警及监测技术降低电池发生重大安全事故风险在抗干扰测量技术方面公司攻克了BMS在复杂电磁环境下精确监测电池内阻电压SOC及SOH等关键技术指标的行业难题实现了误告警率大幅降低在内阻测量精度方面公司掌握了小电流激励内阻测量技术实现精准测量电池内阻同时最大限度减少对电池的影响可以进行自动定期在线内阻测试在SOCSOH精度方面公司掌握了精确的SOCSOH算法技术为用户提供更可信赖的电池荷电状态与电池健康度数据在产品稳定性方面公司通过十多年在上千万节电池的产品应用积累了大量的项目经验并通过项目信息反馈以加快产品不断迭代使产品更好适应各种应用环境并具备较高稳定性核心技术优势是公司产品在市场中保持竞争力的基础保障基于核心算法与技术公司不断提升自身产品的精度及性能推出了一系列具有市场竞争力的产品同时凭借拥有10多年电池BMS开发经验的研发团队公司有望持续引领行业技术前沿并进一步开拓市场形成良性循环确立并巩固领先的市场地位凭借优异的产品性能积累了丰富的客户资源产品最终导入国内外各领域龙头企业跻身国内数据中心电池BMS龙头供应商并布局全球销售网络力争成为全球领先的供应商经过十余年的技术创新和发展公司主要产品性能达到了国内先进水平成为了国内主要的后备电源领域电池安全管理和云平台核心供应商公司凭借自身请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明919中小盘IPO专题在电池安全管理领域十余年的研发积累和服务经验在数据中心通信轨道交通金融石油石化等领域掌握了核心客户资源获得了客户的高度认可在业内树立了良好的品牌及口碑与维谛集团力维智联共济科技高新兴万国数据科华数据南都电源PowerShieldLimited等系统集成商数据中心运营商电源厂商能源存储商以及其他企事业单位建立了长期稳定的合作关系产品最终服务于各行业龙头包括阿里巴巴腾讯百度字节跳动中国移动中国联通中国电信国家电网中国银行工商银行杭州地铁新加坡地铁中石油中石化等通过持续的技术创新产品迭代及差异化服务公司与客户的合作关系得到了巩固和深化市场份额持续提升根据中国计算机用户协会CCUA出具的说明公司数据中心电池BMS市场份额排名国内第一此外公司进行全球化销售网络战略布局客户遍及东南亚美洲欧洲大洋洲等40多个国家和地区公司在美国设立子公司并计划在东南亚欧洲及非洲等地区设立子公司完善全球营销服务网络参与电池安全管理产品及服务的全球竞争公司收入边界有望得到进一步拓宽从而推动公司成为全球领先的电池安全管理提供商33行业大观下游需求增长与行业技术水平提升双轮驱动电池安全管理行业发展国内后备电池BMS市场规模超60亿元行业趋势下游应用领域发展以及行业技术水平提升推动电池安全管理行业发展行业品牌意识提升将利好行业头部企业一方面国家政策持续并大力支持数据中心行业发展随着互联网云计算大数据等上升为国家战略进一步加快了数据中心行业的增长将带动电池安全管理系统等数据中心基础设施相关设备快速增长同时电池安全管理增量市场空间较大目前电池安全管理行业除数据中心外其他行业的应用覆盖率相对较低但由于近年来电池使用量不断上升电池安全事故频发叠加轨道交通通信金融电力石油石化储能等行业对电池运行安全性及稳定性需求的日益提高带动了BMS业务需求释放潜在应用场景丰富BMS市场容量将进一步扩大此外随着行业技术水平的提高电池安全管理系统逐步由电池性能监测向电池安全预警方向延伸和发展在管理软件平台上由本地化集中管理逐渐转向云端与智能化管理过渡进而带动了产品升级换代需求同时随着行业技术水平的发展与创新电池安全管理系统的垂直应用深度和横向广度进一步拓展另一方面随着数据中心通信轨道交通等下游应用领域配套设备的技术标准及准入条件的不断出台下游技术实力不强的小企业面对产品多样化需求竞争力低资金不足等困局将被加速整合市场份额逐步向拥有技术实力注重产品质量的企业集中同时随着电池安全管理产品的逐步渗透用户对电池安全管理产品的质量售后服务技术革新水平提出了更高要求品牌意识也日益增强系统集成商数据中心运营商及电源厂家为获取更多的市场份额注重品牌建设重视产品质量因此会偏向于选择具有良好品牌及口碑在产品品质企业信誉售后服务等方面具备优势的BMS供应商带动了行业品牌意识提升因此技术实力雄厚产品品质优异的BMS供应商将受益于市场格局以及下游需求的变化行业龙头有