本批无新股核发，本批科创板和创业板注册11家
　　本批证监会无新股核发，科创板和创业板注册11家。科创板：九州一轨、山外山、百利天恒、英方软件、中润光学。创业板：鑫磊股份、格力博、凌玮科技、湖南裕能、鸿铭股份、真兰仪表。其中湖南裕能值得重点跟踪。
　　公司是国内磷酸铁锂正极材料龙头，根据高工锂电数据，2021年公司磷酸铁锂出货量排名第一，市场占有率高达25%。经过多年探索，公司在磷酸铁锂正极材料领域积累了一系列核心技术，包括电导率综合改善技术、高能量密度应用技术、能量密度提升技术等。依托行业领先的技术，公司开发的磷酸铁锂产品具有高能量密度、高稳定性、长循环寿命、低温性能优异等特性，并通过优化工艺、提高自动化程度等途径提升了产品性价比。凭借性能优越的产品，公司覆盖了2021年度磷酸铁锂动力电池装机量前五大企业中的四家企业，包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、瑞浦能源，形成了客户资源壁垒，其中宁德时代和比亚迪更是成为了公司的战略投资者，进一步增强了公司与大客户合作的稳定性。展望未来，在新能源汽车领域，随着补贴退坡以及技术革新，兼具安全性能和成本优势的磷酸铁锂电池在新能源乘用车上的应用比例有望进一步提升；在储能领域，磷酸铁锂电池凭借其成本低且循环次数高的优点，在储能市场的应用愈发广泛，储能锂离子电池市场将迎来快速发展阶段。公司作为国内磷酸铁锂龙头企业，将抓住新能源汽车和储能行业快速发展的有利时机，积极开拓国内外的新客户和新市场，扩大产能和市场份额，实现快速发展。
　　本期科创板和创业板上会30家，主板上会13家
　　本期科创板和创业板上会30家，过会率为96.67%。主板上会13家，过会率76.92%。本期科创板与创业板平均募资约12.44亿元，主板平均募资额约18.85亿元。新股涨幅方面，主板开板新股3只，平均开板涨幅91.45%，高于上期的89.99%；科创板6家新股上市，上市首日平均涨幅29.22%，低于上期的44.0%；创业板6家新股上市，上市首日平均涨幅18.92%，低于上期的22.45%。
　　开源中小盘次新股重点跟踪组合
　　聚和材料（全球光伏正面银浆龙头，受益下游需求快速增长）、伟测科技（国内独立第三方芯片测试龙头，实施高端化战略引领国产替代）、富创精密（国内半导体设备零部件龙头，充分受益于行业国产替代）、骄成超声（超声波焊接设备龙头，切入复合集流体开启新一轮成长）、华宝新能（全球便捷式储能龙头，进军家庭储能开拓第二增长曲线）。
　　风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。
　　

研究报告全文：中伐谋-中小盘IPO专题小盘2022年12月18日次新股说本批湖南裕能等值得重点跟踪2022批研究次474849中小盘研究团队中小盘IPO专题任浪分析师周佳联系人renlangkyseccnzhoujiakyseccn证书编号S0790519100001证书编号S0790121080046本批无新股核发本批科创板和创业板注册11家本批证监会无新股核发科创板和创业板注册11家科创板九州一轨山外中小山百利天恒英方软件中润光学创业板鑫磊股份格力博凌玮科盘技湖南裕能鸿铭股份真兰仪表其中湖南裕能值得重点跟踪IPO公司是国内磷酸铁锂正极材料龙头根据高工锂电数据2021年公司磷酸铁锂专出货量排名第一市场占有率高达25经过多年探索公司在磷酸铁锂正极题材料领域积累了一系列核心技术包括电导率综合改善技术高能量密度应用技术能量密度提升技术等依托行业领先的技术公司开发的磷酸铁锂产品具有高能量密度高稳定性长循环寿命低温性能优异等特性并通过优化工艺提高自动化程度等途径提升了产品性价比凭借性能优越的产品公司覆盖了2021年度磷酸铁锂动力电池装机量前五大企业中的四家企业包括宁德时代比亚迪亿纬锂能瑞浦能源形成了客户资源壁垒其中宁德时代和比亚迪更是成为了公司的战略投资者进一步增强了公司与大客户合作的稳定相关研究报告性展望未来在新能源汽车领域随着补贴退坡以及技术革新兼具安全性宁德时代积极布局换电构建全场能和成本优势的磷酸铁锂电池在新能源乘用车上的应用比例有望进一步提升开景应用生态中小盘周报-在储能领域磷酸铁锂电池凭借其成本低且循环次数高的优点在储能市场的20221218源应用愈发广泛储能锂离子电池市场将迎来快速发展阶段公司作为国内磷酸证政策助推股权激励多元化第二类限制性股票激励迅速发展中小盘周铁锂龙头企业将抓住新能源汽车和储能行业快速发展的有利时机积极开拓券报-20221211证地平线行业领先的智能驾驶方案国内外的新客户和新市场扩大产能和市场份额实现快速发展券供应商软硬结合开放包容中小研本期科创板和创业板上会30家主板上会13家盘周报-2022124究本期科创板和创业板上会30家过会率为9667主板上会13家过会率报7692本期科创板与创业板平均募资约1244亿元主板平均募资额约1885告亿元新股涨幅方面主板开板新股3只平均开板涨幅9145高于上期的8999科创板6家新股上市上市首日平均涨幅2922低于上期的440创业板6家新股上市上市首日平均涨幅1892低于上期的2245开源中小盘次新股重点跟踪组合聚和材料全球光伏正面银浆龙头受益下游需求快速增长伟测科技国内独立第三方芯片测试龙头实施高端化战略引领国产替代富创精密国内半导体设备零部件龙头充分受益于行业国产替代骄成超声超声波焊接设备龙头切入复合集流体开启新一轮成长华宝新能全球便捷式储能龙头进军家庭储能开拓第二增长曲线风险提示宏观经济风险新股发行制度变化请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明118中小盘IPO专题目录1深次新股指数本期下跌059表现不及大盘32湖南裕能A21435SH521国内磷酸铁锂正极龙头2021年营收净利显著提升522公司亮点国内磷酸铁锂龙头供应商携手下游四大动力电池厂商发展空间广阔623行业大观动力电池与储能市场双轮驱动铁锂增长预计2025年中国锂电池出货量将达到1456GWh73山外山688410SH731国内血净血透设备龙头厂商营业收入持续增长732公司