市场表现：本周申万医药生物指数上涨2.41%，同期上证指数上涨2.21%，万得全A上涨3.02%。本周医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第17。各板块涨跌幅：生物制品（+5.04%）、医疗服务（+3.31%）、化学制药（+1.90%）、医疗器械（+1.53%）、医药商业（+2.85%）、中药（+0.69%），当前医药板块整体估值23.72倍（PE-2023E），在31个申万一级行业(2021)中排名第7。
　　《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》发布：1月6日，国家卫生健康委发布《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》，主要变化包括：（1）疾病名称由“新型冠状病毒肺炎”更名为“新型冠状病毒感染”；（2）不再判定“疑似病例”；（3）增加新冠病毒抗原检测阳性作为诊断标准；（4）不再要求病例“集中隔离收治”；（5）完善了治疗方法，将我国已经批准上市的抗新冠病毒治疗药物纳入新版诊疗方案。
　　国家医疗保障局办公室关于印发《新冠治疗药品价格形成指引(试行)》：国家医保局将“议价权”下放给了北京市、天津市、河北省、上海市、江苏省、四川省的医保局（针对2023年1月1日之后批准上市的药物），并且指出申报企业要将原料药成本、直接研发成本、期间费用率提交给省市医保局，如果首发报价中“销售费用率、管理费用率和财务费用率高于科创板上市医药企业最近三年平均水平10个百分点以上的，受理单位主动指导申报企业调整报价策略。我们认为：首发报价集中受理并全国通行将减轻企业跑全国31个省份申报挂网的负担，价格形成机制确定了企业自主定价原则，将鼓励企业研发，满足临床治疗需求，提高新冠药品可及性。
　　核心观点：（1）继续关注医保谈判进展：目前最终结果尚未公布，此次谈判较往年新增简易续约谈判和非独家品种谈判两种新模式，简易续约谈判规则主要针对此前已纳入医保目录且上一轮谈判周期即将到期的品种，降幅与此前占用医保费用情况挂钩，较谈判模式降幅可控可期；针对首次谈判产品，我们认为在谈判产品格局不断优化的情况下，国产创新药降幅将更加理性，对于竞争格局好的稀缺产品，预期谈判结果较为乐观。建议关注恒瑞医药（3款创新药首次参与谈判）、康方药业（首个国产双抗参与谈判）、荣昌生物（维迪西妥单抗新增尿路上皮癌市适应症谈判）、微芯生物（2型糖尿病药物西格列他钠首次参与谈判）、和黄医药（首个国产c-Met抑制剂参与谈判）、艾力斯（伏美替尼新增一线EGFR+非小细胞肺癌适应症谈判）、贝达药业（恩莎替尼新增一线ALK+适应症谈判）、亚盛医药（奥雷巴替尼首次谈判）、凯因科技（索磷布韦首次谈判）以及拥有首次谈判的中成药独家品种的中药企业，包括健民集团、以岭药业、康缘药业和方盛制药。另外本次谈判涉及的新技术类的创新药较此前显著增多，包括一款CAR-T、两款双抗药物和两款ADC药物，建议关注医保对新技术类创新药的定价结果。（2）国内正常医疗需求复苏将成为明年医药投资主线：建议关注民营医院（爱尔眼科、普瑞眼科、国际医学）、医疗器械（润达医疗、爱朋医疗、南微医学、爱博医疗、健帆生物、微电生理、澳华内镜）、生物制品（派林生物、百克生物、康泰生物）、药品（我武生物、恒瑞医药）和CXO板块（泰格医药、普蕊斯）。
　　风险提示：集采降价风险，疫情波动风险，研发风险

研究报告全文：行业及产医药生物业2023年01月08日本周医药上涨241关注下周医行业研保谈判结果究行看好医药行业周报202312-202316业点评相关研究本期投资提示本周医药上涨098建议关注下周医证保谈判和医疗需求复苏-医药行业周报市场表现本周申万医药生物指数上涨241同期上证指数上涨221万得全A上涨20221226-202212302023券302本周医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第17各板块涨跌幅生研年1月2日物制品504医疗服务331化学制药190医疗器械153究报医药商业285中药069当前医药板块整体估值2372倍PE-2023E告在31个申万一级行业2021中排名第7证券分析师新型冠状病毒感染诊疗方案试行第十版发布1月6日国家卫生健康委发布新陈烨远A0230521050001chenyyswsresearchcom型冠状病毒感染诊疗方案试行第十版主要变化包括1疾病名称由新型冠联系人状