望加速形成市场容量后备电池BMS国内理论市场容量保守估计为60亿元并有望持续增长预计2025年储能锂电BMS全球市场将达到1607亿元公司铅蓄电池BMS产品主要应用于后备电池领域根据公开资料及合理逻辑推算国内后备电池BMS产品的理论市场需求大概为60-90亿元根据工信部新型数据中心发展三年行动计划2021-2023年到2023年底全国数据中心机架规模年均增速保持在20左右受益于数据中心行业增长以及轨道交通通信金融等领域渗透率逐步提高等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1019中小盘IPO专题因素带动后备电池需求量预计未来几年将持续增长进而带动后备电池BMS市场需求提升另一方面中美欧日韩等各国相继出台落实碳达峰碳中和政策部署大力发展储能技术及产业2020年储能锂电BMS全球市场约为464亿元2025年预计将达到1607亿元表10可比公司对比2019-2021华塑科技成长性盈利能力显著高于可比公司3年营业收入年均复合2021年2021年2021年公司名称增速毛利率净利率ROE派能科技5861300315331110盛弘股份2674435011111420星云股份489144881124777平均4476394712561102华塑科技4852431823322762数据来源Wind华塑科技招股说明书开源证券研究所3福斯达603173SH34国内深冷设备头部供应商营业收入持续增长公司长期致力于深冷技术领域从事各类深冷技术工艺的开发及深冷装备的设计制造和销售为客户提供深冷系统整体解决方案公司主要产品为空气分离设备液化天然气装置绕管式换热器化工冷箱和液体贮槽等深冷装备凭借多年的技术积累及制造技术创新公司产品在大型空分设备领域具备较强的市场竞争力公司是国内少数几家跨空气分离设备液化天然气装置两个领域且在两个领域均有一定的市场占有率的内资企业此外公司产品不仅在国内占有一定市场占有率而且还积极响应一带一路装备制造业走出去等国家政策拓展至日韩欧洲中东东南亚中亚及南美等地区并具有一定的知名度2021年公司空分设备液化天然气装置其他主营业务以及其他业务收入分别为1177137128005亿元占总收入的比重分别为8135949882034公司201920202021年营业收入分别为72108145亿元CAGR为419对应归母净利分别为071416亿元CAGR为504近年来营业收入不断增加主要原因一方面随着我国冶金石油化工煤化工等气体分离设备下游行业的产业升级国内市场对气体分离设备的需求持续增加另一方面公司凭借多年的技术积累及技术创新产品在国内拥有一定的市场占有率并拓展至中东东南亚中亚南美等地区市场公司通过积极参加行业展会实现境外营业收入快速增长2019至2021年公司毛利率分别为258288230净利率分别为99134111ROE分别为429545383请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1119中小盘IPO专题图6福斯达营业收入利润高速增长图7福斯达盈利能力较为稳定16单位亿元450100144009012350803007010250608502006401503041002025010000201920202021201920202021营业收入归母净利润毛利率净利率ROE营业收入增速归母净利润增速数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所表11福斯达募集资金的主要用途计划投资总额项目名称达成后贡献万元本项目的实施有助于提升公司大型深冷装备的制造能力满足客户日益增长的年产15套大型深冷装备智能制造项2968875大型装备需求提升公司的市场竞争力项目达产后将形成年产各类大型深冷目装备产品共15套的生产能力本项目的实施有助于提升公司在深冷装备领域的研发和检测能力保持公司市研发中心建设项目1421125场竞争优势本项目的实施有助于满足公司经营规模不断扩大对经营性运营资金的需求提补充流动资金3110000升公司资金实力合计7500000资料来源福斯达招股说明书开源证券研究所35公司亮点高效实现了自研核心技术的产业化应用在深冷装备领域积累了丰富的客户资源国内深冷装备行业头部企业形成了一系列具有竞争优势的深冷装备技术产业转化成果显著公司自成立起始终注重技术研发制造工艺等方面的投入在技术研发方面公司建立起了一支超150名人员的技术研发团队形成了健全的研发激励机制持续吸引行业人才加强研发人才培养力度公司研发费用逐年递增主要用于中高端技术人才的引入以及三维建模软件管道应力分析软件钢结构分析软件强度计算软件等研发设计软硬件购置持续加固公司底层研发基础目前公司已取得了61项专利其中发明专利11项实用新型专利50项积累了一系列自主研发的核心技术涵盖了空气分离设备技术天然气处理及液化技术化工冷箱技术撬装模块化技术设备及焊接技术智能化技术与启动控制技术等深冷装备多个领域具备一定的竞争优势在空分设备领域公司在氧气纯度品质方面开发出70-90的富氧流程996纯氧流程999999的电子氧流程在氮气纯度品质方面已做到01PPMO2正在研究国产化Ppb级电子级氮气在稀有气体制取方面HeNekrXe粗制和精制技术已逐步掌握在LNG装置领域针对不同原料气特点先后开发出氮循环流程氮甲烷流程MRC流程C3-MRC流程级联制冷流程等在换热器及低温储运设备等领域用于尾气中氮氨甲烷净化的高压板翅式换热器实现了国内技术突破绕管式换热器中采用IFV汽化器以恒温低温水在降低能耗时解决中间介质管外结冰技术难题移动式撬块冷箱技术实现热撬块冷撬请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1219中小盘IPO专题块控制撬块的模块化提升制造及安装效率此外在制造工艺方面公司打造了一支技术精良的技工队伍并购置了一大批高精尖自动化装备有力的保障了产品的质量使得公司的技术水平高效地实现了产业化应用品牌与业绩优势显著与众多知名企业建立稳定合作关系公司是国内少数具备80000Nm3h等级特大型空分设备与100万方等级的LNG装置的研发设计生产与制造能力的企业之一自成立以来通过十多年的项目实践积累了一批具有较强影响力和示范作用的项目获得了客户的广泛认可在大中型空分设备方面公司供应了中东地区两套80000Nm3h空分设备两套75000Nm3h空分设备兴安盟乌兰泰安能源化工有限责任公司两套63000Nm3h空分设备西安陕鼓动力股份有限公司徐州钢铁项目60000Nm3h及30000Nm3h空分设备阳煤集团太原化工新材料有限公司60000Nm3h空分设备新洋丰农业科技股份有限公司44000Nm3h空分设备上海宝辕机电设备工程有限公司广东韶钢项目和本溪钢铁集团有限责任公司35000Nm3h空分设备镇江索普化工股份有限公司42000Nm3h空分设备等标杆项目及2021年新签订的广西南国铜业有限责任公司80000Nm3h和45000Nm3h空分设备等在LNG装置方面供应了兴安盟诚泰能源化工有限责任公司100万方LNG装置宁强旭日天然气综合开发有限公司50万方LNG装置等标杆项目经过二十多年的积累依托丰富的项目经验公司积累了一批优质客户其中有德国林德集团美国空气产品公司美国普莱克斯盈德气体投资有限公司意大利达涅利集团PetrofacInternationalUAELLC等全球知名的大型工业气体公司或国际工程公司以及北京市燃气集团有限责任公司深圳市燃气集团有限公司中国石油天然气股份有限公司中国海洋石油总公司宝武钢铁集团股份有限公司中国核工业集团公司白银有色集团股份有限公司中国冶金科工集团有限公司等一批国有大中型企业或上市公司优质的客户资源是公司实现可持续发展稳定增长的重要保障亦是公司在行业竞争中形成的坚实壁垒此外公司大中型空分设备LNG装置等产品在技术和质量方面能够和国际竞品对标但成本较低因此公司产品在国际市场竞争中特别是中东东南亚中亚及南美洲等地区有较强的竞争优势伴随着国家一带一路的战略公司产品已销往沙特巴基斯坦哈萨克斯坦土库曼斯坦印度缅甸越南等一带一路国家进一步拓宽了公司收入边界36行业大观政策技术双轮驱动空分设备需求增长2020年气体分离设备行业实现工业总产值2448亿元行业趋势政策扶持和新兴技术应用驱动行业发展推动空气分离设备的需求增加一方面天然气液化工厂作为天然气行业重要上游领域受天然气行业发展情况的直接影响近年来我国陆续出台多项旨在推动天然气行业整体发展的产业政策如天然气发展十三五规划把加强勘探开发增加国内资源供给加快天然气管网建设加快储气设施建设提高调峰储备能力等作为下阶段天然气