亮点国内血液净化及血液透析设备龙头厂商依托技术和全产业链优势积累了丰富的客户资源933行业大观血液净化设备厂商将向下游延伸预计2025年国内血液透析服务市场规模将接近700亿104凌玮科技A20706SZ1141国内纳米二氧化硅行业领军企业营收规模稳步提升1142公司亮点自主研发高端纳米二氧化硅产品深度绑定国内优质客户1243行业大观二氧化硅专业化生产以及高附加值产品趋势显著2021年中国纳米二氧化硅市场规模超过15亿美元135格力博A21070SZ1351全球领先的新能源园林机械制造商营收规模稳步提升1352公司亮点围绕垂直一体化智能制造体系生产积极布局自主品牌业务1553行业大观园林机械行业向自动化智能化网络化平台化发展2025年全球园林设备市场规模有望超450亿美元166风险提示16图表目录图1深次新股指数本期下跌059表现不及大盘3图22021年湖南裕能营收净利显著增长5图32021年湖南裕能盈利能力大幅提升5图4山外山营业收入持续增长8图5山外山盈利能力趋于稳定8图6凌玮科技营收稳步增长净利润波动较大12图7凌玮科技盈利能力较为稳定12图8格力博营收稳步增长14图9格力博盈利能力波动较大14表1本期主板共开板新股3只平均开板涨幅91453表2本期科创板共6家新股上市上市首日平均涨幅29223表3本期创业板共6家新股上市上市首日平均涨幅18924表4本批科创板注册新股基本面一览4表5本批创业板注册新股基本面一览4表6开源中小盘次新股重点跟踪组合5表7湖南裕能募集资金的主要用途6表8可比公司对比2019-2021湖南裕能成长性盈利能力高于行业平均7表9山外山募集资金的主要用途9表10可比公司对比2019-2021山外山成长性高于行业平均11表11凌玮科技募集资金的主要用途12表12可比公司对比2019-2021凌玮科技营收增速盈利能力均低于行业平均13表13格力博装募集资金的主要用途14表14可比公司对比2019-2021格力博盈利能力强于行业平均16请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明218中小盘IPO专题1深次新股指数本期下跌059表现不及大盘本期2022年11月28日至2022年12月16日下同深证次新股指数下跌059表现不及上证指数213沪深300指数473优于创业板指数279新股涨幅方面主板开板新股3只平均开板涨幅9145高于上期的8999科创板6家新股上市上市首日平均涨幅2922低于上期的440创业板6家新股上市上市首日平均涨幅1892低于上期的2245图1深次新股指数本期下跌059表现不及大盘20100-10-202022112022312022512022712022912022111-30-40-50深次新股指数上证指数沪深300指数创业板指数据来源Wind开源证券研究所表1本期主板共开板新股3只平均开板涨幅9145首发价格未开板涨停板天证券代码证券简称上市日期开板日开板价格元破板涨幅元数天601022SH宁波远洋2022-12-082022-12-148221733411083001333SZ光华股份2022-12-082022-12-092776424015274001256SZ炜冈科技2022-12-052022-12-0913642875411078均值309145数据来源Wind开源证券研究所表2本期科创板共6家新股上市上市首日平均涨幅2922首发价格首发行业平均市首发PE行业平证券代码证券简称上市日期首发市盈率上市首日涨幅元盈率均PE688172SHC燕东2022-12-16219868427225247688143SH长盈通2022-12-123567486270180374688420SHC美腾2022-12-09489660335017219688503SHC聚和2022-12-0911000503270186354688084SHC晶品2022-12-086098806350230445688489SH三未信安2022-12-027889838267314515均值653296222922数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明318中小盘IPO专题表3本期创业板共6家新股上市上市首日平均涨幅1892首发价格首发行业平均市首发PE行业平证券代码证券简称上市日期首发市盈率上市首日涨幅元盈率均PE301265SZC华新2022-12-161328269204132210301368SZC丰立2022-12-152233457316145199301398SZC星源卓2022-12-153440597234256196301391SZ卡莱特2022-12-019600636266239-117301290SZ东星医疗2022-11-304409428351122205301311SZ昆船智能2022-11-301388365315116442均值459281171892数据来源Wind开源证券研究所表4本批科创板注册新股基本面一览近3年近3年营业近3年归最近1年ROE平均毛总收入复合母净利润证券代码证券简称营业收入均值主营业务A股可比公司利率年增长率复合增长亿元率环境噪声与振动污染防治领域天铁股份震安科A21223SH九州一轨392440528153761910综合服务商技世纪瑞尔精密光学镜头产品和技术开发联合光电宇瞳光A22103SH中润光学3962901181126141103服务提供商学福光股份北信源安恒信息A21690SH英方软件1608390250836441034数据复制软件供应商启明星辰天益医疗三鑫医688410SH山外山283371041096040-539血液净化设备与耗材供应商疗健帆生物南新制药恩华药A14549SH百利天恒7977876-1874--663现代生物医药企业业海思科资料来源Wind各公司招股说明书开源证券研究所表5本批创业板注册新股基本面一览近3年近3年营业近3年归最近1年平均毛总收入复合母净利润ROE均证券代码证券简称营业收入主营业务A股可比公司利率年增长率复合增长值亿元率A21070SZ格力博50043236159034642631新能源园林机械供应商大叶股份巨星科技开山股份鲍斯股份磁A21098SZ鑫磊股份821222115965952196空气动力设备供应商谷科技燃气计量仪表及配套产品供金卡智能威星智能先A21242SZ真兰仪表10633873297620002808应商锋电子德方纳米当升科技容A21435SZ湖南裕能7068213524794362931859锂离子电池正极材料供应商百科技斯莱克新美星中亚股A21198SZ鸿铭股份324435310496651634包装专用设备生产商份金三江确成股份远翔A20706SZ凌玮科技409387410921671637纳米二氧化硅新材料供应商新材资料来源Wind各公司招股说明书开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明418中小盘IPO专题表6开源中小盘次新股重点跟踪组合证券证券最新收盘价市盈率TTM核心看点代码简称元688503SH聚和材料1378042全球光伏正面银浆龙头688372SH伟测科技1084745国内独立第三方芯片测试龙头688409SH富创精密12361125国内半导体设备零部件龙头688392SH骄成超声13517103国内超声波焊接设备龙头301327SZ华宝新能2025861全球便捷式储能龙头资料来源Wind开源证券研究所最新收盘价对应日期为2022年12月16日2湖南裕能A21435SH21国内磷酸铁锂正极龙头2021年营收净利显著提升公司是国内主要的锂离子电池正极材料供应商主要产品包括磷酸铁锂三元材料等锂离子电池正极材料主要应用于动力电池储能电池等锂离子电池的制造最终应用于新能源汽车储能等领域凭借高能量密度高稳定性长循环寿命低温性能优异等优点公司磷酸铁锂得到了较高的市场认可度市占率大幅增长根据高工锂电数据公司2021年在国内磷酸铁锂正极材料领域的市场占有率达到了25磷酸铁锂出货量排名第一目前公司已成为宁德时代比亚迪亿纬锂能蜂巢能源远景动力赣锋锂电瑞浦能源宁德新能源南都电源中兴派能鹏辉能源等众多知名锂电池企业的供应商2021年公司磷酸铁锂三元材料磷酸铁其他业务收入分别为6938075026028亿元占总收入的比重分别为9817107037039公司201920202021年营业收入分别为5896707亿元CAGR为2479对应归母净利分别为0604118亿元CAGR为3629近年来受益于国家政策对新能源汽车产业的扶持公司产品的市场需求逐步扩大凭借稳定的产品性能充足的产能和优质的客户资源公司主要产品产销量增长迅速主营业务收入呈现快速增长态势2019-2021年毛利率分别为232145263净利率分别为9541168ROE分别为11165560图22021年湖南裕能营收净利显著增长图32021年湖南裕能盈利能力大幅提升80单位亿元3500100703000906025008070502000604015005030100040302050020100100-5000201920202021201920202021营业收入归母净利润毛利率净利率ROE营业收入增速归母净利润增速数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明518中小盘IPO专题表7湖南裕能募集资金的主要用途计划投资总额项目名称达成后贡献万元四川裕能三期年产6万吨磷酸铁锂项8478600本项目的实施将通过进一步提升产线自动化水平来提升公司磷酸铁锂产品的生目产效率和产品品质项目建设完成后预期将合计新增12万吨年的磷酸铁锂产能将有效解决产能不足的问题从而更好地满足下游客户需求并进一步四川裕能四期年产6万吨磷酸铁锂项8755800提升公司的行业地位目本项目的实施能够满足公司进一步增加的流动资金需求保障日常营运并有补充流动资金5000000助于公司产品市场竞争力的提高增强公司业务扩张实力为公司持续发展提供支持和保障还有利于减少财务费用增强公司抵御财务风险的能力合计22234400资料来源湖南裕能招股说明书开源证券研究所22公司亮点国内磷酸铁锂龙头供应商携手下游四大动力电池厂商发展空间广阔掌握了一系列自主研发的核心技术并成功转化应用凭借突出的产品性能成为国内磷酸铁锂正极材料龙头供应商公司一直重视科技创新不断加大科研方面的投入通过自主研发在磷酸铁锂正极材料领域掌握了一系列核心技术包括动力学性能改进和均一性控制技术电导率综合改善技术高能量密度应用技术能量密度提升技术以及能量密度与动力学性能一体化提升技术在持续的研发投入过程中公司不断革新研发机制注重优化研发效率并以市场需求及应用为导向进行产品开发进行磷酸铁锂高能量型正极材料的新工艺新产品的研究与开发工作以保证各种型号产品的技术先进性积累了丰富的技术成果转化经验使得公司产品具备显著的性能优势主要包括能量密度高稳定性高性价比高循环寿命长以及低温性能优异在能量密度方面公司通过前驱体颗粒状形貌的控制以及级配理论的应用产品压实密度不断提高再结合低杂质含量和高铁磷比前驱体的技术优势产品比容量高使产品能量密度持续提高在稳定性上公司通过新技术和新设备的应用和改进使产品的稳定性控制水平得到不断提升和完善在产品性价比方面公司通过工艺的优化自动化程度的提高不同基地等优势区域布局物流成本的控制在产品性能提升的同时控制生产成本提高性价比在产品寿命上公司产品在原有一次粒径均匀结晶度高等技术优势的基础上通过优化碳包覆工艺和进一步控制颗粒一次粒径分布使得产品内阻低产品循环性能优异此外公司通过小颗粒的设计极大提升了产品的低温性能并通过体相掺杂和碳包覆大大提升了材料的电导率成功研发出了满足低温条件应用的磷酸铁锂产品凭借优异的性能公司磷酸铁锂得到了市场的高度认可产销量增长迅速根据高工锂电数据公司2021年在国内磷酸铁锂正极材料领域的市场占有率为25连续两年在国内磷酸铁锂出货量排名第一公司客户覆盖了四大磷酸铁锂动力电池企业优质稳定的客户合作有望保障公司新增产能消化并实现可持续发展凭借产品性能的优势公司的产品市场认可度高品质口碑良好积累了优质丰富的客户资源公司下游客户覆盖广泛涵盖了2021年度磷酸铁锂动力电池装机量前五大企业中的四家