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染2不再判定疑似病例3增加新陈烨远冠病毒抗原检测阳性作为诊断标准4不再要求病例集中隔离收治5完善了862123297818治疗方法将我国已经批准上市的抗新冠病毒治疗药物纳入新版诊疗方案chenyyswsresearchcom国家医疗保障局办公室关于印发新冠治疗药品价格形成指引试行国家医保局将议价权下放给了北京市天津市河北省上海市江苏省四川省的医保局针对2023年1月1日之后批准上市的药物并且指出申报企业要将原料药成本直接研发成本期间费用率提交给省市医保局如果首发报价中销售费用率管理费用率和财务费用率高于科创板上市医药企业最近三年平均水平10个百分点以上的受理单位主动指导申报企业调整报价策略我们认为首发报价集中受理并全国通行将减轻企业跑全国31个省份申报挂网的负担价格形成机制确定了企业自主定价原则将鼓励企业研发满足临床治疗需求提高新冠药品可及性核心观点1继续关注医保谈判进展目前最终结果尚未公布此次谈判较往年新增简易续约谈判和非独家品种谈判两种新模式简易续约谈判规则主要针对此前已纳入医保目录且上一轮谈判周期即将到期的品种降幅与此前占用医保费用情况挂钩较谈判模式降幅可控可期针对首次谈判产品我们认为在谈判产品格局不断优化的情况下国产创新药降幅将更加理性对于竞争格局好的稀缺产品预期谈判结果较为乐观建议关注恒瑞医药3款创新药首次参与谈判康方药业首个国产双抗参与谈判荣昌生物维迪西妥单抗新增尿路上皮癌市适应症谈判微芯生物2型糖尿病药物西格列他钠首次参与谈判和黄医药首个国产c-Met抑制剂参与谈判艾力斯伏美替尼新增一线EGFR非小细胞肺癌适应症谈判贝达药业恩莎替尼新增一线ALK适应症谈判亚盛医药奥雷巴替尼首次谈判凯因科技索磷布韦首次谈判以及拥有首次谈判的中成药独家品种的中药企业包括健民集团以岭药业康缘药业和方盛制药另外本次谈判涉及的新技术类的创新药较此前显著增多包括一款CAR-T两款双抗药物和两款ADC药物建议关注医保对新技术类创新药的定价结果2国内正常医疗需求复苏将成为明年医药投资主线建议关注民营医院爱尔眼科普瑞眼科国际医学医疗器械润达医疗爱朋医疗南微医学爱博医疗健帆生物微电生理澳华内镜生物制品派林生物百克生物康泰生物药品我武生物恒瑞医药和CXO板块泰格医药普蕊斯风险提示集采降价风险疫情波动风险研发风险评论1摘要内容请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明评论2摘要内容行业点评1市场表现本周医药板块上涨241本周申万医药生物指数上涨241同期上证指数上涨221万得全A上涨302本周医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第17图1本周医药板块上涨241资料来源Wind申万宏源研究各板块涨跌幅生物制品504医疗服务331化学制药190医疗器械153医药商业285中药069当前医药板块整体估值2372倍PE-2023E在31个申万一级行业2021中排名第7请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共7页简单金融成就梦想行业点评图2医药子行业二级本周表现图3医药子行业三级本周表现资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究图4医药板块整体估值2372倍PE-2023E资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共7页简单金融成就梦想行业点评表1本周本月及年初至今涨跌幅排名本周涨跌幅前二十本月至今涨跌幅前二十年初至今涨跌幅前二十涨幅前二十跌幅前二十涨幅前二十跌幅前二十涨幅前二十跌幅前二十1辰欣药业237丰原药业-209辰欣药业237丰原药业-209辰欣药业237丰原药业-2092济民医疗186莎普爱思-91济民医疗186莎普爱思-91济民医疗186莎普爱思-913诺思格178南新制药-85诺思格178南新制药-85诺思格178南新制药-854和元生物178亨迪药业-84和元生物178亨迪药业-84和元生物178亨迪药业-845百普赛斯162乐心医疗-80百普赛斯162乐心医疗-80百普赛斯162乐心医疗-806首药控股-U161山河药辅-72首药控股-U161山河药辅-72首药控股-U161山河药辅-727昆药集团159宝莱特-70昆药集团159宝莱特-70昆药集团159宝莱特-708ST必康151康泰医学-68ST必康151康泰医学-68