行业发展的重点任务之一国家发展改革委员会关于调整天然气价格的通知提出天然气价格应当按市场化取向建立反映市场供求关系的动态调整机制天然气利用政策则明确将提高天然气在一次能源消费结构中的比重作为能源发展目标优先鼓励包括城市燃气工业燃料等在内的天然气利用项目长期来看天然气行业整体的发展前景良好从而将对应用于该领域的天然气液化装置提供长期持续的市场需求对行业的发展构成积极影响另一方面近年来空气分离设备在医疗电子航空航天新能源电池光纤光缆多晶硅等新兴行业的应用不断拓展除传统的氧氮产品需求增加以外HeNeKrXe等稀有气体有越来越多的需求这表明随请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1319中小盘IPO专题着新兴技术的发展使得深冷技术设备的应用领域持续拓展需求规模迅速扩大表明各工业领域对深冷技术设备的认可度逐渐提升为深冷技术设备的大规模推广应用奠定了良好的基础市场容量深冷设备迎来新一轮增长2020年气体分离设备行业实现工业总产值24483亿元随着十三五计划的实施尤其是供给侧结构改革持续推进三去一降一补倒逼传统产业产能升级迈向有序发展钢铁化工等上游行业效益提升尤其是十三五初期国家聚焦炼化产业规模化与一体化布局重启以现代新型煤化工为主的项目工作淘汰钢铁落后产能与加快推动产能置换深冷设备下游行业迎来新的设备采购高峰根据2020年气体分离设备行业统计年鉴披露2019年度气体分离设备行业实现工业总产值21622亿元同比增长905实现营业收入23564亿元同比增长1043利润总额2012亿元同比增长694根据2021年气体分离设备行业统计年鉴披露2020年度气体分离设备行业实现工业总产值24483亿元同比增长1323实现营业收入25030亿元同比增长622利润总额2231亿元同比增长1089表12可比公司对比2019-2021福斯达成长性ROE高于行业平均3年营业收入年均复合2021年2021年2021年公司名称增速毛利率净利率ROE金三江112429424931420确成股份1233329419971233远翔新材2097308218983103平均1147355721291919福斯达4187230411073831数据来源Wind福斯达招股说明书开源证券研究所4纳睿雷达A21194SH41国内X波段有源相控阵雷达龙头供应商营业收入持续增长公司是集研发设计生产和销售为一体的全极化有源相控阵雷达系统解决方案提供商主要产品为X波段双极化双偏振有源相控阵雷达及配套的软硬件产品目前主要应用于气象探测领域并逐步在水利防洪民用航空海洋监测森林防火公共安全等领域进行市场化推广公司掌握了全极化有源相控阵雷达技术并较早实现了X波段双极化双偏振有源相控阵雷达产业化在粤港澳大湾区组建了国内首个超高时空分辨率的X波段双极化双偏振有源相控阵雷达天气观测网通过中国政府采购网以相控阵天气雷达为关键词检索采购公告信息公司的X波段双极化双偏振有源相控阵雷达在2018-2021年度国内同类型产品中的累计中标数量排名第一2021年公司雷达精细化探测系统服务收入其他收入以及其他业务收入分别为173008002000037亿元占总收入的比重分别为9433455110002公司201920202021年营业收入分别为101318亿元CAGR为321对应归母净利分别为070710亿元CAGR为167公司主营业务持续增长主要系公司主营业务符合行业发展趋势从而充分受益于行业的增长2016年底我国完成了全国233部新一代天气雷达建设基本建成了全国新一代天气雷达网随着全国雷达网的建成全国各个地区的天气监测盲点逐步显现针对这些监测盲点各地方气象局已经开始建设区域性的天气雷达站X波段雷达凭借体积小低成本功能完善性能稳定布局方便等优势成为了新一代天气雷达组网的良好请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1419中小盘IPO专题补充有利于提升局部地区的气象精细化观测水平同时近年来极端天气频发气象部门对X波段这种小范围强识别的雷达站需求也较大2019至2021年公司毛利率分别为820797803净利率分别为676507528ROE分别为3093386249图8纳睿雷达营业收入快速增长图9纳睿雷达毛利率维持在较高水平2单位亿