企业包括宁德时代比亚迪亿纬锂能瑞浦能源此外公司与其他锂电池企业建立了合作关系包括蜂巢能源远景动力赣锋锂电宁德新能源南都电源中兴派能鹏辉能源等众多知名厂商形成了多样化的客户结构由于锂离子电池正极材料是锂离子电池的关键材料之一其产品性能直接影响锂离子电池的性能锂离子电池厂商需要对锂离子电池正极材料供应商进行严格的筛选以便最大程度确保锂离子电池的产品性能和请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明618中小盘IPO专题质量因此一旦达成合作关系往往较为稳定公司通过持续的质量改进技术升级产品迭代持续为客户提供优质产品与宁德时代比亚迪等国内知名锂离子电池生产厂家建立了长期稳定的业务合作其中宁德时代和比亚迪更是成为了公司的战略投资者彰显了其对公司未来发展的看好并进一步巩固了公司与客户合作的稳定性此外公司拟通过募投项目的实施新增12万吨磷酸铁锂产能而优质的客户资源将为公司产品带来充足的市场需求从而有效保障公司新增的产能得到消化进一步实现业务规模以及市场占有率上的提升确立正极材料龙头地位23行业大观动力电池与储能市场双轮驱动铁锂增长预计2025年中国锂电池出货量将达到1456GWh行业趋势动力电池市场对磷酸铁锂材料的需求持续提升储能市场将进一步带动铁锂增长一方面得益于新能源乘用车对安全性的较高要求和磷酸铁锂电池本身优良的安全性能在国内外新能源乘用车需求大幅上升的背景下磷酸铁锂材料的需求也逐年走高同时随着宁德时代CTP技术以及比亚迪刀片电池技术等新技术的推广应用磷酸铁锂电池的性能显著提升成本优势更加突出随着国内越来越多的磷酸铁锂版爆款车型如磷酸铁锂版Model3比亚迪汉宏光MINI接连发布动力电池市场对磷酸铁锂材料的需求预计在未来仍将持续增长另一方面近年来我国储能市场呈现快速增长态势由于储能电池对安全性能要求较高而对能量密度要求相对较低因此预计储能市场在未来的很长一段时间内预计将以磷酸铁锂为主将进一步带动磷酸铁锂材料出货量增长市场容量锂离子电池需求量将保持快速增长预计2025年中国锂电池出货量将达到1456GWh一方面近年来中国政府大力支持发展新能源产业带动国内新能源汽车高速发展大幅拉动动力锂电池相关产业链的迅速发展动力锂离子电池需求量快速增长另一方面储能市场目前处于快速商业化的阶段潜在规模巨大相关产品在通信基站电网建设等领域得以广泛应用锂离子电池凭借环境污染小能量密度高循环寿命长倍率性能强等优点在成本下降的背景下锂离子电池在储能市场的应用愈发广泛同时在储能锂离子电池中磷酸铁锂电池相比三元材料电池更具优势是未来锂离子电池发展的主流方向两大市场推动锂离子电池出货量持续增长根据高工锂电调研统计2021年中国锂电池出货量达327GWh预计到2025年中国锂电池出货量将达到1456GWh未来4年年均复合增长率可达453表8可比公司对比2019-2021湖南裕能成长性盈利能力高于行业平均3年营业收入年均复合2021年2021年2021年公司名称增速毛利率净利率ROE德方纳米11432288516613120当升科技9014182413212322容百科技564815348851841平均8698208112892428湖南裕能24794263316755599数据来源Wind湖南裕能招股说明书开源证券研究所3山外山688410SH31国内血净血透设备龙头厂商营业收入持续增长公司是一家专业从事血液净化设备与耗材的研发生产和销售并提供连锁血液透请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明718中小盘IPO专题析医疗服务的国家高新技术企业公司坚持以自主创新作为企业发展的源动力攻克了血液净化技术领域的关键核心技术并基于掌握的核心技术研发了连续性血液净化设备CRRT血液透析机以及血液灌流机等设备以及血液透析浓缩液血液透析干粉等耗材目前公司的血液净化设备已在国内外累计实现装机10000余台累计在全国1000余家医院实现了终端装机建立了领先的行业地位根据医招采2022年2月发布的血液透析机排行榜12021年公司产品血液透析机连续性血液净化设备CRRT在国产同类产品中市场占有率均居前列2021年公司血液净化设备收入血液净化耗材医疗服务其他主营业务其他业务收入分别为1710610490020002亿元占总收入的比重分别为603621521728078006公司201920202021年营业收入分别为142528亿元CAGR为411对应归母净利分别为-030202亿元公司主营业务收入保持较快的增长态势一方面系公司丰富的产品系列可靠的产品质量不断提升的品牌认可度快速响应的售后服务综合的性价比优势使得公司血液净化设备销售收入不断增长另一方面随着肾病患者人数日益增长以及透析费用医保报销比例的不断提高血液净化产业快速发展公司抓住机遇积极拓展产品线开发血液净化耗材市场市场占有率和品牌影响力不断提升此外公司打造了从上游设备及耗材的研发生产及销售到下游的连锁血液透析中心的全产业链提供血液净化全产业链整体解决方案各业务板块相互促进促进主营业务收入不断增长2019至2021年毛利率分别为290419405净利率分别为-2457264ROE分别为-23712052图4山外山营业收入持续增长图5山外山盈利能力趋于稳定3单位亿元200100150802601004015020000201920202021201920202021-20-1-50-40营业收入归母净利润毛利率净利率ROE营业收入增速归母净利润增速数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明818中小盘IPO专题表9山外山募集资金的主要用途计划投资总额项目名称达成后贡献万元本项目建成后每年可生产血液净化耗材2400万人份支包括血液透析器1200万支血液透析浓缩液600万人份血液透析干粉600万人份每年血液净化设备及高值耗材产业化项目8632315可生产血液净化设备12500台包括智能血液透析机10000台多器官生命支持系统2000台腹膜透析机500台有助于公司保持行业技术领先优势增强产品供应能力并丰富公司的产品结构本项