ST必康151康泰医学-689诺禾致源147金石亚药-64诺禾致源147金石亚药-64诺禾致源147金石亚药-6410长春高新145鲁抗医药-59长春高新145鲁抗医药-59长春高新145鲁抗医药-5911药康生物135ST目药-59药康生物135ST目药-59药康生物135ST目药-5912盈康生命135天宇股份-58盈康生命135天宇股份-58盈康生命135天宇股份-5813皓元医药131同仁堂-53皓元医药131同仁堂-53皓元医药131同仁堂-5314百奥泰130恩华药业-51百奥泰130恩华药业-51百奥泰130恩华药业-5115康芝药业117中国医药-50康芝药业117中国医药-50康芝药业117中国医药-5016贵州三力117山东药玻-49贵州三力117山东药玻-49贵州三力117山东药玻-4917智飞生物116春立医疗-48智飞生物116春立医疗-48智飞生物116春立医疗-4818泽璟制药-U113英诺特-47泽璟制药-U113英诺特-47泽璟制药-U113英诺特-4719葵花药业112河化股份-46葵花药业112河化股份-46葵花药业112河化股份-4620翰宇药业108盘龙药业-45翰宇药业108盘龙药业-45翰宇药业108盘龙药业-45资料来源Wind申万宏源研究风险提示1集采降价风险药品和耗材当前仍面临来自集采等方面的降价风险若降价幅度较大或将显著影响相关公司经营业绩2疫情风险新冠疫情直接影响国内抗疫设备和耗材需求量以及国内医疗诊疗服务开展后者直接影响手术耗材抗癌药等产品的需求疫情的波动或导致相关公司经营业绩出现波动3研发风险创新药和创新医疗器械的研发周期较长且面临新产品新技术的迭代风险因此研发较大不确定性请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共7页简单金融成就梦想行业点评表2医药生物行业重点公司估值表202316预测EPS元PE证券代码证券简称收盘价总市值亿元2021A2022E2023E2024E2022E2023E2024E元300760SZ迈瑞医疗3181038576608039901191403227600276SH恒瑞医药39312508071068078093585042603259SH药明康德87572563172303359460292419300015SZ爱尔眼科30792210032039054069795745688271SH联影医疗176391454172220285354806250300122SZ智飞生物98001568638455587695221714000538SZ云南白药5504989156360409462151312300347SZ泰格医药10954929329373463572292419000661SZ长春高新1906377292812891564-1512-002821SZ凯莱英14829534289844782917181916300529SZ健帆生物3188257148167220287191411300601SZ康泰生物33743781130291502201162215688185SH康希诺14971256774289369598524125603520SH司太立2056710942032683341086603707SH健友股份1807292066117151-1512-300357SZ我武生物5450285065080100126685543688050SH爱博医疗23479247163240338461986951688166SH博瑞医药222794058071091130312417300630SZ普利制药2497109095137178233181411688198SH佰仁医疗135661840380991672751378149请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共7页简单金融成就梦想行业点评688029SH南微医学8246155173301392487272117688356SH键凯科技1629998292385509669423224资料来源Wind申万宏源研究注其中恒瑞医药普利制药和键凯科技取wind一致预测其他公司取申万盈利预测请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共7页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共7页简单金融成就梦想