元12000100100009080800070600060150400040200030200100-20000201920202021201920202021营业收入归母净利润毛利率净利率ROE营业收入增速归母净利润增速数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所表13纳睿雷达募集资金的主要用途计划投资总额项目名称达成后贡献万元本项目的实施有利于进一步完善生产环境和测试环境实现全极化有源相控阵全极化有源相控阵雷达产业化项目6028806雷达产品技术的产业化及多领域布局本项目的实施有助于提高公司的技术研发能力提升产品研发能力缩短产品雷达研发创新中心项目2971194研发和交付期限提升公司在该领域市场竞争力本项目的实施有助于满足公司业务规模不断扩大的需要为实现公司业务发展补充流动资金1200000目标提供资金支持合计10200000资料来源纳睿雷达招股说明书开源证券研究所42公司亮点国内X波段双极化有源相控阵雷达龙头依托先发优势有望持续巩固市场地位公司系国内少数能够设计生产双极化双偏振相控阵有源相控阵雷达系统并提供整体解决方案的企业之一成为了国内X波段双极化有源相控阵雷达龙头企业公司自成立以来和国内竞争对手选择了差异化的发展路线始终坚持采取双极化微带阵列天线技术路线并力图实现产业化该技术路线具有剖面低体积小重量轻等优点且加工简单可以借助于成熟的PCB加工工艺便于批量生产减小雷达天线的成本并实现了低旁瓣高交叉极化隔离度的技术性能同时公司自主研发基于全FPGA结构的高速大数据量雷达信号处理平台其通过纯硬件的方式进行高速和超大带宽的实时信号传输和复杂运算实现雷达信号处理功能明显提升了雷达在高更新率工作模式下的数字信号处理能力有效满足了精密极化测量对雷达系统设计和信号处理技术的高速大数据量处理要求此外同一雷达硬件结构可同时搭载不同信号处理固件系统和数据处理软件系统使其具备侦测不同目标的功能例如气象目标低空目标海面目标等适用于气象观测水利监测民用航空等各个领域雷达的多功能性保障了同一套雷达系统能够适应不同的应用场请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1519中小盘IPO专题景和探测不同特性的目标从而降低雷达的整体研发和生产成本提高雷达产品的市场竞争力和扩大其应用范围公司的全极化有源相控阵雷达融合相控阵技术与极化技术提高了系统的探测性能构建起了深厚的技术壁垒受益于公司市场定位高度聚焦技术路径清晰等优势公司已成为国内少数能够设计生产双极化双偏振相控阵有源相控阵雷达系统并提供整体解决方案的企业之一此外基于持续的研发积累以及领先的核心技术公司成功研发出了X波段双极化双偏振相控阵雷达并实现产业化该产品融合了极化技术与相控阵技术这在当前雷达领域属于前沿技术之一涉及学科众多技术复杂工程化门槛高公司产品在市场上打造了优势显著的市场地位通过中国政府采购网以相控阵天气雷达为关键词检索采购公告信息公司的X波段双极化双偏振有源相控阵雷达在2018-2020年度国内同类型产品中的累计中标数量排名第一建立了行业龙头地位重视成本控制收获较高毛利较早布局雷达系统领域形成了明显的行业先发优势公司从雷达系统研制和开发以来从成本维度看一直坚持在满足雷达性能要求的前提下使得产品成本最小化的设计理念并通过不断研制和试验掌握了全极化有源相控阵雷达系统的相关技术从而保证了前述理念得以实现在生产模式上对元器件采用通用设计方案公司使用的元器件大部分为市场上可批量生产供应稳定的通用器件对于市场上没有通用产品的部分元器件公司采取自主设计委托外部厂商定制化生产采购的模式对于核心模块组件部件由公司自主设计和生产完成该种模式保证了公司产品具有低成本产业化的优势从而收获了较高且稳定的高毛利率且使得公司产品拥有较高的性价比增强了公司产品在市场中的竞争力另一方面公司具有敏锐的产业眼光在行业中形成了一定的先发优势从产品维度看气象领域偏重雷达探测的精细度目前公司双极化双偏振有源相控阵雷达已经在全国多个地市实现部署运行提供超高精细化雷达气象产品基于布设雷达数量的优势公司在产品软硬件的迭代优化上具有先发优势从市场维度看粤港澳大湾区气象发展规划20202035年提出粤港澳大湾区将建成智慧气象发展先行区要共建具有世界领先水平的智能