目的实施有助于提升公司研发能力保持市场优势并改善技术研发环血液净化研发中心建设项目1640701境提高整体研发条件还能够加速公司科技成果转化提升国际竞争力营销网络升级与远程运维服务平台建本项目的实施有助于打造公司血透品牌提升血液净化治疗服务水平并优化994377设项目售后服务提升公司市场竞争力提升客户服务质量补充流动资金1200000本项目的实施有助于增强公司资金实力降低财务风险合计12467393资料来源山外山招股说明书开源证券研究所32公司亮点国内血液净化及血液透析设备龙头厂商依托技术和全产业链优势积累了丰富的客户资源在血液净化领域攻克了一系列关键技术填补了国内空白血液净化设备与血液透析机在国内厂商中市占率均居前列公司坚持自主创新建立了国家级企业技术中心国家博士后科研工作站国家地方联合工程研究中心等科技创新平台经过多年持续的研发投入公司研发团队成功打破国外技术封锁攻克了流量平衡系统关键技术离子浓度在线监测与控制技术精密陶瓷泵计量技术自适应漏血监测技术透析液回路微气泡排除技术独立安全监控技术电磁阀泄漏检测技术等拥有自主知识产权的关键技术目前公司及其子公司共拥有已授权专利129项其中境外专利2项境内专利包括发明专利36项实用新型专利70项外观设计型专利21项公司根据多器官功能支持系统和人工肝肾支持系统等发明专利相关技术研发了基于血液净化的多器官功能支持的连续性血液净化设备在二十年里开发出了5大系列血液净化产品填补了国内在血净领域的短板此外公司凭借领先的技术优势起草和制订了我国血液净化领域的3项国家标准和5项行业标准在血液净化领域建立了行业领导者的地位在血液透析机方面公司根据医用血液透析滤过机和医用血液滤过机等发明专利相关技术研发了国产在线式血液透析滤过机具有血液透析在线血液滤过在线血液透析滤过单纯超滤等治疗模式设备突破了透析液浓度监测与控制温度控制超滤脱水控制与监测液体平衡控制以及治疗安全监控等众多技术难题凭借领先的核心技术以及产品性能公司血液净化设备已在国内外累计实现装机10000余台累计在全国1000余家医院实现了终端装机根据医招采2022年2月发布的血液透析机排行榜2021年公司产品血液透析机连续性血液净化设备在国产同类产品中市场占有率均居前列成为了国内血液净化领域龙头并有望作为行业领航者持续推动国产替代进程形成了全产业链以及智能化医疗优势公司设备在国内多家大型医院实现装机并销往国外积累了丰富的客户资源公司产品线丰富齐全并建立了完善的售后服务体系公司主要产品包括血液透析机连续性血液净化设备和血液灌流机等多系列血液净化设备其中全资子公司天外天专业从事血液净化耗材包含血液透析浓缩粉液透析液过滤器血液灌流器一次性使用体外循环管路和一次性使用血液透析管路的研发生产与销售控股子公司德莱福生产高端血液透析器此外公司下属9家连锁血液透析中心为肾病患者提供透析服务公司的血液净化设备是具请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明918中小盘IPO专题有唯一标识的数字化智能化医疗器械能够与医院透析中心山外山远程监控中心等信息化管理系统联网同时公司开发了山外山信息化管理系统链接血液净化设备耗材连锁血液透析中心以及患者打通了产业链各环节的信息流通能够为连锁血液透析中心智能管理提供整体解决方案公司打造了设备患者医护远程运维的互联网新型透析中心管理与服务模式有效提高了工作效率降低了公司运营成本提高服务质量的同时降低医疗风险依托丰富的产品线以及信息管理系统公司成功实现了对血液净化设备血液净化耗材透析医疗服务信息化管理系统各个环节的覆盖形成了较强的协同创新能力使得公司能够全方位的满足市场需求从而提高了公司的市场竞争力另一方面公司产品上市时间较长经过二十年的沉淀公司设备的安全性可靠性稳定性和各项技术指标得到了市场充分的验证和认可借此公司设备成功进入了中国人民解放军总医院北京大学第三医院中国人民解放军东部战区总医院中国人民解放军中部战区总医院重庆医科大学附属第一医院陆军军医大学附属新桥医院西安交通大学第一附属医院等160多家大型三甲医院在国内的客户总量累计超过1000家在山东大学齐鲁医院中南大学湘雅二院中国人民解放军中部战区总医院等数十家医院公司实现了单家批量配置数十台单家医院最多装机达到150余台建立了稳定的合作关系树立了良好的品牌形象和口碑此外公司产品以其优异的产品性能和稳定安全的治疗模式成功进军海外市场远销印尼菲律宾泰国印度南非利比亚巴基斯坦希腊巴拉圭瑞士摩洛哥尼日利亚秘鲁坦桑尼亚苏丹马来西亚等62个国家和地区累计实现了1800余台的海外市场装机量进一步加速了公司的成长也为公司打开了更大的成长空间33行业大观血液净化设备厂商将向下游延伸预计2025年国内血液透析服务市场规模将接近700亿行业趋势全产业链布局将成为未来发展趋势血液净化设备将更加智能化人性化一方面受日益增长的血液透析患者治疗需求的影响中国血液透析服务供给不足第三方独立的血液透析服务需求旺盛血液透析服务对血液透析设备的依赖程度高血透设备厂商具备进入服务市场的天然优势对于其他非血液透析设备企业类的竞争者而言独立血液透析中心投资属于重资产投资需要配备大量的血液透析机整体的进入成本更高和所需承担的风险更大而对于血液透析设备厂商来说他们可以利用其长期积累的品牌效应稳定的产品供应能力向下游的血液透析服务产业延伸获得更大的协同效应另一方面随着技术的不断发展进步血液净化设备的功能会更加完善大数据与云技术将在血液净化设备中得到广泛应用通过在线生命体征监测与疗效评价技术医院能够建立患者病例数据库和机器运行数据库通过大数据分析和处理实现个性化智能化的治疗将大大提升患者疗效指标提升患者生存质量市场容量血液透析服务市场稳定增长预计2025年国内血透市场规模将达到700亿自2014年以来在政策的驱动下血液透析服务的市场规模连续多年保持双位数上涨预计2020年血液透析服务市场规模已达到548亿左右未来随着医保覆盖面扩大大病医保报销比例提高和分级诊断等医疗政策的进一步完善新技术新透析模式的创新发展和临床应用终末期肾病患者多层次个性化的需求必将得到满足血液透析服务行业的市场规模将持续增长有望在2025年达到接近700亿元根据蛋壳研究院的测算2020年透析机透析器其他耗材及药品的市场规模分别在38亿元66亿元53亿元及64亿元左右随着血透中心市场规模增请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1018中小盘IPO专题加透析设备及耗材的需求量将持续上升预计在2025年上游产业链中包含的透析设备药品及耗材的市场规模将接近300亿元表10可比公司对比2019-2021山外山成长性高于行业平均3年营业收入年均复合2021年2021年2021年公司名称增速毛利率净利率ROE天益医疗1451380318881820三鑫医疗2702343714761864健帆生物3670849744703807平均2607524626112497山外山41094050640520数据来源Wind山外山招股说明书开源证券研究所4凌玮科技A20706SZ41国内纳米二氧化硅行业领军企业营收规模稳步提升公司的主营业务是纳米二氧化硅新材料的研发生产销售涂层助剂及其他材料的销售在新材料领域中二氧化硅因其优良的理化性能而被广泛应用到多种行业中充当消光剂增稠剂补强剂开口剂填充剂催化剂载体防沉剂绝缘体抛光剂高端保温隔热材料等具有较高的附加值是重要的功能性新材料经过多年发展公司现已成为国内消光用二氧化硅领域龙头企业是纳米二氧化硅行业知名生产企业之一国内行业标准的牵头起草单位中国涂料行业十佳原材料供应商自成立以来公司持续探索研究纳米二氧化硅的制备工艺和生产技术以消光剂及吸附剂作为自身发展纳米二氧化硅产业的立足点产品定位中高端并沿着纳米二氧化硅应用领域从中端产品向高端产品延展切入的发展路线自主研发了高端开口剂离子交换型二氧化硅环保防锈颜料等高端产品2021年公司纳米新材料涂层助剂其他原辅材料其他业务收入分别为305100004001亿元占总收入的比重分别为74602441086012公司201920202021年营业收入分别为333541亿元CAGR为109对应归母净利分别为070807亿元CAGR为17公司销售策略从自产产品和代理产品并驾齐驱向加大自产产品的销售力度转变自产产品质量提升叠加新产品推出使得销售收入有了较大增长2019至2021年公司毛利率分别为439372351净利率分别为198229166ROE分别为248199143请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1118中小盘IPO专题图6凌玮科技营收稳步增长净利润波动较大图7凌玮科技盈利能力较为稳定5单位亿元4010030480203601024001-10200-200201920202021201920202021营业收入归母净利润毛利率净利率ROE营业收入增速归母净利润增速数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所表11凌玮科技募集资金的主要用途计划投资总额项目名称达成后贡献万元年产2万吨超细二氧化硅气凝胶系列本项目的实施有助于丰富公司的产品结构拓展下游市场份额提升品牌形3425400产品项目象提升公司研发技术水平增强公司核心竞争力本项目的实施有助于公司完善全国销售服务网络加大新客户开拓力度提升总部和研发中心建设项目1489215市场份额完善产品海外销售布局扩大产品出口依托现有客户深化研发合作扩大产品销售合计4914615资料来源凌玮科技招股说明书开源证券研究所42公司亮点自主研发高端纳米二氧化硅产品深度绑定国内优质客户凭借良好的技术延展性公司自主研发高端纳米二氧化硅产品性能比肩进口产品公司深耕纳米二氧化硅行业多年技术储备充足技术延展性好从产品定位演变来看公司以消光剂及吸附剂作为自身发展起点并沿着从中端产品向高端产品延展切入的发展路线后续不断迭代自主研发出包括水性涂料用消光剂开口剂防锈颜料在内的中高端产品从产品应用领域的拓展来看公司发展的第一阶段产品运用于木器漆皮革涂饰剂纺织涂层卷材工业漆等细分领域但随着涂料行业逐步出现UV光固化和水性化的趋势公司适时推出适用UV光固化涂料和水性涂料领域的消光剂进入发展的第二阶段目前中美贸易摩擦背景下国外原材料供应的及时性难以得到有效保障此外在环保趋严背景下价格较低但含重金属的原材料使用受限下游化工企业成本控制压力上升对国产高性价比原材料的需求更加迫切在上述因素的叠加下高端纳米二氧化硅产品领域国产替代进口的趋势进一步加强公司根据多年生产经验积累和研发储备自主研发高附加值的产品如高端开口剂离子交换型环保型防锈颜料等产品产品性能接近或达到国外同类产品性能成功切入了塑料石化防腐涂料等领域进入新的发展阶段营销网络完善深度绑定国内优质客户一方面公司目前在国内建立了完善的营销网络在广州天津上海成都重庆长沙佛山和东莞等多个城市设立了销售网点营销网辐射华北华东华中华南及西南片区此外公司的技术中心下设了应用中心配备高级应用工程师专门从事技术咨询服务响应客户技术需请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1218中小盘IPO专题求区域营销网的构建能让公司的业务员下沉到客户所在地相比竞争对手更快速地了解客户的生产状态及最新需求配合应用工程师的专业技术能力支持为客户提供更贴身及时的服务另一方面纳米二氧化硅在下游应用领域中的添加量虽然较小但对产品整体性能和质量存在不可忽视的影响下游客户一般会与能提供质量稳定的纳米二氧化硅产品的厂商形成较为稳定的合作关系公司目前积累了庞大而优质的客户群体已服务全球超3000家涂料生产企业包括宣伟PPGAkzoNobel立邦关西涂料等全球前十大涂料厂商三棵树渝三峡A亚士创能飞鹿股份联洋智能控股等A股或H股上市涂料油墨公司和石化公司43行业大观二氧化硅专业化生产以及高附加值产品趋势显著2021年中国纳米二氧化硅市场规模超过15亿美元行业趋势二氧化硅专业化生产以及高附加值产品趋势显著环保政策趋严将推动行业集中度进一步提高一方面二氧化硅专业化生产以及高附加值产品趋势显著液相法二氧化硅生产过程对反应的控制有较高要求原材料浓度搅拌强度反应温度pH值和反应加量流量等多种因素将影响最终形成的二氧化硅的表面积结构分散性和硅羟基的浓