气象观测网公司在粤港澳大湾区组建了国内首个超高时空分辨率的X波段双极化双偏振有源相控阵雷达天气观测网在市场拓展上占有较好先机并且已在福建山东山西四川西藏等地投入应用公司在市场上拓展上确立了良好的先发优势43行业大观相控阵雷达技术稳步发展气象监测向双偏振和组网协同发展行业趋势相控阵雷达技术向有源化低成本化全极化方向演进气象领域的相控阵雷达向双偏振以及组网协同趋势发展首先随着技术发展有源相控阵雷达正取代无源相控阵雷达成为相控阵雷达的主要形式以有源相控阵雷达为代表的高性能雷达将引领现代雷达的发展趋势有源相控阵雷达是目前的主流体制当前世界各国新研制的雷达大多数为有源相控阵雷达其次长期以来传统相控阵雷达高昂的制作成本限制了进一步市场化的应用相控阵雷达因其造价明显高于传统机械雷达在推广应用过程中受到一定的制约迫切需要进行低成本工业化探索因此如何在确保相控阵雷达性能指标的前提下有效降低其研制及生产成本是相控阵雷达领域未来的主要发展方向最后极化信息的获取和利用有助于提高相控阵雷达对反射率弱的目标和多样化目标的探测和跟踪能力获得更高的数据率和更多的目标信息适应更复杂的环境对提高雷达目标的探测和参数估计性能具有重要作用在气象观测对地遥感侦察和防空反导等领域得到了广泛应用在气象领域相控阵雷达方面目前传统天气雷达主要通过探测降水粒子的回波强度径向请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1619中小盘IPO专题速度速度谱宽等信息对天气系统进行监测但由于传统天气雷达只发射一个极化方向的电磁波无法进一步对降水粒子的形状相态进行分析在定量降水估测冰雹识别等方面有一定的局限性双偏振雷达发射水平和垂直两个方向的电磁波除了获取常规雷达的监测信息外还可以获取差分反射率因子ZDR差分相移率KDP以及相关系数CC等偏振参数因此双偏振雷达将成为新的探测手段同时随着大城市人口密度建设规模的增加短时极端天气灾害极易导致城市内涝对交通出行生命财产安全构成一定威胁为了提高对中小尺度灾害性天气的研究以及预警报能力发挥多部雷达在联合监测天气中的作用同时为了能够全方位立体高时效精细化观测回波可以利用多部X波段雷达实现超大城市组网协同观测2003年美国CASA计划提出了短程雷达近距离布设协同观测的概念由此多雷达短程协同观测成为天气雷达一个新的重要发展方向目前我国也在积极开展多雷达协同的试验观测和布网实践表14可比公司对比2019-2021纳睿雷达成长性盈利能力远高于可比公司3年营业收入年均复合2021年2021年2021年公司名称增速毛利率净利率ROE四创电子-13321701442684国睿科技8590248312921234海兰信6383089647366平均26322424794761纳睿雷达107048796850723864数据来源Wind纳睿雷达招股说明书开源证券研究所5风险提示宏观经济风险新股发行制度变化请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1719中小盘IPO专题特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持outperform预计相对强于市场表现520证券评级中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持预计相对弱于市场表现5以下看好underperformoverweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的underperform612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1819中小盘IPO专题法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号号楼45层楼10层邮编518000邮编200120邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱邮箱researchkyseccnresearchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1919