度等理化指标因此各个变量都要求精确的控制和调节目前市场上标准的生产设备尚未能完全满足液相法二氧化硅生产工序要求还需专业的非标核心生产设备企业的生产经验生产技术研发能力在生产工艺中显得尤为重要而以上这些优势均需企业长期的理论和实践积累另一方面二氧化硅属化工行业环保要求趋严将推动格局更为集中目前我国在环境保护方面的法律法规包括环境保护法清洁生产促进法水污染防治法节约能源法等我国对环保节能等方面的相关法律法规的执行力度越来越强而化工企业由于本身耗能大排污多的特点容易受到相关政策严格排查企业项目通过核准或环评的程序多难度大随着环保要求的提高国内规模较小技术水平较低环保投入不足的企业将逐步被淘汰导致市场总供给相应下降与此同时随着部分环保不达标企业被逐步淘汰退出市场也将进一步带动行业集中度提高改变市场整体竞争格局市场容量根据GrandViewResearch统计2015年中国纳米二氧化硅消费量估计为9006万吨市场规模约为89亿美元预计到2021年中国纳米二氧化硅市场规模超过15亿美元按2021年底汇率折算约为9564亿元表12可比公司对比2019-2021凌玮科技营收增速盈利能力均低于行业平均3年营业收入年均复合2021年2021年2021年公司名称增速毛利率净利率ROE金三江112429424931420确成股份1233329419971233远翔新材2097308218983103平均1147355721291919凌玮科技1092351016631427数据来源Wind凌玮科技招股说明书开源证券研究所5格力博A21070SZ51全球领先的新能源园林机械制造商营收规模稳步提升公司主要从事自有品牌新能源园林机械的研发设计生产和销售是新能源园林机械行业先行者公司以自有品牌销售为主产品按用途可分为割草机打草机请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1318中小盘IPO专题清洗机吹风机修枝机链锯智能割草机器人智能坐骑式割草车等公司依托国内外的研发中心和全球智能制造基地通过提供更为清洁环保高效节能的新能源智能园林机械加速实现了世界园林机械行业从传统汽油动力向新能源动力的革命性转变经过多年努力公司成功与北美和欧洲知名商超LowesCostcoTSCHarborFreightToolsMenardsBauhaus等建立了长期稳定的合作关系公司产品在Amazon等主要电商平台上多年占据领先的品类市场份额2021年公司新能源园林机械交流电园林机械其他主营业务收入分别为34261149405亿元占总收入的比重分别为68462297809公司201920202021年营业收入分别为373429500亿元CAGR为159对应归母净利分别为155728亿元CAGR为346公司不断研发新品在产品的动力性能续航时间电池包容量充电速度智能化水平等方面进行持续优化升级公司综合运用物联网数据云平台人工智能等新技术推出智能割草机器人坐骑式割草车等产品进一步丰富产品线储备未来利润增长点2019至2021年公司毛利率分别为345351275净利率分别为4113256ROE分别为001017241图8格力博营收稳步增长图9格力博盈利能力波动较大60单位亿元300100250502008040150603010050402001020-500-1000201920202021201920202021营业收入归母净利润毛利率净利率ROE营业收入增速归母净利润增速数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所表13格力博装募集资金的主要用途计划投资总额项目名称达成后贡献万元本项目的实施有助于公司产能得到大幅提升提高产品质量的同时有利于发挥年产500万件新能源园林机械智能制11690000规模经济效应保持成本控制优势并依托研产销方面的行业优势确保造基地建设项目公司在激烈的竞争中保持较强的竞争实力从根本上推动公司快速发展本项目的实施有助于优化公司产品结构提高抗风险能力及盈利能力是公司年产3万台新能源无人驾驶割草车和3400000及时响应下游市场需求变化的有力措施本项目建成后不改变上游原材料的品5万台割草机器人制造项目种下游客户群体不变与公司原有主营业务保持一致新能源智能园林机械研发中心建设项本项目的实施一方面有利于提升公司现有主营产品的品质和技术含量另一方4470000目面也是企业积极拓展产品应用领域丰富产品结构的重要举措15000000本项目的实施有助于补充公司营运资金及偿还银行贷款以满足公司未来几年补充流动资金及偿还银行贷款项目生产经营的资金需求合计34560000资料来源格力博招股说明书开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1418中小盘IPO专题52公司亮点围绕垂直一体化智能制造体系生产积极布局自主品牌业务公司拥有新能源电池包无刷电机智能控制器充电器等80以上核心零部件的自主设计与制造能力同时构建以锂电池包为核心的生态系统可以保障快速响应客户需求公司是新能源园林机械行业的先行者在中国美国及瑞典设立了具有高度协同能力的专业化研发中心并在中国和越南建立了整机生产体系打造了垂直一体化的智能制造体系公司拥有新能源电池包无刷电机智能控制器充电器等80以上核心零部件的自主设计与制造能力极大地提高了产品质量的一致性和稳定性有效降低了制造成本垂直化的制造体系使公司形成了整机设计与零部件开发的协同优势大大缩短了新品研发周期可以快速响应客户需求另一方面公司在中国和越南工厂布局了近300台机器人和机械手应用了大量的自动化工装和夹具广泛采用了CCDAOI等自动检测仪器由MES进行在线质量维修缺料报警并及时推送到对应的管理人员手机APP并实时在线监测及记录各种工艺参数每台产品通过批次号和序列号追踪形成产品质量档案通过上百条自动化生产线实现了冲压涂装注塑电机电池包无人化和自动化生产产生了1个省级智能制造示范工厂和3个省级示范智能车间依托先进的自动化设备公司有效保障了产品的一致性以及质量从而赢得了下游客户的广泛认可其次公司重视产品生态系统建设创新性地开发了40V60V和80V等多个电池包动力平台打造了以锂电池包为核心的生态系统公司同一平台上的单个电池包可以支持多款设备例如公司当前主推的60V电压平台已推出超过40款产品可基本覆盖户外园艺的各种使用场景通过这一生态系统消费者在购买多款greenworks产品后可实现电池包在不同产品之间的互通互用使用成本显著降低客户粘性和复购可能性得以大幅增强从而支持公司业务的持续发展线上线下全渠道营销持续发力成功打造了市场领先的自主品牌并形成了可观的收入公司采取了全渠道覆盖模式积累了优质丰富的客户资源与北美和欧洲知名商超如LowesCostcoTSCHarborFreightToolsMenardsBauhaus等建立了长期稳定的合作关系为其提供公司自有品牌或商超品牌产品在全球市场占据了一席之地线上渠道方面公司在创办自有品牌伊始即开展与线上渠道的合作在Amazon等主要电商平台上多年占据领先的品类市场份额针对专业园林机械领域产品销售的特点公司又与欧美主要园林机械经销商如CarswellWilland等建立了稳定的合作关系进一步推动了公司业务在全球的推广此外基于公司早期在ODM业务方面建立起来的客户关系公司为园林机械领域知名品牌企业如STIHLToro等提供ODM产品经过多年的经营积累公司线上线下的全渠道营销体系实现了对潜在目标消费者的充分覆盖并能够及时捕捉消费者的购买习惯明显提高了产品的销售效率及销售稳定性与此同时公司高度重视自有品牌的建设和培育预见性的打造了行业领先的自主品牌自2009年开始先后创立了greenworksPOWERWORKS等品牌通过多年的渠道拓展品牌推广及运营公司自有品牌greenworks的知名度及美誉度持续提高以美国电商平台Amazon为例公司greenworks品牌割草机吹风机等多款产品常年位于BestSeller最畅销产品之列销量及用户口碑均保持市场前列2020年2021年及2022年1-6月自有品牌产品的销售收入占比分别达54055697和6553自有品牌产品销售比例持续提高已成为公司业务收入的主要组成部分请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1518中小盘IPO专题53行业大观园林机械行业向自动化智能化网络化平台化发展2025年全球园林设备市场规模有望超450亿美元行业趋势新能源园林机械成为产业发展新方向园林机械技术往自动化智能化网络化平台化发展相较于传统燃油动力园林机械产品基于锂电动力的新能源园林机械产品具有清洁环保噪声小振动小维护简单运行成本低等优良产品特性随着锂电池技术不断取得进展电池续航和制造成本限制逐渐被突破新能源园林机械产品开始普及市场并取得各类终端用户认可其市场占有率也在产业技术升级趋势引领下逐年递增根据TraQline统计数据在北美地区的户外动力设备OPEOutdoorPowerEquipment领域燃油动力园林机械市场份额已由2010年的57下滑至2021年的35而新能源园林机械市场份额则由13快速增长至36随着电动机技术对内燃机技术的逐步超越新能源园林机械的优势更加明显预计未来在除林场伐木市政环卫等专业领域外的一般家用商用领域燃油动力园林机械市场份额将持续下降新能源园林机械对燃油动力园林机械具有很强的替代性另一方面从行业未来技术发展方向看随着人工智能及IoT技术电机控制及系统控制技术电池包及电源管理技术充电器技术等新技术的研究和开发新能源园林机械在产品使用中的舒适性安全性便利性可玩性和可操控性等方面都得到了大幅升级推动了园林机械行业的转型改善了新能源园林机械产品的使用体验和环保性能随着科学技术的发展和下游终端客户需求的不断提升新能源园林机械产品自动化智能化网络化平台化水平将不断提高产品功能和应用场景将更加丰富市场容量全球园林机械产品市场规模持续增长预计2025年全球草坪和园林设备市场规模将超过450亿美元新能源园林机械产品因其具有环保零排放噪声小振动小维护简单等优势日益受到消费者的青睐全球园林机械产品市场规模持续增长根据GlobalMarketInsights的统计数据2018年全球草坪和园林设备市场规模为283亿美元预计至2025年将超过450亿美元年均复合增长率接近70市场空间广阔此外GlobalMarketInsights预测到2025年随着园林机械产品的效率和技术提高电动园林机械产品市场规模的年均复合增长率将达到8表14可比公司对比2019-2021格力博盈利能力强于行业平均3年营业收入年均复合2021年2021年2021年公司名称增速毛利率净利率ROE大叶股份27561532346592巨星科技2838251211881270平均27972022767931格力博159027505592406数据来源Wind格力博招股说明书开源证券研究所6风险提示宏观经济风险新股发行制度变化请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1618中小盘IPO专题特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持outperform预计相对强于市场表现520证券评级中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持预计相对弱于市场表现5以下看好underperformoverweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的underperform612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1718中小盘IPO专题法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号号楼45层楼10层邮编518000邮编200120邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱邮箱researchkyseccnresearchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1818